Bilan hebdomadaire des options Bybit 7 juillet – 13 juillet

TL;DR

• Le compte rendu du FOMC (8 juillet) a confirmé le maintien unanime des taux entre 3,50 % et 3,75 %, mais a révélé des divergences au sein du comité quant à la trajectoire des taux en fin d'année  : les dépenses d'investissement dans l'IA ont été désignées comme un facteur structurel d'inflation ; la possibilité d'un « raffermissement plus tard en 2026 » a été explicitement maintenue.

• La série d'afflux de capitaux vers les ETF s'est interrompue en seulement deux jours : après un afflux de 266 millions de dollars le 6 juillet, un retrait de 84,9 millions de dollars a été enregistré le jour de la publication du compte rendu de la réunion du FOMC. Le signal de la demande est notable, mais encore fragile.

• Le BTC a débuté la semaine à 64 039 $, a reculé à 62 286 $ dans les minutes qui suivent, puis s'est redressé pour clôturer aux alentours de 64 100 $ , soit une stabilité quasi-totale (+0,7 %).

• Trump a déclaré la fin de l'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran lors du sommet de l'OTAN à Ankara ; des frappes aériennes ont été échangées entre les deux camps ; le prix du pétrole brut WTI a bondi de 5 % pour dépasser les 74 $ ; le BTC a chuté à un plus bas intraday de 62 600 $.

• Quatre facteurs structurels défavorables agissent simultanément : une Fed restrictive, une réescalade géopolitique (le cessez-le-feu est déclaré terminé), un STRC toujours inférieur à la normale, et des chances d’adoption du Clarity Act inférieures à 50 % — expliquant pourquoi le BTC n’a pas franchi la barre des 65 000 $ malgré le NFP le plus faible depuis 2020.

• Cette semaine: IPC (14 juil.) + Audition de Warsh au Congrès (14-15 juil.) + IPP (15 juil.) — signaux de politique monétaire et données sur l'inflation le même jour ; la multiplication des risques est le principal facteur de marché à surveiller cette semaine

• DVOL : ETH ~50 % et plus, BTC ~38 % ; le vendeur d'options de vente ETH reste actif – réduisez votre position à 50-60 % de sa taille normale avant l'ouverture du CPI.

I. Récapitulatif hebdomadaire du marché

Évolution des prix (données de la plateforme Bybit, du 7 au 13 juillet) :

Les trois actifs ont clôturé en baisse. XAUT a clôturé à 4 050 $ (−2,7 %) — l’un des signaux les plus révélateurs de la semaine. L'effondrement du cessez-le-feu aurait dû être un facteur favorable à l'or, et pourtant, le XAUT a fini par baisser. Explication : la hausse des prix du pétrole renforce les anticipations de hausse des taux d’intérêt, et dans un contexte de taux réels élevés, le profil de rendement nul de l’or est confronté au même obstacle que le Bitcoin. La compression de tous les actifs à rendement nul — cryptomonnaies et or confondus — dans une même réévaluation des prix « plus élevés pendant une période prolongée » est le signal le plus clair à ce jour qu'il s'agit d'une vente massive d'actifs d'origine macroéconomique, et non d'une vente massive spécifique aux cryptomonnaies.

Chronologie des événements :

II. Deux événements majeurs cette semaine

2.1 Procès-verbal du FOMC : Comité de division, la porte de la randonnée de septembre reste ouverte

Trois choses comptaient :

① Une position unanime — mais l'unanimité est trompeuse

Tous les participants ont voté pour maintenir le niveau entre 3,50 % et 3,75 %. Mais le compte rendu révèle un véritable désaccord sur la suite des événements : certains participants estimaient que le niveau actuel des taux était suffisant, tandis que d'autres souhaitaient explicitement préserver la possibilité d'un resserrement supplémentaire. Le vote fut unanime ; les perspectives, elles, ne l'étaient pas.

2 Les investissements en IA désignés comme un facteur structurel d'inflation — le passage le plus important du document

Le compte rendu mentionnait trois facteurs de risque d'inflation spécifiques : les droits de douane, les prix de l'énergie et la demande stimulée par l'IA. Définir les dépenses d'investissement liées à l'IA (construction de centres de données, demande de calcul) comme un facteurstructurel est important.  L’inflation persistante alimentée par l’IA pourrait ne pas se dissiper avec le ralentissement de l’économie ; elle nécessite que les taux restent élevés plus longtemps. Le resserrement monétaire traditionnel présente des limites fondamentales face à l'inflation alimentée par les dépenses d'investissement du côté de l'offre. Il s'agit précisément du cadre Warsh que nous suivons.

