Bilan hebdomadaire des options Bybit 23 juin – 29 juin

TL;DR

• L'indicateur de sous-évaluation extrême AHR999 a chuté à 0,287, un niveau historiquement observé uniquement début 2011, au creux du marché baissier de 2018, lors du krach boursier de 2020 lié à la COVID-19 et lors de l'effondrement du FTX en 2022.

• L'indice PCE de mai a progressé de 4,1 % en glissement annuel, et l'indice PCE de base de 3,4 %, soit sa plus forte hausse depuis l'automne 2023. Pourtant, ces données ont déclenché un retournement de tendance, l'or enregistrant une hausse de plus de 65 dollars.

• Le BTC et l'ETH affichent tous deux une divergence haussière du RSI sur le graphique journalier : le BTC enregistre des creux de plus en plus hauts dans sa fourchette, tandis que l'ETH se redresse aux alentours de 1 574 $.

• L'analyse technique de cette semaine soutient la vente d'options de vente à court terme près du support pour encaisser une prime, mais avec une distinction claire entre « avantage probabiliste » et « protection garantie ».

•  À venir : les chiffres de l’emploi non agricole seront les événements phares du calendrier, en même temps que les débuts internationaux de Warsh. Les données JOLTS, ADP et NFP seront publiées dans un intervalle de trois jours, et le discours de Warsh au forum des banques centrales pourrait encore amplifier l’importance de ces chiffres.

• DVOL : L'ETH est nettement supérieur au BTC ; la stratégie de vente progressive se poursuit, la discipline reste inchangée — soyez prêt à sortir à tout moment

I. Récapitulatif hebdomadaire du marché

Évolution des prix (données de la plateforme Bybit, mises à jour le 29 juin) :

Chronologie des événements :

II. Analyse technique approfondie : Divergence haussière et son application aux options

Voici l'information graphique la plus importante de la semaine : deux graphiques, une seule conclusion.

Le RSI(14) du BTC est de 33,79. Le graphique révèle deux structures clés :

• Divergence des niveaux de prix : La zone basse de mai et celle de juin forment une bande de support horizontale que le prix n'a pas réussi à franchir à la baisse.

• Divergence du RSI : Le RSI s'est redressé, passant d'environ 20 début juin à 33,79, traçant une série de creux ascendants (ligne de tendance verte), tandis que le prix oscille autour de niveaux similaires – une divergence classique où la dynamique se redresse plus vite que le prix.

Lecture RSI(14) de l'ETH : 31,72. Sa structure est très similaire à celle du Bitcoin :

• Le cours se maintient au-dessus du seuil psychologique de 1 500 $ sans cassure confirmée.

• L'indice RSI s'est redressé après avoir atteint un point bas d'environ 20 début juin pour se stabiliser à 31,72, montrant également des signes d'essoufflement de sa dynamique.

• Le volume a connu une forte hausse début juin avant de se stabiliser — la phase la plus violente de la pression à la vente est peut-être déjà derrière nous.

Ce que ces deux signaux combinés impliquent :

La divergence haussière est un signal de momentum probabiliste, et non un signal de retournement garanti. Cela nous indique que « la pression à la baisse s'affaiblit » — cela ne nous dit pas « quand » un rebond se produit ni « dans quelle mesure » il pourrait se produire. Historiquement, les divergences se résolvent de trois manières :

• un véritable rebond (le scénario de base du marché)

• consolidation prolongée où la divergence est « résolue par le temps plutôt que par le prix », ou 

• La divergence échoue tout simplement et le prix atteint de nouveaux plus bas — un phénomène particulièrement fréquent lors des baisses systémiques d'origine macroéconomique, où les signaux techniques perdent en fiabilité.

Application des options — vente d'options de vente près du support :

Si l'on estime que le support à court terme (BTC ~ 59 979 $ - 60 000 $, ETH ~ 1 500 $) a peu de chances d'être définitivement cassé, la vente d'options de vente près de ce niveau est un moyen efficace de convertir un jugement de probabilité en rendement — plus efficace en termes de capital que de détenir directement au comptant et plus sûr qu'une vente à découvert d'options d'achat.

Mais deux limites essentielles doivent être explicitées :

1. La divergence haussière n'offre aucune protection supplémentaire contre un nouveau choc fondamental. Le marché doit encore gérer simultanément le changement de paradigme de communication de Warsh et la fragilité de la situation au Liban ; si l'un ou l'autre se détériore soudainement, ce graphique de divergence RSI sera immédiatement impacté ; une structure de divergence d'apparence « propre » ne bénéficiera d'aucune exemption.

2. La vente d'une option de vente (Put) permet de percevoir une prime, mais couvre l'intégralité du risque de baisse en cas de rupture du support. Divergence offre un avantage « qui ne risque probablement pas de se briser » — il n'offre aucune protection quant à « la hauteur de la chute si elle se produit ».

