Rủi ro khi bán khống crypto
Trong giao dịch tiền điện tử, câu thần chú tiêu chuẩn gần như luôn là "mua thấp, bán cao." Chiến lược mua truyền thống này rất trực quan: bạn mua một tài sản, giữ nó khi nó tăng giá và bán nó để kiếm lời. Tuy nhiên, các nhà giao dịch sành sỏi thường đảo ngược kịch bản này bằng cách sử dụng một chiến lược được gọi là bán khống, hay short, nhằm mục đích "bán cao, mua thấp." Cách tiếp cận này cho phép các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận khi giá giảm, khiến nó trở thành một chiến lược phổ biến trong thị trường gấu hoặc để phòng ngừa các danh mục đầu tư hiện có trước những đợt suy thoái.
Mặc dù viễn cảnh kiếm tiền khi thị trường sụt giảm là hấp dẫn, bán khống là một chiến lược nâng cao mang những rủi ro bất đối xứng, độc nhất khác biệt đáng kể so với giao dịch giao ngay. Không giống như một vị thế mua, trong đó kịch bản xấu nhất là giá giảm xuống 0, bán khống khiến các nhà giao dịch phải đối mặt với những nguy hiểm như bán non ép giá, thanh lý hàng loạt và về mặt lý thuyết là thua lỗ không giới hạn. Bài viết này khám phá cơ chế bán khống và trình bày chi tiết các rủi ro tài chính tiềm ẩn liên quan đến việc đặt cược chống lại thị trường.
Những Điểm Chính:
Về mặt lý thuyết, bán khống khiến các nhà giao dịch có nguy cơ thua lỗ không giới hạn — bởi vì giá tài sản không có giới hạn tăng, không giống như các vị thế mua, trong đó khoản lỗ được giới hạn trong khoản đầu tư.
Sự biến động và đòn bẩy có thể gây ra thanh lý nhanh chóng và bán non ép buộc, buộc các nhà giao dịch phải mua lại tài sản với giá tăng cao.
Các chi phí liên tục, chẳng hạn như tỷ lệ tài trợ và lãi suất ký quỹ, có thể làm xói mòn lợi nhuận nếu một vị thế bán được giữ trong một thời gian dài.
Bán khống tiền điện tử có nghĩa là gì?
Nói một cách đơn giản, bán khống là một chiến lược giao dịch được sử dụng khi một nhà đầu tư dự đoán rằng giá của một tài sản sẽ giảm. Không giống như mua một tài sản để nắm giữ, bán khống liên quan đến việc bán một tài sản mà bạn không thực sự sở hữu tại thời điểm bán.
Cơ chế này dựa vào việc đi vay. Bạn vay tiền điện tử từ một người cho vay (thường là sàn giao dịch), bán nó ngay lập tức theo giá thị trường hiện tại và chờ giá giảm. Khi giá giảm, bạn mua lại cùng một lượng tài sản với giá thấp hơn và trả lại cho người cho vay. Sự khác biệt giữa giá bán ban đầu và giá mua lại thấp hơn tạo thành lợi nhuận của bạn.
Ví dụ, hãy tưởng tượng Bitcoin đang được giao dịch ở mức 60.000 USD. Bạn tin rằng nó sẽ giảm xuống còn 50.000 USD. Bạn vay 1 BTC và bán nó, bỏ túi 60.000 USD tiền mặt (hoặc stablecoin). Một tuần sau, Bitcoin giảm xuống còn 50.000 USD. Bạn mua lại 1 BTC với giá 50.000 USD và trả lại cho người cho vay. Bạn còn lại lợi nhuận 10.000 USD, không bao gồm mọi khoản phí giao dịch hoặc lãi suất.
Các nhà giao dịch thường chọn bán khống tài sản kỹ thuật số vì ba lý do chính:
Lý do phổ biến nhất là để kiếm lợi nhuận từ thị trường gấu, cho phép họ tạo ra lợi nhuận ngay cả khi thị trường rộng lớn hơn đang trong sắc đỏ.
