Stablecoins adossés à des matières premières vs stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires : principales différences

Tous les stablecoinsne sont pas conçus pour rester à 1 $. Lorsque les traders parlent de stablecoins, ils pensent généralement à l'USDT ou à l'USDC : des jetons qui suivent le dollar américain et conservent leur valeur en dollars. Mais les stablecoins adossés à des matières premières comme Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG) fonctionnent de manière très différente. Leur valeur évolue en fonction du prix de l'actif physique sous-jacent, ce qui signifie qu'elle peut fluctuer comme celle de l'or. Comprendre cette distinction est plus important que la plupart des traders intermédiaires ne le pensent. Le type de réserve garantissant un jeton, le fonctionnement du rachat et le rôle réel du jeton dans un portefeuille sont autant de facteurs qui influencent votre stratégie, que vous souhaitiez immobiliser des capitaux inactifs, vous couvrir contre les risques macroéconomiques ou diversifier vos investissements dans des actifs du monde réel sur la blockchain. Cet article détaille les deux catégories, les compare selon des facteurs clés et vous aide à choisir celle qui convient le mieux à votre situation.

Points clés à retenir:

• Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, comme l'USDT et l'USDC, sont conçus pour suivre les devises fiduciaires telles que le dollar américain, ce qui les rend utiles pour le trading de liquidités, le règlement et le dépôt de capitaux sur la blockchain.

• Les jetons adossés à des matières premières comme XAUT et PAXG sont garantis par des actifs physiques tels que l'or, leur valeur fluctue donc en fonction du prix des matières premières au lieu de rester fixe à 1 $.

• Les jetons adossés à des monnaies fiduciaires offrent généralement une liquidité plus importante et davantage d'opportunités de Earn , tandis que les jetons adossés à des matières premières offrent une exposition aux matières premières sur la chaîne, mais comportent une volatilité des prix, des risques de garde et de rachat.

Que sont les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires ?

Un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire est un jeton indexé 1:1 sur une monnaie fiduciaire, le plus souvent le dollar américain, et garanti par des réserves détenues par un émetteur centralisé. L'émetteur détient des actifs en réserve pour correspondre à l'offre totale de jetons en circulation, et les participants autorisés peuvent émettre ou racheter des jetons au prix fixé. Ce mécanisme d'arbitrage maintient le prix du marché proche de 1 $ : si le jeton se négocie en dessous de 1 $, les participants peuvent l'acheter à bas prix et le revendre à sa valeur nominale ; s'il se négocie au-dessus de 1 $, ils peuvent émettre de nouveaux jetons et les vendre avec profit.

Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires les plus utilisés sont Tether (USDT), USDC (Circle) et FDUSD (First Digital). L'USDT est la paire de base dominante sur les plateformes d'échange centralisées du monde entier, tandis que l'USDC s'est forgé une réputation de plus grande transparence. Circle publie des attestations mensuelles de réserves provenant de cabinets comptables tiers, détaillant la composition des réserves en liquidités et en instruments du Trésor américain à court terme. USDT fournit des attestations trimestrielles et détient un mélange d'équivalents de trésorerie, de bons du Trésor, d'accords de pension et d'autres actifs.

Le point essentiel concernant les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires est que la stabilité des prix en dollars est leur principal objectif. Ils sont conçus pour ne pas fluctuer en valeur monétaire. Pour les traders, cela en fait l'outil standard de règlement, de transfert de capitaux entre les positions et d'investissement dans des produits générateurs de rendement sans s'exposer à la volatilité des cryptomonnaies.

Que sont les stablecoins adossés à des matières premières ?

Les stablecoins adossés à des matières premières sont des jetons garantis par des matières premières physiques, le plus souvent de l'or, stockées dans des coffres-forts de conservation. Chaque jeton représente un droit sur une quantité définie de l'actif sous-jacent. XAUT (Tether Gold) donne à chaque détenteur de jeton un droit sur une once troy d'or détenue dans les coffres suisses de TG Commodities. PAXG (Paxos Gold) fonctionne de manière similaire, chaque jeton représentant une once troy d'or conservée par Paxos dans des coffres-forts londoniens.

