Polymarket首席營銷官Matthew Modabber證實，預測市場將在美國重新上線後推出代幣和空投。

每天表現最佳的用戶 — 虛擬協議 （VIRTUAL）

標準普爾 500 指數期貨上漲，投資者等待美聯儲降息、重大科技收益和特朗普與西方的重要會議，緩解中美貿易緊張局勢。黃金價格較歷史高點下跌 3.3%，原因是質押收益和風險情緒引發了短期回撤，儘管美聯儲降息的預期仍使長期前景看漲。CoinDesk Indices跟蹤加密貨幣市場走勢，在過去24小時內上漲3.34%，而比特幣和以太幣分別上漲0.22%和0.20%。使用此鏈接，在 Bybit MT5 上交易 交易 這些市場，暢享高達 500 倍的槓桿

在 Virtuals Protocol 推出 VPay 以啓用 AI 加密貨幣支付後，VIRTUAL 表現最佳，上漲了 29.8%。

Virtuals Protocol （VIRTUAL） 於 2024 年 10 月上線，是一個基於基礎的平台，用於創建 AI 代理，在鏈上進行學習、交互和交易。該平台透過 G.A.M.E. 框架支持 Luna 等 IP 代理和以開發者爲中心的功能代理，均由 VIRTUAL 代幣提供支持。 

，這款新銀行 App 支持 AI 代理和用戶創建 USD 賬戶和 Visa 卡，使用 $VIRTUAL 和 USDC 等加密貨幣，跨鏈兌換代幣，並透過 AI 合作伙伴實現財務自動化。即將推出的 x402 集成旨在將 AI、Web3 和支付功能整合到一個智能金融層。

查看 VIRTUALUSDT 永續和 VIRTUAL/USDT 現貨合約的最新價格、圖表和數據

Polymarket首席營銷官Matthew Modabber證實，預測市場將在美國重新上線後推出代幣和空投。Polymarket 的 CFTC 結算、90 億美元估值以及最近收購的 QCX 獲得了監管機構的批准。用戶長期以來一直對「POLY」代幣進行猜測，2026 年之前公告的投注幾率現已從 11% 攀升至 29%。

上週，比特幣現貨 ETF 的淨流出量達到 12.3 億美元，其中非 GBTC 基金的淨流出量爲 9.27 億美元，GBTC 基金的淨流出量爲 2.98 億美元。自成立以來，淨流入總額仍爲 615 億美元，非 GBTC ETF 的淨流入額爲 860 億美元，抵消了 245 億美元的 GBTC 流出。

查看 BTCUSDT 活期合約和 BTC/USDT 現貨合約的最新價格、圖表和數據

是 Celestia 的主權 App 上線平台，作爲統一的 DeFi 流動性層，現已推出積分空投計畫。在 Hack VC 和 Magnus Capital 的支持下，該項目籌集了 340 萬美元，邀請用戶加入 Spicenet 門戶，透過社交任務、內容創作和日常簽到賺取積分。完成任務並在 X 上分享帖子，可提升獎勵，儘早參與，帶來最佳優勢。

初級

Polymarket 在美國重新上線並獲得監管機構批准後確認代幣和空投計畫

瞭解如何完成首次 Bybit 儲值，加入每週 Bybit 學院排行榜，即有機會贏取 2，500 USDT 獎池。

，不僅有機會在平台上訪問各種產品，更有機會贏取

，這些學習排行榜獎勵是新用戶開啓 Bybit 交易之旅的絕佳方式。

首次儲值低至 100 USDT 並在 Bybit 學習社區完成指定任務

，即有資格瓜分排行榜前 100 名的獎池。

 排名越高，賺取的獎勵越多，您就有機會爲社區活動做出貢獻。

作爲 Bybit 的新用戶，只需完成首次平台儲值，即可解鎖各種獎勵和獎勵。Bybit 學院 排行榜是新用戶首次儲值的最佳獎勵，這是一個極具競爭力但以社區爲中心的定期每週活動，獎池高達 2，500 USDT。