Một lý do quan trọng khác là phòng ngừa rủi ro: một nhà giao dịch có thể nắm giữ danh mục đầu tư Bitcoin dài hạn, nhưng bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin trong thời gian giảm giá tạm thời để bù đắp các khoản lỗ trong tài sản nắm giữ chính của họ.
Cuối cùng, các nhà giao dịch bán khống dựa trên định giá hoặc sự hoài nghi, đặt cược chống lại các tài sản mà họ tin là bong bóng được định giá quá cao và chắc chắn sẽ vỡ.
Các vị thế bán hoạt động như thế nào trên các sàn giao dịch tiền điện tử?
Trong tài chính truyền thống, bán khống thường bao gồm một quy trình phức tạp là tìm kiếm thủ công các cổ phiếu để vay từ một nhà môi giới. Tuy nhiên, trong thị trường tiền điện tử, quy trình này được tinh giản và tự động hóa thông qua các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số như Bybit. Các nhà giao dịch hiếm khi tương tác trực tiếp với người cho vay. Thay vào đó, sàn giao dịch tạo điều kiện cho quá trình vay và bán diễn ra ngay lập tức.
Có hai cách chính để thực hiện loại hình bán khống này:
Với giao dịch ký quỹ, bạn vay tiền hoặc tài sản trực tiếp từ bể thanh khoản của sàn giao dịch để bán trên thị trường giao ngay. Để làm điều này, bạn phải cung cấp tài sản thế chấp, được gọi là ký quỹ, để đảm bảo cho khoản vay.
Phương pháp thứ hai (và phổ biến hơn) là thông qua phái sinh, cụ thể là hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng vĩnh cửu. Khi bán khống qua hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch không nhất thiết phải vay chính tài sản cơ sở. Thay vào đó, họ mua một hợp đồng có giá trị bắt nguồn từ tiền điện tử. Trong trường hợp này, một vị thế bán hợp đồng tương lai sẽ tăng giá trị khi giá của tài sản cơ sở giảm.
Quá trình này thường tuân theo ba bước. Đầu tiên, nhà giao dịch mở vị thế bằng cách đặt lệnh bán/bán khống. Thứ hai, họ cung cấp tiền ký quỹ (tài sản thế chấp) để đảm bảo cho vị thế. Cuối cùng, để hiện thực hóa lợi nhuận hoặc thua lỗ, họ đóng vị thế bằng cách mua lại tài sản hoặc hợp đồng (bù lại) theo giá thị trường mới.
Rủi ro thua lỗ không giới hạn
Khái niệm quan trọng nhất cần nắm bắt về bán khống là hồ sơ rủi ro bất đối xứng của nó so với các vị thế mua. Ví dụ, khi bạn mở một vị thế mua bằng cách mua Bitcoin trị giá 1.000 đô la, rủi ro của bạn được xác định và giới hạn. Điều tồi tệ nhất có thể xảy ra là giá Bitcoin giảm xuống còn 0 đô la. Trong kịch bản thảm khốc đó, bạn mất khoản đầu tư 1.000 đô la ban đầu của mình, hay 100% vốn của bạn. Bạn không thể mất nhiều hơn số tiền bạn đã bỏ ra.
Một vị thế bán khống hoạt động hoàn toàn khác. Nếu bạn bán khống Bitcoin trị giá 1.000 đô la, bạn đang đặt cược giá sẽ giảm. Tuy nhiên, không có giới hạn toán học nào về mức độ tăng giá của một tài sản. Nếu giá Bitcoin tăng gấp đôi, bạn sẽ mất 1.000 đô la. Nếu nó tăng gấp ba, bạn sẽ mất 2.000 đô la. Nếu giá tăng gấp mười lần, trách nhiệm pháp lý của bạn sẽ tăng theo tỷ lệ tương ứng. Bởi vì giá của một tài sản về mặt lý thuyết có thể tăng đến vô hạn, khoản lỗ tiềm năng của bạn đối với một vị thế bán khống, ít nhất là về mặt lý thuyết, là vô hạn.
