加密貨幣期權交易的發展前景如何？ 創新如何提高市場效率？

期權交易徹底改變了加密貨幣衍生品市場，改善了風險管理流動性。新推出的 IBIT 期權爲這一轉型過程注入了一大優勢，吸引了許多機構興趣，同時使加密貨幣更接近傳統金融市場。 

在本文中，我們將探討加密貨幣期權格局的現狀、新策略演變的未來前景，以及這些創新如何提高市場效率。我們還將探討

（CEX） 如何融合加密貨幣和傳統金融 （TradFi） 市場。

加密貨幣期權交易成爲加密貨幣衍生品市場的前沿。其起源可追溯至 2016 年，當時首個 BTC 期權市場上線。可分爲以下三個不同階段。

這三個階段代表了加密貨幣期權交易的一些關鍵發展，因爲它從利基產品轉變爲複雜的金融工具，吸引了零售和機構交易者。儘管主要參與者迅速採用加密貨幣期權交易方式，但其交易量和複雜程度仍落後於傳統市場。然而，由於新的創新，這種情況可能會發生變化。

2024 年：加密貨幣期權交易和潛在市場結構轉型的里程碑年

2024 年是加密貨幣期權交易的重要一年。除了前所未有的增長和機構採用率不斷提高外，比特幣 ETF 期權的推出，尤其是貝萊德的 iShares 比特幣信託 （IBIT），在交易第一天就吸引了近 20 億美元的名義風險，可能是加密貨幣期權交易的分水嶺。這些加密貨幣 ETF 相關期權可能是 TradFi 和機構投資者對沖加密貨幣波動風險的有效方式。這些工具有助於改變更廣泛的加密貨幣交易格局和市場結構，特別是在流動性和機構參與方面，如下所示。

預計加密貨幣期權市場將在 2025 年進一步增長，原因是市場情緒持續樂觀，新的創新正在進行中。2025 年加密貨幣期權市場的一些主要預期包括：

Bybit 的創新引領加密貨幣/交易金融市場融合

Bybit 是加密貨幣與 TradFi 市場融合的關鍵參與者，尤其是在期權交易領域。其交易所引入了創新功能，彌合了金融生態系統之間的差距，同時迎合了機構和零售交易者的需求。

還可簡化抵押品管理，降低跨幣種結算的複雜性。這與加密貨幣市場中穩定幣結算衍生品的增長趨勢一致

，反映了傳統金融中常見的現金結算期權。

，擴大可交易資產的範圍，並反映傳統市場中的各種期權。

Bybit 採用先進的風險管理工具，如

，使交易者能夠更有效地分析和對沖倉位，使加密貨幣期權交易更接近 TradFi 期權市場的複雜水平。此外，其用戶友好的界面使期權交易者能夠更輕鬆地進行期權交易，從而有可能擴大市場的參與者羣。

這些創新有助於加密貨幣期權市場的整體成熟，促進傳統金融和數字資產交易的融合，同時應對加密貨幣波動和流動性的獨特挑戰。

加密貨幣期權交易的快速發展，特別是隨着比特幣 ETF 期權的引入，標誌着加密貨幣市場成熟的重要里程碑。這一發展大大提高了市場效率、流動性和風險管理能力，吸引了大量機構參與。加密貨幣期權交易中採用前所未有的交易量和複雜的策略，例如

寫作和合成多頭倉位，標誌着與傳統金融市場的融合。

展望未來，加密貨幣期權市場有望繼續增長和創新。雖然 BTC 有望在此週期內達到歷史新高，但期權市場可能會增加交易量，提供更加多樣化的產品。然而，這一潛在增長仍受到監管發展和宏觀經濟因素的影響，這些因素在塑造加密貨幣期權交易的未來方面起着至關重要的作用。儘管加密貨幣與 TradFi 之間的聯繫有望不斷擴大，但 Bybit 等 CEX 強調了這種融合的重要性，這與其彌合加密貨幣與傳統金融之間差距的願景相一致。

