「午安」先生，再見。
聯準會即將易主。
5 月 15 日星期五，傑洛姆·鮑爾 (Jerome Powell) 將正式卸任聯準會主席，並由凱文·華爾許 (Kevin Warsh)。
鮑爾在社群媒體上贏得了「午安先生」的綽號，因為當他以標誌性的開場白「午安」開始記者會時，市場往往會出現大幅波動。
因此，這也是今天報告的標題由來。
令人感概的是，我們現在回顧鮑爾主席的政績，並概述即將上任的華爾許主席可能對市場帶來什麼影響。
鮑爾身為聯準會主席的政績
鮑爾擔任聯準會主席 8 年——這是現代經濟史上最動盪的時期之一。
即將卸任的聯準會主席的任期可總結為兩大主要挑戰：
1) 應對疫情後的通貨膨脹飆升——這是自 1970 年代以來最嚴重的一次。
聯準會必須在 2022-2023 年間大幅升息，以冷卻疫情後經濟復甦期間飆升的通膨。
然而，鮑爾主席及其在 FOMC（聯邦公開市場委員會——決定美國利率走向的機構）的同僚卻因升息行動過晚而受到批評。
當時的政策制定者堅持通膨是「暫時性」的信念太久了。
美國經濟現在仍在應對長期高於目標的通膨，這使得聯準會將利率恢復到「正常」/中性水準的能力降低，儘管自疫情以來全球經濟受到了多重衝擊（俄烏戰爭、川普貿易關稅、伊朗戰爭）。
備註 #1：聯準會的目標是將通膨率維持在 2% 左右。
備註 #2：聯準會控制通膨的主要方式是透過利率（當通膨過高時，聯準會會升息，反之亦然）。
2) 維持聯準會的獨立性。
最近，鮑爾聯準會主席任期的尾聲標誌著他對川普總統政治壓力的抵抗。
儘管是川普親自提名鮑爾擔任聯準會主席，但美國總統仍試圖透過以下方式削弱聯準會：
- 公開要求降低利率
- 在媒體上抹黑：川普多次威脅要開除鮑爾主席，甚至稱鮑爾是「頑固的騾子和愚蠢的人」
- 對鮑爾在參議院關於聯準會裝修工程證詞的刑事調查
- 對聯準會理事麗莎·庫克 (Lisa Cook) 提起的另一起法律案件
直到最後，鮑爾都在捍衛聯準會根據其使命（物價穩定和充分就業）制定貨幣政策的能力。
為什麼聯準會的獨立性很重要？
獨立的中央銀行是主要已開發經濟體的標誌。
若失去獨立性，聯準會就有淪為政治工具的風險——隨政治週期的變化而應要求降息，以取悅政府，而不是客觀地管理經濟。
在鮑爾主席任期內，市場表現如何？
傑洛姆·鮑爾於2018 年 2 月 5 日開始擔任聯準會主席。
從那時起，作為一個過於簡化的概述（考量到多年來的巨大波動），以下是主要資產的表現：
- 美元 （以基準美元指數 DXY 衡量）上漲了 11%
- 美國 10 年期公債殖利率 （市場上所謂的「無風險」利率）攀升了 67%
- 標普 500 指數 (SP500) ——美國股市最受歡迎的基準——飆升了 183.2%（在 5 月 15 日星期五美國股市開盤前）
- 現貨黃金 (XAUUSD+) 飆升了 240%
- 比特幣 (BTCUSDT) 暴漲了 1036%！
對聯準會主席華許有何期待？
參議院於 2026 年 5 月 14 日以 54 票對 45 票的結果，基本上按黨派投票通過了華許擔任聯準會第 17 任主席的任命。
與鮑爾一樣，華許也是由川普總統選出的，以下是市場迄今對即將上任的聯準會主席的了解：
- 華許過去一直對聯準會的通膨模型和溝通方式持批評態度。未來會有改變嗎？
- 正如他今年稍早在決策者面前作證時所說，預計他將在採取重大政策行動之前優先考慮聯準會的信譽，儘管仍有疑慮存在。
- 分析師警告說，由於伊朗戰爭導致的高油價可能繼續推高美國通膨，他的任命不太可能帶來近期的降息。
- 債券市場已經推高殖利率，以預期他的任期。
相比之下，市場的預期已經從年初時認為 2026 年至少會降息 2 次，轉變為現在預測年底前聯準會升息的機率超過一半（58%）。
這對交易員和投資人為什麼重要？
聯準會是全球最具影響力的央行 - 它制定了全球最大經濟體的利率。
央行的利率會影響我們的個人財務生活，從我們要付多少房貸利息，到我們存在銀行的存款能收到多少利息。
對於交易員和投資人來說，美國利率會影響多種資產類別，從美元的表現，到股票和債券的價值，甚至是可能促進或損害加密貨幣需求的風險偏好。
最大的問題是：華許將如何影響市場？
所有的目光都集中在 2026 年 6 月 17 日。
這正是聯準會預定做出下一次利率決定的時間，但這次是由華許主席掌舵。
市場和分析師將密切關注他是否會維持聯準會的獨立性——或是與白宮的偏好保持一致。
可能的情境：
- 美國利率走高（聯準會升息）的可能性增加 - 如果華許維持聯準會的獨立性並同時防範通膨進一步飆升的風險 - 這應該會保持美元走強，同時可能打壓黃金（XAUUSD+ 可能下跌）甚至風險資產（例如股票、加密貨幣等）。
- 美國利率走低（聯準會降息）的可能性增加 - 如果華許儘管面臨通膨飆升的風險，仍更加迎合川普的要求 - 這應該會削弱美元，並可能提振黃金（XAUUSD+）。 然而，如果全球投資人對華許主席領導下的聯準會獨立性失去信心，美國的資產（例如股票和債券）可能會面臨一些拋售壓力。
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