La principale différence avec les jetons adossés à des monnaies fiduciaires réside dans le fait que ces derniers ne sont pas indexés sur le dollar. Leur valeur en dollars suit le cours au comptant de la matière première sous-jacente. Si le cours de l'or augmente de 5 % en une semaine, le XAUT augmente d'environ 5 %. Si l'or chute de 10 % lors d'une correction, le XAUT chute également. Lorsque l'on qualifie ces jetons de « stables », on entend par là que leur garantie est stable (chaque jeton représente toujours une quantité définie d'or), et non que le cours du dollar est stable.

Certains émetteurs autorisent le rachat physique de l'actif sous-jacent. PAXG permet aux détenteurs d'échanger contre des lingots d'or physiques, bien que des seuils minimums s'appliquent (environ 430 onces troy pour une livraison physique), ainsi que des exigences logistiques. XAUT propose des voies de rachat similaires via TG Commodities. L'or domine cette catégorie en termes de liquidité et d'adoption, bien que des jetons adossés à l'argent et à d'autres matières premières existent avec des marchés nettement moins importants.

En quoi les réserves et le rachat diffèrent-ils ?

Les structures de réserve des jetons adossés à des monnaies fiduciaires et à des matières premières sont fondamentalement différentes, et ces différences ont des implications réelles en matière de risque.

Les réserves adossées à des monnaies fiduciaires se composent généralement de bons du Trésor américain, d'accords de rachat inversés, de fonds du marché monétaire et de dépôts bancaires. Une nuance importante : l’émetteur perçoit souvent un rendement sur ces actifs de réserve générateurs de revenus (par exemple, des intérêts sur les titres du Trésor), contrairement au détenteur du jeton. La pression réglementaire exercée ces dernières années a poussé les principaux émetteurs à adopter des compositions de réserves de meilleure qualité et plus liquides. Il existe toutefois une différence significative entre une attestation (une entreprise tierce confirme l'existence de certains actifs à un moment donné) et un auditcomplet (un examen financier exhaustif). La plupart des émetteurs de stablecoins fournissent actuellement des attestations, et non des audits.

Les réserves adossées à des matières premières sont constituées de lingots d'or physiques stockés dans des coffres-forts réglementés, identifiés par un numéro de série. PAXG permet aux détenteurs de jetons de consulter la barre d'or spécifique qui garantit leurs jetons grâce à une vérification au niveau de la barre. XAUT fournit une preuve similaire grâce aux registres des coffres-forts de TG Commodities. Ces actifs physiques ne génèrent pas de rendement du simple fait d'être détenus ; le rendement du détenteur de jetons provient donc principalement des fluctuations du prix des matières premières plutôt que des revenus générés par les réserves.

Les mécanismes de rachat diffèrent également de manière significative. Les jetons adossés à des monnaies fiduciaires peuvent généralement être échangés contre des dollars américains à grande échelle via des canaux autorisés, ce qui renforce la fiabilité du taux de change fixe pour les grands détenteurs. Le rachat physique adossé à des matières premières implique des seuils minimaux et une coordination logistique qui le rendent impraticable pour les petits détenteurs. La plupart des détenteurs de jetons adossés à des matières premières se retirent par le biais de ventes sur le marché secondaire plutôt que par un rachat direct.

Adossés à la monnaie fiduciaire ou aux matières premières : principales différences

Quand utiliser chaque type

Le choix entre des jetons adossés à des monnaies fiduciaires et des jetons adossés à des matières premières dépend de ce que vous attendez réellement de ce jeton dans votre portefeuille.

Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont le choix naturel pour immobiliser des capitaux entre les transactions, régler des positions, éviter les fluctuations des prix des cryptomonnaies sans quitter la chaîne et investir dans des produits de prêt ou de Earn pour un rendement potentiel. Si vous avez besoin d'une valeur du dollar prévisible en toutes circonstances, l'USDT et l'USDC sont les outils qu'il vous faut. Elles constituent l'épine dorsale de la liquidité des échanges sur la blockchain.