高級

超越波動性：期權交易如何開創加密貨幣新紀元

SOL 在新 ATH 上線後將走向何方？

2024 年 11 月中旬創下歷史新高，Solana 生態系統的最新發展及其社區的支持增強了市場對 SOL 前景的信心。

、MutARD 和 FATHA 等市場上交易最活躍的代

DefiLlama 的數據顯示，2024 年 11 月，Solana 的 DEX 每月交易量首次達到 1，000 億美元。

圖 1：Solana 每月 DEX 交易量。來源：DefiLlama

，年初至今漲幅爲 117%，而 BTC 和 ETH 同期（分別）飆升 113% 和 45%。

 雖然市場似乎預計 BTC 在年底前會持平交易，但市場可能會將注意力轉向 SOL 等主要領域。本週

」上深入研究 Bybit 衍生品交易數據，分析交易者對 SOL 的看法。

Bybit 衍生品交易表明，交易者對上行偏見下注 SOL 的興趣有所增加。

一直保持在較高水平，而多頭賬戶總數至少連續四天增加。

SOL 的價格在 ATH 達到 $264 後相對疲軟。就在那時，多賬戶數量開始增加。這種分歧可能意味着衍生品交易者一直在爲潛在的趨勢逆轉做好準備，從而開闢了更多多頭倉位。

我們在此強調了未平倉利息的重要性以及永續交易中的多空比例

在 Bybit Learn 的 Bybit 360 部分詳細瞭解如何解讀這些數據

圖 2：SOLUSDT Perpetuals Bybit 每日未結利息。資料來源：Bybit

圖 3：SOLUSDT 永續每日 Bybit 多頭/空頭比率。資料來源：Bybit

SOL 的上行偏見也可見於 Bybit 期權市場。每日對 SOL 期權的名義未平倉利息已增至超過 5，000 萬美元，這表明期權交易者越來越願意透過期權進入 SOL 市場。這也可能是價格勢頭強勁的標誌。數據顯示，大多數交易者一直在關注 2024 年 11 月 29 日到期的合約，而隨着我們邁向年底，12 月 27 日到期的未平倉利息預計將增加。

圖 4：在 Bybit 公開關注 SOL 期權。資料來源：Bybit

圖 5：在 Bybit 的 SOL 期權到期前平倉利息。資料來源：Bybit

對於 2024 年 11 月 29 日到期的期權合約，大部分未平倉利息都集中在 $240 和 $260 的行權價格上，如圖 5 所示。雖然兩種行權價格均與當前價格水平（截至 2024 年 11 月 26 日約爲 $230）相差太遠，但這可能意味着一些期權交易者仍認爲，SOL 的價格可能會在月底再次觸及其 ATH，而 $100 看跌期權的 OI 可能是整體對沖策略的一部分。

圖 6：Bybit 2024 年 11 月 29 日到期的 SOL 期權行權，平倉利息。資料來源：Bybit

更有趣的是 2024 年 12 月 27 日到期的 SOL 期權合約的未平倉收益。它顯示了在 $300 和 $360 行權中，未平倉利息的顯著積累。這可能表明，一些期權交易者看漲 SOL，並且押注價格將在年底前突破 $300。

圖 7：Bybit 2024 年 12 月 27 日到期的 SOL 期權平倉利息。資料來源：Bybit

衍生品市場對 Solana 歷史新高的回應揭示了機構交易者的複雜方法。雖然新的 ATH 可能令人興奮，但真正的故事在於衍生品的定位，即智能貨幣透過期權和永續維持可控的看漲敞口。然而，加密貨幣市場以其不斷變化的性質而聞名。由於市場情緒可能隨時發生變化，因此請務必隨時更新並重新評估此類數據。

：投資加密貨幣及其衍生品會帶來巨大的虧損風險，並不適合每位投資者。本文提供事實信息，僅供教育之用，不代表任何財務建議。在做出任何投資決策之前，請確保您充分瞭解相關風險，並在必要時尋求獨立建議。我們的客戶支持團隊將隨時爲您提供幫助。