當您首次儲值至少 100 USDT 時，您可以參與學習排行榜活動，完成各種任務，贏取積分，並在排行榜上獲得更高排名。任務通常涉及參與社區製作的文章。每週排行榜前 100 名，即有資格領取 USDT 獎勵。

完成首次儲值後，您還可以全面瞭解 Bybit 的一系列產品，包括

分步說明：如何在 Bybit 進行首次儲值

：訪問 Bybit 主頁並登錄您的賬戶。

：在 Bybit 學院頁面上，向下滾動至學習排行榜活動專用部分。該部分中有一個小橫幅，其中包含以下文本： 

：頁面右側將顯示一個包含不同支付方式的面板。點擊此處，點擊您偏好的儲值方式（例如，

：使用您選擇的加密貨幣等方式爲您的賬戶提供資金。欲瞭解透過上述方式進行儲值的詳細指南，請參閱

註釋，只有首次儲值賬戶纔會計入您參與學習排行榜活動的資格。

。您將看到列出的各種任務。您已完成第一項儲值 $100 的任務。要累積積分，請選擇其他要完成的任務，例如閱讀文章或評論文章。

每週累積儘可能多的積分，即可登上排行榜。每週，按積分數量排名前 100 的用戶可瓜分 2，500 USDT 資金池。排名前 100 的排名越高，賺取的獎勵就越多。 

每週活動的窗口時間爲週日 12：00 UTC 至下週六 23：59 PM UTC。

在儲值操作期間，如果您使用加密貨幣儲值方式，請仔細檢查您要從中轉賬的區塊鏈網絡。

確保這是您的首次儲值，因爲重複儲值不會計入活動資格。

完成儲值步驟後，請等待幾分鐘時間，確認信息纔會顯示在您的 Bybit 賬戶中。資金存入賬戶所需的總時間取決於所使用的底層網絡。

Bybit 學院 排行榜是新平台用戶開啓交易之旅的絕佳良機，以極具競爭力、趣味性、以社區爲導向且回報豐厚的方式開啓交易之旅。完成首次儲值後，您不僅可以訪問 Bybit 的全方位產品和服務，還可以成爲學習社區的一員，並有機會因自己的貢獻獲得 USDT 獎勵。

準備好首次儲值，賺取更多獎勵了嗎？ 把握良機，登上排行榜，瓜分 2，500 USDT。活動獎勵每週刷新一次，每一積分都計算在內。

如何在 Bybit 儲值並加入 2，500 USDT 排行榜獎池

Aave Labs 收購了總部位於舊金山的 穩健交易 金融，以加快其面向消費者的 DeFi 產品。

每天表現最佳者 — Aster （ASTER）

週四標普 500 指數上漲 0.58%，主要得益於科技收益，投資者正在等待一份關鍵通脹報告，下週美聯儲可能會下調利率。黃金交易價格接近 $4，140，隨着交易者等待美國 CPI 數據走勢，黃金交易價格保持小幅上漲。做空前景略高於 $4，115，阻力接近 $4，173。Coindesk Indices跟蹤整個加密貨幣市場，在過去24小時內，比特幣和以太幣分別上漲2.24%和1.35%。使用此鏈接，在 Bybit MT5 上交易 交易 這些市場，暢享高達 500 倍槓桿

在 Aster 推出 Rocket Launch 後，ASTER 表現最佳，上漲了 18.1%。 Rocket Launch 是一項獎勵交易者並支持早期加密貨幣項目的計畫。

Aster （ASTER） 於 2025 年 3 月上線，是一家集永續和現貨交易於一體的去中心化交易所，提供 MEV 阻力、收益產生抵押品和跨鏈訪問，以及機構級工具，助您高效交易。

，該計畫支持早期加密貨幣項目，爲交易者提供 $ASTER 和合作夥伴代幣獎勵。用戶可以透過達到交易量目標並維持 $ASTER 餘額來賺取獎勵。首場活動以 APRO Oracle （AT） 爲特色，於 2025 年 10 月 24 日至 11 月 6 日在 AT/USDT 現貨交易對上提供 $200，000 獎池。

