本週宏：3 月 19 日 FOMC 會議有何收穫？

繼去年美聯儲的鴿派舉動後，美聯儲將目標區間調整爲 4.25%-4.5%，利率可能會降低，從而刺激美國經濟，爲加密貨幣和股票帶來急需的提振。下一次聯邦公開市場委員會 （FOMC） 會議定於 2025 年 3 月 19 日舉行，投資者將密切關注政策制定者的前景和未來計畫。

在本文中，Bybit 探討了本週的主要宏觀趨勢：即將舉行的 FOMC 會議。首先，我們來回顧一下上週最重要的美國經濟報告及其對金融市場的影響。

主要收穫：

• 就業機會超過預期，增長 232，000 至 774 萬人，而核心 CPI 和 PPI 則低於預期，這表明在強勁的勞動力市場中通脹壓力有所緩解。

• 3 月 19 日不太可能降息，但 6 月前降息的可能性仍然很大。

• 雖然美聯儲可能會採取謹慎的措施來暫停或減緩量化緊縮 （QT），但 Polymarket 押注者預計 QT 將在 2025 年 5 月之前結束。

上週發佈的職位、CPI 和 PPI

上週，美國主要宏觀經濟報告包括職位空缺、核心消費者價格指數 （CPI） 和核心生產商價格指數 （PPI）。

職位空缺

2025 年 1 月，美國的職位空缺數量增加 232，000 人，達到 774 萬人，員工人數增加 19，000 人，達到近 540 萬人，裁員人數減少（連續第四個月）至 34，000 人。此外，2024 年 12 月的修訂數據顯示，750.8 萬個空缺，低於最初報告的 760 萬個。

就業機會超過 763 萬人的預期，儘管美聯儲採取了嚴格的貨幣政策，但勞動力市場仍保持彈性。

核心 CPI

2 月，核心（及所有）項目的 CPI 上漲 0.2%，略低於預期的 0.3% 漲幅。按年計算，整體通脹率達到 2.8%，核心通脹率達到 3.1%，均較分析師預測低 0.1%。

通脹率低於預期，表明價格壓力正在逐漸緩解，這可能會進一步加強今年晚些時候美聯儲降息的局面。然而，交易政策的不確定性和關稅仍然是關鍵風險。

核心 PPI

PPI 是衡量管道通脹壓力的關鍵指標，在 1 月上漲 0.6% 後，於 2025 年 2 月持平。 這遠低於分析師預期的 0.3% 漲幅，表明生產商面臨成本壓力。

核心 PPI（不包括食品和能源）意外下跌 0.1% 進一步支持這一趨勢，可能使美聯儲在未來的利率決策中更具靈活性。

宏觀事件對加密貨幣和股票市場的影響

在美國開工報告發布後，2025 年 3 月 10 日下跌 8.3%，加密貨幣市值在 3 月 16 日之前全部回升，本週收於 2.75 萬億美元。比特幣走勢相同，在七天內上漲了2.35%，而以太坊和Solana分別下跌了7.24%和2.18%。

上週，股票和加密貨幣市場走向相同。繼 3 月 10 日大幅下跌後，標普 500 （SPX）、Nasdaq-100 （NDX） 和道瓊斯工業平均指數 （DJI） 這三大美國股票指數均出現復甦。然而，本週股市下跌，SPX、NDX 和 DJI 分別下跌 2.29%、2.46% 和 3.09%。

2025 年 3 月 19 日 FOMC 會議：投資者在關注什麼？

聯邦公開市場委員會 （FOMC） 預計將在 2025 年 3 月 19 日的會議上保持穩定的利率。根據 CME FedWatch 工具的數據，降息的可能性僅爲 1%，聯邦資金利率保持在 4.25%-4.5% 的可能性爲 99%。

美聯儲主席傑羅姆鮑威爾強調，通脹率仍高於美聯儲的 2% 目標，而勞動力市場則繼續表現強勁。鑑於上述情況，政策制定者應保持謹慎態度，在調整政策前等待更多經濟數據。

儘管 3 月降息的可能性很小，但投資者將關注未來政策走勢的信號，特別是即將到來的 5 月和 6 月會議。FOMC 將發佈最新的經濟預測，包括通脹預測、GDP 增長預測和就業預測。如果這些預測減弱，5 月降息的幾率可能會上升。鮑威爾的新聞發佈會將密切關注美聯儲降息時機的線索。

雖然 3 月降息似乎偏離預期，但美聯儲仍有可能在 6 月前降息。根據 FedWatch 數據，5 月降息的可能性爲 18%，6 月降息的可能性爲 68.5%。如果美聯儲在 6 月下調利率，則目標區間將降低 57.3% 至 4.0%-4.25%，而目標區間將降低 11.2% 至 3.75%-4.0%。

除了即時利率決定外，美聯儲基調的變化將是關鍵。如果美聯儲對經濟實力的信心降低，或強調關稅和財政緊縮帶來的風險不斷增加，則可能表明美聯儲將轉向更鴿派的立場。債券市場的反應也至關重要，因爲美聯儲基調的任何變化都可能影響國債收益率、股票和風險情緒。

鮑威爾會暫停還是減慢量化緊縮 （QT）？

量化緊縮 （QT） 是美聯儲透過使債券到期而不對收益進行再投資來縮減資產負債表的過程。這有效地消除了金融市場的流動性，使借貸成本更高，經濟活動也有所放緩。美聯儲於 2022 年 6 月開始 QT，作爲其打擊通脹策略的一部分，透過從市場瀝乾多餘流動性來補充加息。

隨着債務上限爭論的不確定性增加，一些 FOMC 官員正在考慮暫停或減緩 QT，以防止流動性短缺。美聯儲已從金融市場撤出 2.2 萬億美元，持續下調可能會給銀行儲備和貨幣市場帶來壓力。 如果 QT 保持在當前速度，則資金部重新儲值其資金總賬戶 （TGA） 時可能會出現流動性風險。流動性的突然損失可能會擾亂短期借貸市場，迫使美聯儲在財務狀況惡化前進行干預。

市場情緒正在發生變化，Polymarket 投注者在 5 月前分配 100% 的 QT 概率。 如果鮑威爾表示市場放緩，股票和加密貨幣可能會從流動性增加中獲益。然而，美聯儲仍持謹慎態度，因爲提前停止 QT 可能會削弱其通貨膨脹鬥爭。

3 月 19 日 FOMC：金融市場的重要宏觀活動

美聯儲即將於 3 月 19 日舉行的 FOMC 會議對投資者來說是一個關鍵事件，市場普遍預計不會降息，因爲通脹率仍高於目標，勞動力市場依然強勁。

與此同時，上週的經濟數據顯示，就業機會堅挺，通脹低於預期，生產商價格持平，這表明貨幣政策前景喜憂參半。此外，由於對債務上限的擔憂，美聯儲可能會暫停或減緩量化緊縮。這一轉變將增加流動性，可能提振加密貨幣和股票等風險資產。

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