聰明錢說：衍生品交易者經歷新高，對 SOL 持樂觀態度

交易者似乎預計，在價格突破 $97，000 後，BTC 的勢頭可能會有所放緩。

機構進一步採用的預期不斷增長，積極情緒繼續推動加密貨幣市場

發展。貝萊德現貨比特幣 ETF IBIT 的期權交易

，在交易第一天吸引了近 20 億美元。更多現貨 ETF 衍生品有望透過額外的機構資金引入加密貨幣來改變市場結構。

中，我們探討了市場過度槓桿的可能性，如果當前的槓桿放寬，可能會帶來痛苦。CryptoQuant 的數據顯示，當前 BTC 市場的預估槓桿率已達到年初至今的新高。

Bybit 衍生品數據顯示，交易者似乎預計 BTC 的勢頭可能會在價格跌至 97，000 美元以上後有所放緩，並更多關注下行保護。

圖 1：比特幣預估槓桿率爲 0.23。來源：CryptoQuant

BTC 期權未平倉收益回升至前高位，同時收益正在攀升

衍生品交易者一直積極參與 BTC 市場，

飆升至超過 30 億美元，與 2024 年 11 月 14 日的上一次高點持平。

 儘管期權 OI 有所增加，但仍未飆升至前一高點。當時，BTC的價格已飆升至9.7萬美元以上。如果 OI 在未來幾天沒有跟單，突破前幾天的高點，這可能表明市場可能會變得有點疲憊，所有市場參與者都應該注意這一點。

圖 2：Bybit BTC 期權的每日未平倉利息。來源：Bybit

 永續一直是日間交易者和短期投機者最有利的產品之一。未平倉利率上升可能表明，越來越多的交易者正在尋求短期收益，這可能會給市場帶來額外的波動。

圖 3：Bybit BTCUSDT 永續的每日未結利息。來源：Bybit

2024 年 12 月 27 日仍然是 Bybit BTC 期權最受歡迎的到期日，其中大部分爲未平倉利息。到期後，120，000 美元的看漲期權的 OI 最高，100，000 美元的看漲期權累計的 OI 第二大。 

圖 4：2024 年 12 月 27 日到期的 BTC 期權行權平倉利息。來源：Bybit

與此同時，市場對 BTC 在年底前將達到 $100，000 的樂觀情緒似乎支持當前的價格勢頭。短期期權可能表明，交易者也在尋求下行保護。Bybit 

頁面顯示，2024 年 11 月 29 日到期的 BTC 期權在 24 小時內強勁流入 $90，000 看跌期權。這可能表明，一些交易者也預計在月底之前會進行一定程度的價格調整。

圖 5：Bybit 2024 年 11 月 29 日到期的 BTC 期權行權交易量爲 24 小時。來源：Bybit

性也表明，期權交易者可能會受到下行保護。

 滑點偏斜或左偏斜是指一側（左側）比另一側更陡峭的偏斜曲線。傳統上，滑曲線可能意味着交易者一直在保護自己的投資組合免受市場下跌的影響。在撰寫本文時（2024 年 11 月 21 日），Bybit 的 BTC 期權合約於 2024 年 11 月 29 日和 2024 年 12 月 27 日到期，均出現黯淡偏差。然而，這並不一定意味着交易者對價格看跌，可能只是交易策略的一部分。例如，交易者可以透過買入價外 （OTM） 看跌期權並同時賣出 OTM 看漲期權來設置收益，以便在 BTC 價格下跌時獲利，獲得上行風險，並可能抵消買入看跌期權的成本。

圖 6：2024 年 11 月 29 日和 2024 年 12 月 27 日到期的 BTC 期權隱含波動率。來源：Bybit

當前的 BTC 槓桿交易可能很複雜，但對市場情緒的敘述卻有所揭示。高槓杆與增加對沖活動之間的區別也提醒我們，市場動態很少簡單明瞭，在這個多元化的市場中，採用

：投資加密貨幣及其衍生品會帶來巨大的虧損風險，並不適合每一位投資者。本文僅提供用於教育目的的事實，不代表任何財務建議。在做出任何投資決策之前，請確保您充分瞭解相關風險，並在必要時尋求獨立建議。我們的客戶支持團隊將隨時爲您提供幫助。

聰明錢說：交易者對沖下行風險，BTC 槓桿保持高位

雖然有些人認爲 BTC 牛市至少會持續到年底，但有些 ETH 衍生品交易者可能會有不同的想法。

BTC的積極情緒在整個邊境加密貨幣市場引起了共鳴，因爲領先的加密貨幣的價格達到了另一個ATH。ETH 也從看漲情緒中獲益，輕鬆突破 $3，000，創 2024 年 8 月以來新高。

