Morpho （MORPHO）：領先的高效無許可加密貨幣借貸
流動性資金池透過提供廣泛的產品選擇和高流動性水平，徹底改變了去中心化借貸。多年來，Aave （AAVE） 和 Compound （COMP） 等協議一直被譽爲真正的創新者，引入了真正的遊戲規則改變者：基於資金池的借貸。 不過，仔細觀察後發現，加密貨幣借貸領域的效率和流暢性並不如加密貨幣借貸領域那樣高。問題在於，去中心化協議上的借貸資金池通常存在貸方和借方之間的不匹配，前者數量遠遠超過後者。因此，貸方只能賺取微不足道的年化收益，而借方則支付過高的費用，透過這些資金池獲取資金。另一個關鍵問題是借貸產品缺乏可定製性，許多協議採用一刀切的方法。
Morpho （MORPHO） 是以太坊 （ETH） 上的去中心化協議，旨在透過提供獨特的模型來提高加密貨幣借貸的效率和靈活性，該模型結合了點對點 （P2P） 和基於資金池的貸方和借方匹配。具體而言，Morpho 的必備產品之一 Morpho Optimizers 專注於 P2P 匹配，以資金池爲基礎的借貸作爲回退選項。此外，Morpho 還爲用戶提供了出色的定製化體驗，透過其核心協議開拓新的借貸市場。
Morpho 採用創新的貸方與借方匹配機制，提供高度可定製和靈活的市場，極大地提高了去中心化金融 （DeFi） 行業的資金分配和交易效率。
主要收穫：
Morpho （MORPHO） 是一個基於以太坊的去中心化平台，採用協議創建自定義的無許可借貸市場和精選借貸金庫，以及附加的 P2P 借貸解決方案。
該平台的全新原生加密貨幣 MORPHO 有望成爲治理代幣。截至 2024 年 11 月中旬，代幣尚未公開上線，但已透過 Bybit 盤前交易提供。
什麼是 Morpho 協議？
Morpho （MORPHO） 是一種基於以太坊的去中心化借貸協議，它提供了一種獨特的 P2P 訂單匹配機制，可提高加密貨幣借貸的效率和可負擔性。該平台還支持用戶透過高度自定義的借貸參數創建高效的借貸市場。此外，它還提供一款產品 Morpho Vaults，用於不同風險水平的精選借貸。
Morpho協議由Merlin Egalité和Paul Frambot於2021年創立的總部位於法國的軟件開發公司Morpho Labs開發。此外，它還得到了非營利性 Morpho 協會的支持。
作爲首個主要產品，該項目於 2022 年在以太坊區塊鏈上推出了 Morpho Optimizers。Morpho Optimizers 是 Aave 和 Compound 借貸資金池的附加解決方案，可幫助各個貸方和借方實現匹配。與默認的基於資金池模式相比，交易方可以享受更高效的借貸流程。
2024 年 1 月，該項目推出了 Morpho Blue，後來更名爲 Morpho，該解決方案可幫助用戶創建具有自定義參數和期權的高度靈活的借貸市場。Morpho 是 Morpho 生態系統的支柱，項目團隊已將重點轉向推廣和進一步開發該產品。與此同時，Morpho 優化器仍然是平台核心產品不可或缺的一部分，儘管其優先級低於 Morpho。
什麼是 Morpho？
Morpho 協議由三大主要產品組成：Morpho、Morpho Vault（基於底層協議）和原 Morpho 優化器。Morpho 允許用戶爲以下關鍵屬性指定自己的首選期權，從而創建個人借貸市場：
首選抵押資產。
用於借貸的資產。
用於獲取市場所用費率的先知。 Morpho 是一個與先知無關的解決方案，與許多使用其預設先知（或根本沒有先知）的其他借貸解決方案存在顯著差異。
首選利率模型 （IRM）。用戶可從白名單 IRM 列表中進行選擇，其中定義瞭如何計算透過市場獲得的貸款的利率。
自定義強平借貸到價值 （LLTV）。
所有這些參數均可高度自定義，Morpho 治理機制的干擾最小。某些參數必須符合特定要求，例如，IRM 和 LLTV 必須來自協議治理部門批准的列表。
Morpho 的高可定製性與去中心化借貸平台使用的典型模型大不相同。在大多數其他協議中，借貸和借貸流程都有固定參數，例如，僅允許使用某些抵押資產、借貸資產或 LLTV 費率。相比之下，Morpho 讓您可以自定義所有這些期權，爲借貸市場創造者提供無與倫比的自由度。該協議爲用戶、開發者和市場運營商提供了以下主要優勢：
