什麼是 Delta 對沖？ 它如何在加密貨幣中運作？
如果您是長期交易和投資的新手，您可能會遇到催化劑導致投資組合大幅波動的情況。雖然投資於增長導向型資產的高風險個人可以接受，但通常建議投資者採取對沖措施來降低加密貨幣投資組合的風險敞口。這就是對沖的來源。
想知道對沖的運作方式，以及資深投資者如何透過 delta 對沖將這一趨勢推向新高度？ 閱讀我們的加密貨幣投資組合 Delta 對沖新手指南，瞭解基金所有者如何限制其風險敞口並參與衍生品的使用。
主要收穫
- Delta 對沖用於透過購買或撰寫期權合約來管理風險，以實現 delta 中性倉位。
- delta 對沖時可以使用三種期權合約：價內期權、價內期權和價外期權。
- 雖然 delta 對沖具有優勢，但由於倉位不斷調整，因此也存在風險。我們僅建議那些精通期權交易的用戶，以及在溢價定價中嘗試delta對沖的機制。
什麼是 Delta 對沖？
Delta 對沖是一種先進的風險管理策略，可幫助投資者和交易者使用期權合約抵消下行風險。這通常涉及購買或撰寫期權合約，以便倉位或投資組合達到 delta 中性狀態。
在深入探索加密貨幣投資組合的 delta 對沖領域之前，首先要瞭解對沖機制，然後再討論使用衍生品執行此類風險管理策略。
對於未知情況，對沖策略類似於在易發生道路事故的地區爲車輛購買保險。雖然在該地區駕駛存在固有風險時，您無法完全避免發生道路事故，但您可以使用對沖風險管理策略來緩解潛在打擊。儘管降低風險確實會佔用您一部分收益，但如果波動率導致您損失投資組合的大部分，這絕對是一個有價值的成本。
雖然對沖包括使用任何金融工具，但由於投資組合資產與其衍生合約之間存在明確關係，因此投資者通常會使用衍生品。透過使用期權合約等衍生品，delta 對沖功能將發揮作用。從 delta 中性倉位到標的倉位對沖，瞭解投資組合 delta 對沖的深度機制，您無需瞭解以下所有信息。
Delta 對沖如何運作？
對於期權交易的新手，在踏上這一旅程之前，請先閱讀我們的綜合期權交易指南，瞭解期權知識。首先，Delta 是四個期權希臘語之一，它是一個有用的風險指標，可估算期權合約價格的變化，其中標的資產存在 $1 或基點變化。這意味着資產每上漲 $1，期權價格就會上漲 delta 金額。
也就是說，瞭解 delta 如何應用於標的資產及其衍生品至關重要。看漲期權的正 delta 範圍爲 0 至 1，當值看漲期權的 delta 爲 0.5。相反，看跌期權的負 delta 範圍爲 −1 至 0，當值看跌期權的 delta 爲 −0.5。與此同時，股票和加密貨幣等標的資產的 delta 爲 1。
既然我們已經瞭解了 delta 的基礎知識，接下來我們來瞭解一下使用看漲期權和看跌期權對沖加密貨幣投資組合的 delta 對沖。在下一節中，我們將把期權分爲三個不同的類別，並列出具體的 delta 對沖示例，以便您瞭解如何相應地對加密貨幣投資組合進行 delta 對沖。
現金
貨幣內期權是指具有內在和外在價值的衍生品合約。行權時，與資產的當前市價相比，這些合約的行權價格更有利。這意味着在到期時，擁有合約的交易者能夠以更低價格買入或以更高價格賣出資產，具體取決於期權合約是看漲合約還是看跌合約。下面將詳細介紹這一點。
看漲期權
看漲期權由交易者購買，因爲他們認爲資產的市價目前被低估，並將超過資產到期時的當前行權價格。例如，如果 ETH 的當前市價爲 $1，770，買入價內看漲期權意味着買入行權價格爲 $1，700 或更低的看漲期權。看漲期權到期後，您將能夠以 $70 或以上的折扣買入 1 ETH，因爲合約已到期。
假設您已經賣空了 3 ETH。爲了對沖這一倉位，我們可以查看一個價內合約，例如 1500c ETH 28042023 期權的 delta 爲 0.81。要對倉位進行 delta 對沖，您需要買入 3 次 ETH 看漲期權。因此，ETH 空頭倉位的負 delta 會與您剛剛買入的看漲期權進行部分平衡。具體而言，您的 delta 敞口會減少至 0.57，或減少約 81%。
看跌期權
相反，交易者傾向於買入看跌期權，因爲他們認爲資產的市場價格將低於看跌合約到期時的行權價格。例如，如果 ETH 的當前市價爲 $1，770，買入價內看跌期權意味着買入行權價格爲 $1，800 或以上的看跌期權。看跌期權到期後，您將能夠以 $30 或以上的溢價賣出 1 個 ETH，因爲合約已到期。
隨着 ETH 價格持續下跌，這些看跌期權的溢價將隨着其價格的上漲而上漲。反之亦然，因爲如果 ETH 價格上漲，看跌期權的價值往往會降低。