中，我們注意到 Bybit 的一些期權交易者一直在使用 $2，700 和 $3，600 看漲期權，本輪的年終到期。現在，2，700 美元的看漲期權在當前價格水平上已經實現了可觀收益。

雖然有些人認爲 BTC 牛市至少會持續到年底，但有些 ETH 衍生品交易者可能會有不同的想法。在本期「從智能貨幣中學習」中，我們將跟進 Bybit 上的最新 ETH 衍生品交易數據，並嘗試解鎖這些交易者策略背後的原因。

重新對 ETH 感興趣 — 但不要過度炒作

截至 2024 年 11 月 11 日星期一，最新牛市將 ETH 年初至今的漲幅推高至 35% 左右（此前爲 12%）。然而，BTC （83%）、SOL （86%） 和 TON （123%） 等其他主要加密貨幣仍落後於其他大部分加密貨幣。然而，很明顯，公衆對 ETH 的興趣有所反彈。Google Trends表示，「ETH」一詞已對其搜索引擎產生了興趣。 

這是一個很好的跡象，表明特定加密貨幣資產的一般權益有所增加。然而，更令人鼓舞的是，與之前的週期相比，對 ETH 的興趣仍然相對較低，這意味着市場仍遠未處於非理性水平或 

圖 1：過去 5 年，Google 對 ETH 的搜索興趣 來源：Google 趨勢

ETH 的 ETF 資金流也可能支持相同的立場。CoinGlass 2024 年 11 月 6 日至 11 月 8 日的數據顯示，ETH 現貨 ETF 淨流入量爲 $217.9，這是自 8 月以來的最大淨流入量。由於現貨 ETF 發行人直接持有加密貨幣，因此 ETH 現貨加密貨幣 ETF 的資金流動與價格高度相關，上週的淨流入與價格走勢一致，就像 8 月一樣。

圖 2：ETH 現貨 ETF 總資金流動。來源：CoinGlass

提高 ETH 期權和永續的未平倉收益

Bybit 也對 ETH 產生了濃厚興趣，尤其是在衍生品交易領域。Bybit 合約

頁面顯示，截至 2024 年 11 月 11 日，ETH 期權的未平倉利息 （OI）

 已達到每月新高，而 ETHUSDT 永續的未平倉利息

開放興趣至關重要，因爲它跟蹤活躍市場參與者的數量，並在一定程度上反映衍生品交易者的意願水平。此外，更高水平的未平倉利息也可能表明市場流動性更高，因爲流動性是交易中最重要的部分之一。它可幫助交易者以所需價格進入和退出交易，同時將

詳細瞭解未平倉利息與交易量之間的差異

圖 3：在 Bybit 開啓 ETH 期權的利息和交易量。來源：Bybit

圖 4：Bybit 的 ETHUSDT 永續未平倉利息和交易量。來源：Bybit

儘管宏觀數據表明，對 ETH 的整體興趣一直在增加，但在 ETH 永續持有空頭倉位的持有者數量也在緩慢增長。 

圖 5（下圖）顯示了 Bybit 上 ETHUSDT 永續的每日多頭/空頭比率。自 2024 年 11 月 7 日起，持有淨空頭頭寸的持倉者數量一直在增加，穩定在 23% 左右（淨空頭頭寸數量）。 

雖然不令人擔憂，但淨空頭賬號的持續增加可能意味着看漲勢頭的轉變。因此，ETH 永續交易者應密切關注這些數據的發展。

圖 5：Bybit 上 ETHUSDT 永續的多倉/空倉比例。來源：Bybit

部分期權交易者看漲，部分期權交易者可能不太看漲

期權在 ETH 衍生品交易者中越來越受歡迎，這主要得益於其在策略執行方面的可組合性和靈活性。年終到期的合約仍是 ETH 投機者最喜歡的期限，因爲 2024 年 12 月 27 日到期的合約在 Bybit 的未平倉利息最高。

圖 6：2024 年 12 月 27 日到期的 ETH 期權未平倉利息。來源：Bybit

在撰寫本文時（2024 年 11 月 11 日），3，100 美元和 3，200 美元的看漲期權 - 已經

（ITM） 中 - 仍然存在大部分未結利息。（「ITM 看漲期權」是指標的資產的市場價格高於看漲期權的行權價格。） 另一方面，4，200 美元的看漲期權也獲得了可觀的 OI，這些看漲期權仍處於資金不足 （OTM） 狀態。