Hãy xem xét một nhà giao dịch bán khống một altcoin vốn hóa thấp ở mức 10 đô la. Nếu có tin tức tích cực và giá trị của đồng coin tăng vọt lên 100 đô la, nhà giao dịch phải mua lại nó ở mức 100 đô la để đóng khoản vay. Điều này dẫn đến một khoản lỗ lớn vượt xa giá trị giao dịch ban đầu.
Khả năng thua lỗ không giới hạn này là điều khiến việc bán khống vốn dĩ nguy hiểm hơn so với việc mua và nắm giữ.
Sự biến động làm cho việc bán khống tiền điện tử trở nên khó lường như thế nào
Thị trường tiền điện tử nổi tiếng với sự biến động cực đoan, điều này làm tăng thêm một lớp khó lường cho việc bán khống. Trong khi các tài sản truyền thống như các tài sản trong S&P 500 trong lịch sử đã cho thấy sự biến động hàng năm vào khoảng 11%, Bitcoin trong lịch sử đã cho thấy sự biến động hàng năm gần 40%, với các altcoin nhỏ hơn thể hiện những biến động thậm chí còn dữ dội hơn.
Không giống như các thị trường chứng khoán truyền thống đóng cửa vào ban đêm và cuối tuần, thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7. Giao dịch liên tục này có nghĩa là tin tức, thông báo quy định hoặc các động thái đột ngột của cá voi có thể gây ra các đợt tăng giá hai chữ số phần trăm trong vài phút — vào bất kỳ thời điểm nào trong ngày hay đêm.
Đối với một người bán khống, sự biến động này rất nguy hiểm. Các đợt tăng giá đột ngột có thể kích hoạt các lệnh cắt lỗ sớm, buộc phải thoát lệnh ở mức lỗ trước khi thị trường tiếp tục xu hướng giảm. Nó cũng có thể gây ra trượt giá, xảy ra khi việc thực hiện lệnh mua lại diễn ra ở mức giá tệ hơn nhiều so với kế hoạch vì giá đang biến động quá nhanh theo hướng bất lợi cho nhà giao dịch.
Bán non ép giá và đảo chiều giá nhanh chóng
Bán non ép giá là một trong những sự kiện đáng sợ nhất đối với bất kỳ ai đặt cược chống lại thị trường. Đó là một vòng lặp phản hồi trong đó giá tăng buộc người bán non phải mua lại vị thế của họ để cắt lỗ (được gọi là đóng vị thế). Vì việc đóng một vị thế bán non bao gồm việc mua tài sản, nên làn sóng áp lực mua này sẽ đẩy giá lên cao hơn nữa. Khi giá tăng, nhiều người bán non hơn bị buộc phải đóng vị thế, tạo ra hiệu ứng domino mua vào khiến giá tài sản tăng vọt.
Bán non ép giá thường được kích hoạt bởi tin tức tăng giá bất ngờ, mức độ quan tâm bán non cao (khi một giao dịch có quá nhiều người bán) hoặc thanh khoản thấp (lượng token có sẵn thả nổi thấp). Khi có quá nhiều nhà giao dịch đứng về một phía, chỉ cần một tác động rất nhỏ cũng có thể làm đảo lộn tình thế.
Lịch sử cung cấp những ví dụ rõ ràng về hiện tượng này. Câu chuyện GameStop vào năm 2021 đã chứng kiến các nhà giao dịch nhỏ lẻ phối hợp mua cổ phiếu, buộc các quỹ phòng hộ phải đóng các vị thế bán non của họ với những khoản lỗ khổng lồ. Tương tự, vụ bán non ép giá Volkswagen năm 2008 đã nhanh chóng đưa nhà sản xuất ô tô đó trở thành công ty giá trị nhất thế giới.