③ La formulation « Fermeture plus tard en 2026 » a été conservée

Malgré le fait que le chiffre de juin, inférieur aux prévisions (57 000 emplois contre 113 000 estimés), ait été publié après la rédaction du procès-verbal, ce dernier contient toujours un langage explicite laissant la porte ouverte à des hausses de taux supplémentaires plus tard dans l'année. Le marché espérait une lecture plus favorable. Au contraire, le compte rendu a confirmé la position intransigeante déjà annoncée par le graphique à points. Les chances d'une hausse en septembre se sont maintenues aux alentours de 80 %, sans toutefois diminuer.

Conclusion: Le compte rendu du FOMC a confirmé ce que Warsh nous avait indiqué lors du forum de la BCE : l'inflation est la seule variable qui détermine les décisions en matière de taux.

2.2 Le cessez-le-feu s'est officiellement effondré — Le risque géopolitique passe de « frictions » à « réinitialisation structurelle »

Bien que les marchés restent relativement peu perturbés par la dernière flambée géopolitique, les derniers développements du conflit au Moyen-Orient semblent qualitativement différents de tous les précédents titres concernant l'Iran.

Trump a déclaré lors du sommet de l'OTAN à Ankara : « En ce qui me concerne, le mémorandum d'entente et le cessez-le-feu avec l'Iran sont terminés. » Les deux camps ont échangé des frappes aériennes. Le prix du pétrole brut WTI a bondi de 5 % pour dépasser les 74 dollars le baril ; le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 3 % pour s'approcher des 79 dollars.

Depuis des semaines, le marché s'était en partie immunisé contre les gros titres concernant l'Iran — chaque cycle d'escalade/désescalade avait suivi un schéma similaire. Cette immunité prend fin ici. Il ne s'agit pas de frictions au sein d'un cadre de cessez-le-feu, mais de l'effondrement du cadre lui-même. L’impact sur les prix du pétrole pourrait être plus durable, et la transmission à l’IPC pourrait être plus profonde.

Le canal de transmission est désormais ouvert :

À noter que la baisse intraday de 2,5 % du BTC était à peu près en phase avec le mouvement de −1,6 % de l'or — la plus faible réaction crypto à un choc majeur iranien depuis le début du conflit, suggérant une désensibilisation géopolitique partielle. Mais la désensibilisation au choc n'élimine pas le risque de transmission de l'inflation lié à la hausse des prix du pétrole et à son impact sur les futures données de l'IPC.

III. Analyse technique : Les deux seuils clés n'ont pas été atteints.

• BTC : La résistance à 64 000 $ est confirmée.

Cette semaine, le BTC a tenté à plusieurs reprises de se maintenir au-dessus de 64 000 $ (ligne pointillée jaune), mais chaque tentative a été suivie de ventes — aucune clôture quotidienne confirmée au-dessus de ce niveau. L'effondrement du cessez-le-feu ce week-end a fait chuter le BTC à un plus bas intraday de 62 600 $. RSI(14) à 47,58 — neutre, sans support de survente ni pression de surachat. Une structure de consolidation classique « en attente de catalyseur ».

• ETH : Bande de résistance validée entre 1 800 et 1 850 $

Le rectangle jaune sur le graphique (zone 1 800 $–1 850 $) marque la bande de résistance que l’ETH teste depuis début juillet. L'ETH a brièvement atteint 1 846 $ en début de séance lundi avant de chuter brutalement suite à l'annonce de l'effondrement du cessez-le-feu, restant toutefois plus fort que le BTC, conformément à la récente surperformance relative de l'ETH ; mais la zone de résistance de 1 800 à 1 850 $ a été explicitement validée comme un plafond.

Résumé des deux seuils :

Aucun seuil n'a été franchi — la reprise reste, dans sa structure, un rebond de soulagement après un marché baissier.

Les chiffres de l'IPC à venir pourraient constituer le catalyseur le plus proche susceptible de modifier ce jugement, à moins de signaux politiques étonnamment forts de la part du président Warsh, qui avait déjà évité de donner des « indications prospectives ».

IV. Quatre obstacles structurels : Pourquoi le BTC n'a pas franchi la barre des 65 000 $ malgré le rapport NFP le plus faible depuis 2020

Le rebond a eu lieu. Le plafond structurel n'a pas cédé.

Ces quatre facteurs expliquent collectivement pourquoi le BTC, malgré l'absorption de 57 000 créations d'emplois non agricoles, n'a pas été en mesure de franchir durablement la barre des 65 000 $. Des données positives peuvent engendrer un soulagement à court terme ; des obstacles structurels limitent la possibilité d'un véritable renversement de tendance.

L'IPC est l'un des tests à court terme les plus importants : une impression modérée atténue partiellement les quatre vents contraires ; une impression forte les aggrave simultanément.

