Bilan hebdomadaire des options Bybit 9 juin – 15 juin
TL;DR
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I. Bilan stratégique de la semaine dernière : Fermé, en attente de la prochaine configuration
Cette semaine, le marché s'est confronté à une question centrale : Le prix de 59 130 $ représente-t-il le point bas du cycle ? Vendredi, trois des cinq conditions de confirmation étaient simultanément remplies – une combinaison que nous n'avions jamais vue au cours des trois derniers mois.
II. Résumé hebdomadaire du marché
Évolution des prix (Données de la plateforme Bybit, mises à jour le 15 juin) :
Les trois actifs ont clôturé en territoire positif. La semaine s'est déroulée en trois actes distincts : Allègement de l'IPC → Rebond de l'introduction en bourse de SpaceX → Catalyseur de l'accord États-Unis-Iran. Le BTC s'est redressé après avoir atteint un plus bas hebdomadaire de 61 000 $ pour remonter à 65 011 $, franchissant ainsi la résistance clé formée par la zone cible mesurée en épaule-tête-épaule (65 000 $ - 66 000 $). L'action XAUT a inversé sa tendance baissière précédente — l'or a bondi de 1,94 % suite à la confirmation de l'accord, faisant passer la semaine du rouge au vert.
Chronologie des événements :
III. La question centrale : Le prix de 59 130 $ représente-t-il le point bas du cycle ?
Tableau de bord de confirmation (partie inférieure) — 3 des 5 conditions sont désormais remplies :
La réunion simultanée de ces trois conditions constitue la combinaison de soutien de fond la plus solide de tout ce cycle. Au cours des trois derniers mois, nous n'avons jamais vu ces trois conditions réunies.
Points de vue institutionnels :
Notre point de vue : La confirmation simultanée de trois conditions constitue un signal significatif. Nous modifions notre position, passant de « attendre » à « prêt – en attendant la confirmation de l’ouverture la semaine prochaine ». Si les flux nets entrants dans les ETF se maintiennent et que les données de l'IPC s'améliorent au cours des prochaines semaines, une confirmation complète du plancher deviendra le scénario de base.
IV. Fond macro
4.1 Accord États-Unis-Iran — L'événement macroéconomique le plus important de la semaine
Trump, le vice-ministre iranien des Affaires étrangères et le Premier ministre pakistanais ont tous trois publié simultanément des messages confirmant la conclusion de l'accord :
Pétrole brut WTI : -5 % en séance à 80,58 $/baril — le principal indicateur externe de l’inflation recule fortement.
Or : +1,94 % à 4 297 $/oz ; Argent : +2,55 % à 69,7 $/oz
Crypto : BTC +1,03 % à 65 011 $ ; ETH +2,09 % à 1 718 $ ; SOL +1,7 % ; ZEC +8,49 % ; HYPE +4,88 %
Ce que cela change — et ce que cela ne change pas :
Nous avons toujours soutenu que « la paix ≠ la baisse des taux » — et cela reste vrai. Les facteurs structurels à l'origine de taux d'intérêt réels élevés (expansion de la dette, taux neutre de l'IA, inflation des dépenses d'investissement) ne sont pas d'ordre géopolitique. Mais cet accord élimine la composante liée au prix de l'énergie — le seul facteur de l'inflation complexe qui était dû à la guerre. Il s'agit là d'une véritable amélioration macroéconomique, pour le moment.
4.2 La stratégie reprend les achats — Le discours du « Ne jamais vendre » est-il réparé ?
Le nouveau document déposé par Strategy auprès de la SEC révèle qu'elle a vendu 1 409 600 actions de classe A entre le 1er et le 7 juin, générant un produit net de 181 millions de dollars, immédiatement investi dans l'achat de 1 550 bitcoins à un prix moyen de 65 332 dollars.
Bien que cela contrecarre directement la panique déclenchée quelques jours plus tôt lorsque des documents ont révélé que la société avait vendu 32 BTC entre le 26 et le 31 mai, les prix au comptant du BTC restent inférieurs d'environ 10 % depuis le début du mois (avant la divulgation du 1er juin).
Saylor a déclaré que c'était « le bon moment pour ajouter des points » au graphique d'acquisition de Bitcoin de la société — une expression qui s'est avérée être un indicateur avancé très fiable pour les annonces d'achats de plusieurs millions de dollars ces derniers mois.
L'implication :
La vente de 32 BTC est confirmée comme une opération de financement tactique, et non comme un changement stratégique.
Le coût de revient moyen de cette stratégie est d'environ 66 384 $ ; à 65 011 $ actuellement, la position présente une légère perte latente, mais la reprise des achats témoigne d'une conviction à long terme inchangée.
Le discours institutionnel « Stratégie = conviction à long terme en Bitcoin » est en voie d'être rétabli.
