Bybit X Block Scholes 期權波動率報告（2025 年 3 月）：大幅波動會導致頻繁倒置；數據表明，交易者仍需謹慎行事

主要亮點：

我們的月度報告深入研究了期權波動情況，助您開啓加密貨幣之旅。

市場敏感度：加密貨幣市場對宏觀經濟事件反應迅速，波動性對地緣政治發展做出了強烈反應，尤其是美國的關稅政策。

反轉模式：隱含波動率的術語結構經常出現反轉，這表明交易者正在根據當前市場行情而非預期事件調整風險認知。

看跌情緒：看跌情緒明顯轉向看跌情緒，原因是投資者傾向於使用貨幣外看跌期權，這反映了投資者對下行保護的需求增加。

持續不確定性：市場仍保持謹慎，短期隱含波動率上升，表明儘管市場處於冷靜期，但預計未來可能會出現中斷。

市場動態和波動性

加密貨幣市場在 2025 年 3 月表現出明顯的被動波動，主要受宏觀經濟因素影響，尤其是美國關稅政策。隱含波動率因價格波動而急劇飆升，表明市場參與者對即時新聞的反應更多，而不是在預期事件之前定位自己。美國總統唐納德·特朗普宣佈關稅後，波動性飆升，導致價格快速波動。這種動態導致波動率達到顯著峯值，隨後在較平靜的時期崩潰，揭示了一個市場，其特徵是地緣政治發展的不確定性和敏感性。

在此期間，比特幣的波動率達到了前所未有的水平，與去年市場嚴重中斷以來的峯值相媲美。儘管已實現波動率較低，但短期隱含波動率持續上升，這表明即使立即波動率似乎減弱，交易者仍準備應對潛在的未來中斷。這種對波動性的持續預期反映了市場對市場的潛在擔憂，因爲參與者能夠應對持續地緣政治緊張局勢和宏觀經濟不穩定的潛在影響。

波動性結構倒置

隱含波動率的術語結構分析顯示，與長期期權相比，短期期權的隱含波動率更高。這種反轉通常表明市場對迫在眉睫的市場事件的期望更高，或者市場急劇波動導致對短期期權的需求激增。2025 年 3 月，市場經歷了多次此類反轉，這主要是由於標的資產價格的波動性。

這些反轉尤其值得注意，因爲它們是根據實際市場行情而不是預期的未來事件發生的。例如，即將發佈的關稅公告波動加劇，這並不能反映政治選舉等其他重大事件的預期風險溢價。歷史對比表明，與 3 月觀察到的逐步變化不同，此前的反轉通常會在事件發生後迅速解決，這表明市場參與者在地緣政治格局中面臨不確定性，因此可能存在風險定價錯誤。

在此期間，已實現波動率在極端值之間波動，凸顯了當前市場行情不可預測的性質。短期隱含波動率持續較高，表明交易者不願參與低波動率假設，反映出對潛在市場中斷的持續擔憂。

數據表明，熊佔了第一位

透過分析波動性笑容，市場情緒發生了重大變化，特別是走向價外看跌期權的傾斜程度越來越大。這一變化表明，投資者對下行保護的興趣日益增加，這與此前在市場上觀察到的看漲情緒背道而馳。這一變化在 3 月尤爲明顯，因爲長期波動的笑容自 2024 年 11 月美國大選以來首次傾向於 OTM 看跌期權。

看跌期權需求增加的原因是此前看漲反彈後市場動態發生變化。隨着關稅緊張局勢升級，市場明顯傾向於下行保護，導致風險重新評估。分析顯示，看漲期權的相對需求並未急劇下降，而是逐漸下降，表明市場參與者前景更爲謹慎。

這一波動性格局日新月異，表明加密貨幣市場正在經歷由全球貿易和經濟政策快速發展所造成的不確定性加劇的時期。術語結構的持續反轉和明顯的看跌情緒標誌着市場正在爲潛在的波動性飆升做好準備。隨着地緣政治緊張局勢繼續影響市場動態，投資者對保護性期權的需求反映了更爲謹慎的情緒，凸顯了當前環境的複雜性。

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