Trong thế giới tiền điện tử, các altcoin nhỏ hơn có tính thanh khoản thấp rất dễ bị ảnh hưởng bởi các cơ chế này. Các nhà giao dịch thường theo dõi các chỉ số, chẳng hạn như lãi suất bán khống hoặc số ngày bù đắp, để đánh giá khả năng xảy ra tình trạng siết chặt.
Rủi ro thanh lý: Khi giá đi ngược lại với bạn
Trong bối cảnh giao dịch ký quỹ và phái sinh, thanh lý là quá trình một sàn giao dịch buộc phải đóng vị thế của bạn để ngăn bạn tích lũy số dư âm mà bạn không thể trả được. Điều này xảy ra khi số dư ký quỹ của bạn giảm xuống dưới yêu cầu ký quỹ duy trì.
Điều quan trọng là phải hiểu rằng việc buộc đóng vị thế không đợi cho đến khi số dư của nhà giao dịch đạt $0. Thay vào đó, công cụ thanh lý sẽ kích hoạt ngay khi tài sản thế chấp có sẵn giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì. Ngưỡng này hoạt động như một vùng đệm an toàn: nếu các biến động bất lợi của thị trường làm giảm vốn chủ sở hữu của nhà giao dịch xuống dưới giới hạn cụ thể này, hệ thống sẽ tự động can thiệp để đóng giao dịch và thanh toán khoản vay.
Để duy trì một môi trường giao dịch công bằng, các nền tảng hàng đầu như Bybit sử dụng giá tham chiếu thay vì giá gần nhất làm yếu tố kích hoạt thanh lý. Vì giá tham chiếu là một tổng hợp có nguồn gốc từ nhiều sàn giao dịch giao ngay toàn cầu, điều này tạo ra một chỉ số tổng hợp. Phương pháp này bảo vệ nhà giao dịch khỏi thao túng thị trường hoặc các bất thường về giá riêng lẻ trên một nền tảng duy nhất, do đó đảm bảo các vị thế không bị đóng do biến động nhân tạo.
Đối với vị thế bán, việc thanh lý xảy ra khi giá của một tài sản tăng đến một mức giá thanh lý cụ thể. Nếu bạn không đặt lệnh dừng lỗ, việc chạm đến mức giá này sẽ dẫn đến tổn thất toàn bộ số tiền ký quỹ ban đầu của bạn.
Tỷ lệ funding và chi phí nắm giữ vị thế bán
Việc nắm giữ một vị thế bán không phải là miễn phí và chi phí của nó có thể làm xói mòn lợi nhuận theo thời gian. Trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, các nhà giao dịch trao đổi các khoản thanh toán được gọi là tỷ lệ funding. Các khoản thanh toán này được thiết kế để neo giá hợp đồng với giá giao ngay cơ sở.
Rủi ro đối với người bán khống phát sinh khi tâm lý thị trường là giảm giá. Nếu giá hợp đồng vĩnh cửu giao dịch thấp hơn giá giao ngay, tỷ lệ funding thường chuyển sang âm. Trong trường hợp này, các nhà giao dịch nắm giữ vị thế bán phải trả phí cho các nhà giao dịch nắm giữ vị thế mua.
Khi một nhà giao dịch nắm giữ một vị thế bán lớn trong khoảng thời gian mà phe bán đang trả tiền cho phe mua, các khoản phí này sẽ được khấu trừ trực tiếp từ số dư ký quỹ của họ, thường là mỗi tám giờ. Theo thời gian, chi phí này có thể làm xói mòn đáng kể lợi nhuận hoặc — tệ hơn — làm giảm số tiền ký quỹ hiệu quả của nhà giao dịch, đưa giá thanh lý đến gần hơn ngay cả khi giá của tài sản không biến động nhiều. Hơn nữa, trong giao dịch ký quỹ tiêu chuẩn, các nhà giao dịch phải trả lãi hàng giờ cho số coin đã vay của họ, bất kể hướng đi của thị trường, điều này tạo thêm một lớp chi phí khác cho chiến lược.