如果交易者在特定時間段內看漲特定資產的價格，他們可能會使用特定到期日的 OTM 看漲期權來推測該資產。就 ETH 而言，ETH 牛市預計將從 $3，100 和 $3，200 看漲期權中獲利，並輪換到行權價格較高的看漲期權，以最大限度地增加機會。我們已經看到其中一些輪換爲 $4，200 看漲期權。

然而，如果未來幾天行權價格上漲的 ETH 看漲期權沒有大幅上漲，則可能表明期權交易者認爲 ETH 反彈的勢頭可能需要休息。

圖 7：ETH 看漲期權的未平倉利息，行權到期日爲 2024 年 12 月 27 日。來源：Bybit

接下來，我們來瞭解年終到期的看跌期權。2，000 美元的行權價格仍然是 ETH 期權交易者中最受歡迎的選擇。當前市場勢頭下，ETH 在年底前跌至 $2，000 的可能性不大。然而，持有這些看跌期權可能是下行保護策略的一部分，例如

在 Bybit Learn 的期權部分詳細瞭解

圖 8：ETH 看跌期權的未平倉利息，行權到期日爲 2024 年 12 月 27 日。資料來源：Bybit

雖然加密貨幣市場目前處於欣喜狀態，但某些宏觀事件應列入觀察名單，包括即將到來的美國經濟數據和美聯儲主席鮑威爾在 FOMC 會議後的演講。隨着這些發展，加密貨幣市場有望更清晰地瞭解未來降息的步伐。 

：投資加密貨幣及其衍生品會帶來巨大的虧損風險，並不適合每一位投資者。本文提供事實信息僅用於教育目的，不代表任何財務建議。在做出任何投資決策之前，請確保您充分瞭解相關風險，並在必要時尋求獨立建議。我們的客戶支持團隊將隨時爲您提供幫助。

聰明錢說：衍生品數據顯示 ETH 存在分歧，ETF 錄得強勁流入

加密貨幣期權賦予交易者以指定價格和日期買賣標的加密貨幣資產的權利。瞭解如何在 Bybit 上開始交易加密貨幣期權。

加密貨幣期權是衍生品合約，使交易者有權在預定日期以指定價格買賣標的加密貨幣資產。無需持有者持有標的資產，即可靈活選擇。 Bybit 提供多種到期日和 USDC 結算合約，讓加密貨幣期權交易變得簡單便捷。

是指賦予您未來以特定價格買賣比特幣 （BTC） 或以太幣 （ETH） 等加密貨幣的權利，但並非義務的合約。

人們使用加密貨幣期權有兩個主要原因：如果價格走勢與預測一致，則賺錢；如果價格走勢與預測相反，則保護自己的倉位。 

由於交易者沒有購買實際的加密貨幣本身，因此加密貨幣期權被視爲利用市場上漲和下跌的靈活方式。因此，許多交易者使用槓桿來管理風險或獲得風險敞

爲瞭解加密貨幣期權的運作方式，我們來瞭解一下基本知識。

行權價格和關鍵術語：ITM、ATM 和 OTM

行使價與資產當前市價的關係由以下三個術語組成：

期權有兩種基本類型：看漲期權和看跌期權。

除了買入看漲期權和看跌期權外，交易者還可以賣出期權。簡而言之，以下就是它的運作方式。

交易者爲何使用加密貨幣期權？

加密貨幣交易者使用期權來利用自己的市場倉位，同時在波動的加密貨幣市場中管理風險。期權使交易者能夠對價格走勢進行推測，而無需直接擁有標的資產。它們也是對沖的重要工具，因爲交易者可以保護投資組合免受不利價格波動的影響。例如，如果交易者持有大量比特幣 （BTC），他們可能會買入看跌期權，以防價格下跌。 

此外，與直接購買加密貨幣相比，期權使交易者能夠使用更少的資金，從而提供可以放大收益的槓桿。此外，撰寫持倉看漲期權（見下文）等期權策略可在加密貨幣投資組合中產生收益。

