Bybit 期權每週回顧：6 月 2 日至 6 月 8 日

太長不看（TL;DR）

• 一個月的預測完全得到驗證：高點風險警告 → 確認 78,500 美元阻力位 → 頭肩頂頸線 → 建立看跌期權 → 65,000–67,000 美元獲利目標 — 市場在 59,130 美元觸底，論點和利潤都已實現

• BTC 創下自 FTX 崩盤以來最嚴重的單週跌幅（-~20%）；開盤價為 73,760 美元，低點為 59,130 美元，目前回升至 ~63,000 美元

• 三股力量同時襲來：強勁的非農就業數據重新點燃了升息預期，SpaceX IPO 抽乾了流動性，Strategy 首次打破了其「永不賣出」的誓言

• ETH 日線 RSI 觸及 12.78 — 歷史上最極端的超賣讀數；ZEC 安全漏洞引發了不受影響資產的無差別拋售

• 美國現貨比特幣 ETF 經歷了迄今為止最顯著的每週淨流出，總計 17 億美元。 

• DVOL 從 35 的歷史低點飆升至 55，現在回落至 48 — 設定我們看跌交易的波動率壓縮已完全展開

• 策略：看跌期權平倉獲利；超賣條件有利於技術性反彈，但結構性阻力依然存在 — 暫不追高

I. 一個月回顧：判斷正確，獲利入袋

這是首先要解決的最重要的一件事。

在過去四週裡，我們做了一系列的趨勢預測。每一項預測都在本週得到驗證：

特別是在賣出選擇權（Put options）方面：

要點總結：在 DVOL 歷史低點買入賣權避險，時機與確認的頭肩頂跌破和結構性總經逆風相吻合，產生了教科書般的結果。同樣的邏輯適用於下次相似條件齊聚時——低波動率 + 技術面跌破 + 總經壓力 = 買賣權，而不是逢低買進。

II. DVOL：從歷史低點 35 → 飆升至 55 → 現在回落至 48

本週選擇權市場最重要的發展。

DVOL 圖表用一張圖完整講述了這筆交易的故事：

• 綠色框（35–40 區域）：DVOL 壓縮到伊朗戰爭爆發以來的最低水準——正是我們用來廉價買進賣權的完美窗口。市場定價顯示價格幾乎不會變動。我們不同意。

• 橘色箭頭：隨著 BTC 從 73,760 美元暴跌至 59,130 美元，DVOL 從 35 的底部爆發，達到本週高點約 55。這次波動率飆升放大了賣出選擇權的報酬——不僅標的資產朝著我們預測的方向移動，而且隱含波動率同時擴大，為賣權買方創造了雙重順風。

• 目前水準（約 48）：DVOL 目前正從飆升的高點回落。隨著最初的衝擊被吸收，恐慌性的波動擴張正在消退。

DVOL 在 48 對未來的策略意味著什麼？

關鍵觀察：DVOL 在 48 現在處於鐵兀鷹（Iron Condor）和其他賣方策略開始產生有意義權利金的區間——不像在 35 底部時賣出是不划算的。然而，由於價格仍處於下降趨勢且總經問題尚未解決，賣方的方向性風險仍然偏高。在建議賣方策略之前，我們需要價格穩定或 DVOL 進一步壓縮。

III. 每週市場回顧

價格走勢（Bybit 平台數據，更新至 6 月 8 日）：

這是自 2022 年 11 月 FTX 倒閉以來，BTC 單週最大跌幅。BTC 本週開盤價約為 73,760 美元，短暫推高至 74,092 美元，然後跌至 59,130 美元的低點——這是自 2024 年 10 月以來首次跌破 60,000 美元。一波逢低買盤和空頭回補迅速將價格拉回 61,200 美元，並進一步反彈至約 63,000 美元。

事件時間表：

IV. 三股力量碰撞：為什麼會跌這麼深

4.1 總經衝擊：非農就業數據爆表，重新點燃升息預期

非農就業報告遠高於預期，不僅引發了「利率維持高檔更久（Higher for Longer）」的擔憂，還積極重新點燃了對 2026 年末升息的預期。6 月 10 日發布的 CPI 現在是下一個關鍵的波動性事件。