假設您已買入 ETH 看跌期權，並希望對 ETH 看跌合約進行 delta 對沖。首先，您需要考慮其 delta。我們將使用 -0.67 delta 的 2000p ETH 28042023 合約作爲參考。要正確進行 Delta 對沖，您需要多下 0.67 ETH 的訂單。
高性價比
如前所述，現貨看漲期權和看跌期權的 delta 分別爲 0.5 和 −0.5。以 ETH 期權合約爲例，買入價內看漲期權或看跌期權意味着買入行權價格爲 $1，800 的合約。您會注意到，雖然兩個合約的 Delta 值不完全爲 0.5 和 −0.5，但它們仍然在數字上加起來爲 1。
要設置 delta 對沖策略，只需做空賣出 0.52 ETH 看漲期權，或買入 0.48 ETH 看跌期權。
現款
現值期權是指僅具有外在價值的衍生品合約。到期時，如果資產的當前市價不高於看漲期權的行權價格或看跌期權的行權價格，則該期權將失效。最終，這些期權合約的價格取決於到期時間。
就期權希臘人而言，這就是theta發揮作用的地方，每逢一天都會導致期權衰退。瞭解 Theta 衰減，以下介紹了在交易價外期權合約時如何對倉位進行 delta 對沖。
看漲期權
嘗試使用 delta 對沖價外看漲期權的好處在於，您需要更少的資金來抵消這些期權合約的定向風險。這主要是由於其 delta 價值較低，因此當標的資產價格出現美元變化時，其期權溢價變化較小。對於 ETH 實盤看漲期權，我們來看一下對沖 2000c ETH 28042023 合約。delta 爲 0.33 時，您只需要賣空 0.33 ETH，即可進行倉位的 delta 對沖。
看跌期權
同樣，由於 delta 價值較低，因此 delta 套期保值價外看跌期權的資本密集度較低。要對 1500p ETH 28042023 合約進行三角對沖，您需要買入 0.18 ETH 才能平倉。
如何交易 Delta Neutral
如果您已經瞭解了上述示例，您會發現它們是部分 delta 對沖和完全 delta 對沖的組合，其中 delta 淨敞口爲 0，其中 delta 風險有所降低。對於 delta 淨值爲 0 的投資組合，將實現 delta 中立性。由於正負 delta 的謹慎平衡，交易者最終可能會面臨 delta 中性倉位，該倉位會考慮潛在的未來催化劑和短期風險。
Delta 對沖加密貨幣投資組合的優勢
delta 對沖投資組合最重要的方面是，如果您進行策略性對沖，它會爲您帶來收益。考慮到上述的theta衰減和主要催化劑透過時的隱含波動率較低，期權溢價往往會隨着時間的推移而下跌。如果您使用對沖期權作爲緩解波動的短期方式，這可能會讓您受益。
delta 對沖的第二個優勢在於，它可幫助您保護投資組合免受下行風險，而不會導致倉位平倉或平倉。畢竟，市場中的時間超過了市場時機，因此從長遠來看，不斷進入和退出倉位的成本可能很高，因爲您的投資組合可能會受到情緒買賣的影響。
Delta 對沖加密貨幣投資組合的風險
也就是說，三角洲對沖確實存在一些缺點。雖然這對您的投資組合有利，但由於涉及持續的倉位調整，delta 對沖可能會帶來高昂的成本。同時平衡 delta 並確保投資組合爲 delta 中性，可能會導致交易費用高昂，浪費時間。
delta 對沖的另一種低估風險是，對沖最終是主觀的，這可能會導致對沖過度。在這種情況下，交易者先發制人地將下行風險加時，然後花費超額資金對沖投資組合。最終的結果是，鉅額的 Delta 對沖會佔用收益，而不考慮所涉及的定向風險。
Delta 對沖您的加密貨幣投資組合是否盈利？
在delta對沖投資組合的盈利能力方面，還有很多討論要討論。如前所述，如果您是 delta 對沖，那麼加密貨幣投資組合可能會很健康，但需要敏銳的決策能力和期權機制知識，才能讓其具有價值。最終，決定對加密貨幣投資組合進行 delta 對沖取決於您的個人偏好，以及潛在收益和波動保護是否值得投入時間和精力。
結語
總而言之，如果您精通期權交易和溢價定價機制，絕對應該嘗試 delta 對沖。雖然有些人認爲delta對沖是一個巨大的時間沉悶，但它的作用就像積極管理更多風險意識投資者和交易者的保險。由於需要時刻保持警惕並瞭解市場最新信息，因此delta對沖當然不是出於內心的微弱。不過，不妨回顧一下其複雜性，您將發現一種非常有用的風險緩解策略，可保護您的投資組合免受下行成本的影響，而無需承擔平倉現有倉位的風險。
欲詳細瞭解期權，請參閱我們深入介紹期權定價機制的文章。或者，如果您有興趣掌握風險管理，我們的加密貨幣交易風險管理指南將滿足您的需求。立即註冊 Bybit 賬戶，開啓 USDC 期權交易之旅。
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