USDtb : Le stablecoin Ethena adossé aux fonds numériques de BlackRock

Les stablecoins sont devenus une pierre angulaire de l'écosystème crypto, assurant la stabilité d'un marché réputé pour sa volatilité. Parmi les innovations récentes figure USDtb, un nouveau stablecoin d'Ethena Labs qui utilise les fonds tokenisés de BlackRock pour créer une alternative numérique fiable au dollar. À compter de la mi-octobre 2025, l'USDtb deviendra un stablecoin entièrement conforme aux réglementations américaines, avec un nouveau dépositaire et émetteur réglementé, la banque crypto Anchorage Digital.

Cet article examine la structure unique de l'USDtb, sa relation avec le stablecoinUSDeexistant d'Ethena et la manière dont il fait le lien entre la finance traditionnelle et les systèmes décentralisés pour offrir un profil de risque différencié aux utilisateurs particuliers et institutionnels.

Points clés à retenir:

• USDtb est un stablecoin en dollars américains basé sur la blockchain et principalement adossé au fonds de trésorerie tokenisé BUIDL de BlackRock. Elle offre une stabilité de niveau institutionnel avec une accessibilité 24h/24 et 7j/7 dans des conditions de marché volatiles.

• À compter de la mi-octobre 2025, l'émission d'USDtb sera gérée aux États-Unis par Anchorage Digital Bank, la seule banque de cryptomonnaies réglementée au niveau fédéral.

• Vous souhaitez échanger des tokens USDtb ? Bybit propose désormais la paire de trading au Spot USDtb/USDT.

Qu'est-ce que l'USDtb ?

USDtb est un stablecoin en dollars américains basé sur la blockchain et principalement adossé au fonds de trésorerie tokenisé BUIDL de BlackRock. Elle offre une stabilité de niveau institutionnel avec une accessibilité 24h/24 et 7j/7 dans des conditions de marché volatiles.

Lancé en décembre 2024 par Ethena Labs, USDtb suit un modèle de stablecoin traditionnel entièrement adossé à un dollar américain. Cette structure garantit la stabilité et la transparence des valeurs grâce à une relation de soutien directe à parité.

Plus de 90 % des réserves en milliards de dollars américains sont investies dans le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), qui détient des liquidités, des accords de rachat et des instruments du Trésor américain. À compter du 15 octobre 2025, la proportion restante sera convertie en réserves de monnaie fiduciaire en dollars américains. À compter de cette date, l'USDtb sera émis sur le sol américain par Anchorage Digital Bank, la première et la seule banque crypto agréée par le gouvernement fédéral, ce qui marque une transformation majeure du modèle opérationnel de l'USDtb. Jusqu’au 15 octobre 2025, le stablecoin continuera d’être émis par son émetteur d’origine, Pallas Fund (BVI) Ltd, basé aux îles Vierges britanniques. À partir de ce moment, Anchorage Digital Bank se chargera de l'émission et de la conservation, et toute partie des réserves d'USDtb en dehors de BUIDL sera basée sur des avoirs en monnaie fiduciaire.

Le nouveau modèle vise directement à satisfaire aux exigences de la loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), un cadre récemment mis en œuvre par le gouvernement américain pour réglementer les stablecoins. En se conformant à la réglementation GENIUS et en ayant un émetteur agréé au niveau fédéral, Ethena vise à rendre l'USDtb facilement disponible aux États-Unis.

Qu'est-ce qu'Ethena ?

Ethena (ENA), un protocole DeFiconstruit surEthereum, est connu pour USDe, son dollar synthétique innovant. Le protocole Ethena fait le lien entre la finance traditionnelle et les systèmes décentralisés grâce à une ingénierie financière sophistiquée et des partenariats institutionnels.

Si l'on se base généralement sur l'article de blog « Dust on Crust » d'Arthur Hayes, publié début 2023, Ethena s'est rapidement imposée comme un acteur majeur de l'écosystème des stablecoins. Le protocole utilise des stratégies delta-neutres qui associent des actifs crypto au comptant à des positions courtes correspondantes sur les marchés de produits dérivés, permettant ainsi des revenus impressionnants tout en maintenant la stabilité.

L'écosystème Ethena est régi par son jeton natif ENA. Avec l'introduction de l'USDtb, Ethena élargit son offre pour inclure un stablecoin entièrement adossé au fonds BUIDL de qualité institutionnelle de BlackRock, diversifiant ainsi ses solutions pour s'adapter aux différentes conditions de marché et aux différents utilisateurs.