查看 ASTERUSDT 永續和 ASTER/USDT 現貨合約的最新價格、圖表和數據

了總部位於舊金山穩健交易金融公司，以加快其面向消費者的 DeFi 產品。穩健交易 的創始人 Mario Baxter Cabrera 與整個工程團隊一起擔任產品總監。此次收購進一步加強了 Aave 的計畫，即將 Horizon 等機構產品擴展爲用戶友好的鏈上儲蓄和借貸工具。穩健交易的技術爲簡單的穩定幣儲蓄應用程序提供支持，將整合到即將推出的Aave Labs產品中。

查看 AAVEUSDT 活期合約和 AAVE/USDT 現貨合約的最新價格、圖表和數據

昨天，比特幣現貨 ETF 的總流出量爲 8，750 萬美元，其中 GBTC 爲 6，050 萬美元，其他 ETF 爲 2，700 萬美元。

 已於 10 月 31 日前推出預充活動。 

 DEX 儲值  用戶可以在 BNB Chain 上儲值 USDT 或 USDC 來鑄造 DUSD，這是一種具有收益的穩定幣，可透過交易和抵押品活動產生被動收益。總鎖定價值 已超過 2 億美元，StandX 還發布了 StandX ID，這是一種可能與未來獎勵相關的免費身份識別碼。

Aave Labs 收購穩健交易金融，拓展消費者 DeFi 

瞭解如何在 Bybit 週三空投分享獎勵中賺取積分，並透過交易和持有活動瓜分獎池。

您是否希望透過交易和持有自己喜歡的代幣來賺取獎勵？ 如果是這樣，那麼 Bybit 週三空投中的每週定期份額獎勵

 分享獎勵是每週三空投活動的重要組成部分，活動將於週三 10AM UTC 開始。參與「分享獎勵」的簡單交易任務，即可賺取積分，贏取社區獎池獎勵。

什麼是 Bybit 週三空投份額獎勵？

分享獎勵是 Bybit 週三空投活動每週的兩大主要組成部分之一，還有幸運抽獎活動。每週空投活動將於週三 10AM UTC 開始，持續至下週二 11：59 UTC。

透過分享獎勵，您可以在 Bybit 完成一系列簡單的交易和代幣持有任務，賺取積分。積分可用於賺取每週一輪獎池獎勵。您在資金池中的積分份額與最終獎勵份額成正比。您從任務中獲得的積分越多，您在總獎池中的份額就越大。

