Loi CLARITY « marge » : Voici ce que vous devez savoir

La loi CLARITY Act de 2025 (HR 3633), (la loi CLARITY), est le projet de loi américain sur la structure du marché des cryptomonnaies le plus complet jamais adopté par une chambre du Congrès.

Il a été adopté par la Chambre des représentants par 294 voix contre 134 le 17 juillet 2025 et a passé les quatre derniers mois à l'étude au Sénat.

À compter du 6 mai 2026, un compromis bipartisan sur le rendement des stablecoins (conclu entre les sénateurs Thom Tillis (R-NC) et Angela Alsobrooks (D-MD)) a franchi le dernier obstacle majeur et le Comité bancaire du Sénat est prêt à tenir une « révision ».

^{DÉCODER: Une « séance de révision » est un processus législatif au cours duquel les membres de la commission sénatoriale débattent et votent sur les amendements au projet de loi afin de le peaufiner, de le modifier et, en fin de compte, de décider si un projet de loi doit être soumis au vote du Sénat dans son ensemble.}

Cette séance très attendue du Sénat sur la loi CLARITY aura lieu le jeudi 14 mai 2026 à 10h30 heure de l'Est.

Que permettrait d'accomplir la loi CLARITY ?

La loi CLARITY poursuit deux objectifs :

Premièrement, elle établit une distinction claire entre la CFTC et la SEC, les deux principaux organismes de réglementation financière américains, afin de déterminer lequel est chargé de réglementer chaque type de crypto-actif.

Deuxièmement, il établit un cadre réglementaire fédéral pour les bourses, les courtiers et les négociants qui y effectuent des transactions :

• La CFTC obtient la supervision exclusive des marchés au comptant des matières premières numériques, y compris des jetons majeurs comme ETH et SOL.

• La SEC conserve son autorité sur l'émission, les contrats d'investissement et la fraude, mais ne peut pas qualifier les jetons de titres financiers sur la seule base de leur distribution initiale.

• Cette loi crée un cadre fédéral pour les plateformes d'échange de matières premières numériques et les courtiers et négociants, avec des mécanismes de conservation, de divulgation et de protection des consommateurs similaires à ceux de la CFTC.

Qui décide - le numéro 13 porte-bonheur ?

La commission bancaire du Sénat est composée de 24 membres au sein du Congrès actuel, dont 13 républicains et 11 démocrates. 

Pour que la loi CLARITY soit adoptée et présentée en commission, elle aurait besoin d'une majorité simple (13 voix, dans le cas où chaque membre participe).

Étant donné que les républicains détiennent 13 sièges au sein de la commission, ils pourraient techniquement faire avancer le projet de loi sans le soutien des démocrates ; cependant, le soutien unanime des républicains n'a pas été formellement confirmé.

Le travail de révision est dirigé par le président Tim Scott (R-SC), qui contrôle l'ordre du jour du comité et gère le projet de loi tout au long de la session, tandis que le membre de rang Elizabeth Warren (D-MA) dirige la réponse du côté démocrate du comité.

Points de désaccord

Il existe quatre principaux points de désaccord potentiels lors de la réunion de cette semaine, d'après les critiques publiques et les commentaires des sénateurs sur la loi CLARITY :

1) Récompenses / rendement des stablecoins — Les banques vont probablement continuer à s'y opposer car le projet de loi interdit les « intérêts ou rendements » des stablecoins qui sont « économiquement ou fonctionnellement équivalents » aux intérêts des dépôts bancaires, mais autorise toujours les « récompenses ou incitations basées sur des activités ou des transactions de bonne foi ».

2) AML/KYC dans la DeFi — La sénatrice Warren et les démocrates qui lui sont alliés sont susceptibles de faire valoir que le projet de loi a besoin de règles anti-blanchiment d'argent plus strictes, car le projet de loi ne cible que les « protocoles de négociation de finance non décentralisée » où quelqu'un peut « contrôler ou modifier matériellement » le protocole ou « restreindre, censurer ou interdire » son utilisation.

3) Juridiction de la SEC contre celle de la CFTC — Les démocrates pourraient s'y opposer s'ils estiment que le projet de loi transfère trop de surveillance de la SEC à la CFTC, tandis que les républicains et les entreprises de cryptomonnaies ont tendance à affirmer que la CFTC a besoin d'un rôle plus clair sur les matières premières numériques.

4) L’« amendement Trump » / règles d’éthique — Le camp de Warren est susceptible de faire pression pour un langage interdisant aux fonctionnaires et à leurs familles de tirer profit des cryptomonnaies, tandis que la Maison Blanche résiste à un langage spécifique aux politiciens.

Le dernier compromis sur la loi CLARITY est défini dans « SEC. 404. INTERDISANT LES INTÉRÊTS ET LES RENDEMENTS SUR PAIEMENT », ce qui :

• Interdit aux entreprises de cryptomonnaies de verser « toute forme d'intérêt ou de rendement » sur les soldes de stablecoins « équivalent au versement d'intérêts ou de rendement sur un dépôt bancaire rémunéré ».

• Préserve explicitement les « récompenses et incitations fondées sur l’activité ou les transactions » liées à l’activité crypto, y compris l’activité stablecoin, à condition qu’elles ne soient pas équivalentes aux intérêts sur un dépôt bancaire, tels que les intérêts versés sur les soldes passifs de stablecoin.

Cependant, le lobby bancaire n'est toujours pas satisfait.

Bien que le président Trump ait signé la loi GENIUS en juillet 2025, qui a créé un cadre pour les stablecoins de paiement et interdit aux émetteurs de verser des intérêts sur les dollars numériques, l'American Bankers Association (ABA) soutient que la loi CLARITY laisse encore une importante faille.

