搭配 Bybit 組合保證金使用的最佳選擇權交易策略
選擇權交易以其多功能性聞名，廣泛應用於槓桿交易、對沖（避險）以及投機目的。將 Bybit 組合保證金用於選擇權交易，可將資產整合至單一帳戶，簡化交易流程，從而降低風險並提升整體報酬。它能實現跨多個市場與資產類別的投資組合多元化，打造更多樣化的交易場景。我們整理了幾種策略，幫助您在不同情境下更有效地運用 Bybit 組合保證金進行交易。讓我們馬上開始吧。
重點摘要：
Bybit 統一交易帳戶的組合保證金功能，讓交易者能使用更少的保證金進行交易，從而提升資金效率。
啟用組合保證金可降低衍生品投資組合的整體風險，透過評估標記價格與市場波動率，抵銷選擇權合約的多頭與空頭倉位。
本文列出的選擇權交易策略（Delta 對沖、牛市價差及賣出勒式策略），有助於交易者保護倉位並提高勝率。
什麼是組合保證金？
組合保證金（PM）模式是Bybit 統一交易帳戶（UTA）的一項功能，旨在幫助交易者最佳化投資組合的保證金需求。此功能適用於 USDT 衍生品帳戶，在該帳戶中，跨永續及選擇權合約持有的多空倉位可相互抵銷。
當用戶啟用組合保證金模式時，系統將根據整體投資組合風險（而非單一倉位）重新平衡保證金需求。系統會根據最先進的演算法與對沖技術來降低保證金需求。舉例來說，假設您在 USDT 衍生品帳戶中使用此功能，並在永續與選擇權合約中持有多空倉位。在這種情況下，這些倉位將相互抵銷。
為什麼要交易加密貨幣選擇權？
加密貨幣選擇權與傳統加密貨幣交易為交易者提供了使用不同交易策略來最大化利潤的機會。然而，選擇權交易提供了有別於傳統交易產品的幾個明顯優勢。以下是一些例子。
對沖工具
對於希望管理風險並利用市場波動獲利的交易者來說，選擇權是一種受歡迎的投資策略。以加密貨幣選擇權為例，它是一種合約，允許交易者在給定時間內或特定到期日之前，以指定價格買入或賣出資產。
假設選擇權在價內（ITM）到期。在這種情況下，交易者的帳戶將根據履約價與結算價之間的現金差額進行入帳或扣款，而無需實際買賣標的資產。
了解更多：如何使用加密貨幣選擇權進行對沖
利潤放大
選擇權為散戶交易者提供了一個只需極少資金即可開始加密貨幣交易的途徑。交易選擇權時，您是以極低的進場價格和經過計算的風險買入合約，從而獲得大量標的資產的曝險。透過槓桿，選擇權交易者能以極少的投資資金倍增其購買力。換句話說，交易者正在利用標的資產的價值來獲得最大化的投資報酬率。
使用組合保證金的最佳選擇權交易策略
以下策略以 BTC 選擇權為例，但 Bybit 也支援 ETH、SOL、XRP、MNT 及 DOGE 的選擇權交易，且均以 USDT 結算。
搭配永續合約的 Delta 對沖策略
雖然選擇權交易提供了極佳的獲利方式，但如果市場走勢不利，賣出（寫入）選擇權會讓交易者面臨方向性風險。這就是 Delta 對沖 策略派上用場的時候。透過執行 Delta 中性策略，交易者可以有效管理風險部位，同時仍能從收取選擇權權利金中獲利。
當交易者賣出選擇權時，他們可以透過開啟相應的永續合約倉位來對沖方向性風險。隨著標的資產價格波動，選擇權的 Delta 值會發生變化，這要求交易者動態調整其永續倉位，以維持 Delta 中性。
為了進一步說明，讓我們用一個假設情境來解釋。
情境：
交易者 A 預期 BTC 將保持相對穩定，並決定透過賣出 BTC 買權來收取權利金。然而，他們希望在 BTC 價格意外飆升時保護自己。
交易策略：