Qu'est-ce que le BUIDL de BlackRock ?

Le fonds de liquidité numérique institutionnel en dollars américains de BlackRock (BUIDL) est un fonds monétaire tokenisé qui investit dans des actifs équivalents en dollars, notamment des liquidités, des obligations du Trésor américain et des accords de rachat. Développé en partenariat avec Securitize, une société leader dans la tokenisationd'actifs réels , BUIDL représente l'entrée de BlackRock sur le marché des trésoreries tokenisées.

BUIDL est compatible inter-chaînes, fonctionnant sur plusieurs blockchains, notamment Ethereum, Arbitrum, Avalanche et Polygon. En tant que plus important fonds tokenisé de son genre, BUIDL offre un soutien de qualité institutionnelle à l'USDtb, conférant ainsi de la crédibilité au stablecoin grâce à la réputation établie de BlackRock dans la finance traditionnelle.

Quels sont les objectifs de USDtb ?

USDtb représente l'approche stratégique d'Ethena visant à créer un écosystème plus résilient, capable de résister à diverses conditions de marché, tout en comblant le fossé entre l'innovation DeFi et les systèmes financiers traditionnels. Voici quelques-unes de ses caractéristiques.

1. Diversification des risques : USDtb offre une alternative à l'USDe d'Ethena en cas de conditions de marché défavorables. Lorsque les taux de financement de l'USDe deviennent négatifs en période de marché baissier, Ethena peut clôturer ses positionsde couverture et réallouer des actifs en USDtb, maintenant ainsi la stabilité de son écosystème.

2. Intégration financière traditionnelle : Grâce au fonds BUIDL de BlackRock, USDtb fait le lien entre la finance institutionnelle et les marchés des cryptomonnaies, attirant potentiellement les entités financières traditionnelles (TradFi) hésitantes à s'engager dans les cryptomonnaies.

3. Amélioration de la stabilité : La garantie directe de l'USDtb par les bons du Trésor offre un mécanisme de stabilité simple, plus facile à comprendre et plus résilient en période de tensions sur les marchés.

4. Expansion de l'écosystème : USDtb élargit la gamme de produits d'Ethena, permettant aux utilisateurs de rester au sein de l'écosystème Ethena, même lorsqu'ils recherchent des profils de risque différents ou en cas de conditions de marché changeantes.

5. À compter du 15 octobre 2025, USDtb vise à satisfaire aux exigences réglementaires de la loi GENIUS, qui ouvre le lucratif marché américain à USDtb.

Comment fonctionne l'USDtb ?

USDtb fonctionne comme un stablecoin basé sur la blockchain grâce à une infrastructure sophistiquée conçue pour l'indépendance, la transparence et la sécurité. Contrairement aux dollars traditionnels, l'USDtb permet des transactions plus rapides et moins coûteuses, tout en maintenant la stabilité grâce à une garantie de qualité institutionnelle.

Dans le modèle initial (qui sera abandonné le 15 octobre 2025), le processus de création et de rachat s'effectue via un systèmede contrats intelligents avec des contrôles stricts. Seuls les utilisateurs vérifiés qui réussissent les contrôlesKYC/AMLcomplets peuvent émettre ou échanger directement des USDtb. Les mesures de sécurité du système comprennent des limites maximales d'émission/de rachat par bloc et une liste blanche d'adresses de dépositaires afin d'empêcher toute manipulation.

Par souci de transparence, USDtb maintientdes portefeuillesvisibles sur la blockchain et publie des rapports mensuels sur la valeur liquidative des administrateurs de fonds. Les détenteurs peuvent utiliser l'USDtb comme n'importe quel dollar numérique pour les paiements, les échanges ou la conservation de valeur, bien qu'ils ne reçoivent aucun droit de gouvernance ni aucune prétention aux revenus générés par les actifs sous-jacents.

À compter du 15 octobre 2025, le système de création de l'USDtb sera entièrement remanié. Seuls les utilisateurs inscrits auprès d'Anchorage Digital Bank pourront émettre et échanger directement le stablecoin en utilisant des dollars américains fiduciaires. Les utilisateurs peuvent toujours échanger atomiquement d'autres stablecoins contre de l'USDtb via des flux de travail USDe.

