Topics 投資

ETP 與 ETF：交易所交易產品的差異

中級
投資
2024年2月22日

您是否正糾結為投資組合選擇交易所交易產品 (ETP) 還是交易所交易基金 (ETF)？總體而言，ETF 是 ETP 的一個細分類別，可提供實時定價，類似股票交易，靈活性強，是一種具有高流動性的資產類別。本指南聚焦於 ETP 和 ETF，研究它們的差異、結構以及如何應用於不同的投資策略。

要點一覽：

  • ETP 和 ETF 都是交易所交易產品，其結構、監管和流動性各不相同。ETF 是 ETP 的一種類型，具有日內流動性等獨特的特點，通常因其交易靈活、成本較低而更受歡迎。

  • ETP 品種繁多，包括交易所交易基金 (ETF)、交易所交易票據 (ETN)、交易所交易管理基金 (ETMF) 和交易所交易大宗商品 (ETC)，每一種都具有獨特的風險和結構，適用於不同的資產類別。ETF 通常更多元化，並受到美國《1940 年投資公司法》的監管，為投資者提供保護。

  • 投資者在選擇 ETP 和 ETF 時，必須考慮成本、風險承受能力和預期的市場風險敞口等因素。ETF 通常會吸引那些尋求低風險和低成本的投資者，而 ETP（如槓桿或反向產品）則能滿足高風險策略的需要。

瞭解 ETP 和 ETF

ETP 和 ETF 已成為在線投資平台上的主要參與者。下面，本文將對這兩種金融工具進行分析。

關於 ETP 的一些基本信息：

  • ETP 是在證券交易所交易的投資基金，

  • 作為金融工具，它跟蹤標的指數、大宗商品或資產，

  • 為交易和接觸各種資產類別提供了便利。

作為一種具有獨特特點（不同於共同基金）的 ETP，ETF：

  • 像股票一樣在交易所進行交易

  • 集合投資結構類似於共同基金

  • 提供日內流動性和實時定價信息

這些特點讓 ETF 深受投資者的歡迎。

由於其流動性強，投資者會考慮將資金配置給 ETF。它們可以像股票一樣全天交易，為投資者提供了難以比擬的靈活性。

什麼是 ETP？

ETP（交易所交易產品）類似於「混合口味的糖果大禮包」，因為裡面包含各種各樣的投資產品，如：

  • 交易所交易基金 (ETF)

  • 交易所交易票據 (ETN)

  • 交易所交易管理基金 (ETMF)

  • 交易所交易大宗商品 (ETC)

每種 ETP 都具有獨特的特點和結構，適用於不同的資產類別和投資策略。投資者可將 ETP 作為分散投資組合的便捷工具。這些金融工具為獲取各種投資選擇提供了便利。

例如，ETN 具有多種風險，包括與發行人財務穩定性相關的信用風險。ETN 還有提前贖迴風險，如果發行人贖回 ETN，可能會造成潛在損失。然而，ETN 的收益通常與標的指數或基準的表現掛鈎（扣除任何手續費後）。這意味着 ETN 可以為投資者提供投資於指數的機會，並可能提供具有吸引力的收益。

什麼是 ETF？

ETF（交易所交易基金）持有多元化的投資組合，通常反映股票或債券等投資的標的指數。投資者在交易所買和/或賣 ETF 的股票，類似於股票交易過程。交易所交易基金可包含多種投資，如

  • 股票

  • 大宗商品

  • 債券

  • 加密貨幣

  • 上述各項的組合

ETF 為投資者提供了多元化選擇和靈活性。被動管理型 ETF 旨在複製指數或板塊的表現，具有成本效益高和透明度高的特點。

與共同基金相比，ETF 具有多項優勢，包括：

  • 在證券交易所交易時間內進行交易，為投資者提供了日內流動性。

  • 具有一種至關重要的能力，可以在不對價格造成重大影響的前提下進行交易。

  • 可以主動管理或被動管理，每種方式對費用率都有各自的影響。

  • 與在交易日結束時成交的共同基金交易不同，ETF 可在整個交易日進行買賣。

ETP 與 ETF

分別研究了 ETP 和 ETF 後，現在可以對它們進行比較了。雖然 ETP 和 ETF 都是交易所交易產品，為投資者提供投資於各種資產類別的機會，但它們在結構、監管和交易特點上有所不同。ETP 以類似於交易股票的方式在交易所進行交易，包括交易所交易大宗商品 (ETC)，可提供透過股票投資於大宗商品的機會。另一方面，ETF 則是跟蹤標的指數的證券集合，可能包括股票和債券等投資品。

在流動性方面，ETF 通常比 ETP 表現出更優越的特性，因此，對投資者而言更為可取、更便捷。ETF 具有交易靈活、投資組合多元化、風險管理良好、成本較低和稅收優惠等特點，因此，與 ETP 相比更受歡迎。

