Bilan hebdomadaire des options Bybit 30 juin – 6 juillet

TL;DR

• Le rapport NFP de juin s'est établi à 57 000, soit environ la moitié des 113 000 attendus, ce qui représente le chiffre le plus faible depuis le choc de la COVID-19 en 2020.

• Le BTC a atteint un plus bas en 21 mois à 57 802 $ le 1er juillet, puis a connu une reprise de 4 jours pour atteindre un sommet hebdomadaire de 63 435 $ ; il se situe actuellement à environ 62 100 $. Plus de 200 millions de dollars de positions courtes ont été liquidés de force. L'ETH a culminé à 1 808 $ (+12,3 %), et se situe actuellement autour de 1 740 $ (+8,1 %), surpassant ainsi la reprise du BTC.

• Les ETF Bitcoin ont mis fin à une série de dix jours consécutifs de sorties de capitaux, le premier signal d'entrée étant apparu le 5 juillet. Cependant, le premier semestre 2026 a enregistré des sorties nettes cumulées de 5,4 milliards de dollars, soit le pire premier semestre de l'histoire des ETF.

• ETH DVOL à 53 % contre BTC DVOL à 38 % — ETH Put est préféré. La volatilité implicite d'ETH se situe dans la fourchette moyenne à élevée ; la vente d'options de vente à échéance proche au prix d'exercice de 1 550 $ à 1 625 $ génère un rendement annuel d'environ 15 % à 30 %.

• La stratégie Rolling Seller + quick-in- quick-out de la semaine dernière s'est avérée payante : la position neutre avant la publication des chiffres de l'emploi non agricole (NFP) était correcte, évitant ainsi le plus bas à 57 802 $ le 1er juillet ; l'anticipation de divergence haussière a été pleinement confirmée.

I. Récapitulatif hebdomadaire du marché

Évolution des prix (données de la plateforme Bybit, 30 juin – 6 juillet) :

Les trois actifs ont clôturé en forte hausse. L'évolution des prix de la semaine a été entièrement déterminée par un seul indicateur – le rapport NFP de juin – qui, en 48 heures, a complètement transformé le discours sur le marché des cryptomonnaies, passant d'un « marché baissier sous la pression des hausses de taux » à un « affaiblissement du dollar dû à la faiblesse de l'emploi, les vendeurs à découvert contraints de couvrir leurs positions ». La liquidité liée au jour férié du 4 juillet, la fête de l'indépendance, a amplifié le mouvement, le BTC atteignant 63 435 $ et l'ETH 1 808 $ à leurs plus hauts niveaux.

Chronologie des événements :

II. Image technique : Divergence haussière pleinement réalisée

BTC :

Le BTC a rebondi, passant de 57 802 $ à un maximum de 64 000 $. La structure technique se rétablit.

• Support confirmé : 57 802 $ est le plus bas actuel sur 21 mois et le plus bas de panique déclenché par le NFP. Le cours a formé un chandelier en marteau clair à ce niveau, suivi de quatre clôtures quotidiennes consécutives en hausse – une confirmation technique valable de « point bas de phase », et non un simple rebond ponctuel.

• Niveaux de résistance : 63 500 $ constitue la première zone de résistance ; 66 600 $–67 600 $ représente une bande de résistance structurelle plus importante. Le BTC se situe actuellement autour de 62 100 $, après un léger repli par rapport à son plus haut hebdomadaire de 63 435 $. Le maintien au-dessus de la barre des 62 000 $ constitue l'indicateur clé à court terme.

ETH :

L'ETH s'est redressé, passant de 1 550 $ à 1 808 $, soit un gain de +15,2 %, surpassant largement le BTC. 

Deux explications :

1. Plus la situation de survente est marquée, plus le rebond est brutal : L'ETH a encore chuté (environ -20 % en juin), ce qui la rend plus survendue et mécaniquement plus élastique lors de sa remontée.

2. Le taux de PCR reste élevé à 1,25 : Le positionnement massif des options de vente indique que les institutions continuent de se couvrir contre la baisse. Cela limite l'ampleur de la chute, mais signifie également qu'une progression durable au-dessus de 1 800 $ nécessite de nouveaux achats plutôt que de simples rachats de positions courtes.