4.3 IPC : Noyau plus mou que prévu, pressions structurelles intactes
L'IPC du 10 juin a montré une inflation sous-jacente inférieure aux prévisions, provoquant un bref rebond de soulagement. Cependant, seul le BTC a conservé ses gains — l'ETH et les altcoins ont reculé, ce qui suggère que les achats institutionnels restent très sélectifs et concentrés autour du discours du BTC sur « l'or numérique ».
La baisse de 5 % du prix du pétrole suite à l'accord intérimaire entre les États-Unis et l'Iran, combinée à un indice des prix à la consommation plus faible, représente le double signal d'inflation le plus favorable depuis deux mois. Mais un seul indicateur indirect ne constitue pas un renversement de tendance.
4.4 Introduction en bourse de SpaceX : Le plus gros obstacle se résorbe, mais d'autres introductions en bourse sont à venir.
Avec l'introduction en bourse de SpaceX, les analystes décrivent la pression sur la liquidité avant l'IPO comme une « taxe temporaire — désormais intégralement perçue ».
Mais Sygnum Bank prévient qu'OpenAI et Anthropic entreront en bourse au second semestre 2026, ce qui modifiera la répartition des capitaux. SpaceX a été la première — mais pas la dernière — d'une série d'introductions en bourse de grande envergure.
Hausse des taux de la Banque du Japon de 4,5 % — Le risque systémique le plus sous-estimé du second semestre 2026
Les analystes préviennent qu'une hausse des taux de la Banque du Japon pourrait déclencher un dénouement des opérations de portage de yens, exerçant une pression sur la liquidité du Bitcoin et, plus largement, sur les actifs à risque mondiaux.
L'accord entre les États-Unis et l'Iran n'élimine pas le risque pour la Banque du Japon. Avec près de 4 000 milliards de dollars d'opérations de portage en yens en cours, la voie de transmission est claire :
Le yen s'apprécie → liquidation forcée des positions de portage → vente simultanée d'actifs à risque à l'échelle mondiale → baisse concomitante du Bitcoin, de l'Ethereum et des actions. |
Il s'agit toujours de la variable systémique la plus sous-évaluée pour le second semestre 2026, et d'ailleurs d'un risque majeur que Bybit Learn a mis en évidence depuis le début de l'année.
4.6 Nouvelle stratégie de Wall Street : Les ETF à rendement Bitcoin sont arrivés !
BlackRock et Goldman Sachs investissent toutes deux le marché des « ETF à rendement Bitcoin » via des stratégies d'options d'achat couvertes :
Trois coûts que les investisseurs doivent comprendre :
① La hausse est plafonnée — le plus grand inconvénient Lorsque le BTC monte fortement, le fonds doit vendre au prix d'exercice — tous les gains au-dessus du prix d'exercice sont perdus. L'accord conclu aujourd'hui entre les États-Unis et l'Iran a propulsé le BTC au-dessus des 65 000 dollars. Si cela déclenche une véritable hausse des cours, les ETF Covered Call afficheront systématiquement des performances inférieures à celles des ETF qui se contentent de détenir des IBIT.
② La protection contre les pertes est limitée. La prime est un coussin, pas une couverture. Au plus bas de 59 130 $ atteint la semaine dernière, le produit Covered Call a perdu presque autant qu'une exposition directe au comptant.
③ Complexité fiscale Les revenus des primes d'options sont généralement traités comme des gains en capital à court terme — imposés à un taux plus élevé que les avoirs à long terme, et non comme un revenu fixe garanti.
À qui cela s'adresse-t-il et à qui cela ne s'adresse-t-il pas ?
Le lien avec notre cadre DVOL :
Les ETF de rendement Bitcoin sont structurellement « vendeurs de volatilité ». À un DVOL de 35 %, les revenus de primes sont à leur plus bas niveau — le pire moment pour vendre du vol. À partir de 50 % de DVOL, la logique est la plus convaincante. Le DVOL actuel de 40 % signifie que ces produits génèrent un rendement inférieur à la moyenne. Si l'accord entre les États-Unis et l'Iran déclenche une véritable hausse du BTC, les détenteurs auront systématiquement des performances inférieures à celles des investisseurs ayant une exposition longue directe. |
V. Perspectives pour la semaine prochaine (16-22 juin)
5.1 Accord États-Unis-Iran confirmé, reprise des achats stratégiques, BTC au-dessus de 65 000 $ — le tableau macroéconomique a sensiblement changé.
Trois scénarios :
5.2 Le FOMC au centre de l'attention cette semaine : Le nouveau président fait ses débuts, le marché retient son souffle.
La réunion du FOMC de cette semaine marque la première apparition publique du nouveau président de la Fed. L'attention du marché ne se porte plus sur la décision relative aux taux elle-même ; le sens de toute hausse ou baisse est déjà intégré depuis longtemps dans les cours. La véritable variable réside dans le style de communication, le cadre politique et la position du nouveau président sur l'indépendance institutionnelle.
