中東觀察：美元對決比特幣——誰才是終極避險資產？
自 2 月 27 日以來，加密貨幣的表現優於美元、黃金及其他傳統避險資產；但加密貨幣作為「避險資產」的資歷仍受到質疑
儘管布蘭特原油價格已飆升至 2024 年 7 月以來的最高點，但地緣政治風險溢價可能會迅速消退
只要中東衝突持續延燒，預計美元仍將保有主流市場公認的首要避險資產地位
受到風險趨避情緒、美國能源獨立性以及 2026 年聯準會降息次數可能減少的預期所支撐，美元獲得了支持
不過，如果市場認為戰爭風險是可以消化且受控的，美元的下行風險可能會重新浮現
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美國、以色列和伊朗之間的相互攻擊已連續第四天蔓延至更廣泛的區域，這反過來也正在加劇全球經濟面臨的風險。
全球金融市場的主要資產正密切關注這些風險：
布蘭特原油 (Bybit: UKOUSD) 截至撰稿時的交易價格約為 $84/桶 ，這是自 2024 年 7 月以來的最高價格，且剛剛創下了自 2020 年以來的最大兩日漲幅。
Bybit 的 標普 500 指數 (SP500) 截至撰稿時的交易價格約為 6,800，但在過去兩天（3 月 2 日至 3 日）都從 6,750 區域反彈——這正是我們自 3 月 1 日週日以來強調的「關鍵支撐」區域。
避險資產黃金 已重回 $5100 上方，此前因美元飆升而在昨日（3 月 3 日，週二）意外暴跌。
註：黃金往往與美元呈反向變動（負相關）；當美元走強時，黃金兌美元（XAUUSD+）通常會下跌，反之亦然。
然而，加密貨幣再次違背了避險情緒的常規走勢。
比特幣 (BTCUSDT) 再度上漲，在 21 日簡單移動平均線 (SMA) 獲得支撐，並再次重新測試 $70,000 美元的心理阻力位。
自中東攻擊開始以來，主要資產表現如何？
隨著該地區的攻擊進入第四天，全球市場見證了資金大幅湧向避險資產的現象。
然而，持續的中東衝突揭示了這場避險霸主之爭中的一位意外贏家。
自 Friday, February 27, 2026 收盤價以來：
比特幣 (BTC)：+5.7%
美元指數 (DXY)：+1.4%
標普 500 指數 (SP500)：-0.9% (截至 3 月 3 日週二收盤)
黃金 (XAUUSD+)：-2.3%
亞洲股市 (MSCI 亞太指數)：-8.6%
對於股市多頭來說，亞股的跌勢尤其令人痛苦，因為它們在 2026 年初曾是全球表現最好的市場之一，甚至一度攀升至歷史新高。
今天，韓國股市（以 KOSPI 指數衡量）出現了史上最大的單日跌幅。
閱讀更多（發布於 2 月 25 日）：股票指數創下歷史新高；2026 年領漲股維持卓越表現
加密貨幣：終極避風港？
根據上述列表，僅從名目表現來看：
比特幣 自中東爆發這場最新戰爭以來，表現明顯優於其他主要資產類別
自週五收盤以來（根據彭博數據衡量），主要競爭幣相對於傳統金融（TradFi）資產也表現良好：
以太幣（ETHUSDT）：+4.4%
Uniswap (UNIUSDT): +6%
Solana (SOLUSDT): +7.4%
然而，謹慎的投資者都知道，儘管後者近期表現優異，但要斷言加密貨幣已成為終極避險資產仍為時過早。
畢竟，像比特幣這樣的資產仍比其歷史高點低約 45%，加密貨幣市場的情緒依舊處於「極度恐懼」之中。
加密貨幣在當前中東衝突中的上漲，充其量只能被視為證明該資產類別將被廣泛視為「避險資產」的一些初步跡象。
平心而論，加密貨幣或許有朝一日終能不負眾望，成為「終極」避風港。
然而，這條路目前仍處於起步階段，要讓這種觀念獲得主流認同，還有一段很長的路要走。
終極「避風港」：若不是加密貨幣，那是甚麼？
按照傳統智慧，這場危機中顯而易見的贏家是美元。
美元剛創下近一年來最大的兩日漲幅，並有望創下自 2024 年 10 月以來的最大單週漲幅。
美元的漲勢之所以特別引人注目，是因為儘管像是黃金這類傳統避險資產在某些投資人被迫拋售貴金屬部位，以應對股市拋售造成的其他投資組合保證金追繳（Margin Calls）的情況下，美元依然逆勢上漲。
本週至今，美元兌所有 G10 貨幣皆上漲，甚至兌其他傳統避險貨幣如瑞士法郎和日圓也呈現升值走勢：
為何美元持續攀升？
美元的強勢源於多重因素：
隨著戰事升溫引發避險情緒，美元在全球融資市場的吸引力大增
受惠於美國的能源獨立性，美元因衝突導致的油價上漲而獲益
聯準會進一步降息的前景減弱，因為油價上漲可能導致通膨加速
市場確實已經下調了對 2026 年剩餘聯準會降息次數的預測。
截稿時：2026 年剩餘兩次降息的機率為 77%
截至上週五 2 月 27 日：2026 年剩餘三次降息的機率為 44%
註：當市場預期某個國家的利率將維持高檔或不會快速下降時，該國貨幣往往會走強。
中東衝突持續，美元強勢格局將延續
川普總統已暗示對伊朗的攻擊可能會持續數週，這將延長地緣政治的不確定性。儘管油價可能飆升至三位數，但歷史顯示此類風險溢價可能會迅速消退。
避險情緒升溫，以及油價上漲引發的通膨擔憂重燃，通常會支撐美元。隨著交易員縮減對聯準會降息的預期，美元作為全球主要融資貨幣的角色應會持續吸引資金。
簡而言之，只要中東衝突持續拖延且恐慌情緒籠罩，美元很可能會保有其避險溢價。
然而，一旦風險被視為受到控制，市場焦點可能會轉回該貨幣面臨的長期下行壓力。
美元面臨的 3 大下行風險
聯準會的獨立性受到威脅：川普政府對聯準會主席鮑爾的調查以及對央行施加的政治壓力，威脅到貨幣政策的信譽，可能導致通膨上升，並削弱投資者對美元計價資產的信心。
不可持續的財政赤字：居高不下且持續攀升的聯邦債務水準、對美國財政支出的擔憂，以及財政政策的變動，可能導致投資者對美國債務證券的興趣降低、利率上升，並潛在導致美元貶值。
貿易政策的不確定性：美國關稅上調和全球貿易戰風險升級，可能會重燃貨幣貶值/去美元化的議題，潛在改變全球貿易路線，並危及美元作為儲備貨幣的地位。