可觀收益的穩定幣：什麼是 DeFi，它們如何重塑 DeFi？
穩定幣是市場上最受歡迎的加密貨幣類型之一。其利率穩定性以及與傳統法幣的內在聯繫吸引了數百萬加密貨幣原生用戶將其用於區塊鏈和傳統金融 （TradFi） 來源之間的價值存儲和資金轉移。然而，傳統穩定幣最大的缺點之一是缺乏收益：這些資產旨在與主要法幣掛鉤，通常是美元，但不會產生本金金額的任何利息。
這一場景與銀行儲值賬戶中持有的法幣形成鮮明對比，因爲在傳統銀行機構停放的現金以利息形式賺取收益。現金投資並不以豐厚收益而聞名，但它們仍能保護您的資金免受通脹造成的價值侵蝕。儘管穩定幣被設想爲法幣的數字等價物，但當簡單地保存在加密貨幣錢包中時，它們不會獲得利息。
可觀收益的穩定幣是加密貨幣市場相對較新的趨勢，專爲解決這一問題而設計。顧名思義，可觀收益的穩定幣讓您能夠賺取收益，是希望利率穩定和回報潛力的投資者的理想選擇。
2024 年，該類別市值上漲 583%，表明該類別的穩定幣利基市場正在快速增長。2025 年，他們的人氣也不斷激增。2025 年 2 月，美國證券交易委員會 （SEC） 批准將數字資產公司 Figure Markets 提供的具有收益的穩定幣 YLDS 作爲一種證券。這一關鍵活動有望進一步推動這一領域令人印象深刻的增長。截至 2025 年 4 月中旬，YLDS 仍然是唯一獲得監管批准的穩定幣。
在本文中，我們將探討具有收益的穩定幣及其收益和風險，並考慮目前在排名中佔據主導地位的此類領先資產。
主要收穫：
可觀收益的穩定幣是一種加密貨幣，可保持穩定的法幣掛鉤，同時提供其標的儲備產生的收益。
這些穩定幣主要透過三種來源爲其持有者創造收益：原生 DeFi 協議收益、基於流動代幣的加密貨幣衍生品和代幣化傳統金融資產。
擁有可觀收益穩定幣的主要優勢包括被動收入、無邊界訪問、更低機會成本、DeFi 可組合性和簡化用戶體驗 （UX）。
什麼是可收益穩定幣？
具有收益的穩定幣是一種加密貨幣，與傳統穩定幣類似，它與已建立的法幣資產保持掛鉤，同時還透過各種去中心化協議或代幣化傳統金融工具產生本金收益。
傳統的穩定幣長期以來一直用於維持與法幣國家貨幣掛鉤的加密貨幣基金的價值。這些加密貨幣在十多年前首次出現，與資產或資產籃緊密掛鉤。最受歡迎的傳統穩定幣通常與美元掛鉤，並由發行人或授權託管人持有的現金和現金等值準備金作爲後盾。
無論掛鉤如何維持，傳統穩定幣都不是產生收益的資產。當您購買此類穩定幣時，您的資金會以掛鉤法幣保留其名義價值，但不會獲得本金利息。
長期以來，這種缺乏收益一直被視爲傳統穩定幣的核心缺點。這與銀行賬戶中持有的法幣形成鮮明對比，後者通常透過應計利息產生收益。雖然與風險較高的金融工具相比，現金儲值通常不會帶來高收益，但至少可以幫助抵消通脹導致的本金價值侵蝕。
通脹和穩定幣
近年來，這種侵蝕已成爲一個更大的問題。2021 年 6 月，美國月度通脹率自 2008 年年中以來首次上漲至 5% 以上。2021 年餘下時間以及接下來兩年的通脹率在幾十年內都沒有出現過。截至 2025 年 4 月，通脹率與 2022 年和 2023 年峯值相比有所下降，但仍處於歷史高位。
通脹率上漲多年後，傳統穩定幣的一個關鍵問題引起了人們的關注：傳統穩定幣缺乏創收能力。雖然法幣儲值可能會透過利息來緩和通脹的衝擊，但與相同幣種掛鉤的穩定幣持倉正在緩慢地損失其實際價值。
主要穩定幣發行人，如 USDC 發行人 Circle 和 USDT 背後的公司 Tether，使用法幣儲備來支持其收益產生工具。但他們並沒有與持有者分享收益，而是保留收益。結果是 USDC、USDT 和大多數其他穩定幣無法爲用戶提供收益，而發行人則從支持代幣的現金儲備中獲得收益。
可觀收益的穩定幣已成爲這一問題的關鍵答案，隨着投資者意識到在高通脹世界中持有傳統穩定幣的侷限性，他們現在正在獲得關注。
收益穩定幣如何運作？
可觀收益的穩定幣爲其持有者帶來收益，主要來自：
