USDe Là Gì: Đô La Tổng Hợp Của Ethena

Stablecoin đã cách mạng hóa thị trường tiền điện tử kể từ khi xuất hiện hơn mười năm trước. Những tài sản như USDT, USDC và các stablecoin phổ biến khác đã đóng vai trò quan trọng trong việc giảm biến động của tiền điện tử và kết nối giữa thế giới crypto và fiat.

USDe là tài sản đô la tổng hợp do Ethena phát hành, không gặp phải những hạn chế phổ biến thường thấy ở các stablecoin. Được hỗ trợ bởi các vị thế phái sinh delta-hedging (phòng ngừa rủi ro delta) bằng cách sử dụng hợp đồng vĩnh viễn và tương lai, cũng như các quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.

Những Điểm Chính:

• USDe là một loại tiền điện tử đô la tổng hợp với tỷ giá neo vào USD, được duy trì thông qua hoạt động giao dịch delta-hedging tự động.

• Tính ổn định và khả năng neo vào USD của USDe được đảm bảo thông qua việc mở và đóng các vị thế bán vĩnh viễn cho các tài sản đảm bảo cơ sở.

• Bạn muốn giao dịch token USDe? Bybit cung cấp các cặp giao dịch Giao Ngay như BTC/USDE, ETH/USDE, SOL/USDE, USDE/USDT và USDE/USDC.

USDe Là Gì?

USDe là một tài sản đô la tổng hợp duy trì tỷ giá neo vào USD thông qua delta-hedging các tài sản cơ bản trong quá trình mint (đúc). USDe được phát hành bởi Ethena (ENA), một giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) trên blockchain Ethereum. Người dùng có thể linh hoạt mua, stake và bán USDe với ký quỹ 1:1.

Ethena là gì?

Ethena là giao thức DeFi dựa trên Ethereum phát hành USDe. Ethena Labs được CEO, Guy Young, thành lập vào năm 2023 và giao thức Ethena đã ra mắt loại tiền điện tử gốc, ENA, vào đầu tháng 4/2024. Mặc dù tầm nhìn của Ethena vượt xa USDe, nhưng tài sản đô la tổng hợp này vẫn là sản phẩm chủ lực và trọng tâm chính của dự án.

Cách thức hoạt động của USDe?

Để duy trì tỷ giá neo vào đồng đô la Mỹ, USDe sử dụng chiến lược delta-neutral (trung lập delta) liên quan đến các vị thế bán trên thị trường phái sinh. Điều này cho phép giá trị USDe duy trì ổn định mặc dù được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử biến động.

Ký quỹ tài sản

Để mint USDe, KYC & người dùng whitelist cung cấp các tài sản như USDC & USDT và nhận lại USDe. Giao thức không yêu cầu ký quỹ vượt mức, thường là gánh nặng trong các hệ thống stablecoin phi tập trung như hệ thống của Dai (DAI). Thay vào đó, USDe duy trì tỷ lệ ký quỹ 1:1, giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

Delta Hedging thông qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Khi ký quỹ, Ethena mua một tài sản kỹ thuật số như BTC hoặc ETH và mở một vị thế bán hợp đồng tương lai vĩnh viễn tương ứng trên sàn giao dịch phái sinh thông qua OES. Vị thế này giúp bù đắp rủi ro giá đến từ việc nắm giữ BTC hoặc ETH, đảm bảo giá trị tài sản đảm bảo không đổi tính theo USD.

Ví dụ: khi người dùng nạp USDT làm tài sản đảm bảo và giao thức sẽ mua ETH và phòng ngừa rủi ro giá bằng hợp đồng vĩnh viễn:

• Nếu giá ETH tăng, giá trị của tài sản đảm bảo tăng lên, nhưng vị thế bán phát sinh lỗ chưa xác thực; đảm bảo giá trị USD của tài sản hỗ trợ vẫn không đổi.

• Nếu giá ETH giảm, tài sản đảm bảo mất giá trị, nhưng vị thế bán phát sinh lãi chưa xác thực, đảm bảo giá trị USD của tài sản hỗ trợ vẫn không đổi.

Mô hình delta-hedging này giúp đảm bảo tổng giá trị danh mục đầu tư luôn ổn định, từ đó duy trì tỷ giá neo vào USD của USDe.