高效的抵押品費率。 由於每個 Morpho 市場都是孤立的，因此創作者無需設定覆蓋風險最高的資產的總抵押比率。
更高效、更孤立且高度可自定義的市場，帶來更優利率。
與其他借貸協議相比，市場創造者的靈活性更高。
Morpho 治理的干擾最小。
開發人員需要的編碼量極低。
雖然 Morpho 目前是該平台的旗艦產品，但傳統的 Morpho 優化器仍是該平台產品線的關鍵產品。Morpho Optimizers 是 Aave 和 Compound 借貸池的附加層。它們可用於促進貸方與借方之間的點對點匹配。由於 Aave 和 Compound 等平台的典型借貸資金池通常與借貸方相比存在嚴重偏差，因此雙方最終都會支付過高費用。由於需要爲資金池中的許多貸方提供服務，借方必須面臨高昂的成本。借貸方反過來又爲借貸方數量不足而留下的微不足道的廢品而戰。
透過使用 P2P 匹配機制，Morpho Optimizers 可有效地將貸方和借方從基於資金池的交互中帶走，並在兩者之間建立直接關係。這使用戶能夠以更便宜的價格借入資產，同時爲貸方提供更好的年化收益。如果任何一方退出直接借貸關係，雙方均可選擇使用 Aave 和 Compound 上的標準借貸資金池作爲回撤。
該平台的第三個核心產品 Morpho Vaults（詳見下文）利用底層協議，透過精心策劃的市場期權提供不同風險狀況的借貸方式。這可以適合那些不太擅長使用完全定製市場的貸方，但仍然更喜歡利用 Morpho 提供的借貸機會。
Morpho 如何運作？
爲了在 Morpho 上創建自定義借貸市場，您需要具備一定的技術能力，最好具備 Solidity 知識，Solidity 是協議用於智能合約的編程語言。如前所述，開發者可透過提供五個基本參數創建自定義市場：抵押資產、提供借貸的資產、先知、首選 IRM 和 LLTV。前四個通常需要指定以太坊智能合約地址。對於抵押品和借貸資產，這些是代幣合約的地址。所選預言器通常也透過指向其智能合約地址的指針建立，但抵押品和借貸資產的無預言器硬編碼價格可接受。Morpho 還爲協議治理中列入白名單的每個 IRM 保留以太坊地址；開發人員在選擇首選 IRM 時可以使用這些地址。
最後一個價值 LLTV 是一個硬編碼數字，用於定義由於貸款價值比 （LTV） 較差而導致貸款變得不健康的閾值，因此應進行強平。Morpho 上的強平者是協議參與者，他們被激勵償還壞賬，以換取抵押品，類似於許多其他借貸平台使用的方法。他們可以平倉高達 100% 的債務。作爲回報，強平者將獲得債務的抵押品以及額外的工作激勵。
由於 Morpho 是一個與預言無關的協議，沒有內置預言，因此每個市場都可以擁有自己的預言，從外部來源獲取抵押品和借貸資產的價格。開發者完全可以自由參與，如果他們根本不想使用價格先知，甚至可以對市場的資產價格進行硬編碼。當然，預言器是保持最新和動態定價信息的首選。
所使用的 IRM 是開發者選擇受限的唯一基本參數，因爲只有白名單 IRM 才能進入市場。截至 2024 年 11 月中旬，只有一個白名單 IRM 可供市場創作者指定，即 AdaptiveCurveIRM。該模型可動態調整利率，將借入資金佔供應資金的比例維持在 90% 左右。
什麼是 Morpho Vault？
Morpho Vault 是一款代幣化金庫產品，提供精心策劃的借貸機會，風險參數各不相同。每個金庫都與單個借貸資產相關聯，可在多個 Morpho 市場分配儲值，從而充分利用 Morpho 協議上提供的整體流動性。Morpho Vaults 適合偏好可預測風險管理的貸方，而不是完全自定義市場的不確定性。每位貸方均可獲得與其所選風險狀況相稱的年化收益率。
您在 Morpho 上打開的金庫數量沒有限制。因此，您甚至可以將資金分配給風險等級截然不同的金庫，實現風險敞口多元化。
Morpho Vault 的精心策劃特性使用戶無需花時間研究和評估單個市場的風險水平和回報機會，因爲風險敞口由金庫積極管理。
由於金庫與底層協議相連，並從中獲取流動性，因此它們會動態地重新平衡，有助於優化收益。由於其無許可和不變的性質，金庫也是完全透明的。此外，它們是非託管資產，使用戶能夠完全控制其存入的資產，可隨時提幣。
