從智能貨幣中學習：衍生品數據顯示，ETF 錄得強勁流入，因此 ETH 持不同觀點
BTC的積極情緒在整個邊境加密貨幣市場引起瞭共鳴，因為領先的加密貨幣的價格達到瞭另一個ATH。ETH 也從看漲情緒中獲益，輕鬆突破 $3，000，創 2024 年 8 月以來新高。
在上一篇文章中，瞭解智能貨幣：ETH 遊戲追趕案例 中，我們注意到 Bybit 的一些期權交易者一直在使用 $2，700 和 $3，600 看漲期權，本輪交易年終到期。現在，2，700 美元的看漲期權在當前價格水平上已經實現瞭可觀收益。
雖然有些人認為 BTC 牛市至少會持續到年底，但有些 ETH 衍生品交易者可能會有不同的想法。在本期“從智能貨幣中學習”中，我們將跟進 Bybit 上的最新 ETH 衍生品交易數據，並嘗試解鎖這些交易者策略背後的原因。
重新對 ETH 感興趣 — 但不要過度炒作
截至 2024 年 11 月 11 日星期一，最新牛市將 ETH 年初至今的漲幅推高至 35% 左右（此前為 12%）。然而，BTC （83%）、SOL （86%） 和 TON （123%） 等其他主要加密貨幣仍落後於其他大部分加密貨幣。然而，很明顯，公眾對 ETH 的興趣有所反彈。Google Trends表示，“ETH”一詞已對其搜索引擎産生瞭興趣。
這是一個很好的跡象，錶明特定加密貨幣資産的一般權益有所增加。然而，更令人鼓舞的是，與之前的週期相比，對 ETH 的興趣仍然相對較低，這意味著市場仍遠未處於非理性水平或 FOMO 買入。
圖 1：過去 5 年 Google 對 ETH 的搜索興趣。來源：Google 趨勢
ETH 的 ETF 資金流也可能支持相同的立場。CoinGlass 2024 年 11 月 6 日至 11 月 8 日的數據顯示，ETH 現貨 ETF 淨流入量為 $217.9，這是自 8 月以來的最高值。由於現貨 ETF 發行人直接持有加密貨幣，因此 ETH 現貨加密貨幣 ETF 的資金流動與價格高度相關，上週的淨流入與價格走勢一緻，就像 8 月一樣。
圖 2：ETH 現貨 ETF 總資金流動。來源：CoinGlass
提高 ETH 期權和永續的未平倉收益
Bybit 也對 ETH 産生瞭濃厚興趣，尤其是在衍生品交易領域。Bybit 閤約數據頁麵顯示，截至 2024 年 11 月 11 日，ETH 期權的未平倉利息 （OI） 已達到每月新高，而 ETHUSDT 永續的未平倉利息則一直徘徊在每月新高附近。
開放興趣至關重要，因為它可以跟蹤活躍市場參與者的數量，並在一定程度上反映衍生品交易者的意願水平。此外，更高水平的未平倉利息也可能錶明市場流動性更高，因為流動性是交易中最重要的部分之一。它可幫助交易者以所需價格進入和退齣交易，同時將滑點降至最低。
點擊此處，詳細瞭解未平倉利息與交易量之間的差異。
圖 3：在 Bybit 開啓 ETH 期權的利息和交易量。來源：Bybit
圖 4：在 Bybit 開啓 ETHUSDT 永續的利息和交易量。來源：Bybit
短賬戶比率緩慢纍計
盡管宏觀數據錶明，對 ETH 的整體興趣一直在增加，但在 ETH 永續持有空頭倉位的持有者數量也在緩慢增長。
圖 5 （下圖）顯示瞭 Bybit 每日 ETHUSDT 永續的多空比率。自 2024 年 11 月 7 日起，持有淨空頭頭寸的持有者數量一直在增加，穩定在淨空頭頭寸的 23% 左右（占淨空頭頭頭寸的 23%）。
雖然不令人擔憂，但淨空頭賬號繼續增加可能意味著看漲勢頭的轉變。因此，ETH 永續交易者應密切關注這些數據的發展。
圖 5：Bybit 上 ETHUSDT 永續的多倉/空倉比例。來源：Bybit
部分期權交易者看漲，部分期權交易者看跌
期權在 ETH 衍生品交易者中越來越受歡迎，這主要得益於其在策略執行方麵的可組閤性和靈活性。年終到期的閤約仍是 ETH 投機者最喜歡的期限，因為 2024 年 12 月 27 日到期的閤約在 Bybit 的未平倉利息最高。
圖 6：2024 年 12 月 27 日到期的 ETH 期權未平倉利息。來源：Bybit
在撰寫本文時（2024 年 11 月 11 日），$3，100 和 $3，200 的看漲期權 - 已經在資金 （ITM） 中 - 仍然存在大部分未結利息。（“ITM 看漲期權”是指標的資産的市場價格高於看漲期權的行權價格。） 另一方麵，4，200 美元的看漲期權 - 仍處於資金不足 （OTM） 狀態 - 也獲得瞭可觀的 OI。
如果交易者在特定時間段內看漲特定資産的價格，他們可能會使用特定到期日的 OTM 看漲期權來推測該資産。就 ETH 而言，ETH 牛市預計將從 $3，100 和 $3，200 看漲期權中獲利，並輪換為行權價格較高的看漲期權，以最大限度地增加機會。我們已經看到其中一些輪換為 $4，200 看漲期權。
然而，如果未來幾天行權價格上漲的 ETH 看漲期權沒有大幅上漲，則可能錶明期權交易者認為 ETH 反彈的勢頭可能需要休息。
圖 7：ETH 看漲期權的未平倉利息，行權到期日為 2024 年 12 月 27 日。來源：Bybit
接下來，我們來瞭解年終到期的看跌期權。2，000 美元的行權價格仍然是 ETH 期權交易者中最受歡迎的選擇。當前市場勢頭下，ETH 在年底前跌至 $2，000 的可能性不大。然而，持有這些看跌期權可能是下行保護策略的一部分，例如已婚看跌期權或保護領。
在 Bybit Learn 的期權部分詳細瞭解期權策略。
圖 8：ETH 看跌期權的未平倉利息，行權到期日為 2024 年 12 月 27 日。資料來源：Bybit
結語
雖然加密貨幣市場目前處於欣喜狀態，但某些宏觀事件應列入觀察名單，包括即將到來的美國經濟數據和美聯儲主席鮑威爾在 FOMC 會議後的演講。隨著這些發展，加密貨幣市場有望更清晰地瞭解未來降息的步伐。
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