結構和監管

在結構和監管方面，大多數 ETP 的結構與 ETF 相同，根據《1940 年投資公司法》，ETF 作為投資公司在美國證券交易委員會註冊，並受其監管。這為投資者提供了一定程度的監督和透明度。ETF 通常集中投資於股票、債券或債務證券，並須遵守多元化投資的要求。它們在證券交易所進行交易，為投資者提供流動性和靈活性。

然而，ETF 與其他 ETP（如 ETN）在監管方面存在差異。ETF 必須遵守《1940 年投資公司法》的規定，並受到嚴格監管，包括董事會和美國金融業監管局 (FINRA) 的監管。

另一方面，ETN 不受董事會監督，這表明其監管框架不太嚴格。

交易和流動性

雖然 ETP 和 ETF 都在證券交易所上市，但 ETF 通常具有更高的流動性和更小的買賣價差。與 ETP 相比，ETF 具有更高的流動性，這主要受到構成每隻 ETF 的證券成分和交易量以及交易量和投資環境的影響。

ETP 和 ETF 的買賣價差可能有所不同。然而，因為 ETF 的交易與單一股票類似，其價差更具相關性，這對 ETF 而言至關重要。受歡迎程度高、交易量大的 ETF 通常買賣價差較小，而受歡迎程度較低的 ETF 或標的證券流動性不足的 ETF 則可能價差較大。

多元化和風險管理

ETF 和 ETP 允許多元化和風險管理。然而，多元化程度可能取決於具體產品及其標的資產。

例如，ETC 提供了大宗商品的投資機會，而 iShares 安碩核心繫列 ETF 等 ETF 則讓投資者構建全面的投資組合，以實現長期目標。ETF 通常跟蹤一系列標的資產，與某些可能專註於特定行業或大宗商品的 ETP 相比，ETF 更為廣泛和多元化。

ETF 和 ETP 缺乏多元化可能會導致特定板塊的風險敞口增加，這在該板塊低迷時期可能是不利的。此外，槓桿或反向 ETF 可能會因每天重新設置而遇到稅收效率低下的問題，從而可能導致應稅收益或損失。

ETP 和 ETF 的類型

市場提供了各種各樣的選擇，以滿足不同的投資策略，包括被動管理型和主動管理型、板塊和行業主題以及槓桿與反向產品。被動型 ETF 旨在複製指數或板塊的表現，具有成本效益高和透明度高等優勢，適合傾向於被動投資方式的投資者。

另一方面，主動型 ETF 由經驗豐富的專業人士監管，其目標是超越對標指數。與被動型 ETF 相比，主動型 ETF 採用多元化的投資策略，可根據市場行情來調整投資組合的配置。

被動型與主動型

在 ETP 和 ETF 領域，被動型策略和主動型策略提供了截然不同的投資方法。

被動型 ETP 和 ETF：

  • 跟蹤標的指數

  • 與主動型同類產品相比，通常成本更低，更節稅

  • 提供了一種低成本的方式來獲取廣泛的投資機會

另一方面，主動型 ETP 和 ETF 也具有以下特點：

  • 聘請投資組合經理做出投資決策。

  • 這些產品旨在超越市場，提供潛在的更高收益，但也承擔更高的風險和成本。

  • 主動型 ETP 和 ETF 的表現受到投資組合經理的熟練程度和專業知識以及市場流動性、交易量和更廣泛的投資環境等外部因素的影響。

板塊和行業主題

ETF 和 ETP 在特定細分市場提供有針對性的投資機會，這些細分市場大致可按板塊和行業劃分。雖然這些術語經常互換使用，但它們之間還是有細微的差別：

  • 板塊 ETF：這些 ETF 聚焦於更廣泛的經濟類別，涵蓋多個行業。例如，板塊 ETF 可能面向金融板塊，包括銀行、保險和房地產等行業。板塊 ETF 允許投資者投資於單一經濟板塊中的多個行業，從而對該板塊進行多元化投資。

  • 行業 ETF：相比之下，行業 ETF 專註於一個板塊內的特定產業。這些 ETF 更專註於某一特定行業的投資，如信息和通信技術板塊中的科技行業。行業 ETF 讓投資者能夠瞄準特定行業的具體趨勢或對沖特定行業的風險。

除 ETF 外，其他類型的 ETP 也可提供以板塊或行業為主題的投資機會。然而，需要區分 ETF 和其他 ETP：

ETF 是在證券交易所進行交易的投資基金，通常旨在跟蹤指數、大宗商品或一籃子資產。如上所述，它們可以針對特定板塊或行業。

其他 ETP（如 ETN 或 ETC）也提供不同細分市場的投資機會，但可能具有不同的結構、風險和監管框架。例如，ETN 是由金融機構發行的債務工具，其表現與特定的市場指數或策略掛鈎，而 ETC 則專註於大宗商品。

槓桿和反向

槓桿和反向 ETP 和 ETF 提供了獨特的投資方法。槓桿 ETP 尋求透過使用金融衍生品來提升標的指數或資產類別的表現。這種提升是透過使用槓桿來實現的，這可能會導致潛在收益的增加以及風險的增加。同時，反向 ETP 是一種金融工具，旨在獲得與特定基準或指數表現成反比的收益。例如，如果標的指數下跌 1%，則旨在反向跟蹤該指數的反向 ETP，其目標為在扣除手續費和支出之前上漲 1%。