去中心化金融 （DeFi） 原生收益
基於流動代幣的加密貨幣衍生品
DeFi 原生收益
一些穩定幣透過 DeFi 協議的原生解決方案產生收益。通常情況下，您需要將資金提交至協議，用於各種產生利息的活動，例如加密貨幣借貸。由於協議透過這些活動賺取收益，部分協議將透過定期分配與穩定幣持有者分享。DeFi 協議可透過收取協議費用、倉位和金庫強平、借入資金利息等賺取收益。
加密貨幣衍生品
穩定幣的另一個主要收益來源是使用基於流動質押代幣 （LST） 和流動重整代幣 （LRT） 的加密貨幣衍生品。此類代幣代表基礎加密貨幣資產，例如以太幣 （ETH） 或比特幣 （BTC）。當原始標的資產在鏈上賺取利息時（例如，透過質押），收益將計入其流動代表。
反過來，LST 或 LRT 積累的收益將與追蹤這些流動代幣的帶收益穩定幣持有者分享。
通常情況下，協議會以 Lido 質押以太坊 （stETH） 的形式向質押以太坊的任何人發放 LST。此外，還有一種基於 LST 的可觀收益穩定幣。持有 ETH 資金的用戶將存入協議，併發放 stETH，即累計質押獎勵的 LST。由於質押獎勵將添加到 stETH，因此您的穩定幣也會分享一部分。從本質上講，您無需自己質押加密貨幣，即可將穩定幣作爲衍生品資產持有，從而賺取收益。
TradFi 和 RWA
一些具有收益的穩定幣是 RWA 和傳統金融工具的代幣化鏈上表現形式。例如，穩定幣可能代表您對代幣化基金的投資，該基金透過投資資金賬單、企業債券、股票和其他傳統資產來產生收益。由於該基金透過這些金融工具賺取收益，因此與穩定幣持有者共享。
可觀收益穩定幣的優勢
被動收益，波動性更低
具有收益的穩定幣的一個主要優勢是能夠在享受這些資產穩定的同時賺取被動收益。 加密貨幣市場以其高度波動性而聞名，與任何其他類型的加密貨幣相比，穩定幣通常具有無與倫比的穩定性。由於與美元或其他既定法幣掛鉤，即使比特幣和其他加密貨幣大幅下跌，您的資金也能夠避免損失實際價值，讓您安心無憂，即使資金適度，也能從這些代幣中獲得穩定收益。
無邊界獲取低風險收益
具有收益的穩定幣的收益通常風險較低。對於代表代幣化 TradFi 工具的穩定幣而言尤其如此。與此同時，無論您身處何處，您都可以享受這些低風險收益，因爲這些資產位於鏈上。
美國的大多數傳統低風險投資（例如，國庫券和其他現金等價物）都受到該國證券法的高度監管。居住在美國的外國人可能需要一個國際經紀賬戶，並滿足額外的資格要求，才能投資這些資產。相比之下，購買、持有和交易具有收益的穩定幣面向擁有加密貨幣錢包的任何人開放。這些穩定幣爲美國居民和外國人提供了穩定的低風險收益。
降低機會成本
投資傳統穩定幣可保持投資時資金的名義價值，但不會產生收益。因此，隨着時間的推移，這些資產會因通脹而損失實際價值。相比之下，可觀收益的穩定幣提供了額外的收益，在本金的基礎上增長。因此，投資這些穩定幣比將資金存入傳統代幣的交易更有利。
一般來說，投資低風險和低收益資產都會帶來機會成本。透過持有此類投資的資金，您將放棄高風險資產類型帶來的收益潛力。然而，與傳統穩定幣相比，這種機會成本更低，原因在於：前者在本金之上產生收益，而後者則不然。
DeFi 中的可組合性
與大多數其他加密貨幣一樣，許多具有收益的穩定幣可用於各種 DeFi 協議，以進一步提高收益。這可能因每枚特定代幣而異，因爲一些發行人對此類可組合性施加了一定的限制。
在 DeFi 協議中利用具有收益的穩定幣是其所代表的傳統資產（如現金和現金等價物）所缺乏的。您不能簡單地將資金賬單鎖定在以增長爲重點的 DeFi 借貸協議中，但您或許能夠使用具有收益的穩定幣作爲賬單的代幣化表示。
簡化用戶體驗 （UX）
從收益穩定幣中賺取利息並不是火箭科學，即使是加密貨幣初學者也是如此。許多協議會自動以同類代幣的形式分配收益，這一過程稱爲重倉。其他髮卡方可能會使用其他代幣支付收益，具體用作獎勵加密貨幣。
