美國加密貨幣法規：駕馭複雜環境

目前，約有 6，500 萬美國人擁有加密貨幣，但管理加密貨幣的規則仍然是一個由州法律、聯邦機構指南和制定法院裁決組成的網絡。隨着美國轉向更清晰的政策，加密貨幣投資者和創新者正在走向一個分散的監管領域。本文討論了美國現行加密貨幣法規，探討了主要監管挑戰和國家對加密貨幣的立場，並探討了美國現行規則與交易者和整個行業的相關性。

主要收穫：

• 美國正在轉向更輕巧、創新友好的加密貨幣監管，包括 FIT21 法案、SAB 121 廢除和更寬鬆的 SEC 方法。

• 監管嚴峻，規則不斷演進，尤其是穩定幣、資產分類和反洗錢，仍會帶來持續合規的挑戰。

• 比特幣準備金上線和鼓勵機構採用等戰略措施表明，政府對將加密貨幣融入美國金融體系具有長期興趣。

什麼是加密貨幣法規？

加密貨幣法規是政府制定的法律框架，用於管理數字資產的創建、交易、徵稅和使用。這些法規旨在保護消費者、防止非法活動並保持市場誠信。

美國目前對加密貨幣的立場

美國在 2025 年對加密貨幣的監管立場正在朝着更加清晰和支持創新的方向發展，儘管統一的聯邦框架仍在進行中。21 世紀金融創新與技術法案 （FIT21） 由衆議院於 2024 年透過，旨在制定全面的數字資產規則，但尚未全面實施。特朗普政府於 2025 年 1 月發佈了一項行政命令，旨在創建總統的數字資產市場工作組，旨在「提供監管透明度和確定性」。該小組由 David Sacks 主持，負責審查現行法律，並提出改革建議，鼓勵負責任的創新。

聯邦機構正在逐步改變自己的做法。美國證券交易委員會 （SEC） 傳統上嚴格執行加密貨幣，組建了一支專門的加密貨幣工作組。該團隊致力於簡化註冊流程，概述披露預期，明確哪些代幣符合證券資格。值得注意的是，SEC 已經軟化了對模因幣等特定類別加密貨幣的立場，表明它們可能不再被視爲證券。

銀行監管機構也放寬了監管範圍。美聯儲取消了之前的指導，要求銀行在參與加密貨幣相關活動之前通知監管機構，選擇進行標準監督。同樣，聯邦儲值保險公司 （FDIC） 已確認，只要銀行能夠妥善管理風險，即可參與允許的加密貨幣活動，無需事先批准。

然而，國家級法規仍然高度分散。懷俄明州繼續引領加密貨幣友好政策，提供清晰的許可和法律保護，吸引區塊鏈企業。相比之下，一些州仍然保持着更嚴格或欠發達的框架，導致監管拼湊使跨州線運營的公司更加合規。

在其他發展中，聯邦政府推出了戰略比特幣儲備和數字資產儲備，這一前所未有的舉措將數字資產整合到國家基礎設施規劃中。雖然這一舉措表明了機構對這一舉措的強烈興趣，但同時也給政府機構和市場參與者帶來了新的合規挑戰。

加密貨幣存在哪些監管問題？

2025 年，美國的加密貨幣監管仍在不斷努力應對多項持續挑戰，儘管他們正在努力建立更清晰的框架。 

• 監管透明度和碎片化：美國缺乏統一的聯邦監管框架，導致各州之間存在不一致，爲合規創造了複雜的環境。雖然一些州採取了加密貨幣友好政策，但其他州也實施了更嚴格的法規，導致拼湊工作使加密貨幣公司的全國運營變得複雜。

• 數字資產分類：確定加密貨幣是否應歸類爲證券、大宗商品或新資產類別仍是一個有爭議的問題。這種不確定性會影響數字資產的監管方式，以及需要採取哪些合規措施。

• 穩定幣監管： 穩定幣與傳統貨幣掛鉤，帶來了獨特的監管挑戰。準備金透明度、贖回權和系統性風險等問題是關於如何有效監管這些數字資產的持續辯論的核心。

• 技術演進：區塊鏈技術的快速發展往往超過監管的發展，使監管機構難以應對新出現的風險，也使企業難以確保遵守過時或不明確的法規。

• 全球協調：加密貨幣在全球範圍內運作，但監管方式因國家/地區而異。缺乏國際協調可能會導致監管套利，使公司利用更寬鬆的司法管轄區，破壞全球金融穩定。

爲什麼這對加密貨幣交易者和行業至關重要

隨着加密貨幣從金融邊緣成熟爲主流，需要明確的規則和監督來保護個人，並培育一個穩定、值得信賴的生態系統，讓所有參與者受益。

• 投資者保護：加密貨幣市場的快速崛起與同樣劇烈的崩潰相吻合，通常受到欺詐、錯誤信息或監督不足的推動。例如，2022 年 FTX 和 Terra Luna 的崩潰是警鐘，揭露了散戶投資者在不受監管環境中的脆弱性。如果沒有監管保障措施，當平台出現故障時，投資者將面臨騙局、市場操縱和缺乏法律追索權。 麻省理工學院斯隆管理學院的見解顯示，在這種情況下，經驗不足的交易者往往遭受的損失最大。監管透過提高透明度、要求披露並確保公平的市場行爲，幫助公平競爭。