獎勵將於每週活動結束後的 10 天內發放。

幸運抽獎透過抽獎活動即時獎勵用戶，而分享獎勵則着眼於在平台上交易和持有，確保公平並鼓勵積極參與。

每週活動通常要完成五項任務。每項任務都會獲得特定數量的積分，總積分數將決定您在獎池中的份額。您交易或持有的天數越多，您在資金池中的最終「獎勵權重」就越高。

交易，零手續費交易對除外，可用於滿足任務要求。 

 Bybit 對於持有任務，資產快照包括平台上的所有關鍵來源： 

分享獎勵的主要優勢在於，積極參與和交易可獲得穩定獎勵，而不僅僅是基於幸運的抽獎。

：登錄 Bybit 賬戶，在每週活動窗口的

：完成頁面上列出的分享獎勵任務，即可賺取積分。

：活動結束後的 10 個工作日內，獎勵將自動發放。

註釋，只有已完成 1 級身份認證且位於歐洲經濟區 （EEA） 以外的用戶

 參與者人數必須使用其主賬戶參與活動，但子賬戶數量將計入任務要求。

具體任務可能因週而異。下面列出了 2025 年 10 月 22 日週三開始的活動中包含的五項任務。

儲值至少 $100 並交易至少 $10 等值 

這項任務旨在迎來 Bybit 新用戶，讓用戶能夠立即完成一些最簡單的任務。這爲新用戶帶來了動力，鼓勵他們立即探索平台。

（MNT） 代幣，即可賺取積分。每天每舉辦 100 MNT，即可獲得 1 積分。

作爲活躍交易的補充，這項任務可提高您的每日總收益和長期收益，讓您能夠制定相關規則，在保持和支持整個生態系統的同時獲得穩定獎勵。

在活動日交易 5，000 USDT，即可賺取 10 積分。交易天數越多，累計積分越多，活動七天交易最高可得 70 積分。

這項主要任務可幫助您養成活躍的交易習慣，探索 Bybit 平台提供的機會。

任務 4：連續參與週三空投活動

領取連續星期週三空投，每場活動即有機會贏取 1 分，連續 3 次或 3 次以上空投最高可得 3 分。

這項任務旨在幫助您實現活動參與的一致性，最終讓週三空投成爲 Bybit 體驗不可或缺的有趣組成部分。 

邀請好友加入 Bybit 週三空投，每位報名參與活動的新用戶均可獲得 3 分。

藉此良機，您可以與好友分享週三空投參與體驗，同時獲得邀請獎勵。

分享獎勵是您在平台上堅持交易和持倉的絕佳方式。與 Bybit 週三空投的幸運抽獎部分不同，分享獎勵不涉及幸運元素，因爲您的獎勵直接取決於您的交易活動水平。

如何參與 Bybit 週三空投分享獎勵活動

瞭解如何參與 Bybit 週三空投幸運抽獎，並完成交易任務，領取每週保底獎勵。

是一項定期的每週活動，平台用戶可透過完成各種交易任務賺取獎勵。每場空投活動將於週三 10AM00 UTC 開始，由兩大部分組成：幸運抽獎，透過完成任務賺取抽獎機會，並使用抽獎機會參與 100% 保底勝率抽獎；分享獎勵，透過瓜分獎池賺取積分，贏取獎勵。

在本文中，我們將重點介紹星期週三空投的幸運抽獎部分，這是每週獲得 100% 保證獎勵並體驗先到先得獎的好方法。

是一項每週活動，透過參與平台上的一系列指定交易任務，您有機會贏取獎品和獎勵。每週活動於週三 10AM UTC 開始，持續至下週二 11：59 UTC。

每週三空投有兩個主要子活動：幸運抽獎和分享獎勵。在幸運抽獎中，您可以完成各種交易任務，賺取可用於贏取保底獎勵的參賽作品。抽獎窗口內必須使用這些抽獎券，抽獎窗口的每週活動時間以及七天，之後未使用的抽獎券將過期。在分享獎勵中，您可以完成一組不同的任務來累積積分，並加入獎池，您將根據分紅比例獲得獎勵。

完成 1 級身份認證且居住在歐洲經濟區 （EEA） 以外的用戶可參與上述活動

符合參與資格用戶需要使用主賬戶而非子賬戶加入空投。

要參與幸運抽獎，請先在專屬活動頁面上報名參加當週星期週三空投

完成頁面上列出的任務，贏取抽獎券。最棒的是，每次入場均可獲得抽獎獎勵。

獎勵按先到先得原則發放。因此，提前參與有助於提高您獲得更高等級獎勵的幾率。

幸運抽獎分爲三個獎勵等級：基礎、進階和權利金。等級越高，您獲得的獎勵就越豐厚。默認情況下，全部參與者均符合基本等級資格。要符合進階等級，您需要在活動期間累計至少 $30，000 的總交易量。活動期間，Bybit VIP 用戶和交易量至少達到 $500，000 的用戶均可獲得權利金獎勵。

任何延遲或剩餘入場均可用於低等級抽獎。

：請務必首先在星期三空投頁面報名參與活動

：完成本週幸運抽獎中所列的任務，贏取參賽作品。

：在活動結束後 7 天的截止日期前，使用所有抽獎機會。逾期報名仍可在活動結束後 7 天內使用。

每場每週活動都有自己的特定任務來賺取參賽作品。任務及其數量可能因週而異。下面，我們將簡要介紹 2025 年 10 月 22 日週三開始的活動任務。本週的部分任務主要集中在使用 XRP （XRP） 和 Plasma （XPL） 兩種代幣進行交易。 