Conclusion : vendre des options de vente près du support est une approche raisonnable, mais c'est un pari que la divergence se maintiendra avec une forte probabilité. La taille des positions doit rester prudente, avec des conditions d'arrêt explicites définies en cas de rupture du support — la divergence n'est pas une autorisation pour augmenter les positions avec confiance.

III. L'index AHR999 : Une lecture historiquement extrême sur la pêche de fond

Sur la base du prix actuel du Bitcoin et d'une base de coût DCA de 200 jours (C200) de 75 821 $, l'indicateur inférieur AHR999 se situe à environ 0,287, soit une zone de sous-évaluation extrême. Le plus bas enregistré depuis le début de l'année était de 0,27, établi le 6 février 2026.

Signification historique de ce chiffre :

Statistiquement, une lecture AHR999 inférieure à 0,3 est un signal extrêmement rare, n'apparaissant généralement que lors de paniques systémiques ou de creux majeurs du marché baissier. Historiquement, l'indicateur est passé sous la barre des 0,3 au début du marché de 2011, au plus bas du marché baissier de 2018 (un plus bas d'environ 0,24), au krach éclair du COVID de 2020 et à l'effondrement du FTX en 2022 et à la cascade de liquidation d'ETH associée.

La formule AHR999 est : (prix actuel ÷ coût DCA sur 200 jours) × (prix actuel ÷ estimation de valorisation par croissance exponentielle). Une valeur inférieure à 0,3 signifie que deux choses sont simultanément vraies :

• Le prix actuel se négocie avec une forte décote par rapport au coût de base de la DCA à long terme

• Le prix actuel se négocie avec une forte décote par rapport à la tendance historique de croissance exponentielle.

Cela confirme la divergence du RSI abordée dans la section II : l'un est un indicateur de momentum, l'autre un indicateur de valorisation, et les deux pointent dans la même direction — « les niveaux actuels sont historiquement une zone de sous-évaluation extrême ». Mais aucun des deux ne nous dit « quand » un rebond se produit ni « si le prix atteint d'abord de nouveaux plus bas ». Dans les cas de 2018 et 2022, le marché a mis des semaines, voire des mois, à explorer davantage la baisse après que l'AHR999 soit passé sous la barre des 0,3 avant de confirmer véritablement le point bas.

IV. Données PCE de la semaine dernière, récapitulatives :

Panne du PCE en mai

Les données : L'indice PCE a progressé de 4,1 % en glissement annuel (précédemment : 3,8 %) ; l'indice PCE de base a atteint 3,4 %, soit le niveau le plus élevé depuis l'automne 2023. La hausse des prix du pétrole, tirée par le conflit américano-iranien, a été le principal facteur d'actualité, mais la hausse parallèle des dépenses de consommation personnelle de base indique que la pression va au-delà du secteur énergétique.

Pourquoi des données récentes ont-elles déclenché une hausse des cours ? Les marchés l'avaient déjà pleinement intégré, et les positions courtes étaient devenues très nombreuses. Une fois les données arrivées comme prévu, la logique s'est inversée : l'incertitude dissipée → les vendeurs à découvert ont été massivement couverts, les acheteurs opportunistes se sont précipités. Contrats à terme Nasdaq +2,37 %, S&P +0,81 %, or +0,53 %. Un exemple typique de « vente d'informations » à court terme.

Ne confondez pas cela avec une tendance :

• Si l'inflation sous-jacente ne montre aucun signe de ralentissement au cours des deux prochains mois, une hausse des taux en septembre deviendra un risque réel.

Implications pour les cryptomonnaies : Ce rebond résout « l’incertitude à court terme », mais ne résout pas la « contrainte de taux d’intérêt élevés à moyen et long terme ». Une brève impulsion, pas un renversement de tendance.

V. Calendrier de la semaine :

Le Bureau américain des statistiques du travail publiera le rapport sur l'emploi non agricole de juin le 2 juillet ; le marché s'attend à 113 000 nouveaux emplois et à un taux de chômage de 4,3 %. Les analystes notent que si les données sont positives, cela pourrait renforcer les anticipations du marché quant à une hausse des taux de la Fed.

Trois indicateurs clés à suivre avant la publication des chiffres de l'emploi non agricole :

Avant la publication des chiffres de l'emploi, le marché reçoit trois autres indicateurs sur la dynamique du marché du travail :

• Mardi 30 juin, les données JOLTS sur les offres d'emploi et le roulement du personnel pour le mois de mai seront publiées.

• Mercredi 1er juillet, les chiffres de juin concernant l'emploi privé selon ADP seront publiés.

• Jeudi 2 juillet : les demandes initiales hebdomadaires d'allocations chômage sont publiées le même jour que les chiffres de l'emploi non agricole (NFP). 

