聰明錢說：ETH 能否後來居上
隨着 BTC 價格跌至 2024 年 3 月新高，整個加密貨幣市場的情緒已經轉爲樂觀。隨着當前勢頭的到來，BTC 可能正在爲達到歷史新高鋪平道路。到目前爲止，BTC 和 SOL 年初至今已飆升 60%。然而，同期 ETH 僅上漲約 12%。
在之前的「從智能貨幣中學習」中，我們強調 ETH 可能需要休息一段時間，然後再嘗試推動更高收益。自文章發表以來，ETHUSDT 永續合約的價格已從約 2，600 美元回升至近 2，300 美元，隨後反彈。
本期「從智能貨幣中學習」將繼續深入研究 Bybit 衍生品交易數據，探索 ETH 在年底前趕超同行的可能性。
牛市重磅迴歸
加密貨幣市場情緒明顯改善，因爲近期的 BTC 價格行爲讓交易者對資產類別產生了新的興趣。加密貨幣恐懼與貪婪指數已恢復健康水平。
圖 1：加密貨幣恐懼與貪婪指數和全球加密貨幣市值。來源：Bybit
衍生品交易者對 ETH 的興趣除了對其他主要代幣的興趣外，也有所增加，尤其是在期權市場中。圖 2（下方）顯示了 Bybit ETH 期權的未平倉利息和交易量，因爲未平倉利息達到每月新高（以紅色圓圈突出顯示）。這可能表明，交易者更願意使用期權合約來推測 ETH 的價格，從而可能增強當前勢頭或使用期權對沖現有倉位。
圖 2：在 Bybit 開啓 ETH 期權的利息和交易量。來源：Bybit
ETH 永續合約市場也表現出強勁勢頭，未平倉利息在近一個月內達到最高水平。儘管專業交易者和機構廣泛使用永續、合約和期權合約，但兩者之間存在一些關鍵區別。（請閱讀 Bybit Learn 上題爲「期權與永續合約與合約合約」的文章，瞭解詳情。 此外，請查看此頁面，詳細瞭解交易量和衍生品交易中的未平倉利息，以及交易量至關重要的原因。）
圖 3：在 Bybit 開啓 ETHUSDT 永續的利息和交易量。來源：Bybit
年終交易
當我們深入研究 ETH 期權交易數據時，很明顯 ETH 期權市場受到了更多關注，期權交易者正在爲年終交易做好準備，因爲 2024 年 12 月 27 日到期的合約的未平倉利息最高。這可能意味着交易者一直在押注 ETH 的潛在價格行爲，而這些波動可能會在年底前實現。值得注意的是，2024 年 11 月 1 日到期的合約在 Bybit 獲得了第二高的未平倉收益，這意味着一些交易者也在使用期權進行短期投機。
圖 4：在 Bybit 的 ETH 期權到期前平倉利息。來源：Bybit
探索期權交易者如何選擇合約行權價格，可能爲交易者提供另一種線索。根據 Bybit 的衍生品合約數據頁面，在 2024 年 12 月 27 日到期的所有 ETH 看漲期權中，大部分未平倉利息均來自行權價格爲 $2，700 和 $3，600 的合約，如下圖 5 和 6 所示。
圖 5：在 Bybit 的 ETH 期權到期前平倉利息。來源：Bybit
圖 6：在 Bybit 的 ETH 期權到期前平倉利息。來源：Bybit
其影響可能是雙重的：一方面，一些交易者似乎更保守，只需選擇 $2，700 的看漲期權，年底到期。在撰寫本文時（2024 年 10 月 31 日），ETH 的交易價格約爲 $2，600。換言之，這些看漲期權很可能最終會變成貨幣 （ITM），或許是在到期前。
另一方面，一些交易者選擇 3，600 美元的行權價格看漲期權，並具有相同的到期日。如果這些看漲期權成爲 ITM，則可能意味着現貨潛在上漲 35%（如果使用衍生品槓桿，則可能更高）。
圖 7：2024 年 12 月 27 日到期的 Bybit ETH 期權罷工，開啓平倉。來源：Bybit
現在，我們來看一下看跌期權。年終到期 ETH 期權合約中的大部分未平倉權益都是以 $2，000 行權價格買入的看跌期權。雖然許多人可能認爲 $2，000 是 ETH 的關鍵心理水平之一，但到年底達到這一水平的可能性似乎相對較低。這實際上可能是期權交易者對沖策略的一部分。訪問 Bybit Learn 的期權部分，詳細瞭解期權策略。
波動性好
雖然市場正在迎來即將到來的宏觀事件，例如即將到來的美國大選和就業報告，以及即將到來的美聯儲 11 月初會議，但市場波動可能很快就會加劇。從隱含波動率來看，當前水平似乎相對較低，因爲隱含波動率是期權定價的關鍵因素之一。簡單來說，隱含波動率越高，期權合約的價格越高。就 ETH 而言，由於 ETH 期權的隱含波動率預計會更高，因此當前水平可能被視爲有利。
圖 8：Bybit ETH 期權的歷史波動性。來源：Bybit
結語
期權交易高度系統化。這也是專業交易者和機構將期權作爲交易加密貨幣和傳統資產的主要工具的原因之一。透過觀察期權交易數據，用戶可以看到專業人士如何設置其交易，並瞭解他們的邏輯和理由。關注 Bybit Learn，瞭解期權分析詳情。
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