XAUT :

Le XAUT est passé de 3 942 $ à 4 173 $ (+4,6 %) au cours de la semaine, évoluant en phase avec le BTC et l’ETH ; il se situe actuellement à environ 4 125 $. Le facteur déterminant : faible chiffre des NFP → baisse de l’indice du dollar → bénéfice pour l’or/XAUT. Le XAUT est actuellement en baisse d'environ 25 % par rapport à son sommet de janvier, qui était de 5 528 $, et affiche également une divergence haussière du RSI sur le graphique journalier. La pérennité de la reprise reste soumise aux mêmes contraintes macroéconomiques : la politique de la Fed, la trajectoire du dollar et la dynamique du marché obligataire.

Conclusion technique : La divergence haussière a porté ses fruits. Le plus bas à 57 802 $ est probablement le plus bas effectif pour cette étape avec une probabilité raisonnablement élevée. Mais le BTC n'a pas encore franchi le premier niveau de résistance de 63 500 $ ; la question de savoir si le rebond se transformera en tendance durable dépendra des données IPC/IPP de la semaine prochaine. Le signal technique offre un avantage probabiliste en indiquant qu'« il existe une demande pour un rebond » — les données macroéconomiques détermineront l'ampleur de ce rebond.

III. Bilan stratégique de la semaine dernière : Vendeur itinérant + Entrée-sortie rapide, discipline validée

Stratégie principale de la semaine dernière : renouvellement des options de vente à court terme (échéance dans les 7 jours), sortie des positions à une dégradation du thêta de 50 à 70 % plutôt que de les conserver jusqu’à l’échéance, et maintien d’une exposition ouverte nulle pendant la période NFP.

Résultats:

Emporter: Rester neutre avant le NFP a été la décision de position la plus importante de la semaine — sacrifiant la dernière tranche de revenus de prime en échange d'une exposition nulle pendant la baisse maximale du BTC (60 148 $ → 57 802 $, environ -4 %). La divergence haussière est un signal de « zone de creux » de haute qualité, et non un signal de « creux précis » — le BTC a d'abord atteint un nouveau plus bas à 57 802 $, ce qui correspond exactement à la mise en garde de la semaine dernière.

IV. Le rapport NFP : Plus faible qu'il n'y paraît

4.1 Les données sont pires que ne le laissent entendre les gros titres.

Le taux de chômage a baissé de 4,3 % à 4,2 % — mais il s'agit d'une illusion statistique. Le taux de participation a chuté de 61,8 % à 61,5 %, ce qui signifie que davantage de personnes ont quitté le marché du travail plutôt que de trouver un emploi. Le secteur des loisirs et de l'hôtellerie a perdu 61 000 postes, annulant les gains de mai ; les chiffres des mois précédents ont été révisés à la baisse pour un total de 74 000 postes. Le marché du travail présente de réelles fissures — il ne s'est simplement pas encore effondré.

La probabilité d'une hausse des taux le 4 octobre s'établit à 62 % en fin de semaine – une position plus restrictive qu'avant la publication des chiffres du NFP.

L'observation macroéconomique la plus importante de la semaine n'est pas le chiffre des créations d'emplois non agricoles en lui-même, mais le fait que le marché ait digéré le plus faible chiffre de l'emploi depuis 2020 et ait tout de même terminé la semaine en anticipant une hausse en octobre.

Warsh a modifié la fonction de réaction la veille de la publication des résultats du NFP. Lors du forum de la BCE au Portugal le 1er juillet, il a explicité la nouvelle logique de la Fed : l'inflation est la seule variable qui compte ; un faible chiffre de l'emploi ne constitue pas un tournant ; et la fenêtre d'octobre reste ouverte jusqu'à ce que l'inflation se calme de manière manifeste. Il a efficacement immunisé le marché contre l'erreur avant même qu'elle ne se produise, tout en admettant que « les risques d'inflation ont diminué ».

Sous Powell, la faiblesse du marché du travail engendrait automatiquement des anticipations accommodantes. Sous Warsh, ce n'est pas le cas – du moins pas encore. Le principal facteur déterminant la fixation des prix est désormais l'inflation, ce qui signifie que l'IPC du 14 juillet est le premier chiffre susceptible d'influencer véritablement les probabilités d'une hausse en octobre, dans un sens ou dans l'autre. Ce sera le sujet de la semaine prochaine.

V. Strategy vend 3 588 BTC pour financer les dividendes préférentiels

Saylor a confirmé via X le 6 juillet : Strategy a vendu 3 588 BTC pour 216 millions de dollars afin de financer les distributions sur ses titres privilégiés Digital Credit, dans le cadre du programme de monétisation du BTC approuvé par le conseil d’administration. Les avoirs s'élèvent actuellement à 843 775 BTC, avec 2,55 milliards de dollars de réserves en USD. Suite à cette annonce, le cours du BTC est brièvement tombé sous la barre des 62 000 dollars avant de se redresser.