Morpho Vault 如何運作？
貸方將資產存入 Morpho 金庫，並收到金庫份額，作爲投資確認。金庫本身是採用以太坊 ERC-4626 標準的代幣化產品，旨在代表具有收益資產的代幣化金庫。ERC-4626 每個金庫可能由去中心化自治組織 （DAO）、個人 DeFi 專家或 DeFi 平台維護的一些算法所有。一個金庫只能由一個實體持有。所有者可指定其他角色/實體來管理金庫。這些角色可能包括一位策展人、一位監護人和多個分配人。
Morpho Vault 角色
策展人是指爲金庫設置特定限額、規則和邊界的一方，例如指定資產供應限制以及啓用/禁用特定市場。策展人有助於維持其金庫的適當風險水平。貸方鎖定金庫的資產將根據策展人的白名單提供給協議的標的市場。每個金庫只能有一個策展人。
守護者的角色是一個關鍵的金庫。守護者保護金庫的完整性和安全性。如果監護人認爲金庫所有者（或其他實體）的任何行爲違反金庫貸方的利益，則可以撤銷。每個金庫只能有一個監護人，通常是由金庫儲值者組成的 DAO。
分配者是協議參與者，其職責是重新平衡 Morpho Vault 使用的流動性，以優化利率和可用流動性。分配者的職責是手動或使用機器人重新平衡和優化總流動性，以最好地滿足 Morpho 借貸者的需求。
Morpho Vaults 的運營不受協議治理機制的監管。每個金庫所有者都對其金庫的治理模式負責。策展人和守護者等特定角色旨在幫助爲金庫建立透明和安全的治理程序。
什麼是 Morpho 加密貨幣代幣 （MORPHO）？
該平台的原生加密貨幣 MORPHO 被設想爲治理代幣。MORPHO 持有者有權參與平台未來方向的決策、一般規則、智能合約部署以及資金分配。儘管 Morpho 提倡借貸市場，在協議治理社區的干擾最小的情況下運作，但社區需要透過一些通用指南和規則來制定特定標準、最低要求或白名單。MORPHO 代幣持有者在此過程中發揮着重要作用。
原版 MORHPO 代幣於 2022 年 6 月在以太坊上線，供應上限爲 10 億枚。然而，原代幣合約存在限制，對其功能造成負面影響。具體而言，代幣並非旨在促進鏈上高效投票。由於這些限制，該項目決定重新推出代幣，現已升級爲合約。MORPHO 的重新化將帶來更好的功能，包括更高效的鏈上治理流程。
截至 2024 年 11 月 17 日撰寫本文時，項目團隊尚未部署新代幣。全新 MORPHO 也將是供應量有限的加密貨幣，最大供應量和總供應量將達到 10 億。代幣的供應分配份額如下圖所示。
在哪裏購買 MORPHO
Bybit 盤前交易平台讓您有機會在 MORPHO 全新代幣上線前買入。Bybit 盤前交易是一個場外 （OTC） 交易平台，在現貨市場上線前，用戶可藉此獲得新加密貨幣。該平台的主要優勢在於能夠在更廣泛的加密貨幣市場影響其價格之前，以理想的利率訪問加密貨幣。
Bybit 精心設計的策劃流程可確保只有潛力和基本面穩健的加密貨幣資產纔會列入白名單，用於盤前交易。這爲您節省了調查每種加密貨幣所需的時間，並降低了投資騙局項目的風險。當然，我們鼓勵您自行深入研究您可能考慮透過 Bybit 盤前交易購買的加密貨幣資產。
結語
Morpho 是 DeFi 借貸的一種獨特且極具潛力的高效方式。該平台爲獨立且高度可定製的借貸市場提供便利，讓 DeFi 用戶在選擇和多樣化方面擁有無與倫比的自由度。此外，更喜歡穩定精選和明確風險特徵的用戶可以利用 Morpho Vault 獲得更可預測的收益。使用整體標的協議流動性以及分配方等實體，使得 Morpho Vault 在優化借貸成本方面尤爲有效。
雖然透過協議推出的定製借貸市場現已成爲 Morpho 的重中之重，但傳統 Morpho 優化器也將繼續提供價值。借貸方和借貸方的 P2P 匹配是標準資金池機制的附加功能，許多 DeFi 用戶都會發現這一功能很有幫助。Morpho Optimizers 可爲活躍在 Aave 和 Compound 的貸方和借方提供一種高效運營的替代方式。
憑藉這一創新和獨特產品，Morpho 協議正在迅速成爲 DeFi 行業借貸領域的領先平台。
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