您可以在 Bybit 交易哪些加密貨幣期權？

Bybit 提供比特幣 （BTC）、以太坊 （ETH） 和 Solana （SOL） 加密貨幣選項

透過期權，您可以直接購買這些資產。

Bybit 期權由 USDC 結算。這意味着任何盈虧均以 USDC（一種與美元掛鉤的穩定幣）計算，使交易更簡單，無需實際進行加密貨幣劃轉。

任何收益或虧損都會直接影響您的賬戶餘額，而無需擔心持有標的資產。您可以專注於交易策略，同時享受簡單的結算流程。

Bybit 提供多種到期日，適合從短期倉位到長期倉位的各種交易方式。您可以選擇每日、每日、每日、三日、每週、每兩週、每三週、每月、每兩月和每季到期。這使每位交易者能夠適應市場行情以及個人交易策略，無論他們是追求快速收益還是希望隨着時間的推移保持更大的趨勢。

無論是首次探索期權的交易者還是希望優化策略的資深交易者，Bybit 加密貨幣期權交易都簡單直觀。 

，下一步就是使用加密貨幣或法幣爲其提供資金。

請注意，由於 Bybit 期權合約以 USDC 結算，因此您必須將 USDC 作爲保證金進行交易。

在本指南中，我們將向您介紹如何交易比特幣期權。

在桌面端，選擇交易，然後選擇期權，然後選擇 BTC 期權，即可前往 Bybit 期權交易平台

期權鏈是一個核心功能，您可以在這裡找到按到期日和行權價格分類的可用合約。您可以選擇多種到期日，包括每日、每日、每日、三日、每週、每兩週、每三週、每月、每兩月和每季度到期日。 

Bybit 提供兩種期權：看漲期權和看跌期權。

 如果您預計比特幣的價格會上漲

；如果您預計價格會下跌，請選擇

看漲期權顯示在期權鏈的左側，看跌期權顯示在右側，行權價格列在中間。

第 5 步：選擇您的行權價格和到期日

選擇最適合您交易策略的行權價格和到期日。例如，如果您認爲 BTC 的價格將在下週上漲，則可以選擇行權價格接近當前市值的每週看漲期權。

選擇合約後，請選擇所需的行權價格。這將打開一個下單窗口，您可以在其中輸入以下關鍵交易詳情：

如果您正在交易比特幣期權，您將看到其他詳細信息，例如隱含波動率和

（delta、gamma 等），可幫助您評估潛在風險和回報。

此時將出現一個確認窗口，顯示您的交易摘要。點擊

在加密貨幣期權交易方面，制定策略至關重要。在這裡，我們將簡要介紹一些深受交易者歡迎的新手友好型策略。

功能讓您只需幾步即可輕鬆執行各種期權策略。

每張策略卡都有介紹、盈虧 （P&L） 圖表和關鍵指標，例如最大盈虧要求。

Bybit 提供兩種模式來設置期權策略：

默認模式（建議交易達人使用）

在默認模式下，Bybit 根據當前市場行情自動選擇代幣、行權價格和到期日。

：在默認模式下，行權價格和到期日等參數將自動設置，無法更改。

Pro 模式（面向經驗豐富的交易者）

Pro 模式提供了更大的靈活性，讓您能夠自定義策略參數。

創建策略後，您可以在活動策略下進行跟蹤

將其關閉。該策略將以市價單的形式平倉。

在極端市場行情下，流動性不足可能會影響策略平倉的能力，因此在退出時請注意市場行情。

中級

如何在 Bybit 開啓期權交易之旅？

數據顯示，Bybit 的衍生品交易者一直在爲短期市場波動做好準備，而年底的情況可能相對穩定。

創下歷史新高，交易者和投資者爲美國大選的結果以及美聯儲即將做出的利率決定做好準備。正如我們

所強調的那樣，共和黨總統任期的幾率不斷上升，導致國債和股票波動加劇，這表明根據選舉結果，市場會產生重大影響。數據顯示，Bybit 的衍生品交易者一直在爲短期市場波動做好準備，而年底的情況可能相對穩定。