Leur crainte est que, même si les émetteurs de stablecoins ne peuvent pas verser d'intérêts directement, d'autres sociétés de cryptomonnaies, telles que les plateformes d'échange, pourraient tout de même offrir des récompenses similaires à des intérêts, ce qui pourrait détourner les dépôts des banques et accroître les risques pour les consommateurs qui ne comprennent pas que les portefeuilles de stablecoins ne sont pas des comptes bancaires assurés.

« Exhortez vos législateurs à renforcer les restrictions sur le versement d’intérêts, de rendements ou de récompenses fonctionnant comme des intérêts sur les stablecoins de paiement afin de couvrir tous les acteurs du marché » — Association des banquiers américains (ABA)

Lummis, Tillis et Alsobrooks ont collectivement décrit le langage des stablecoins comme définitif. 

Tillis a rejeté les objections du lobby bancaire, déclarant qu'ils « acceptent respectueusement leurs divergences d'opinions », et signalant ainsi que la négociation est close.

« Marge » du 14 mai : Scénarios potentiels

Les résultats possibles sont les suivants : 

• approuve le projet de loi tel que rédigé

• l'approuve avec des modifications

• ne le fait pas progresser. 

Si la réécriture du Sénat se limite aux amendements déjà négociés, elle pourrait être traitée lors de la séance de révision elle-même.

Mais si les sénateurs ont besoin de rouvrir des points de désaccord majeurs, le comité pourrait retarder le vote et reporter l'examen du texte, et devrait diffuser un texte révisé avant de poursuivre.

Cela s'est déjà produit avec la loi CLARITY lorsque la commission bancaire du Sénat a reporté une audition prévue en janvier après que le soutien du secteur se soit affaibli et que les différends concernant le rendement des stablecoins se soient intensifiés. 

Si le projet de loi reçoit un avis favorable de la commission, il sera soumis à l'examen éventuel du Sénat dans son ensemble.

Quand la loi CLARITY pourrait-elle être adoptée ?

La Maison Blanche et plusieurs sénateurs ont évoqué le 4 juillet 2026 comme date cible pour la signature de la loi CLARITY, mais cela semble être le scénario le plus optimiste.

«Nous visons le 4 juillet.» Je pense que ce serait un formidable cadeau d'anniversaire pour l'Amérique, pour célébrer notre 250e anniversaire. — Patrick Witt, directeur exécutif du Conseil des conseillers du président pour les actifs numériques, Consensus Miami

Si l’on se base sur les délais d’adoption des projets de loi précédents, un objectif août-septembre semble plus réaliste, en supposant que le projet de loi franchisse chaque étape sans objections majeures ni retards de procédure :

• 14 mai 2026 — La commission bancaire du Sénat rapporte le projet de loi, qui sort de son comité, sans amendements ou avec des amendements mineurs.

• De fin mai à mi-juin — Le projet de loi CLARITY du Comité bancaire du Sénat doit ensuite être fusionné avec le Digital Commodity Intermediaries Act du Comité de l'agriculture du Sénat, qui a progressé le 29 janvier 2026, car les deux comités se partagent la supervision du même ensemble de mesures relatives à la structure du marché : le Comité bancaire du Sénat couvre les dispositions destinées à la SEC, tandis que le Comité de l'agriculture du Sénat contrôle le cadre de la CFTC. Les projets de loi sont globalement similaires, mais les divergences sur des questions telles que les délais d'enregistrement des entreprises de cryptomonnaies doivent être harmonisées dans un texte législatif unique, prêt à être soumis au Sénat.

• Fin juin à mi-juillet — Le projet de loi sera soumis au vote en séance plénière du Sénat. Pour parvenir à un vote final, la loi CLARITY doit d'abord obtenir 60 voix pour déclencher la clôture, procédure par laquelle le Sénat américain peut voter pour limiter les débats sur un projet de loi et le faire progresser vers un vote final. Les républicains détenant 53 des 100 sièges du Sénat, le projet de loi aurait besoin d'au moins 7 voix du groupe démocrate, en supposant que tous les républicains votent pour.

• De mi-juillet à août — Réconciliation avec la version de la Chambre. La version du Sénat différera du projet de loi adopté par la Chambre en juillet 2025 ; les deux chambres devront donc soit se réunir en commission de conciliation officielle, soit s'échanger le projet de loi de bouche à oreille, selon un système connu sous le nom de ping-pong. Pour la loi GENIUS, le passage du Sénat à la Chambre des représentants a pris 30 jours, le Sénat adoptant le projet de loi le 17 juin 2025 et la Chambre des représentants le 17 juillet 2025.

• Août ou septembre 2026 — Adoption finale dans les deux chambres, suivie de la signature présidentielle. La Maison Blanche s'est publiquement engagée à signer immédiatement dès réception.

Le principal risque dans le calendrier réaliste est la pause d'août.

Si le projet de loi n'est pas sur le bureau du président d'ici la mi-septembre, la campagne des élections de mi-mandat pourrait prendre le pas et rendre plus difficile l'obtention du soutien nécessaire pour un vote sur les cryptomonnaies, sujet politiquement sensible. 

Les paris de Polymarket intègrent la probabilité que la loi CLARITY soit promulguée en 2026 ? comme étant plus probable que non, après que les chances soient passées d'environ 46 % à 64 % dans les 24 heures suivant la publication du compromis sur le rendement des stablecoins le 1er mai 2026. Depuis, il a fluctué entre des pics à 80 % et des creux à 60 %, en prévision de la hausse des prix.

Bloomberg Intelligence estime également qu'il y a plus de chances (60 %) que la loi CLARITY soit adoptée d'ici 2026.

Comment se positionnent les marchés des cryptomonnaies ?

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