Hợp đồng thông minh và dữ liệu giá tự động

Tất cả các hoạt động mint và đổi thưởng trên Ethena đều được quản lý bởi các hợp đồng thông minh. Để đảm bảo độ chính xác về giá, Ethena tích hợp với nhiều hệ thống oracle, bao gồm Pyth và RedStone cũng như nguồn cấp dữ liệu từ các sàn giao dịch tập trung như Bybit. Cơ chế này giúp giảm thiểu rủi ro bị thao túng giá và duy trì mức neo một cách hiệu quả.

Quyết Toán Ngoài Sàn Giao Dịch và lưu ký tài sản

Khác với các stablecoin truyền thống dựa vào mô hình lưu ký đơn lẻ, USDe áp dụng mô hình Quyết Toán Ngoài Sàn Giao Dịch (OES). Tài sản đảm bảo được lưu giữ bởi các tổ chức lưu ký độc lập, tách biệt với các sàn giao dịch, giúp giảm rủi ro đối tác và cải thiện khả năng chống chịu của hệ thống.

Các tính năng chính của USDe

Quỹ dự trữ

Quỹ dự trữ của Ethena đóng vai trò là cơ chế ổn định quan trọng đối với USDe. Đây là một quỹ tài sản chuyên biệt nhằm tăng cường bảo mật và đóng vai trò là lớp đệm tài chính trước những biến động bất ngờ trên thị trường crypto.

Quỹ này chủ yếu bao gồm các tài sản có tính thanh khoản cao, bao gồm USDtb, USDC, USTB, sSUSDS và sDAI. Cấu trúc đa dạng của quỹ dự trữ giúp duy trì khả năng phục hồi trong nhiều điều kiện thị trường khác nhau.

Trong các giai đoạn tỷ lệ funding âm hoặc khi xảy ra sự cố thị trường, quỹ dự trữ sẽ được sử dụng để bù đắp mọi khoản lỗ của tài sản bảo chứng cho USDe nhằm đảm bảo USDe vẫn được ký quỹ đầy đủ.

Quỹ dự trữ hoạt động minh bạch, với các cập nhật thường xuyên về thành phần và quy mô tài sản. Bạn có thể xem quỹ dự trữ trên chuỗi theo thời gian thực. Thông qua hệ thống quản trị của Ethena, việc vận hành quỹ dự trữ sẽ được điều chỉnh linh hoạt để thích ứng với điều kiện thị trường đang thay đổi, từ đó giúp đảm bảo sự ổn định cho USDe khi ngành DeFi phát triển.

Cơ chế quản trị phi tập trung

USDe được hưởng lợi từ khung quản trị phi tập trung của Ethena, cho phép thích ứng chiến lược và lắng nghe ý kiến cộng đồng. Các quyết định giao thức liên quan đến thành phần quỹ dự trữ, chính sách quản lý tài sản đảm bảo và các hoạt động vận hành quan trọng khác có thể được điều chỉnh linh hoạt thông qua hệ thống quản trị này.

Cấu trúc quản trị của giao thức giúp phản ứng kịp thời trước những thay đổi mới của thị trường và môi trường pháp lý. Ví dụ, Ethena có thể điều chỉnh loại tài sản được chấp nhận làm tài sản đảm bảo, hoặc tái phân bổ quỹ dự trữ vào các công cụ tài chính khác nhau dựa trên điều kiện thanh khoản của thị trường.

Khả năng thích ứng này đặc biệt quan trọng để duy trì tính bảo mật và ổn định của USDe theo thời gian. Khi môi trường DeFi phát triển, các quyết định quản trị có thể triển khai những cải tiến kỹ thuật và biện pháp quản lý rủi ro nhằm bảo vệ tính toàn vẹn của Ethena và tài sản của người dùng.

Cơ chế quản trị cũng đảm bảo sự minh bạch đối với mọi thay đổi trong giao thức, với các quyết định liên quan đến hoạt động và biện pháp bảo mật của USDe đều được ghi chép và có thể truy cập được. Cách tiếp cận mở này giúp xây dựng niềm tin cho người dùng mà nền tảng có thể thích ứng, đồng thời duy trì cam kết về bảo mật và ổn định.