  每週，活動可能會包含不同的代幣對，通常是熱門代幣對。除前兩項任務外，以下全部任務均提供一次抽獎機會。前兩項任務提供 5 USDT 的保證獎勵。

Bybit 週三空投幸運抽獎是賺取 100% 保底獎勵的絕佳方式，同時培養您規律的每週交易習慣，打造整體平台使用體驗。

如何參與 Bybit 週三空投幸運抽獎

Aave DAO 利用 DeFi 收益提出了一項價值 5，000 萬美元的長期年度代幣回購計畫，旨在使回購成爲其代幣經濟學的永久組成部分。

每天表現最佳者 — Berachain （BERA）

標準普爾 500 指數下跌 0.53%，原因是收益疲軟，並再次引發中美交易擔憂。黃金比美國 CPI 報告下跌 1.5% 至 4，050 美元，但美聯儲放寬下注後，今年迄今仍上漲 54%。Coindesk Indices跟蹤整個加密貨幣市場，在過去24小時內下跌1.50%，比特幣和以太幣分別下跌3.57%和4.53%。使用此鏈接，在 Bybit MT5 上交易 交易 這些市場，暢享高達 500 倍槓桿

在 Greenlane 以 1.1 億美元推出 BERA 金庫後，Berachain 進入傳統金融市場，現今表現最佳的是 BERA，上漲了 3.8%。

Berachain （BERA） 成立於 2021 年，是一個採用流動性證明共識的 Layer 1 區塊鏈，旨在確保安全性與生態系統流動性保持一致，同時保持完全兼容 EVM。Berachain 基金會

支持 Greenlane Holdings （NASDAQ： GNLN） 推出首個 BERA 數字資產庫，此前 Greenlane 的私募資金高達 1.1 億美元。該計畫標誌着 Berachain 向傳統資本市場擴張，並擴大了流動性證明 流動性 模式的覆蓋範圍。

查看 BERAUSDT 永續合約和 BERA/USDT 現貨合約的最新價格、圖表和數據

Aave DAO 利用 DeFi 收益提出了一項價值 5，000 萬美元的長期年度代幣回購計畫，旨在使回購成爲其代幣經濟學的永久組成部分。此前，該計畫成功實施，包括 4 月份的 400 萬美元回購，每週回購價值 25 萬美元至 175 萬美元的 AAVE 代幣。Aave v4 升級即將到來，屆時將引入模塊化架構，以提高效率和可擴展性。

昨天，比特幣現貨 ETF 的總流出量達到 1.75 億美元，包括 GBTC 的 5，660 萬美元和其他發行人的 1.184 億美元。

由前 Voltz 團隊創建，是一個全新的以太坊交易項目，向 Voltz 身份卡持有者、Genesis NFT 持有者和 Uniswap DAO 空投 1B VLTZ 代幣。VLTZ 提供 10% 手續費折扣，可在 TGE 爲 REYA 燒燬。申領窗口將於 10 月 22 日 - 11 月 5 日運行，未申領代幣由收益重新分配給前 20 名 Reya 交易者。新用戶仍可參與交易，爭奪獎勵。

Aave 在 v4 升級前提出 $5，000 萬年回購

10 月份的突破與 2023 年相呼應。長達數月的 BTC 波動和 10 月爆發爆發與 2023 年相似。

BTC 的波動性在關鍵時刻仍然存在 

自今年 4 月下旬以來，我們的月度波動性評論凸顯了 BTC 隱含波動性跌至歷史低點的趨勢。早在 4 月，

將市場狀況描述爲「不確定性高、波動性低」。

回顧自該報告以來的 4 月至 10 月初，該評論的第一部分被證明是輕描淡寫的。宏觀不確定性持續存在：無論是市場猜測美國股票（與 BTC 密切相關）被高估、特朗普總統的關稅排球還是美國政府關閉和數據封鎖，市場都充滿了不確定性。然而，BTC 的隱含波動率（市場對未來波動率的預期）繼續走低。事實上，2025 年 9 月 19 日，7 天 ATM IV 跌至全年第二低 （25%）。 