交易者 A 賣出一個 Delta 值為 0.4 的 BTC 買權。為了中和方向性風險，他們同時使用 BTCUSDT 永續合約做多 0.4 個 BTC。隨著市場價格變動和選擇權 Delta 值的變化，交易者 A 調整其永續倉位，以確保其整體 Delta 值保持為零。如果市場保持相對平穩，交易者將選擇權權利金作為利潤保留，無需擔心方向性價格波動。(注意：Bybit 提供動態 Delta 對沖 (DDH) 工具，可每六秒自動調整您投資組合的 Delta 值。)
保證金：
透過使用 Bybit 統一交易帳戶 (UTA)，交易者可以啟用組合保證金模式，大幅提高資金效率。相較於在全倉保證金模式下需要為做空買權和做多永續倉位分別提供保證金，組合保證金認可交易的對沖性質，並對兩種產品的 Delta 進行淨值計算。這大幅降低了維持倉位所需的整體保證金。
遠月買權多頭價差策略
如果交易者對標的加密資產看漲，他們可以選擇使用買權多頭價差策略，在同一資產上買入和賣出不同履約價的買權。
這個概念相對簡單，涉及透過買入較低履約價的買權，然後賣出較高履約價的買權來利用價格變動，以價差的形式賺取差價。只要資產價格上漲，買入的買權價值就會增加，而賣出的買權價值就會減少，從而產生淨利。
了解更多：什麼是賣權多頭價差策略？
情境：
交易者 A 對 BTC 價格看漲，並選擇開啟看漲的選擇權策略。此外，交易者 A 認為距離到期日較遠的 BTC 選擇權的波動率曲線過於陡峭，且與價平 (ATM) 選擇權相比，價外 (OTM) 選擇權的隱含波動率被高估了。因此，交易者 A 買入 ATM 選擇權並賣出 OTM 的 BTC 選擇權。
交易策略：
假設目前 BTC 價格為 66,800 美元。交易者 A 買入到期日為 56 天的 BTCUSDT-29MAY26-67000-C 合約，並賣出具有相同到期日的 BTCUSDT-29MAY26-72000-C 合約。這使交易者 A 獲得約 0.25 的淨正 Delta 值，並產生約 1,200 美元的淨選擇權權利金支出。換句話說，這意味著 BTC 每上漲一美元就有 0.25 美元的利潤，而交易者 A 花費 1,200 美元開啟單個買權多頭價差。
保證金：
透過使用 UTA-PM 和 UTA-RM 模式，整體資金效率得以提高，因為投資組合中的現有資產被整合，且交易者可以避免因單次損失帶來的風險放大而導致清算。
短天期賣出勒式策略
交易者使用此策略同時賣出具有相同到期日但不同履約價的買權和賣權，以在賣出這些選擇權合約後從權利金中獲利。
情境：
在我們的假設情境中，這涉及交易者 A 賣出短期到期的價外買權和價外賣權。只要兩個選擇權的履約價保持在賣出選擇權合約的履約價範圍內，交易者在賣出選擇權時就能從權利金中獲利。
交易策略：
例如，交易者 A 交易 BTC 選擇權，並在 BTC 交易價格為 66,800 美元時賣出履約價為 70,000 的買權 (BTCUSDT-3APR26-70000-C) 和履約價為 64,000 的賣權 (BTCUSDT-3APR26-64000-P)。如果 BTC 在 64,000 美元至 70,000 美元的範圍內交易，交易者 A 將獲利，因為價外選擇權合約到期時將毫無價值，從而讓他們可以保留在賣出選擇權合約時收取的權利金。
保證金：
由於賣出裸露的加密貨幣選擇權合約被視為具有風險，因此執行此類選擇權策略涉及的保證金要求將會很高。透過 UTA-PM，交易者可以賣出買權和賣權合約而無需擔心清算，因為保證金要求較低。
結語
選擇權交易策略的組合被廣泛使用，以幫助最大化利潤並對沖與各種選擇權合約相關的潛在風險。使用組合保證金可以在保證金較低的情況下提高用戶的資金效率。儘管如此，選擇權策略對初學者來說相對複雜，因為它們涉及許多可能引發反效果的其他因素。因此，只有在您對基礎知識有信心時，才投資選擇權。
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