Mua USDe ở đâu

USDe hiện có mặt trên thị trường Giao Ngay của Bybit thông qua các cặp swap (hoán đổi) với nhiều loại tiền điện tử vốn hóa lớn hàng đầu, bao gồm BTC, ETH, SOL, USDT và USDC. 

Ưu và nhược điểm của USDe

USDe tích hợp nhiều tính năng đổi mới mà người dùng cần cân nhắc khi so sánh với các lựa chọn stablecoin truyền thống.

Lợi Ích Của USDe

Mô hình delta-hedging tiên tiến của USDe mang lại nhiều lợi thế quan trọng so với các tài sản neo theo đồng USD truyền thống. USDe tạo ra phần thưởng vượt trội so với USDT và USDC, và phân phối các phần thưởng đó đến các đối tác như Bybit – nơi sẽ chia sẻ lại cho người dùng.

Tài sản bảo chứng cho USDe được lưu trữ thông qua các đơn vị lưu ký và giải pháp trên chuỗi có thể kiểm toán 24/7. Cấu trúc này tăng cường độ an toàn và khả năng tiếp cận của tài sản bảo chứng hỗ trợ USDe.

Đồng đô la tổng hợp cũng có những lợi thế đáng kể so với các stablecoin phi tập trung. Có lẽ lợi thế lớn nhất là không có yêu cầu ký quỹ vượt mức. Một số stablecoin phi tập trung, chẳng hạn như Dai, yêu cầu ký quỹ vượt mức để đảm bảo sự ổn định. Tuy nhiên, đối với nhiều người dùng, việc phải cung cấp tài sản đảm bảo trị giá 150% hoặc thậm chí cao hơn – một yêu cầu khá phổ biến đối với các tài sản thuật toán – để đảm bảo cho stablecoin gần như là điều phi lý. 

Nhờ vào cơ chế duy trì tỷ giá neo độc đáo, USDe có thể vận hành mà không cần những yêu cầu ký quỹ vượt mức nặng nề như vậy. Cơ chế này cũng giúp USDe đạt được khả năng mở rộng cao, trở thành tài sản hữu ích cho giao dịch và lưu trữ giá trị trong hệ sinh thái DeFi.

Rủi Ro Của USDe

Về mặt lý thuyết, USDe phải đối mặt với rủi ro funding trong giai đoạn tỷ lệ funding âm kéo dài, điều này có thể ảnh hưởng đến cơ chế ổn định của USDe nếu vượt quá số dư Quỹ Dự Trữ.

Mặc dù hệ thống Quyết Toán Ngoài Sàn Giao Dịch được đa dạng hóa, nhưng vẫn tiềm ẩn một số rủi ro lưu ký nếu các đơn vị quản lý tài sản đảm bảo gặp sự cố trong quá trình vận hành. Ngoài ra, USDe cũng phụ thuộc vào khả năng duy trì hoạt động của các sàn giao dịch phái sinh, nơi những vị thế phòng ngừa rủi ro đang được duy trì.

Ethena đã triển khai nhiều biện pháp bảo vệ để giải quyết các rủi ro này, bao gồm quỹ dự trữ và chiến lược đa sàn. Những biện pháp này giúp giảm thiểu các lỗ hổng tiềm ẩn, tuy nhiên người dùng vẫn nên nhận thức rõ về các yếu tố rủi ro cơ bản khi đưa USDe vào chiến lược tiền điện tử của mình.

Lời Kết

USDe nổi bật trong hệ sinh thái stablecoin nhờ cách tiếp cận delta-hedging sáng tạo để duy trì tỷ giá neo với đồng USD. Cấu trúc kỹ thuật này đại diện cho một bước tiến đáng kể trong việc vận hành các tài sản neo theo đồng USD mà không phải đối mặt với những điểm yếu thường thấy của các stablecoin khác. Khi USDe tiếp tục phát triển, sự kết hợp độc đáo giữa hiệu quả sử dụng vốn và tính ổn định đã được kiểm chứng giúp USDe trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho người dùng đang tìm kiếm một tài sản neo theo đô la Mỹ an toàn trong không gian tiền điện tử.

#LearnWithBybit