 衍生品交易者一直關注即將到來的宏觀活動，美國大選處於前線和中心位置，在全球新聞頭條中佔據主導地位。儘管 BTC 的價格仍在數月範圍內，但數據顯示，交易者一直熱衷於押注 BTC 在美國大選後的潛在價格走勢。 

頁面顯示，BTC 期權的大部分未平倉利息均來自 2024 年 11 月 8 日到期的合約。

圖 1：Bybit BTC 期權到期前未結利息。來源：Bybit

圖 2：2024 年 11 月 8 日在 Bybit 上行權，BTC 看漲期權平倉。來源：Bybit

在看漲期權中，75，000 美元的行權價格似乎是最受歡迎的選擇，而 73，000 美元和 71，000 美元的行權價格也出現了明顯的未平倉收益。這可能意味着一些交易者押注 BTC 價格飆升至 $70，000 以上，或在美國大選後立即觸及 $73，000。

看看跌看跌期權時，情況似乎更清晰。同期到期後，大部分未平倉權益都集中在行權價格爲 $68，000 的看跌期權上，行權價格爲 $62，000 的看跌期權也備受關注。

那麼，如何全面解讀這一點呢？ 在撰寫本文時（2024 年 11 月 5 日），BTC 在 Bybit 的交易價格約爲 $68，700。2024 年 11 月 8 日到期的 $73，000 行權請求可能被視爲激進行爲，而同期到期的 $68，000 看跌期權可能被視爲選舉交易的合理下行保護。

圖 3：透過 BTC 看跌期權在 Bybit 上行權來平倉利息。來源：Bybit

值得注意的是，短期 BTC 期權的隱含波動率 （vols） 迅速上升至 89% 以上（甚至已實現波動率也超過 40%），許多人認爲波動率相對較高。就期權合約定價而言，成交量是關鍵因素之一。簡而言之，交易量越高，期權合約的價格越高，反之亦然。由於短期 BTC 期權的交易量飆升至相對較高的水平，如果交易者想要使用這些期權合約來推測 BTC 價格，可能需要支付溢價，這可能會限制上行空間。

圖 4：2024 年 11 月 8 日和 2024 年 11 月 29 日在 Bybit 到期時，BTC 期權的隱含波動性。來源：Bybit

圖 5：Bybit BTC 期權的歷史波動性。來源：Bybit

Bybit 上的 BTC 期權交易數據顯示，2024 年 11 月 29 日到期的 BTC 看漲期權的未平倉利息大多爲 $75，000（見下圖 6）。看來，交易者並不期待在月底前出現牛市。然而，由於市場充滿不確定性，市場參與者可以隨時更改設置。

圖 6：2024 年 11 月 29 日在 Bybit 進行 BTC 看漲期權行權，平倉利息。來源：Bybit

在一系列宏觀事件中，短期波動在加密貨幣市場中幾乎不可避免。預計交易者將在確認美國總統選舉結果後不久積極進行交易。此外，市場可能會從美聯儲的利率決定和隨後的新聞發佈會中重新調整降息週期的節奏。所有這些事件都可能導致加密貨幣市場波動，尤其是 BTC。因此，交易衍生品可以提供槓桿，同時提供下行保護，這正是交易者在波動市場中所需要的。關注 Bybit 360 和 Bybit 期權，瞭解詳情。

免責聲明：投資加密貨幣及其衍生品會帶來巨大的虧損風險，並不適合每一位投資者。本文僅提供用於教育目的的事實，不代表任何財務建議。在做出任何投資決策之前，請確保您充分瞭解相關風險，並在必要時尋求獨立建議。我們的客戶支持團隊將隨時爲您提供幫助。

聰明錢說：BTC 在宏觀事件中實現了全新 ATH，但接下來又會發生什麼？

到目前爲止，BTC 和 SOL 的年初至今漲幅已飆升 60%，還有機會追趕 ETH 嗎？

隨着 BTC 價格跌至 2024 年 3 月新高，整個加密貨幣市場的情緒已經轉爲樂觀。隨着當前勢頭的到來，BTC 可能正在爲達到歷史新高鋪平道路。到目前爲止，BTC 和 SOL 年初至今已飆升 60%。然而，同期 ETH 僅上漲約 12%。 