圖 1. BTC 在幾個關鍵的固定期限內隱含波動率。 

然而，低波動性趨勢終於爆發，也激進地爆發。這是槓桿加密貨幣資產倉位以 190 億美元強平的結果

，而槓桿加密貨幣資產倉位是加密貨幣相對新生的最大倉位。

2025 年 10 月 10 日週五，隨着中美之間針鋒相對的貿易戰重新引發，加密貨幣價格暴跌，強平級聯發生了。爲了應對北京對稀土礦物的新出口管制，特朗普總統回應說：「美利堅合衆國將對中國徵收 100% 的關稅，高於他們目前支付的任何關稅。特朗普的消息加上傳統股市週末收盤時流動性變薄，推動槓桿倉位被淘汰。

圖 2. BTC （橙色）和 ETH （紫色）的波動性期限結構，分別在（淺色）和（深色）關稅公告之前和之後。來源：Bybit，Block Scholes

公告發布後不久，BTC 的波動性期限結構自 2025 年 4 月以來首次出現重大反轉。波動率的反向期限結構意味着長期到期交易時的隱含波動率低於短期期權，這表明期權交易者在短期內存在更高的不確定性。 

然而，雖然期限結構的前端表現優異，但特朗普的公告確實在整個期限結構中推動了ATM IV水平大幅提高。值得注意的是，他傾向於重新發布大額關稅公告（TACO）。然而，期權市場沒有機會，即使期限較長，波動率也會飆升。 

圖 3. BTC 現貨價格（橙色，左軸）和 ETH 現貨價格（紫色，右軸），垂直虛線標誌着 2025 年 10 月 10 日的關稅公告。來源：區塊模式

隱含波動率急劇上升後，已實現波動率大幅上升。交割波動率的飆升反映了現貨價格的暴跌 - BTC 的飆升幅度低至 $105，000，ETH 的飆升幅度低至 $3，700 - 在兩大巨頭不穩定地回升之前，只在恐慌中再次拋售。而 7 天已實現波動率則升至 2025 年 4 月以來的最高水平。

同樣值得注意的是，儘管實際波動率（目前）在很長一段時間內未維持其較高水平，但較長期限的 BTC 期權仍處於較高的 IV 水平。較長日期的期權交易者正確無誤，且實際波動率仍會更高，否則期權交易者最終會拋售較高較長期限的價格。

圖 4. BTC 在多個回溯窗口長度上實現了波動性。 

深入研究 10 月關稅活動的期權定位，揭示了交易者轉向看跌的深度和程度。與 2025 年 4 月以來已變現和隱含波動率的極端水平類似，7 天期權的波動率微笑，是貨幣外看跌期權期權期權的最大溢價（也自 2025 年 4 月以來），OTM 看跌期權的波動率溢價爲看漲期權的 13%。 

圖 5. BTC 的 25-delta 看漲期權在幾個關鍵的恆定期限（左軸）和 BTC 現貨價格（白色、右軸）上出現偏差。來源：Bybit，Block Scholes

我們可以對比不同期限看跌持倉的驅動因素，查看波動率微笑相對於微笑中間（ATM 級別）的翅膀。下面，我們繪製了 25-delta 7 天看漲期權與 ATM IV（藍色）之間的隱含波動率與 25-delta 7 天看跌期權與 ATM IV 等級（紅色）的隱含波動率之差。藍線或紅線的值高於 1 表示 25-delta 看漲期權或看跌期權的交易量高於以現金買入的期權。

圖 6. 25-delta 看跌期權（紅色）和看漲期權（藍色）之間的隱含波動率差價，在 1 週的期限內達到實際水平。來源：Bybit，Block Scholes

對於短期期權，我們看到看跌率在 2025 年 10 月 10 日呈上行趨勢，表明拋售期間對保護的需求巨大，同時看漲期權價格也大幅下跌。兩者共同表明，交易者非常不願意在拋售中買入上行風險敞口，並急於買入短期看跌期權，導致前端出現 IV 衝擊，看跌看跌傾斜率大幅下降。 