V. Flux des ETF : Fin de deux jours de croissance, la demande structurelle reste incertaine.

Il ne s'agit pas d'une disparition de la demande d'ETF, mais d'un blocage de la demande face à la première résistance macroéconomique significative. L’ampleur de la participation au marché et les volumes d’échanges restent modérés durant cette accalmie estivale, ce qui rend le BTC très sensible aux événements macroéconomiques et géopolitiques. La question de savoir si les événements prévus le 14 juillet relanceront l'impulsion d'afflux est l'observation de débit la plus importante du cycle.

VI. Perspectives pour cette semaine

IPC (14 juillet) + IPP (15 juillet) + résultats du deuxième trimestre de JPMorgan/Goldman Sachs (14 juillet) — les 48 heures les plus denses en données macroéconomiques du cycle.

Calendrier macroéconomique de la semaine prochaine :

Trois scénarios :

VII. Stratégie: Vendeur de puts ETH — Réduction de la taille avant l'ouverture du CPI

La stratégie reste inchangée ; la rigueur dans le dimensionnement est primordiale.

Pourquoi réduire la voilure sans pour autant disparaître complètement ?

Sortir complètement signifie renoncer à la désintégration thêta sur une position qui pourrait bien se comporter jusqu'à son expiration. Réduire la taille à 50-60 % de la taille normale signifie : si le CPI est faible, la position reste ouverte et perçoit une prime jusqu'à l'échéance du 18 juillet ; si le CPI est élevé, la taille réduite limite la perte à un niveau gérable avant que le seuil de déclenchement de 1 500 $ ETH ne soit atteint.

Arbre de décision post-CPI :

• CPI soft → rétablir la taille maximale ; évaluer le report au cycle suivant ; envisager une vente de puts BTC si le DVOL est ≥ 43 %

• CPI en ligne → maintenir la taille réduite via PPI ; réévaluer après les deux impressions

• IPC en forte hausse → clôturer immédiatement; pas de moyenne, pas d'attente de rebond

• Surprises négatives concernant l'IPC et l'IPP (stagflation) → sortie totale + lancement d'une couverture d'achat de put (ETH : cassure à 1 500 $ confirmée ; BTC : cassure à 58 000 $ confirmée)

Résumé hebdomadaire :

• Le compte rendu de la réunion du FOMC a confirmé un comité divisé : maintien unanime du taux à 3,50 %–3,75 %, mais désaccord réel sur les prochaines étapes ; les dépenses d’investissement dans l’IA ont été désignées comme un facteur d’inflation préoccupant ; la mention d’un « raffermissement plus tard en 2026 » a été maintenue. Les chances d'une hausse en septembre restent proches de 80 %.

• Quatre vents contraires structurels agissant simultanément : une Fed restrictive (inflation structurellement définie par l'IA) + une réescalade géopolitique (le cessez-le-feu déclaré terminé) + un STRC inférieur à la normale + des chances d'application du Clarity Act inférieures à 50 % — expliquant collectivement pourquoi le BTC n'a pas franchi la barre des 65 000 $ malgré le NFP le plus faible depuis des années.

• La série d'afflux d'investissements dans les ETF s'est terminée en deux jours : Le 6 juillet, +266 millions de dollars, le 7 juillet, +21,5 millions de dollars, et le 8 juillet, -84,9 millions de dollars, selon le compte rendu du FOMC. La demande post-NFP est notable mais fragile ; la conviction structurelle institutionnelle n'a pas encore été renversée.

• Le cessez-le-feu a officiellement échoué — le risque géopolitique passe de la friction à une réinitialisation structurelle. Trump a déclaré l'accord caduc lors du sommet de l'OTAN à Ankara. Le prix du pétrole brut WTI a bondi de 5 % pour atteindre plus de 74 dollars. Le BTC a chuté à un plus bas intraday de 62 600 $. Il ne s'agit pas d'une nouvelle flambée de violence avec l'Iran, mais bien de l'effondrement du système lui-même, et la hausse des prix du pétrole se répercute directement sur les futures fluctuations de l'IPC. Pourtant, les marchés semblent optimistes, pour le moment.

• L'IPC de demain sera le signal. L'impression souple atténue partiellement les quatre vents contraires. L'impression à chaud combine les quatre simultanément.

• Stratégie: Vendeur d'options de vente ETH, réduisez votre position à 50-60 % de la taille normale avant l'ouverture du CPI. La prime de volatilité de l'ETH reste intéressante à exploiter ; la discipline réside entièrement dans le dimensionnement. IPC souple → rétablir la position complète. IPC en forte hausse → fermeture immédiate, sans hésitation.