，我們強調 ETH 可能需要休息一段時間，然後再嘗試推動更高收益。自文章發表以來，ETHUSDT 永續合約的價格

已從約 2，600 美元回升至近 2，300 美元，隨後反彈。

本期「從智能貨幣中學習」將繼續深入研究 Bybit 衍生品交易數據，探索 ETH 在年底前趕超同行的可能性。

加密貨幣市場情緒明顯改善，因爲近期的 BTC 價格行爲讓交易者對資產類別產生了新的興趣。

圖 1：加密貨幣恐懼與貪婪指數和全球加密貨幣市值。來源：Bybit

衍生品交易者對 ETH 的興趣除了對其他主要代幣的興趣外，也有所增加，尤其是在期權市場中。圖 2（下方）顯示了 Bybit ETH 期權的未平倉利息和交易量，因爲未平倉利息達到每月新高（以紅色圓圈突出顯示）。這可能表明，交易者更願意使用期權合約來推測 ETH 的價格，從而可能增強當前勢頭或使用期權對沖現有倉位。

圖 2：在 Bybit 開啓 ETH 期權的利息和交易量。來源：Bybit

ETH 永續合約市場也表現出強勁勢頭，未平倉利息在近一個月內達到最高水平。儘管專業交易者和機構廣泛使用永續、合約和期權合約，但兩者之間存在一些關鍵區別。（請閱讀 Bybit Learn 上題爲「期權與永續合約與合約合約」的文章

，詳細瞭解交易量和衍生品交易中的未平倉利息，以及交易量至關重要的原因。）

圖 3：在 Bybit 開啓 ETHUSDT 永續的利息和交易量。來源：Bybit

當我們深入研究 ETH 期權交易數據時，很明顯 ETH 期權市場受到了更多關注，期權交易者正在爲年終交易做好準備，因爲 2024 年 12 月 27 日到期的合約的未平倉利息最高。這可能意味着交易者一直在押注 ETH 的潛在價格行爲，而這些波動可能會在年底前實現。值得注意的是，2024 年 11 月 1 日到期的合約在 Bybit 獲得了第二高的未平倉收益，這意味着一些交易者也在使用期權進行短期投機。

圖 4：在 Bybit 的 ETH 期權到期前平倉利息。來源：Bybit

探索期權交易者如何選擇合約行權價格，可能爲交易者提供另一種線索。根據 Bybit 

頁面，在 2024 年 12 月 27 日到期的所有 ETH 看漲期權中，大部分未平倉利息均來自行權價格爲 $2，700 和 $3，600 的合約，如下圖 5 和 6 所示。 

圖 5：在 Bybit 的 ETH 期權到期前平倉利息。來源：Bybit

圖 6：在 Bybit 的 ETH 期權到期前平倉利息。來源：Bybit

其影響可能是雙重的：一方面，一些交易者似乎更保守，只需選擇 $2，700 的看漲期權，年底到期。在撰寫本文時（2024 年 10 月 31 日），ETH 的交易價格約爲 $2，600。換言之，這些看漲期權很可能最終會變成

另一方面，一些交易者選擇 3，600 美元的行權價格看漲期權，並具有相同的到期日。如果這些看漲期權成爲 ITM，則可能意味着現貨潛在上漲 35%（如果使用衍生品槓桿，則可能更高）。

圖 7：2024 年 12 月 27 日到期的 Bybit ETH 期權罷工，開啓平倉。來源：Bybit

現在，我們來看一下看跌期權。年終到期 ETH 期權合約中的大部分未平倉權益都是以 $2，000 行權價格買入的看跌期權。雖然許多人可能認爲 $2，000 是 ETH 的關鍵心理水平之一，但到年底達到這一水平的可能性似乎相對較低。這實際上可能是期權交易者對沖策略的一部分。訪問 

雖然市場正在迎來即將到來的宏觀事件，例如即將到來的美國大選和就業報告，以及即將到來的美聯儲 11 月初會議，但市場波動可能很快就會加劇。從

來看，當前水平似乎相對較低，因爲隱含波動率是期權定價的關鍵因素之一。簡單來說，隱含波動率越高，期權合約的價格越高。就 ETH 而言，由於 ETH 期權的隱含波動率預計會更高，因此當前水平可能被視爲有利。

圖 8：Bybit ETH 期權的歷史波動性。來源：Bybit

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