如果我們將此與較長期限的倉位進行比較，我們發現看跌期權需求也出現了類似的飆升。然而，這種情況很快恢復到其跳躍的水平（未能保持高位，就像前端的情況一樣）。 

圖 7. 25-delta 看跌期權（紅色）和看漲期權（藍色）之間的隱含波動率價差在 3 個月的期限內達到實際水平。來源：Bybit，Block Scholes

此外，永續合約市場還提供了拋售性質和深度的另一個視角。特朗普與中國重新發動貿易戰後，槓桿倉位暴跌，導致未平倉權益完全崩潰。Bybit 的永續交易者似乎不願（到目前爲止）重新進入新的槓桿倉位。其他值得注意的未平倉利息投降期，例如 2024 年 8 月、日元持倉交易放鬆期或 2023 年 8 月 17 日，美聯儲遠足週期期間出現大額槓桿

，但與最近的 10 月強平期並不接近。

圖 8. 對永續合約（黃色 BTC、紫色 ETH、淺綠色 SOL 和藍色 XRP，以及其他非主流貨幣）的每天未平倉利息。來源：Bybit，Block Scholes

對於 ETH/BTC 比率而言，BTC 反轉意味着什麼？

近來，期權交易者對 ETH 期權的溢價幾乎總是高於 BTC。在過去的一年中，相對於同一期限的 BTC 水平，我們看到 ETH 的隱含波動率水平在以價波動率之間的比率有所陡峭。8 月，7 天期權的該比率達到 2.6，即 ETH 期權的隱含波動率是 BTC 期權的 2.6 倍。這種陡峭趨勢主要是由於 BTC 衍生品交易者不願將隱含波動率推高，而 ETH 期權仍因宏觀事件或特殊驅動因素（例如 5 月和 7 月，當時 ETH 的現貨價格主要優於 BTC）而出現反轉。 

圖 9. ETH 以價期權的隱含波動率與 BTC 以價期權的隱含波動率在幾個關鍵恆定期限內的比例。2025 年 8 月和 2025 年 10 月將分別標記垂直虛線。來源：Bybit， Block Scholes

由於 ETH 隱含波動率略有下降，而 BTC 隱含波動率仍接近 30% 的歷史低點，這種趨勢在 8 月中旬至 10 月初（關稅公佈前）開始部分消退。 

圖 10. BTC（藍色）和 ETH（橙色）在 1 週期限的隱含波動率。垂直虛線將於 2025 年 8 月標記。來源：Bybit， Block Scholes

然而，10 月關稅動盪導致 ETH 隱含波動率的價差暫時增加至 BTC 隱含波動率以上，但與 8 月高點不同。這是因爲此前的高點是由於 ETH 的波動性在宏觀事件中大幅上升，BTC 的波動性主要具有非反應性，或者反應不足以煽動反轉。然而，這一次，我們看到 ETH 和 BTC 的短期可選性均大幅增加

圖 11. ETH 在幾個關鍵的恆定期限內隱含波動。2025 年 4 月和 2025 年 10 月標記垂直虛線。來源：Bybit， Block Scholes

BTC 波動性持續下降數月，僅在Q4突然出現劇烈突破，這讓我們想起了 2023 年波動性平靜。今年前三季度的現貨價格出現下跌/適度回升，BTC 交易價格約爲 $30，000。繼 2021 年底至 2022 年期間出現重大拋售和熊市之後， 

圖 12. BTC 現貨價格（橙色、左側軸）和 ETH 現貨價格（紫色、右側軸）。來源：區塊圖

區間價格走勢意味着一個歷史上低波動的夏天，2023 年 8 月，一週 BTC 合約的隱含波動率觸底僅爲 20%。然而，2023 年 10 月標誌着加密貨幣持有者的命運轉折。 