Les jetons adossés à des matières premières servent un objectif différent : ils permettent d’exposer le monde des cryptomonnaies à des actifs réels. Un investisseur qui anticipe une appréciation de l'or, que ce soit en raison de craintes liées à l'inflation, aux risques géopolitiques ou aux prévisions de faiblesse du dollar américain, peut s'exposer à ce risque via le XAUT sans quitter l'écosystème crypto. Elles peuvent également s'inscrire dans une stratégie de diversification de portefeuille plus large, aux côtés de positions en cryptomonnaies.

La mise en garde la plus importante pour les investisseurs intermédiaires : les jetons adossés à des matières premières ne constituent pas un placement « sûr » pour les capitaux inactifs. L'or peut chuter de 5 à 10 % lors des corrections liées à l'aversion au risque, tout comme il peut augmenter. Si vous devez préserver la valeur de vos dollars entre deux transactions, utilisez un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire. Si vous avez une thèse macroéconomique sur l'or et que vous souhaitez une exposition on-chain à celui-ci, les tokens adossés à des matières premières sont le véhicule le plus approprié, mais investissez-y en étant aussi conscient du risque de prix que pour tout autre actif.

Risques à prendre en compte

Les deux types de jetons comportent des risques qu'il convient de comprendre avant d'allouer des capitaux.

La différence fondamentale réside dans le risquelié à l'ancrage et au risque de prix. Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires peuvent temporairement se désengager. L'USDC est brièvement tombé à environ 0,87 $ lors de la crise de la Silicon Valley Bank (SVB) en mars 2023 avant de se redresser, car Circle détenait une partie de ses réserves chez SVB. Les jetons adossés à des matières premières fluctuent quotidiennement en fonction du prix au comptant de la matière première sous-jacente, ce qui introduit un risque de perte en capital que le mot « stablecoin » pourrait vous amener à sous-estimer.

Les risques liés à la conservation et à la contrepartie diffèrent entre les deux catégories. La valeur des jetons adossés à des monnaies fiduciaires dépend de la solvabilité de l'émetteur, de la qualité de sa gestion des réserves et de la santé financière de ses partenaires bancaires. La valeur des jetons adossés à des matières premières dépend de l'intégrité du dépositaire, de la sécurité de ses coffres-forts et de ses contrats d'assurance. Les deux impliquent de faire confiance à une entité centralisée.

Le risque réglementaire évolue pour les deux catégories. Les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont soumis à une surveillance réglementaire croissante à l'échelle mondiale, et une législation spécifique aux stablecoins est en cours d'élaboration dans de nombreuses juridictions. Les jetons adossés à des matières premières peuvent être classés comme instruments de matières premières, voire comme titres financiers, selon la juridiction et leur structure ; une question qui reste en suspens sur plusieurs marchés.

Le risque de liquidité est plus aigu pour les jetons adossés à des matières premières. Les paires de devises adossées à des monnaies fiduciaires dominent les carnets d'ordres sur toutes les principales places boursières. Les marchés XAUT et PAXG sont moins liquides, ce qui peut se traduire par des écarts acheteur-vendeur plus importants et un glissement plus marqué lors de l'exécution de transactions plus importantes.

Le risquelié aux contrats intelligents s'applique de la même manière aux deux catégories, car les deux types existent généralement sous forme de jetons ERC-20 ou TRC-20 sur des blockchains publiques.

Trader et gagner de l'argent sur Bybit

Bybit prend en chargeles transactions au comptant enUSDT, USDC et XAUT , offrant aux utilisateurs un accès direct aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires et aux jetons de matières premières adossés à l'or depuis une plateforme unique.

Les paires USDT et USDC sont utilisées contre un large éventail d'actifs et servent de principales devises de règlement pour les produits Spot, Derivatives et Earn de Bybit. Leurs carnets d'ordres sont extrêmement liquides, ce qui les rend efficaces pour le trading à haute fréquence et le règlement de volumes importants. XAUT offre une exposition au prix de l'or aux traders qui souhaitent diversifier leurs matières premières sans quitter le monde des cryptomonnaies, bien que les paires XAUT aient généralement une profondeur moindre que les paires de stablecoins adossées à des monnaies fiduciaires.