這些產品迎合了追求高收益或對沖策略的成熟投資者。然而，投資槓桿和反向 ETP 本身存在風險，尤其是在波動的市場中。隨着時間的推移，其收益可能與標的指數或基準的表現嚴重偏離。

成本和手續費

與所有投資工具一樣，ETP 和 ETF 都會產生成本和手續費。這些手續費（稱為費用率）因基金類型而異。平均而言，指數 ETF 的費用率約為 0.16%，該 ETF 旨在跟蹤特定市場指數。相比之下，更廣泛的行業平均費用率（包括 ETF 和共同基金）往往更高，約為 0.47%。這些費用率涵蓋了基金的運營支出，如行政成本和投資組合管理費。

除費用率外，投資者還可能因交易 ETP 和 ETF 而產生經紀傭金。值得注意的是，與共同基金相比，投資者投資於 ETF 通常手續費較低。然而，為了最大限度地降低成本，投資者可以選擇費用率低於主動管理型基金的指數基金。

此外，投資者應評估買賣 ETF 的相關費用，並注意與所選 ETF 相關的透明和隱藏手續費。

如何在 ETP 和 ETF 之間做出選擇

在 ETP 和 ETF 之間做出選擇，很大程度上取決於您的投資目標、風險承受能力和偏好的風險敞口。您的投資目標會極大地影響您在 ETP 和 ETF 之間的選擇，因為這決定了所跟蹤的標的資產或基準。

風險承受能力是另一個關鍵因素。由於其多元化的性質和較低的成本，ETF 通常代表較低風險的選擇，因此對風險偏好較低的投資者更有吸引力。另一方面，某些 ETP（如槓桿或反向產品）涉及較高風險，通常更適合願意承擔較高風險水平的投資者。

期望的風險敞口也是選擇 ETP 或 ETF 的關鍵因素，因為它會顯著影響投資者的投資組合在各市場行情下的表現。

ETP 與 ETF 的優劣勢

ETP 和 ETF 各有優劣勢，但準確區分它們至關重要。作為 ETP 的一個細分類別，ETF 通常具有多元化、流動性和稅收效率等優勢。它們以投資選擇範圍廣、交易方便而著稱，與股票類似。然而，某些類型的 ETF 可能會因主動管理或專門的投資策略而產生額外費用。

另一方面，其他類型的 ETP（如 ETN 或 ETC）可能具有不同的成本結構和風險。雖然它們也提供多元化投資並可以節稅，但其交易成本和費用率可能因其具體結構和所跟蹤的標的資產而存在很大差異。例如，ETN 的運營成本可能較低，但存在信用風險，而專註於大宗商品的 ETC 可能會有獨特的存儲和處理成本。

值得注意的是，ETF 和其他 ETP 都需要考慮在波動期間對市場穩定性的潛在影響，具體取決於其構成和目標細分市場。

ETP 和 ETF 的實際案例

為了進一步闡明上述概念，我們來看一些現實世界中的例子。

SPDR 標準普爾 500 指數 ETF 信託基金 (SPY) 是公認具有開創性的 ETF，於 1993 年 1 月 22 日推出，目前是市場上規模最大的 ETF。SPY 在結構上複製了標準普爾 500 指數的表現，為投資者提供了投資於美國股市中 500 家最知名、最成熟公司的機會。

最近，比特幣現貨 ETF已獲批准，為投資者提供了投資於全球最大的加密貨幣比特幣的機會。這些創新的 ETF 凸顯了 ETP 和 ETF 領域中可供選擇的各種投資。

潛在的風險和收益

與所有投資類似，ETP 和 ETF 都具有潛在的風險和回報。市場風險是指由於市場波動和各種社會經濟和政治風險而導致 ETP 價格出現不利變化的可能性。ETP 承擔其所投資資產（如大宗商品和債券）的風險。這些風險是標的資產固有的，會影響 ETP 的表現。

投資者還應該意識到，如果交易所交易票據的發行公司面臨破產等財務困難，它們可能無法履行付款義務，這可能導致 ETN 持有者的凈資產大幅貶值或投資一文不值。

儘管如此，潛在收益也可能是巨大的。ETN 的收益通常與標的指數或基準的表現掛鈎（扣除任何手續費後），從而可能獲得可觀收益。

概要

ETP 和 ETF 都提供了投資組合多元化的有效方法，各自具有獨特的結構、監管和交易特點。ETF 是 ETP 的一個細分類別，通常因其流動性和各種低成本的選擇而受到青睞，尤其是被動型指數跟蹤 ETF。

然而，ETP（包括 ETN 和 ETC 等產品）這一更廣泛的類別提供了多種結構，可以滿足具有不同成本影響和風險狀況的特定投資需求。在 ETP 或 ETF 之間進行選擇時，關鍵是要徹底瞭解您的投資目標、風險承受能力以及期望的特定市場風險敞口，確保您的選擇符合您的整體投資策略。