• 打擊金融犯罪：加密貨幣的去中心化性質吸引了不良行爲者，但有效的監管並不一定會阻礙創新。透過實施反洗錢標準、身份認證和交易旅行規則，監管機構可以消除非法使用，同時保持加密貨幣有價值的自由。FATF 表明，合規框架實際上可以透過提高生態系統的安全性和聲譽來加強生態系統，鼓勵更廣泛的採用。

• 機構採用：銀行、養老基金、企業和其他機構參與者對進入加密貨幣領域持謹慎態度，主要原因是規則不明確或不一致。要使加密貨幣走向成熟，需要這些重量級參與者的支持。監管爲機構提供了所需的清晰度和保障，使機構能夠自信地將數字資產整合到產品中。此外，它還爲公司提供了一個框架，透過該框架來負責任地管理其資產負債表上的加密貨幣。正如國際貨幣基金組織所指出的那樣，健全的監管對於促進金融穩定和負責任地將加密貨幣融入全球經濟至關重要。

• 創造穩定性：價格暴漲已成爲加密貨幣的代名詞，扼殺了日常用戶和投資者。雖然新興市場固有波動性，但監管有助於馴服最極端的波動。遏制操縱、實現資產估值標準化以及在崩潰期間引入斷路器等安全防護措施的規則可帶來急需的穩定性。IMF指出，使加密貨幣與現有資金流動政策保持一致，可以最大限度地減少市場中斷，使這一資產類別更具彈性，能夠吸引更廣泛的受衆。

• 法律明晰與稅務：加密貨幣面臨的最大難題之一是缺乏法律一致性。這是否是一種安全保障？ 商品？ 財產？ 根據機構或司法管轄區的不同，答案會發生變化。這種拼湊爲企業和個人交易者帶來了困惑，尤其是在納稅義務和合規要求方面。明確的法規將定義數字資產的法律地位，協調稅務處理，並減輕在規則衝突中運作的負擔。

• 防範系統性風險：加密貨幣不再與傳統金融體系隔離。Terra/Luna 的崩盤席捲了全球對沖基金、銀行和投資領域。隨着數字資產規模的擴大以及與全球金融的互聯，傳染風險也隨之增加。監管可作爲緩衝措施，強制執行資金要求，設定風險管理標準，確保失敗的公司不會造成廣泛損害。金融穩定委員會已就這一領域提出關鍵建議，以防範系統性故障。

• 全球協調與互操作性：由於加密貨幣是無邊界的，因此各國之間不一致的法規會造成漏洞和合規噩夢。如果不進行全球協調，公司可以利用寬容的司法管轄區，或者發現自己被鎖定在關鍵市場之外。歐盟的 MiCA 框架或 IOSCO 全球標準等統一的國際化方法將使跨境活動更加順暢，減少監管套利，使行業能夠更加凝聚和負責任地擴展規模。

美國加密貨幣監管的未來

美國正在轉向支持創新的加密貨幣體系，重點是放松管制、清晰立法和戰略性資產管理。其新任政府表示，與之前執行繁重的做法相比，它明顯不同，將監管透明度和行業增長放在首位。關鍵措施包括 2025 年 1 月的行政命令，成立跨機構工作組，審查並可能撤銷限制性法規，同時 SEC 駁回針對 Coinbase、Robinhood 加密貨幣和 OpenSea 的高調案件。 

與此同時，由 Hester M. Peirce 領導的 SEC 加密貨幣任務組旨在簡化代幣的註冊路徑，並明確司法管轄區邊界，尤其是 SEC 不再將其歸類爲證券的模因幣。此外，員工會計公告 （SAB） 121 的廢除消除了提供加密貨幣託管服務的銀行的障礙，從而鼓勵機構參與。

兩黨的努力正在推動加密貨幣監管正式化，穩定幣監管引領這一勢頭。GENIUS 法案和 2023 年支付淨度穩定幣法案等關鍵提案正在推動 1：1 準備金、定期審計和發行方透明度提高等要求，使穩定幣更符合傳統金融標準。

與此同時，CFTC 和 SEC 正在制定司法邊界，國會預計將透過市場結構立法，確定加密貨幣資產是否屬於證券或商品。這些舉措旨在減少當前監管格局的碎片化，因爲穩定幣現在面臨一系列國家級法規，這些法規會增加合規成本。

底線

美國聯邦政府正在朝着更清晰、更創新的加密貨幣監管機制邁進，努力簡化監管，推動機構採用，並將數字資產納入經濟戰略。然而，在聯邦政策完全一致且州間差異得到協調之前，美國加密貨幣的監管環境仍然複雜且充滿活力。交易者和行業參與者需要瞭解這一複雜而成熟的環境，才能應對風險並把握新興機遇。

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