無論使用何種方法，穩定幣持有者通常都會直接將收益存入錢包，而無需擔心執行任何其他加密貨幣操作。在大多數情況下，只需持有這些資產，即可賺取收益，確保用戶體驗順暢簡單。
可觀收益穩定幣的風險
收益不一致
透過可收益穩定幣賺取的收益並非固定收益，可能會波動。市場波動可能會影響這些資產產生的收益。一些具有收益的穩定幣，特別是透過 DeFi 協議產生收益的穩定幣，可能會受到加密貨幣世界波動性通常較高的影響。此外，DeFi 協議賺取的收益以及與穩定幣持有者分享的收益可能會有很大差異，具體取決於特定協議內的交易活動。
即使與政府債券等低風險 RWA 掛鉤的穩定幣也會受到美聯儲設定的利率的影響。這些利率可能會根據經濟中潛在通脹、失業數據、企業支出水平、信貸市場行情和地緣政治風險等因素而變化。
抵押品貶值
抵押品突然大幅貶值也是產生收益的穩定幣的風險。儘管它們與法幣掛鉤，但支持它們的準備金可能由更多波動性資產組成，例如 BTC 或 ETH。這些抵押資產價值的任何大幅下跌都可能導致不穩定和去勢。
抵押品貶值的風險不僅限於加密貨幣支持的穩定幣，而 RWA 支持的具有收益的代幣也存在這種風險。例如，如果穩定幣由代幣化房地產投資信託 （REIT） 支持，且房地產市場出現嚴重下跌，則可能成爲穩定幣抵押品貶值的催化劑。
流動性風險
充足的流動性也可能是收益穩定幣的一個問題。交易量有限和贖回機制不靈活是其中一些資產的典型特徵。這些因素可能會在交易活動突然飆升時加劇流動性波動。例如，如果許多投資者同時嘗試贖回穩定幣，則發行人可能難以滿足要求。如果贖回延遲超過正常商定的時間，可能會導致投資者感到恐慌，他們可能會急於贖回資金，給發行人帶來流動性危機。
智能合約和安全風險
由於收益穩定幣基於區塊鏈，因此始終存在技術風險。這些穩定幣的操作機制通常透過鏈上智能合約進行管理，在黑客攻擊期間可能會受到損害。
與黑客攻擊無關的網絡中斷也發生在區塊鏈上，這可能會影響穩定幣的運營流程。儘管以太坊是業內規模最大的智能合約鏈，但在過去幾年中，Solana （SOL）、Polygon （POL） 和 Arbitrum （ARB） 等其他幾大熱門鏈至少發生過一次重大網絡中斷事件。
監管風險
具有收益的穩定幣也存在監管風險。截至 2025 年 4 月，美國尚未制定全面聯邦級法律來監管穩定幣資產。2025 年初，GENIUS 和 STABLE 法案分別引入參議院和衆議院。這些行爲專門針對穩定幣加密貨幣。美國立法者仍在考慮這兩項法案。
如果這些法案透過法律，一些具有收益的穩定幣可能會因運營機制、抵押品類型、發行人地位和其他關鍵因素而難以滿足新的監管要求。
2025 年收益最高的穩定幣
USDS
USDS 是 Sky Protocol （SKY） 的穩定幣，前身爲 MakerDAO （MKR）。它代表了協議原代 Dai （DAI） 穩定幣的更名版本。用戶可透過 Sky Protocol 將抵押品存入 ETH、USDC 和特定代幣化 RWA 等各種符合條件的資產，鑄造 USDS。
鑄造 USDS 後，您可以像其他主要穩定幣一樣在整個 DeFi 生態系統中使用 USDS。USDS 與美元保持算法掛鉤，超額抵押準備金支持代幣。
您還可以將 USDS 存入儲蓄智能合約，透過 Sky Protocol 獲得收益。儲值資金後，您將獲得 sUSDS 代幣 （SUSDS），即 USDS 的應計收益版本。
以太坊 USDe （USDE）
Ethena （ENA） DeFi 協議提供了一種合成穩定幣 USDe，其價值透過先進的交易策略得以維持。USDe 與美元掛鉤，透過儲值 BTC、ETH、stETH 或 USDT 進行鑄造。USDe 的掛鉤及其抵押品穩定性透過使用 delta 對沖交易策略來確保，該策略試圖透過期權和合約等相關金融工具，以方向相反的倉位平衡交易資產的風險。例如，爲對沖 ETH 抵押價值下跌的風險，Ethena 可能會購買基於以太坊的做空合約。