Thanh khoản thấp và trượt giá trong các đợt tăng đột biến của thị trường crypto
Thanh khoản là khả năng một tài sản có thể được mua hoặc bán dễ dàng như thế nào mà không ảnh hưởng đến giá của nó. Trượt giá là chênh lệch giữa giá dự kiến của một giao dịch và giá mà giao dịch đó thực sự được thực hiện. Hai khái niệm này — thanh khoản và trượt giá — là những rủi ro có liên quan mật thiết đối với người bán khống.
Trong một đợt tăng giá đột ngột của thị trường, vào đúng thời điểm người bán khống rất cần thoát hoặc mua lại vị thế của mình, thanh khoản có thể cạn kiệt. Nếu sổ lệnh mỏng, nghĩa là có ít người bán sẵn sàng bán ở mức giá hiện tại, lệnh mua của nhà giao dịch sẽ ăn hết sổ lệnh khi nó được khớp ở các mức giá ngày càng cao hơn.
Kết quả là nhà giao dịch buộc phải mua lại tài sản ở mức giá trung bình cao hơn nhiều so với mức giá hiển thị trên màn hình khi nhà giao dịch nhấp vào nút. Điều này làm trầm trọng thêm các khoản lỗ một cách đáng kể. Kịch bản như vậy đặc biệt phổ biến khi các nhà giao dịch bán khống các altcoin kém thanh khoản, vì một lệnh mua lớn duy nhất có thể làm thay đổi giá theo một tỷ lệ phần trăm lớn.
Áp lực cảm xúc và việc ra quyết định khi bán khống
Bán khống gây ra một tổn thất tâm lý nặng nề không thể xem nhẹ. Xu hướng thị trường chung của tiền điện tử trong lịch sử là đi lên trong dài hạn. Nhưng bán khống đòi hỏi nhà giao dịch phải chống lại xu hướng chủ đạo này, điều này có thể gây căng thẳng và cô lập cho họ.
Sự căng thẳng về khả năng thua lỗ không giới hạn tạo thêm áp lực to lớn. Các nhà giao dịch thường hoảng sợ khi một tài sản bán khống tăng giá nhẹ, khiến họ thoát lệnh sớm để bảo vệ vốn — và có khả năng chỉ để chứng kiến giá giảm mạnh ngay sau đó.
Về cơ bản, đây là nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) ngược: hoảng loạn đóng lệnh để ngăn chặn thua lỗ. Sự vững vàng về mặt tinh thần cần có để giữ một vị thế bán khi thị trường đi ngược lại với bạn cao hơn đáng kể so với yêu cầu để giữ một vị thế mua, khi bạn chỉ cần chờ đợi sự phục hồi mà không có nguy cơ nợ nhiều hơn số tiền đầu tư của mình.
Đòn bẩy khuếch đại rủi ro bán khống như thế nào
Đòn bẩy liên quan đến việc sử dụng các khoản tiền vay để tăng quy mô của một vị thế giao dịch. Ví dụ: sử dụng đòn bẩy 10x cho phép một nhà giao dịch có $1.000 mở một vị thế trị giá $10.000. Mặc dù điều này khuếch đại lợi nhuận tiềm năng, nó cũng khuếch đại rủi ro ở mức độ tương đương hoặc thậm chí lớn hơn.
Phép toán của đòn bẩy chống lại người bán khống trong thời gian giá tăng. Với đòn bẩy 10x, chỉ cần giá tài sản tăng 10% sẽ dẫn đến mất 100% tiền ký quỹ ban đầu, kích hoạt thanh lý. Tuy nhiên, nếu một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy 50x, mức tăng giá 2% là đủ để xóa sổ vị thế của họ.
Đòn bẩy cao thu hẹp khoảng cách giữa giá vào lệnh và giá thanh lý. Trong các thị trường tiền điện tử đầy biến động, một động thái 2% hoặc 10% có thể xảy ra trong giây lát. Bằng cách sử dụng đòn bẩy cao, nhà giao dịch gần như không còn chỗ cho sự biến động bình thường của thị trường, do đó biến giao dịch thành một canh bạc nơi mà bất kỳ biến động nhỏ nào cũng có thể dẫn đến thua lỗ toàn bộ.