Avantages du dollar américain

USDtb offre les avantages clés suivants qui en font un ajout distinctif et précieux à l'écosystème des actifs numériques.

Niveau institutionnel

USDtb offre une sécurité de niveau institutionnel grâce à son soutien stratégique par le fonds BUIDL de BlackRock, qui représente plus de 90 % de ses réserves. Ce partenariat tire parti de l'expertise de BlackRock en matière de gestion d'actifs pesant mille milliards de dollars, offrant une stabilité et une confiance inégalées.

Étendue de l'accès

USDtb crée des ponts puissants entre les systèmes financiers traditionnels et les marchés des cryptomonnaies. Pour les institutions, il constitue un point d'entrée facile vers les actifs numériques, sans obliger les utilisateurs à naviguer dans les complexités des cryptomonnaies volatiles.

Pour les utilisateurs individuels, USDtb est conçu pour une intégration transparente à travers les protocoles DeFi, une utilisation comme garantie sur les plateformes d'échange centralisées (CEX) et les plateformes de courtage de premier ordre, et un accès direct pour les institutions TradFi — élargissant ainsi son rôle au sein des écosystèmes financiers numériques et traditionnels.

Expertise éprouvée

USDtb réunit l'expertise de classe mondiale de plusieurs leaders de l'industrie. Ethena a démontré une remarquable capacité d'exécution en faisant passer USDe à une capitalisation boursière de plus de 6 milliards de dollars, tandis que BlackRock apporte une crédibilité inégalée et une expertise en gestion de trésorerie.

Accessibilité 24h/24 et 7j/7

Contrairement aux systèmes TradFi qui sont limités par les heures d'ouverture et les fenêtres de règlement, USDtb fonctionne en continu sur une infrastructure blockchain. Cela permet des échanges, des transferts et des rachats 24h/24 et 7j/7, indépendamment des heures d'ouverture traditionnelles des marchés.

Conformité réglementaire

L'association d'un émetteur agréé par le gouvernement fédéral américain et de la conformité à la loi GENIUS fait de l'USDtb l'un des actifs stablecoins les plus sûrs sur le sol américain pour les opérations ou les avoirs en cryptomonnaies. Le partenariat d'Anchorage Digital avec Ethena crée un cadre entièrement nouveau pour tirer parti des milliards de dollars américains sur les marchés américains.

Feuille de route USDtb

La stratégie prospective d'USDtb est axée sur l'expansion de sa présence dans l'écosystème et son adoption institutionnelle tout au long de l'année 2025. Ce projet vise à faire de l'USDtb une alternative fiable au dollar, avec de multiples perspectives de croissance.

Le passage à une émission et une conservation conformes aux normes américaines via Anchorage Digital, qui sera introduit le 15 octobre 2025, constitue également un développement essentiel pour ce projet.

Dans une perspective d'applications financières plus larges, Ethena prévoit d'intégrer l'USDtb dans de nouvelles offres DeFi, notamment le trading de swaps perpétuels, les marchés de prédiction et les solutions de prêt sous-collatéralisées. Ces cas d'utilisation élargis visent à accroître l'utilité de l'USDtb au-delà des simples transferts.

tokenomics USDtb

USDtb fonctionne comme un stablecoin entièrement garanti, avec un taux de change fixe de 1:1 avec le dollar américain. Chaque jeton est garanti par des actifs de qualité institutionnelle, principalement le fonds de trésorerie BUIDL de BlackRock (90 % ou plus) et des réserves en monnaie fiduciaire USD pour la proportion restante, créant ainsi une alternative stable au dollar numérique.

L'offre de jetons augmente et diminue en fonction de la demande du marché, grâce à un processus contrôlé de création et de rachat. De nouveaux USDtb ne peuvent être créés que lorsque les utilisateurs inscrits déposent une valeur équivalente en actifs approuvés, garantissant ainsi que la garantie ne tombe jamais en dessous de 100 %.

La distribution suit un modèle hybride : la création initiale est réservée aux participants vérifiés KYC, mais une fois en circulation, les jetons USDtb s’échangent librement entre les écosystèmes blockchain sans restriction de transfert. Cette approche concilie la conformité réglementaire et l'accessibilité ouverte attendue dans le cadre de la finance décentralisée (DeFi).

USDtb est un actif purement transactionnel, sans aucune fonction de gouvernance. Les détenteurs ne reçoivent aucun droit de vote, aucune participation aux décisions de gestion ni aucune prétention aux revenus générés par les actifs sous-jacents, ce qui confirme clairement l'objectif du jeton en tant que moyen d'échange stable et réserve de valeur.