Contrairement à la vente inexpliquée de 32 BTC en mai, cette vente est divulguée, structurée et récurrente — directement liée aux obligations de dividendes préférentiels. Le mécanisme est transparent ; pourtant, l'implication ne l'est pas : La stratégie n'est plus purement cumulative, et le marché dispose désormais d'une nouvelle variable pour évaluer chaque cycle de reporting : l'ampleur de la prochaine vente et sa date.

VI. Cadre d'analyse et de stratégie DVOL

Voie d'évolution de la stratégie :

VII. Perspectives pour la semaine prochaine (7-13 juillet)

Cette semaine est synonyme de vide informationnel — ni IPC ni IPP. Le véritable événement aura lieu la semaine prochaine : L'IPC (14 juillet) et l'IPP (15 juillet) réinitialiseront directement les prix de la Fed et détermineront si la reprise actuelle se maintient. Cette semaine marque le calme avant la tempête : la vente d'options de vente ETH peut se dérouler sans trop de perturbations jusqu'au 13 juillet, date à laquelle la taille de la position devrait être réduite à 50-60 % de la normale avant la publication de l'IPC.

Niveaux clés à surveiller cette semaine :

Trois scénarios pour la semaine prochaine :

VIII. Stratégie: Vendeur d'options de vente ETH — Période relativement calme avant l'IPC

Rotation des stratégies : Pas de transaction (semaine dernière, avant publication des NFP, marché stable) → Vendeur d'options de vente ETH (cette semaine, DVOL ETH à 53 %)

• Le delta DVOL d'ETH à 53 % donne un avantage au vendeur : la vente d'options de vente à échéance proche avec un prix d'exercice compris entre 1 550 $ et 1 625 $ génère un rendement annuel d'environ 15 % à 30 %, nettement supérieur à celui du BTC pour un delta équivalent.

• Le DVOL du BTC atteint 38 % — le rendement ne justifie pas le risque : la prime perçue par rapport à l'exposition potentielle à la baisse ne justifie pas une position de vendeur d'options de vente sur le BTC cette semaine.

• Le coût d'un strangle/straddle long est trop élevé : avec une volatilité moyenne des deux actifs (et non à des niveaux historiquement bas inférieurs à 35 %), l'achat des deux jambes d'un strangle est onéreux par rapport au gain attendu.

• Cette semaine est synonyme de vide informationnel : pas d'IPC ni d'IPP avant les 14 et 15 juillet. Le vendeur d'options de vente ETH peut opérer dans un environnement relativement clément.

Structure de référence (à titre indicatif — les prix d’exercice et les primes réels dépendent de la volatilité implicite en temps réel à l’entrée) :

Résumé hebdomadaire :

• Divergence haussière confirmée. Le BTC s'est redressé après avoir atteint un plus bas de 21 mois à 57 802 $ pour atteindre un plus haut hebdomadaire de 63 435 $ (+5,5 %) ; il se situe actuellement à environ 62 100 $ (+3,2 % sur la semaine). L'ETH a culminé à 1 808 $ (+12,3 %), et se situe actuellement autour de 1 740 $ (+8,1 %). XAUT a culminé à 4 173 $ (+4,6 %), et se situe actuellement à environ 4 125 $ (+4,6 %). Le rapport NFP (57 000 contre 113 000 attendus) a entraîné un affaiblissement du dollar et une compression des positions courtes. Le prix a atteint un nouveau plus bas avant de rebondir, comme indiqué : la divergence est un signal de zone, et non un signal précis de point bas.

• Les chances d'une hausse en octobre se sont établies à environ 62 %. Le modèle de Warsh, qui privilégie l'inflation, est désormais pleinement intégré ; les données qualitatives sur le marché du travail ne suffisent plus à influencer les taux d'intérêt. L'IPC du 14 juillet sera le test décisif, mais ce sera le sujet de la semaine prochaine.

• Cette semaine est synonyme de vide informationnel — ni IPC ni IPP. L'option de vente ETH Put Seller peut fonctionner à pleine capacité jusqu'au 13 juillet, puis être réduite à 50-60 % avant la publication de l'IPC le 14 juillet.

• Stratégie: Vendeur d'options de vente ETH (prix d'exercice 1 550 $–1 625 $, objectif APY ~15 %–30 %). Le DVOL d'ETH à 53 % est intéressant à exploiter ; le DVOL de BTC à 38 % est trop faible ; l'utilisation d'un Long Strangle coûte trop cher aux niveaux de volatilité actuels. Profitez de cette semaine tranquille.