由於 delta 對沖策略（希望）帶來正收益（例如，透過 Ethena 持有的期貨的正資金率），因此您的 USDe 投資將積累收益。您還可以透過 Ethena 協議質押 USDe，賺取收益。Ethena 使用您的資金在標的以太坊區塊鏈上質押，透過 USDe 質押版本 sUSDe 定期發放質押獎勵。
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BlackRock USD 機構數字流動性基金 （BUIDL）
BlackRock USD 機構數字流動性基金 （BUIDL） 提供穩定幣，代表全球最大的資產管理公司 BlackRock 管理的代幣化貨幣市場基金的所有權。該基金投資於各種現金和現金等價工具，如資金賬單和回購協議。
由於基金的投資賺取利息，因此該利息將分配給 BUIDL 穩定幣的持有者。BUIDL是一種基於以太坊的加密貨幣，但根據該基金的規定，它無法在加密貨幣市場上交易。因此，與大多數其他穩定幣不同，BUIDL 的利率理論上將維持在 $1，儘管髮卡方不保證這一利率。
基金收益按日計算，每月發放一次給 BUIDL 持有者。
Ondo 美元收益率 （USDY）
Ondo 美元收益 （USDY） 代幣是另一種穩定幣，可透過傳統 RWA 工具產生收益。USDY 由專門從事機構級 DeFi 解決方案的 Ondo Finance （ONDO） 提供，由美國國庫券和銀行活期存款提供支持。
在透過協議鑄造 USDY 之前，您需要完成正式的上線流程，在此期間，您需要提交身份證明文件和加密貨幣錢包地址，才能獲得穩定幣以及任何必要的稅務文件。如果所有文件均正常，則您可以儲值美元（金額達到 $100，000 或以上）或至少 500 USDC 來獲得 USDY。
USDY 與上述其他穩定幣略有不同，因爲代幣持有者產生的收益並非使用返現系統作爲新的 USDY 代幣單獨分配。相反，收益將添加到持有的每個 USDY 單位中。由於這一機制，USDY 穩定幣的價格通常高於 $1，因爲它包括本金之外的累計收益。
Ondo還提供了USDY穩定幣rUSDY的重新調整版本，透過增加加密貨幣的供應，收益將以同類新代幣的形式發送給持有者。
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普通 USD （USD0）
Usual USD （USD0） 是 Usual （USUAL） 提供的可觀收益穩定幣。USD0 與回綠掛鉤，完全由資金賬單等 RWA 支持。您可以透過提供符合條件的 RWA 資產抵押品來鑄造 USD0。或者，您也可以透過儲值 USDC 抵押品獲得穩定幣。
質押 USD0，即可獲得代幣的流動版本 USD0++。作爲 LST，USD0++ 是一種可組合資產，用於整個 DeFi 生態系統的收益。這些收益以USUAL代幣的形式發放，USUAL代幣是協議的原生治理加密貨幣。
需要注意的是，USD0 的強制鎖定期爲 4 年，才能從 USD0++ 收益中獲益。因此，它可能適合長期投資的加密貨幣用戶。
結束想法
可觀收益的穩定幣爲穩定幣市場注入了新的活力。多年來，穩定幣缺乏收益積累，使這些資產無法保持投資的實際價值，尤其是在高通脹時期。如今，隨着利基市場的爆炸式增長，加密貨幣投資者觸手可及：原生 DeFi 收益代幣、基於加密貨幣衍生品的代幣以及傳統金融工具支持的資產。
這些具有收益的穩定幣爲投資者帶來了諸多好處，包括低波動性被動收入來源、無邊界訪問、比傳統穩定幣更低的機會成本、DeFi 的主要可組合性以及簡化的用戶體驗。憑藉所有這些優勢，可觀收益的穩定幣加密貨幣類別正在飛躍和增長，這不足爲奇。因此，2025年很可能成爲穩定幣市場前一小部分成爲推動力的第一年。
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