Các chiến lược quản lý rủi ro cho người bán khống
Để sống sót trước những nguy hiểm của việc bán khống, quản lý rủi ro chặt chẽ là điều cần thiết. Công cụ không thể thiếu nhất là lệnh dừng lỗ. Lệnh dừng lỗ xác định điểm thua lỗ tối đa và tự động thoát giao dịch nếu giá tăng đến mức đó, ngăn chặn một giao dịch tồi tệ trở thành một thảm họa.
Xác định quy mô vị thế cũng quan trọng không kém. Nhà giao dịch không bao giờ nên tất tay vào một vị thế bán. Một quy tắc phổ biến là chỉ mạo hiểm một tỷ lệ phần trăm nhỏ, chẳng hạn như 1% đến 2%, trên tổng danh mục đầu tư của bạn cho bất kỳ giao dịch đơn lẻ nào.
Sử dụng đòn bẩy thấp hơn là một chiến lược quan trọng khác. Sử dụng đòn bẩy 2x–5x, thay vì 50x hoặc 100x, sẽ cho phép có khoảng thở. Điều này cho phép một giao dịch chịu được sự biến động thông thường mà không chạm đến giá thanh lý.
Các nhà giao dịch nâng cao cũng có thể sử dụng các chiến lược phòng ngừa rủi ro, chẳng hạn như mua một quyền chọn mua. Quyền chọn mua cho bạn quyền mua một tài sản ở một mức giá cụ thể, giới hạn hiệu quả các khoản lỗ tiềm ẩn trên vị thế bán của bạn nếu giá tăng vọt. Cuối cùng, bạn nên sử dụng ký quỹ riêng biệt thay vì ký quỹ chéo. Ký quỹ riêng biệt giới hạn rủi ro chỉ trong số tiền được phân bổ cho giao dịch cụ thể đó, trong khi ký quỹ chéo khiến toàn bộ số dư tài khoản của bạn gặp rủi ro.
Khi nào bán khống có thể không phù hợp với các nhà giao dịch
Có những điều kiện thị trường và hồ sơ nhà giao dịch cụ thể mà việc bán khống đơn giản là quá nguy hiểm. Trong các thị trường tăng giá mạnh, bán khống cũng giống như đứng trước một đoàn tàu chở hàng. Cố gắng chọn đỉnh trong một đợt tăng giá parabol là một cách có xác suất thua lỗ cao.
Tương tự, bán khống các coin mới niêm yết hoặc meme coin là cực kỳ rủi ro. Những tài sản này có trần khám phá giá không xác định và dễ bị biến động mạnh do tâm lý trên mạng xã hội thúc đẩy.
Cuối cùng, các nhà giao dịch mới bắt đầu thường nên tránh bán khống. Cho đến khi một nhà giao dịch hiểu sâu về cơ chế thị trường, sổ lệnh và đòn bẩy, họ nên gắn bó với giao dịch giao ngay — hoặc đòn bẩy cực thấp — để tránh những cạm bẫy đã thảo luận ở trên.
Kết luận: Bán khống tiền mã hóa một cách thận trọng
Bán khống tiền mã hóa là một công cụ mạnh mẽ mang lại cho các nhà giao dịch khả năng kiếm lợi nhuận trong các đợt suy thoái và phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư của họ. Tuy nhiên, nó đòi hỏi kiến thức nâng cao, kỷ luật nghiêm ngặt và sự tôn trọng đúng mực đối với những nguy hiểm riêng mà nó gây ra. Sự kết hợp của biến động, đòn bẩy và khả năng thua lỗ không giới hạn khiến việc bán khống tiền điện tử trở thành một chiến lược trong đó những sai lầm có thể bị trừng phạt nặng nề.
#LearnWithBybit