Ces quatre points de données arrivent rapidement l'un après l'autre sur trois jours, esquissant progressivement le tableau complet du marché du travail de juin.

Tout aussi important : Les débuts internationaux de Warsh

Le forum des banques centrales de la BCE se tiendra au Portugal du 29 juin au 1er juillet et réunira des responsables de banques centrales du monde entier pour discuter de l'accélération de la croissance, de l'IA et de la stabilité financière. 

Les marchés suivront de près les propos de Warsh le soir du 1er juillet. S'il maintient un ton belliciste lors du forum, cela renforcerait encore les attentes du marché quant à une hausse des taux de la Fed — et ce discours tombe pile entre les publications JOLTS (30/6), ADP (01/7) et NFP (02/7), ce qui signifie que le marché va digérer simultanément « ce que Warsh a dit » et « ce que les données NFP ont révélé » au cours des 24 heures suivantes ; un durcissement de l'un ou l'autre de ces discours pourrait renforcer l'autre.

Pourquoi ces données sur l'emploi sont particulièrement sensibles :

Dans le contexte actuel de craintes renouvelées de hausse des taux, la logique s'est inversée : des données solides sur l'emploi pourraient en fait être pires pour les actifs à risque que des données faibles.

Le contexte fondamental qui sous-tend le virage restrictif collectif du FOMC est précisément le suivant : le marché du travail reste obstinément solide et les inquiétudes liées à l'inflation se ravivent. Le nouveau président de la Fed, Warsh, a minimisé le discours sur la baisse des taux, privilégiant la lutte contre l'inflation et augmentant considérablement la sensibilité à toute publication de données sur l'inflation.

Cela signifie que le marché interprétera les trois prochains jours à travers un prisme déformant, où « les mauvaises nouvelles pourraient en réalité être de bonnes nouvelles ». Une publication JOLTS en forte hausse, un chiffre ADP solide, une croissance de l'emploi supérieure au consensus de 113 000 ou un taux de chômage inférieur à 4,3 % — chacun de ces éléments, combiné à un ton belliciste de Warsh lors du forum, pourrait créer un effet cumulatif entre les données économiques et les mesures politiques, exerçant une pression supplémentaire sur les actifs à rendement nul comme le BTC et l'ETH.

VI. Perspectives pour cette semaine (29 juin – 5 juillet)

JOLTS (6/30) → ADP (7/1) → Discours de Warsh au Forum (soirée du 7/1) → NFP (7/2) — quatre événements condensés en trois jours.

Trois scénarios :

VII. Stratégie: Le vendeur ambulant continue, mais vigilance accrue

Stratégie principale inchangée : vendre des options de vente à court terme près du support pour encaisser la prime. La discipline est le fondement, pas la confiance.

Résumé hebdomadaire :

• Le BTC et l'ETH affichent tous deux une divergence RSI haussière sur la base du graphique journalier, avec un prix se maintenant au-dessus du support (BTC ~ 58 000 $, ETH ~ 1 500 $). La divergence est un signal probabiliste, pas un renversement garanti ; vendre des options de vente près du support pour récolter la prime est judicieux, mais la taille de la position doit rester prudente, avec la possibilité de sortir à tout moment.

• L'AHR999 est tombé à 0,287, une zone de sous-évaluation historiquement extrême — un niveau observé seulement lors de quatre paniques systémiques (2011, 2018, 2020, 2022), validant ainsi le signal de divergence du RSI.

• L'indice PCE de base de mai a atteint 3,4 % en glissement annuel, son niveau le plus élevé en trois ans, mais le marché a opéré un retournement de situation de type « vente à l'annonce » — car les anticipations de hausse étaient déjà pleinement intégrées aux cours, la publication elle-même a déclenché un rebond de soulagement à court terme, faisant grimper l'or et l'argent de concert. Il s'agit d'une fluctuation à court terme, et non d'un renversement de tendance ; la contrainte de taux élevés à moyen et long terme demeure intacte.

• Cette semaine, le programme NFP fait la une tandis que Warsh fait ses débuts internationaux. JOLTS (30/6), ADP (1/7), le discours de Warsh au forum (soirée du 1/7) et le NFP (2/7) tombent tous en l'espace de trois jours — dans le cycle actuel de crainte de hausse des taux, la logique s'est inversée : de solides données sur l'emploi pourraient être pires pour les actifs à risque que de faibles données, et un Warsh belliciste aggraverait l'effet.

• Stratégie : la stratégie de vente continue, mais la vigilance est accrue. Les indicateurs techniques offrent un avantage probabiliste, mais les fondamentaux (données sur l'emploi + remarques de Warsh + situation au Liban) pourraient faire voler en éclats cette structure à tout moment — la discipline prime toujours sur la confiance.