聯準會的兩難困境在本週加劇：如此強勁的勞動力市場排除了任何短期內轉向鴿派的可能性。對基於降息預期定價的風險資產而言，每一份強勁的就業數據都是利空。

4.2 流動性真空：SpaceX IPO 與 Meta 股權稀釋

SpaceX 預計於 6 月 12 日上市。摩根士丹利（Morgan Stanley）告訴投資者，該公司的營收可能在 2040 年達到 3.4 兆美元；高盛（Goldman Sachs）預測其 AI 部門營收可能從去年的 32 億美元飆升至 2030 年的 3,220 億美元。以近 1.8 兆美元的 IPO 估值計算，這是多年來市場上最大的流動性抽水。與此同時，Meta 等科技巨頭已從股票回購轉向發行新股——進一步稀釋了估值邏輯，並加劇了資金從加密貨幣流出。

4.3 內部衝擊：Strategy「絕不賣出」的誓言破滅

Strategy 僅賣出了 32 枚 BTC，價值約 250 萬美元——僅佔其 843,700 枚 BTC 總持倉的 0.0038%。市場真正擔憂的不是這 32 枚比特幣，而是此次拋售背後的系統性訊號：Strategy 的平均成本大約是每枚 $75,700；在 $63,000 的價格下，該公司背負了約 108 億美元的未實現虧損。為了履行特別股股息支付的義務（年化股息率約為 11.5%），該公司自 2022 年以來首次被迫賣出。這打破了 4 年來帶給死忠持有者（hodlers）結構性安全感的「絕不賣出」信念。

🔴 突發新聞（6 月 8 日）：Strategy 恢復買進——以均價買入 1,550 枚 BTC $65,332 Strategy 宣布在 6 月 1 日至 7 日期間買入了 1,550 枚 BTC，平均價格為 $65,332，總額達 1.013 億美元。這直接緊接在上週披露並引發市場震動的 32 枚 BTC 拋售之後。恢復買入的舉動表明，先前的拋售只是一次為了支付特別股股息的一次性流動性事件，而非戰略信念的轉變。雖然 $65,332 的買入價仍遠低於 Strategy 約 $75,700 的平均成本，但這對持有者的情緒來說是一個重大的正面訊號。

V. 技術面分析：極度恐懼與超賣狀況

5.1 ETH RSI 來到 12.78 —— 史上最極端的超賣數據

以太坊的日線 RSI 跌至 12.78 —— 這是 ETH 有史以來記錄到的最極端超賣讀數。RSI 低於 30 通常被視為超賣；12.78 則表示不計價格的恐慌性拋售。從歷史上看，如此極端的讀數通常意味著至少已經來到短期底部。

BTC 日線 RSI 觸及 15.45 —— 超賣訊號的雙重確認。

雖然 ETH 的 12.78 搶盡版面，但 BTC 的日線 RSI 也在同一時間跌至 15.45。市場上最大的兩個加密資產同時創下歷史性的極端超賣讀數絕非巧合——這是一次整個市場的投降式拋售事件。BTC 單週暴跌 16%，同時 RSI 壓縮至此水平，顯示出機械性的賣方力竭；從歷史上看，如此極端的數據出現後，往往會迎來有意義的技術性反彈。

關鍵的區別在於：

• RSI 極度超賣 → 短期技術性反彈機率上升 ✅

• RSI 極度超賣 → 確認趨勢反轉 ❌（需具備其他條件）

總結：BTC 15.45 與 ETH 12.78 同時出現，是本週期以來最強烈的超賣訊號。這並未確認底部已經浮現——但這確實意味著在目前水位建立新空單的風險報酬率極低，且從低點出現 10-15% 的技術性反彈完全符合歷史經驗。

5.2 ZEC 漏洞引發「無差別拋售」

Zcash (ZEC) 揭露了一個安全漏洞，市場隨即出現「無差別拋售」行為——像 XMR 這樣完全不受該漏洞影響的資產，也隨著 ZEC 大幅下殺。

這種行為模式表明：市場情緒已經到達臨界點。投資人不再理性篩選新聞——他們先賣再說。這是極端恐慌拋售的特徵，但也顯示出極度脆弱的市場結構，微小的負面催化劑就可能引發不成比例的價格大跌。