Observations clés :
Inclinaison fauconne contre accommodante: Le nouveau président maintiendra-t-il la politique de « taux plus élevés pendant plus longtemps » de son prédécesseur, ou indiquera-t-il une voie plus claire vers des baisses de taux ?
Signalisation de l'indépendance: Alors que la Maison Blanche continue de faire pression sur la Fed, le nouveau président défendra-t-il explicitement l'indépendance de l'institution en matière de politique monétaire ? La réponse aura un impact direct sur la crédibilité du dollar et des bons du Trésor américain.
Diagramme à points et orientation prospective: La version mise à jour du SEP (Résumé des projections économiques) reflétera pour la première fois le jugement politique du nouveau président. La question clé est de savoir si le nombre prévu de baisses de taux pour 2026 sera revu à la baisse.
Voies de transmission vers la cryptographie :
Dovish (signaux de réduction des taux): L'affaiblissement du dollar américain et la baisse des taux réels → la dynamique haussière du BTC se poursuit ; combinée aux signaux actuels de confirmation de point bas, elle pourrait déclencher une percée accélérée au-dessus de 68 000 à 70 000 $.
Faucon (plus élevé pendant plus longtemps): Pression à court terme sur les actifs risqués ; hausse des rendements des bons du Trésor → Le BTC pourrait tester à nouveau le niveau de support de 63 000 $, bien que le plancher structurel reste intact.
Chaos politique ou indépendance compromise: Risque extrême — si les marchés perçoivent une érosion politique de l’indépendance de la Fed, une crise de crédibilité du dollar pourrait survenir plus tôt que prévu, profitant simultanément à l’or et au BTC.
Notre point de vue : La réunion du FOMC représente le principal risque cette semaine. L'accord entre les États-Unis et l'Iran est déjà intégré aux cours ; le ton et la position politique du nouveau président restent les seules véritables inconnues. Nous recommandons de maintenir une exposition nette réduite avant la réunion du FOMC et d'attendre une clarification de la direction avant d'ajouter des positions.
VI. Stratégie: DVOL à 40 %, passage de l'état « Attendre » à l'état « Prêt »
DVOL actuel : ~40 % (en baisse par rapport au pic de 55 %)
Pourquoi nous passons de « l'attente » à « la préparation » :
Cadre décisionnel de la semaine prochaine :
⚠️ Toutes les suggestions stratégiques sont données à titre informatif uniquement et ne constituent pas un conseil financier. Les taux de frappe et les primes réels dépendent de la volatilité implicite en vigueur au moment de l'entrée sur le marché. |
Résumé hebdomadaire :
Trois des cinq conditions de fond confirmées simultanément — la combinaison de soutien de fond la plus solide de ce cycle : BTC au-dessus de 65 000 $ (✅) + Accord États-Unis-Iran officiellement signé (✅) + La stratégie reprend l'achat de 1 550 BTC à une moyenne de 65 332 $ (✅). Les deux autres conditions (flux entrants soutenus dans les ETF + trajectoire de la Fed) constituent les observations les plus importantes de cette semaine.
L'accord entre les États-Unis et l'Iran est l'événement macroéconomique le plus important de la semaine. Le pétrole brut WTI à -5 % élimine la principale variable d'inflation externe. Les facteurs structurels — expansion de la dette, investissements en IA, taux d'intérêt neutres — demeurent. L'idée que « la paix ≠ la baisse des taux » reste d'actualité. Mais la composante énergétique — le seul facteur d'inflation véritablement lié à la guerre — a été sensiblement allégée.
L'incertitude liée à l'introduction en bourse de SpaceX se dissipe. Standard Chartered déclare que « l'hiver des cryptomonnaies est terminé », le point bas du cycle se situe à 59 000 $. Mais Sygnum Bank prévient qu'OpenAI et Anthropic entreront en bourse au second semestre 2026 — la prochaine rotation de capital est déjà prévue.
La Banque du Japon demeure le risque systémique le plus sous-évalué du second semestre 2026. L'accord avec l'Iran n'élimine pas ce problème. Environ 4 000 milliards de dollars d'opérations de portage en yens ; si la Banque du Japon relève ses taux, aucun actif à risque n'est à l'abri.
Les ETF Bitcoin Covered Call vendent structurellement de la volatilité. Avec un DVOL de 40 %, le rendement de la prime est inférieur à la moyenne. Si le BTC entre dans une véritable phase haussière après l'accord iranien d'aujourd'hui, les détenteurs d'options d'achat couvertes afficheront systématiquement des performances inférieures à celles des positions longues classiques. Considérez-les comme des compléments, et non comme des positions fondamentales.
La position est passée de « attendre » à « prêt ». En attendant l'ouverture de la semaine prochaine : Le BTC détient plus de 65 000 $ et l'ETF enregistre des entrées nettes. Les deux confirmés → initier des positions (Iron Condor ou Sell Put en attendant que le DVOL remonte à plus de 43 %). Soit l'échec persiste → maintenir l'attente.