Du côté des Earn , l'USDT et l'USDC sont disponibles via des produits comme Bybit Easy Earn et Bybit On-Chain Earn, où les utilisateurs éligibles peuvent faire fructifier leurs avoirs inactifs en stablecoins pour un rendement potentiel. XAUT peut également apparaître dans des produits connexes à Earn tels que Easy Earn, Dual Asset et Liquidity Mining lorsqu'ils sont disponibles, offrant des opportunités liées à l'or aux détenteurs de matières premières en quête de rendement, bien que les jetons adossés à des matières premières ne doivent pas être considérés comme des actifs de rendement par défaut, étant donné que leur fonction principale est l'exposition au prix des matières premières.

Pour les traders qui souhaitent diversifier leurs avoirs dans les deux catégories, la plateforme Bybit prend en charge la conversion simple entre USDT, USDC et XAUT via la fonctionnalitéBybit Convert, sans frais de transaction.

En résumé : lequel correspond à vos besoins ?

En résumé

Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires et les tokens adossés à des matières premières sont conçus pour des usages différents. L'USDT et l'USDC constituent l'infrastructure de liquidité du trading de cryptomonnaies : fiables, extrêmement liquides et utiles pour le règlement, la gestion du capital et les stratégies de Earn . XAUT et PAXG sont des passerelles on-chain vers des matières premières physiques. Elles offrent aux traders une exposition aux actifs du monde réel sans quitter l'univers crypto, mais elles s'accompagnent d'une volatilité des prix, d'une liquidité plus faible et d'un profil de risque totalement différent.

L’erreur la plus courante consiste à considérer les jetons adossés à des matières premières comme une version « plus sûre » des crypto-actifs sans reconnaître qu’ils peuvent tout de même perdre une valeur importante en dollars lors d’une correction du cours de l’or. Adossé à des matières premières ne signifie pas stable par rapport au dollar. Comprendre quel type de jeton convient à votre situation, en fonction de votre horizon temporel, de vos perspectives macroéconomiques et de votre besoin de prévisibilité des prix, constitue un véritable atout pour tout trader intermédiaire gérant un portefeuille diversifié.

FAQ

Les stablecoins adossés à des matières premières sont-ils réellement stables ?

Le terme « stable » dans ce contexte fait référence à la garantie : chaque jeton représente une quantité définie et échangeable d'une matière première physique, et non un prix fixe en dollars. Les jetons adossés à des matières premières fluctuent en dollars car ils suivent le cours au comptant de l'actif sous-jacent, tel que l'or. Ils ne doivent pas être considérés comme des instruments stables par rapport au dollar.

Quelles sont les garanties offertes par l'USDT et l'USDC ?

L'USDT est adossé à un ensemble d'actifs comprenant des bons du Trésor américain, des liquidités et des équivalents de trésorerie, des accords de rachat inversés et d'autres instruments, comme détaillé dans les rapports d'attestation trimestriels de Tether. L'USDC est principalement adossé à des liquidités et à des titres du Trésor américain à court terme, avec des rapports d'attestation mensuels publiés par Circle. La composition des réserves peut évoluer avec le temps. Consultez toujours les rapports de transparence les plus récents de l'émetteur pour obtenir des informations à jour.

Puis-je échanger des XAUT ou des PAXG contre de l'or physique ?

XAUT et PAXG permettent tous deux l'échange contre de l'or physique, mais le processus implique des seuils minimaux et des exigences logistiques qui le rendent impraticable pour la plupart des détenteurs particuliers. La livraison physique de PAXG nécessite généralement un minimum d'environ 430 onces troy. La plupart des détenteurs se retirent par le biais de ventes sur le marché secondaire, sur des plateformes d'échange, plutôt que par un rachat physique direct.

Quel est le meilleur moyen de se prémunir contre l'inflation : USDT ou XAUT ?

L'USDT suit la valeur du dollar américain et perdra du pouvoir d'achat si le dollar s'inflationne avec le temps. Le XAUT suit le cours de l'or, qui a historiquement été utilisé comme protection contre l'inflation, même si les prix de l'or peuvent également baisser à court terme. Le choix entre ces deux options dépend de vos perspectives macroéconomiques, de votre horizon d'investissement et de votre tolérance à la volatilité des prix en dollars.

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