5.3 ETF 資金淨流出創歷史新高

美國現貨比特幣 ETF 經歷了迄今為止最嚴重的單週淨流出，總額達 17 億美元。此趨勢顯示機構需求降溫，主要驅動力是總體經濟因素，而非加密貨幣的特定新聞。資金外流（包括從貝萊德 IBIT 淨流出高達 13.4 億美元）主要歸因於強勁的美國就業報告。

據花旗分析師指出，ETF 資金流動約佔 BTC 每週報酬變異的 45%——這意味著 ETF 資金外流不僅是情緒指標，更是股價下跌壓力的機械性來源。在復甦階段，ETF 曾吸收了大量的 BTC 供給；如今資金流向反轉，ETF 已成為下跌動能的推手，而非穩定力量。

VI. 下週展望（6 月 9 日至 15 日）

$59,130 就是週期底部嗎？ 6 月 10 日的 CPI 是下一個關鍵考驗。

三種情境：

VII. 策略：賣權已平倉，不追多

① 賣權（Put Options） —— 最終總結

② 為什麼我們在極度超賣的情況下仍不追多：

• ETF 資金流出尚未回穩

• 總體經濟未明朗：6 月 10 日公佈 CPI；若意外再次過熱，升息預期將進一步升溫

• 策略變數尚未消化：市場需要時間評估策略是否會再次拋售，以及對持有者信心的長期影響

• SpaceX IPO（定於 6 月 12 日）的流動性競爭仍在持續

• DVOL 降至 48 正在正常化，但尚未達到對賣方有利的水準：需要 DVOL 繼續下降至 40 左右（賣方機會出現），或穩定 3 個以上的交易時段後再進場

• 價格結構尚未明朗：BTC 正從極度超賣中反彈，但尚未收復任何具意義的阻力位。預期會出現釋放性反彈 — 要確認其為可交易的低點，需要持續企穩在 65,000 美元上方，而不僅僅是觸底反彈。

③ 重新進場觸發條件：

每週摘要：

• 過去一個月的預測完全得到證實：從 82,500 美元的高風險警告 → 78,500 美元阻力位 → 73,500 美元的頭肩頂頸線 → 6.9 萬至 7 萬美元的賣權 → 獲利目標 6.5 萬至 6.7 萬美元 — 市場最低觸及 59,130 美元，遠超目標。論點與獲利雙雙達標。

• BTC 自 FTX 事件以來表現最差的一週。 開盤 73,760 美元 → 低點 59,130 美元 → 回升至 63,000 美元。頭肩頂測量目標不僅達成 — 更超出了約 6,000 至 8,000 美元。

• DVOL 從歷史低點 35 飆升至 55，目前回落至 48。使我們買入賣權成本如此低廉的波動率壓縮已經完全解除。雙重順風（價格朝我們的方向移動 + 隱含波動率同時擴大）使這筆交易表現出色。DVOL 在 48 正在正常化 — 既不像我們剛經歷的極端情況那樣對買方便宜，也不對賣方昂貴。

• 三股力量同時襲來：爆表的非農就業數據 (NFP) 重新點燃升息定價；SpaceX IPO 與 Meta 發行抽乾流動性；Strategy 自 2022 年以來首次打破「絕不賣出」的立場 — 賣出 32 枚 BTC，暴露出 108 億美元的未實現損失。

• ETF 創紀錄的資金流出尚未結束：ETF 資金流動推動了 BTC 約 45% 的每週回報變化 — 資金流出不僅僅是情緒，更是機械性的下行壓力。

• ETH RSI 來到 12.78 — 史上最極端的超賣數據。無差別的恐慌性拋售已經開始。可能會出現技術性反彈；但趨勢反轉需要更多證據。

• 沒有新倉位。獲利了結賣權。關注 6 月 10 日的 CPI 和 6 月 12 日的 SpaceX IPO。DVOL 正常化至 40 左右是賣方重新進場的訊號；帶量收復 65,000 美元是方向性多頭重新進場的訊號。在此之前：保護獲利，評估下一個進場點。