印度盧比創下歷史新低！下一步是什麼？
在本文最初的 1 月 13 日版本中，我們引用了野村證券的預測，即美元兌盧比（USDINR）將在 2026 年第一季達到 92。
這個預測在短短一週後，也就是 1 月 21 日就已經達標了！
[更新：2026 年 1 月 21 日，星期三]
印度盧比（INR）在新年伊始便出師不利，2026 年迄今兌美元已貶值約 2%。
儘管新年才剛開始，印度盧比仍希望從其長期趨勢中獲得一些喘息空間：
- 印度盧比是 2025 年亞洲表現最差的貨幣，2025 年兌美元貶值了 4.9%。
- 印度盧比兌美元現已連續 8 年貶值
- 在過去 15 年中，印度盧比兌美元有 14 年出現年度下跌
註：當 USDINR 走高時，代表美元兌印度盧比走強 / 印度盧比兌美元貶值。
印度盧比貶值的 3 個原因：
1) 美國關稅打擊印度經濟與貨幣
印度經濟一直承受著美國總統川普高達 50% 的貿易關稅衝擊，這也是全亞洲最高的稅率。
需要澄清的是，印度政府預計其經濟在截至 2026 年 3 月的本財政年度將增長約 7.4%（約合 357 兆盧比/4 兆美元），使其成為全球增長最快的主要經濟體！
然而，這樣的經濟韌性並未反映在印度盧比的表現上。
相反地，較弱的印度盧比可能有助於經濟，尤其是紡織品、寶石、珠寶和皮革等出口。
儘管如此，市場依然注意到...
印度仍是少數尚未與美國政府達成貿易協定的主要經濟體之一。
2) 外資撤出印度股市
外國投資者在 2026 年迄今已從印度股市撤出 27 億美元，加上去年全年的 190 億美元資金流出。
雖然印度基準股指 Nifty 50 去年以美元計算攀升了 5.2%，但明顯落後於其他亞洲主要股市 2025 年的年度表現：
- 南韓 KOSPI 基準指數上漲 81%
- 香港恆生指數上漲 32%
- 新加坡海峽時報指數上漲 29%
- 中國上證綜合指數上漲 26.5%
- 日本日經 225 基準指數上漲 20%
以美元計算，Nifty 50 指數在 2026 年迄今也下跌了 3.7%（截至 2026 年 1 月 21 日）。
3) 迄今為止，印度央行對其貨幣提供的支撐有限。
印度儲備銀行（RBI）似乎偶爾會透過拋售美元來干預並支撐盧比，其中較明顯的干預情況可能發生在去年的 2 月、10 月和 12 月（見上方圖表）。
儘管印度儲備銀行擁有全球最龐大的外匯儲備之一（接近 7,000 億美元），但該央行目前似乎仍謹慎使用這筆資金，印度盧比（INR）在 1 月 16 日觸及 92 的歷史新低，跌破了 12 月 17 日創下的 91.434 前次低點。
美元兌印度盧比（USDINR+）的下一步會怎麼走？
根據彭博（Bloomberg）的外匯模型預測，印度盧比可能進一步走弱：
- 在 2026 年 3 月前再貶值超過 2%（美元兌印度盧比在 90.15 至 94.20 之間交易的機率為 78.6%）
- 在 2026 年 6 月底前再貶值超過 4%（年中時，美元兌印度盧比在 89.84 至 95.93 之間交易的機率為 75.5%）
- 在 2026 年底前貶值超過 7%（2026 年底時，美元兌印度盧比在 89.52 至 98.7 之間交易的機率為 76.5%）
註：上述百分比數據是以美元兌印度盧比在 2026 年 1 月 21 日創下的 92.00 歷史高點作為基準計算。
在本文 1 月 13 日的版本中，我們引用了野村證券（Nomura）的預測，指出美元兌印度盧比將在 2026 年第一季達到 92。該預測在短短一週後的 1 月 21 日就已成真。
儘管預期 2026 年美元走弱，盧比表現仍可能落後
整體而言，預計美元在今年內將會走弱。
對「美元」的下行壓力可能會逐漸增強，尤其是如果美國聯準會（Fed）進行的降息次數超過預期的話。
鑑於以下相關風險升溫，市場可能會持續抱持「賣出美國」的論調：
- 聯準會的獨立性
- 格陵蘭危機
- 美國國債武器化
然而，印度盧比可能會持續表現不佳，除非近期能達成美印貿易協議，這不僅能點亮印度的經濟前景，同時也能緩解市場情緒，幫助印度盧比顯著回升。