Où acheter des USDTB

Vous souhaitez échanger des tokens USDtb ? Bybit propose désormais la paire de trading au Spot USDtb/USDT. Pour commencer, vous devrez d'abord créer un compte Bybit, puis l'approvisionner en cryptomonnaie et accéder à la page de trading au Spot USDtb/USDT.

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Comment échanger, émettre ou racheter des USDtb

Il existe trois voies principales pour obtenir des USDtb : 

1. Vous pouvez échanger atomiquement des stablecoins contre des USDtb via l'USDe d'Ethera. Notez qu'Ethena exige un processus d'intégration, au cours duquel les utilisateurs potentiels remplissent la procédure de connaissance du client (KYC) afin de satisfaire aux mesures de protection contre le blanchiment d'argent (AML). Cette voie est généralement utilisée par les entités institutionnelles souhaitant accéder directement à l'USDtb via le protocole Ethena. Le temps de règlement typique dans ce mode est d'environ 24 secondes. Étant donné que la procédure KYC est effectuée via le protocole basé sur la blockchain, cette voie est disponible 24h/24 et 7j/7.

2. À partir de la mi-octobre, lorsque Anchorage Digital assumera les rôles d'émission et de conservation du stablecoin USDtb, les utilisateurs s'inscrivant via l'émetteur pourront utiliser directement des virements bancaires ou SWIFT pour acheter, émettre ou échanger des USDtb. L'émission et le rachat auront tous deux des délais de règlement typiques d'environ 15 minutes. Cinq pour cent des réserves en USDtb seront détenues en monnaie fiduciaire pour assurer une liquidité de rachat 24h/24 et 7j/7.

3. Les swaps préfinancés de gré à gré (OTC) pour USDtb seront également disponibles sans frais pour les utilisateurs inscrits via Anchorage Digital ou T1 Trading.

À compter du 15 octobre 2025, l'émission et le rachat ne seront plus gérés par Pallas Fund (BVI) Ltd. 

L'USDtb est-il un bon investissement ?

Bien que l'USDtb offre une stabilité de niveau institutionnel sur le marché des stablecoins, les investisseurs doivent soigneusement évaluer ses atouts et ses facteurs de risque avant de prendre des décisions d'investissement.

potentiel de croissance

• Soutien institutionnel du fonds BUIDL de BlackRock, représentant 90 % des réserves

• Structure transparente avec portefeuilles on-chain visibles et rapports mensuels sur la valeur liquidative

• Intégration stratégique avec l'écosystème en expansion d'Ethena et USDe

• Potentiel d'attirer des flux de capitaux importants de la part de TradFi

• La conception à l'abri de la faillite offre une sécurité et une indépendance accrues.

Facteurs de risque

• Rendements limités par rapport à d'autres produits, tels que le sUSDe, car l'USDtb lui-même ne génère pas de rendements.

• Produit relativement nouveau dont l'efficacité à long terme n'est pas encore prouvée.

Grâce à son soutien institutionnel et à son intégration à l'écosystème d'Ethena, l'USDtb se révèle prometteur en tant qu'alternative stable au dollar numérique, notamment en période de repli des marchés. Toutefois, les investisseurs potentiels doivent mener des recherches approfondies et tenir compte de leurs objectifs avant d'investir, car l'USDtb est avant tout un outil de stabilité, plutôt qu'un actif générateur de rendement.

Réflexions finales

USDtb allie la crédibilité institutionnelle de BlackRock à l'accessibilité de la technologie blockchain, créant ainsi un pont puissant entre la finance traditionnelle et les systèmes décentralisés. Grâce à sa structure de soutien sécurisée, son utilité en période de volatilité des marchés et une feuille de route d'intégration ambitieuse, USDtb est bien positionné pour devenir un acteur important de l'écosystème du dollar numérique.

Il convient de noter que le transfert des émissions de tb en USD vers Anchorage Digital Bank dans le cadre du programme GENIUS représente une étape importante vers une intégration institutionnelle complète. Le stablecoin conservera sa transférabilité 24h/24 et 7j/7 tout en étant désormais soutenu par des monnaies fiduciaires et des trésoreries tokenisées, établissant ainsi un lien encore plus étroit entre la finance réglementée et la DeFi.

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