ETH 是否會超越 BTC 實現翻盤？
提及加密貨幣長線投資，人們往往會想到兩個藍籌加密貨幣項目：比特幣和以太坊。BTC 和 ETH 作為加密貨幣領域市值最高的兩種代幣，可以稱得上是平均成本法擁躉者的首選。
然而，自從以太坊最近順利完成合併以來，人們對 ETH 這一市值位居全球第二的加密貨幣的未來充滿了猜測。鑒於合併後的路線圖已經開始實施，以太坊似乎有望成為加密貨幣領域功能最強大的智能合約平台。這一勢頭是否會推動以太坊向前發展，進而超越比特幣實現翻盤？本文將探討翻盤的概念及其將如何撼動加密貨幣市場，敬請繼續閱讀。
什麼是翻盤 (Flippening)？
翻盤是指以太幣超越比特幣，成為總市值最高的加密貨幣的假設情形。
為了追蹤翻盤，Blockchaincentre編製了一份完整的因素清單，將市值以外的其他指標也囊括在內。除了比較市值外，該網站還考慮了交易量和活躍地址數等因素。令許多人驚訝的是，以太坊在交易筆數和支付的手續費方面已經超過了比特幣，充分證明了其效用十分強大。
以太幣領先指數簡介
雖然沒有官方指標來追蹤這一歷史性事件何時發生，但我們可以透過以太幣領先指數來衡量以太幣相對於其他加密貨幣的熱門程度。該指標是指以太幣在加密貨幣總市值中所佔的份額。2017 年 6 月，ETH 領先指數上升至 25.32%，與 BTC 之間的差距最小。當時正是首次代幣發行 (ICO) 的黃金時期，大量非主流幣透過以太坊協議推出，加密貨幣早期投資者應該都知道。
然而，對於以太幣至上主義者而言，比特幣的市值自那以來並未顯示出放緩跡象。鑒於 Taproot升級提高了整體交易的私密性和效率，而比特幣減半又大大增加了比特幣挖礦難度，比特幣的受歡迎程度直線飆升。而受嚴峻的宏觀經濟因素與 Terra Luna 內爆及 FTX崩盤等突發事件的影響，ETH 領先指數於 2023 年 2 月 1 日降至 19.32%。這讓許多長期投資者再次猜測，以太幣是否有能力超越比特幣。
認為 ETH 會實現翻盤的理由
對 ETH 翻盤持樂觀態度？以太幣至上主義者認為，以太幣的市值長期內將超越比特幣，原因如下：
数字石油敘事
如果您接觸過加密貨幣市場，就會時常聽見人們稱比特幣為数字黃金。鑒於非主流幣更易受到波動性的衝擊，加密貨幣投資者往往會將比特幣視為一種避險資產，以規避加密貨幣市場中劇烈的價格波動。由於傳統投資者慣於將黃金納入其投資組合，將其用作一種對沖傳統資產和通貨膨脹的工具，因此比特幣與黃金存在相似之處。
就以太幣相對於比特幣的定位而言，許多人現在稱之為数字石油。正如全球供應鏈由石油賦能一樣，去中心化金融 (DeFi) 智能合約交易主要由以太幣 (ETH) 賦能。要處理 NFT 市場交易及質押合約審批，用戶必須使用 ETH 支付礦工費。鑒於倫敦硬分叉引入了一種銷毀機制，每當用戶進行上述任何智能合約交易時，ETH 均會被銷毀，並從現有流通中移除。
總而言之，在考慮 ETH 是否會實現翻盤時，這種效用正是人們看好它的一個非常重要的理由。隨着以太坊的受歡迎程度在下一輪牛市中得到提升，人們相信，隨着時間的推移，大量湧入的交易會導致越來越多的 ETH 被銷毀，從而將有助於提高以太幣的市值。
以太坊的三重減半
比特幣減半是一個重大事件，即透過減少比特幣挖礦獎勵來維持比特幣的稀缺性，避免出現通貨膨脹。與比特幣一樣，以太坊也設有類似的減半機制。隨着以太坊過渡至權益證明(PoS) 共識機制，預計 ETH 的發行量將隨時間推移下降 80% 以上。鑒於這一下降幅度是比特幣減半所帶來的供應量下降幅度的三倍以上，ETH 至上主義者將這種現象稱為三重減半。下文將就如何降低 ETH 發行量以及促成三重減半的因素進行介紹。
除了推出銷毀機制外，倫敦硬分叉還改變了礦工費系統。以前，用戶可以根據交易速度選擇自己願意支付的手續費。而自從倫敦硬分叉中的 EIP-1559 提案實施後，用戶必須針對每個區塊支付基礎費用。因此，原本可以讓礦工獲利的 ETH 現在將被銷毀。這樣一來，流通中的 ETH 將越來越少，而以太坊面臨的通縮壓力將越來越大。
此外，合併後的以太坊針對在其網絡上運行驗證者節點設置了新的要求。與基於算力發放獎勵的工作量證明(PoW) 挖礦機制相比，PoS 共識機制基於提交給網絡的資產數量來發放獎勵。