對即將上線的比特幣現貨 ETF 的

顯示，許多交易者試圖提前發佈公告，BTC 的價格從 $2.5 萬飆升至 $3.5 萬。 

 現貨  這就構成了反彈的開始，反彈將持續到 2024 年 3 月，當時 BTC 暫時突破 $70，000。

圖 13. BTC 在幾個關鍵的恆定期限內隱含波動，垂直虛線標記爲 2023 年 10 月。來源：Bybit， Block Scholes

2023 年 10 月的情緒變化導致同年 5 月以來 BTC 期權的 ATM 隱含波動率達到最高水平，波動率從 8 月和 9 月的低點大幅回升。因此，2023 年 10 月的波動性突破與 2025 年 10 月的最新突破具有一些類似的特徵。然而，由於 2023 年 ATM 波動率緩慢而橫向下降，以及 BTC 看漲事件中的交易者價格突然飆升，導致價格和前瞻性波動率預期均較高，導致趨勢反轉的原因截然不同。另一方面，2025 年 10 月的波動性反轉是由風險情緒大幅看跌拋售和宏觀不確定性引發的。 

圖 14. BTC 在幾個關鍵的恆定期限內隱含波動率。垂直虛線標記於 2023 年 10 月、2025 年 4 月和 2025 年 10 月。來源：Bybit， Block Scholes

當月交易 — 交易者如何熱愛波動，而不必擔心

10 月加密貨幣資產現貨價格突然大幅下跌，以應對宏觀經濟意外不確定性。這導致了加密貨幣歷史上最大的強平事件，交易者在水下找到了自己的倉位。然而，波動性是交易的一大部分，如果利用得當，對交易者來說可能是一種好處，而不是值得擔心的事情。

市場大幅重新定價的時期會獎勵那些不是爲方向而爲運動本身而定位的交易者。透過使用

交易，即在同一行權日相同的行權期權和看跌期權的組合，交易者可以不瞭解

該倉位受益於現貨價格在到期前移動得足夠遠（上下），以使收益超過入場時兩種期權支付的溢價。

圖 15. 跨期權倉位的收益圖。來源：區塊圖

由於該倉位需要在看漲期權和看跌期權中做多倉，因此當波動率（期權價格的關鍵決定因素）較低且現貨價格在到期前遠離行權時，該策略最爲有效。這正是 10 月初現貨價格大幅下跌之前的情況。

圖 16. BTC 在幾個關鍵的恆定期限內隱含波動，垂直虛線標記 2025 年 10 月 10 日的關稅公告。來源：Bybit， Block Scholes

例如，BTC 爲期 7 天的期限交易價格爲 $120，000，並於 2025 年 10 月 5 日入場，總保費成本爲 $5，098。2025 年 10 月 19 日，BTC 交易價格爲 $110，000，該倉位將以 $9，221 的收益到期（由於 ITM 看跌期權和 OTM 看漲期權），從而爲交易者帶來淨收益。然而，如果大幅拋售而不是實現，並且 BTC 的現貨價格在 $114.9K - $125K 範圍內到期，則短期交易對交易者來說會到期，而交易者會因最終交割的波動性而多付。

2025 年 10 月的強平事件不僅標誌着加密貨幣歷史上最大的去槓桿事件，還提醒人們，BTC 的波動可能會在長期休眠期間突然醒來。最初由中美貿易戰緊張局勢重燃引發的強平和現貨市場大爆發導致 7 天 BTC ATM 隱含波動率上升 50%。這導致自 2025 年 4 月以來，BTC 的術語結構首次反轉。由於交易者急於對沖進一步的下行價格走勢，BTC 看跌看跌傾斜率在 OTM 看跌看跌期權波動率溢價方面大幅定價，波動率溢價爲 13%。 

2023 年，我們最後一次看到了如此長時間的低波動性，順便說一下，同樣在 10 月，低波動性機制也出現了突破。與這種情況不同，本月的波動性突破是由宏觀風險規避引發的，而不是由看漲的驅動因素引發的。儘管如此，如果正確使用，本月的波動性可能是期權交易者收益的有利驅動因素。在特朗普總統宣佈下班後關稅之前，BTC 爲期 7 天的跨期交易將到期，下週退出該倉位的交易者將獲得鉅額收益。然而，長期波動倉位的時機很少如此合理，與期權溢價所隱含的波動率相比，該倉位的波動率會受到關注。

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