比特幣漲勢結束了嗎？ 5 月的 13F 報告可能會揭曉機構採用是否加快
主要收穫：
比特幣現貨 ETF 與比特幣價格呈高度正相關。
市場正在等待更廣泛的機構採用，2024 年Q1 13F 報告可能會揭示這一點。
比特幣價格下跌
比特幣主導地位圖表。來源：CoinGlass
不可否認，自 2023 年 9 月下旬以來，比特幣一直處於整個市場反彈的推動者位置，比特幣的主導地位不斷增長。2022 年，比特幣主導率穩定在 40% 左右，但 2023 年開始攀升至 53%（截至 2024 年 4 月 30 日的本文）。
比特幣的反彈主要歸功於對 2023 年底比特幣現貨 ETF 審批的預期和 2024 年 ETF 流動的出色表現。然而，由於比特幣現貨 ETF 自 3 月中旬以來出現淨流出，因此隨着整個加密貨幣市場，比特幣反彈已停滯不前。
比特幣價格與 ETF 流量的相關性表明機構採用是未來價格走勢的關鍵
BTC 現貨 ETF 淨流入總量。來源：CoinGlass
上圖顯示了自 2024 年 1 月以來，美國比特幣現貨 ETF 的日淨流量。SEC 批准後，比特幣穩定在 $40，000 的水平，因爲 ETF 交易量一直令人失望。然而，隨着2月份淨流入量加速，最大的加密貨幣在3月份飆升，達到7.3萬美元以上的新ATH。
從 3 月中旬開始，隨着淨流量停滯，比特幣調整後回落至 $60，000，有時甚至會變成紅色。
因此，很明顯，比特幣現貨 ETF 與 BTC 的價格高度相關，這表明機構採用一直是比特幣價格的關鍵驅動因素，而不是宏觀經濟數據。因此，進一步採用機構是比特幣價格走高的關鍵。
牛市結束了嗎？
BTCUSDT 永續合約。來源：Bybit
從技術角度來看，比特幣的價格一直上漲到 6 萬美元以上。斐波那契回撤模型和 Bollinger Bands® 均未提示即將進行大幅度回撤。 相比之下，如果比特幣價格維持在 6 萬美元以上，則還有機會進一步突破 7 萬美元以上，帶來意想不到的動力。
我們認爲，牛市尚未結束，因爲比特幣的價格走勢尚未預示即將下跌（如上文所示）。潛在的機構採用、宏觀環境緩解以及比特幣減半影響延遲，可能會共同推動比特幣的突破。
市場正在等待更深層次的機構採用
我們認爲，市場正在等待傳統金融機構的比特幣積累，特別是對沖基金。
13F 是指美國機構投資經理向美國證券交易委員會 （SEC） 提交的季度報告。13F 報告提供了機構投資經理的投資持有情況，管理資產 （AUM） 高於特定門檻。一般來說，資產管理規模達到 1 億美元或以上的經理需要提交 13F 報告。
該報告披露了經理持有的公開交易證券，包括股票、期權、可兌換證券和某些類型的債券。還包括證券名稱、持有的股份數量和持有資產的市場價值等信息。此外，這表明持有量與上一季度相比有任何變化。
時間就是一切
需要注意的是，13F 報告有時間延遲，因爲它每季度提交一次，因此其中包含的信息可能不是最新的。通常情況下，我們看到機構在截止日期前（季度結束後 45 天）提交 13F。因此，我們預計將在 5 月中旬進行披露。 13F 5 月中旬比特幣現貨 ETF 獲批以來，傳統對沖基金是否開始擁有比特幣。
也就是說，許多機構不允許對新的投資產品進行如此及時的投資，我們預計傳統機構不會無所不在地採用。
此外，即將到來的Q2收益報告可能會揭示美國公司是否對比特幣表現出興趣，比特幣是規模最大、歷史最悠久的加密貨幣。到目前爲止，MicroStrategy 和 Tesla 是唯一在資產負債表上以現金形式持有比特幣的知名企業。由於 FASB 對會計準則的更新更爲有利，現貨比特幣與其他上市投資產品之間沒有區別。儘管如此，美國企業可能會選擇直接擁有比特幣現貨 ETF，而不是選擇在冷錢包中託管自己的現貨比特幣。
限制性較小的貨幣政策可能會更高發送比特幣
在鷹派美聯儲的背景下，比特幣表現良好，而ARK ETF和許多另類幣仍遠低於歷史新高。儘管如此，比特幣仍然是一種風險資產；美聯儲官員的任何早期降息或鴿派言論都可能會使比特幣上漲。
需要說明的是，過去熊市宏觀經濟狀況在決定比特幣價格方面佔據主導地位。然而，近期的反彈與宏觀經濟變化無關，因爲利率一直居高不下。因此，貨幣環境目前是決定比特幣價格的次要因素
比特幣減半週期可能延遲了拉力賽的影響
根據一份關於比特幣減半前後影響的報告，比特幣在減半後六個月的表現一直優於比特幣。值得注意的是，許多分析師認爲減半反彈可能比預期更早到來，而減半後反彈可能尚未到來。我們認爲，第四次減半不太可能成爲減半後歷史價格上漲趨勢的例外，但可能會出現低於預期的正回報。
最終想法
儘管有上述積極因素，但投資者應避免任何短期回撤，因爲即將爆發的比特幣似乎正在失去動力。
按行權價格計算的交易量。來源：CoinGlass
此外，期權市場表明，投資者在 2024 年底前增加了保護倉位。BTC 最大看跌倉位的行權價格約爲 $56，000，如果市場情緒轉爲低迷，則可能從最大幣種回撤 10%。