由於信標鏈現已合併至以太坊主網，且以太坊已完全過渡至 PoS，驗證者現在需要質押 32 枚 ETH，其節點方可獲得質押收益。隨着留存 ETH 用於質押的驗證者越來越多，大量 ETH 將被視為從流通中移除。
以太坊和 ESG 框架
眾所週知，機構已開始採用環境、社會和公司治理 (ESG) 框架進行投資決策。由於機構資金往往會引發加密貨幣價格變動，因此符合 ESG 準則的項目優勢極大，機構會認為投資此類項目風險較低。遺憾的是，比特幣在諸多方面均不符合 ESG 準則，它採用了對環境有害的 PoW 挖礦機制，且具備去中心化治理特性。因此，對於投資者而言，BTC 風險過高，沒有理由大量持有。
相比之下，以太坊在許多方面符合 ESG 準則，即設有一個可供諮詢的核心以太坊基金會、建立了一個支持頻繁更新的協調治理流程，且採用了有助於降低其排放水平的 PoS 共識機制。這樣一來，符合 ESG 準則的以太坊最終可能會更受機構青睞，為吸引機構管理的數十億資產奠定了基礎。
認為 ETH 不會實現翻盤的理由
要真正評估一個加密貨幣項目的長期潛力，考慮其不被看好的原因也很重要。部分投機者認為，ETH 不會實現翻盤，原因如下：
創始人 Vitalik Buterin 人氣過高，具有雙刃性
一些以太坊反對者可能會認為，核心人物的存在會大大削弱以太坊的去中心化特性。畢竟，如果一個實體控制了一切，那誰來監督這個實體的權力呢？就以太坊而言，Vitalik Buterin 是促成該項目取得成功的核心人物。這主要歸功於 Buterin 腳踏實地的性格以及他圍繞以太坊樹立的宏偉核心信念，儘管以太坊取得了巨大的成功，但他依然堅持這些信念。
然而，雖然 Buterin 的人氣對以太坊有利，但也可能會損害以太坊。正如伊隆 · 馬斯克的行為或好或壞地影響着特斯拉一樣，以太坊也是如此。Buterin 經常發表講話並接受採訪，這些都支撐着以太坊的信譽。如果 Buterin 出了什麼事，以太幣的價格必定會受到影響，因為人們會擔心以太坊缺乏領導。相比之下，比特幣沒有核心人物，儘管多年來人們一直在試圖揭開其神秘創始人中本聰的真實身份，但這至今仍是一個謎。除了有利於去中心化特性之外，比特幣的匿名性還可以讓其免受創始人負面消息的衝擊。
機構開始以 ETF 形式投資加密貨幣
為了增加加密貨幣整體敞口，聰明資金投資者可以考慮以 ETF形式投資加密貨幣，從而規避限制其直接投資比特幣的嚴格規定。儘管目前還沒有任何加密貨幣現貨 ETF 取得合法批准，但比特幣在這方面確實佔據了上風。已有幾隻比特幣期貨 ETF一經推出即引發了市場熱議。
如果比特幣現貨 ETF 獲批，大量機構資金的湧入可能會導致比特幣價格上漲，從而遠超以太幣市值。鑒於三星資產管理公司等基金希望在港交所推出現貨比特幣 ETF，以及 Ark 和 21Shares等基金希望其現貨比特幣 ETF 獲批，可以肯定，機構很快即可透過加密貨幣現貨 ETF 自由增加数字貨幣敞口。
如果 ETH 實現翻盤，BTC 將何去何從？
儘管我們無法確定翻盤將如何影響加密貨幣行業，但可以預見的是，如果以太幣的市值超過比特幣，比特幣會受到何種影響。
與人們普遍持有的觀點及恐懼、猶豫和懷疑 (FUD) 情緒相反，不會出現比特幣價格跌至零的末日場景。相反，最有可能出現的情況是，儘管比特幣失去了頭把交椅，但得益於其無與倫比的安全性和去中心化特性，比特幣依然是加密貨幣領域的一項重要資產。比特幣在全球擁有超過數千個節點，是最安全的支付網絡，即使以太幣的市值超過比特幣，也不會改變這一事實。由於比特幣和以太幣的用途不同，比特幣很可能會保留其数字黃金的稱號，繼續被人們視為首選的價值儲蓄手段。
結語
總而言之，隨着每一次以太坊網絡升級的如期進行，翻盤的可能性似乎越來越大。儘管合併後的以太坊只完成了其路線圖的 55%，但 ETH 的市值已經超過了 BTC 的三分之一。隨着以太坊路線圖的最終完成及牛市的回歸，所有現有加密貨幣資產的價格將會受到波動性的衝擊，以太幣有望再次躍居首位。
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