USDe Là Gì: Đô La Tổng Hợp Của Ethena
Tiền điện tử Stablecoin đã cách mạng hóa thị trường crypto kể từ khi chúng xuất hiện hơn mười năm trước. Các tài sản như USDT, USDC và các stablecoin phổ biến khác đã đóng vai trò quan trọng trong việc giảm biến động của giao dịch crypto và kết nối thế giới tiền điện tử và tiền fiat.
Tuy nhiên, cùng với những lợi thế của chúng, hầu hết các stablecoin này đều có những nhược điểm và rủi ro đáng kể, bao gồm cả sự phụ thuộc cao vào cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống. Các tài sản được USD hỗ trợ như USDT và USDC phải đối mặt với vấn đề quan trọng là quá phụ thuộc vào quyền lưu ký của một nhà phát hành tập trung duy nhất. Các stablecoin thuật toán vốn đã không ổn định, khiến chúng trở nên khó mở rộng quy mô một cách hiệu quả trong khi vẫn duy trì một chốt ổn định. Trên hết, các stablecoin này thường yêu cầu quá mức.
USDe là tài sản tổng hợp bằng đô la do Ethena phát hành, không bị những hạn chế phổ biến này của stablecoin. Được hỗ trợ bởi các vị thế phái sinh phòng ngừa rủi ro delta trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn và tương lai, USDe hoàn toàn phi tập trung, không có người lưu ký duy nhất và được đặc trưng bởi khả năng mở rộng và ổn định cao. Bằng cách sử dụng các kỹ thuật phòng ngừa rủi ro delta cho tài sản hỗ trợ cơ sở của USDe, Ethena có thể cung cấp một loại crypto gắn với USD không giống như những gì đã có trên thị trường cho đến nay.
Những Bài Học Quan Trọng:
USDe là một loại tiền điện tử đô la tổng hợp với chốt mềm sang USD, được duy trì thông qua các hoạt động giao dịch phòng ngừa rủi ro delta tự động.
Sự ổn định và chốt đô la của USDe được đảm bảo thông qua việc mở và đóng các vị thế vĩnh viễn ngắn cho các tài sản ký quỹ cơ sở.
Đồng đô la tổng hợp là sản phẩm hàng đầu của Ethena, một ứng dụng DeFi dựa trên Ethereum.
USDe Là Gì?
USDe là tài sản bằng đô la tổng hợp duy trì chốt mềm cho USD thông qua phòng ngừa rủi ro delta cho tài sản cơ sở trong quá trình đúc. USDe được phát hành bởi Ethena (ENA), một nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) trên blockchain Ethereum. Người dùng có thể linh hoạt mua, stake và thanh lý lượng USDe nắm giữ bằng ký quỹ 1:1.
Một số loại tiền điện tử có vốn hóa cao phổ biến, chẳng hạn như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) và các token staking thanh khoản như Ether được stake thanh khoản (stETH ) có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo để đúc USDe. Các tài sản hỗ trợ biến động này được phòng ngừa rủi ro bằng delta trên thị trường để giúp duy trì chốt USDe với đô la Mỹ. Phòng ngừa rủi ro Delta là phương pháp giao dịch giảm rủi ro phổ biến thường được sử dụng trong thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn. Các nhà phòng ngừa rủi ro Delta giảm rủi ro đầu tư bằng cách bù đắp các vị thế trong tài sản mục tiêu.
Trong trường hợp USDe, Ethena mở và đóng các vị thế bán cho tài sản cơ sở của USDe trên các sàn giao dịch phái sinh. Khi người dùng đúc USDe bằng cách cung cấp tài sản đảm bảo bằng tài sản cơ sở, một vị thế bán vĩnh viễn cho tài sản đảm bảo sẽ được mở. Ngược lại, khi người dùng quyết định thanh lý USDe và nhận lại tài sản đảm bảo, Ethena sẽ đóng một vị thế bán vĩnh viễn. Tất cả các hoạt động mở và đóng vị thế này được thực hiện tự động bằng các hợp đồng thông minh .
Toàn bộ quá trình mở và đóng các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn được thiết kế để duy trì tỷ giá USDe ổn định so với đồng bạc xanh. Vì USDe không được hỗ trợ trực tiếp bởi dự trữ đô la Mỹ và không hoạt động như một stablecoin thuật toán quá mức điển hình, nó được gọi là tài sản đô la tổng hợp thay vì stablecoin.
Hiện tại, chỉ những người dùng whitelist mới có thể đúc và burn USDe. Điều này nhằm bảo vệ sự ổn định của hệ thống và bảo vệ chống lại các tác nhân độc hại và những kẻ thao túng thị trường.
Ethena Là Gì?
Nhà phát hành USDe, Ethena, là một nền tảng DeFi dựa trên Ethereum do Ethena Labs khởi chạy, một công ty khởi nghiệp blockchain do Guy Young thành lập vào năm 2023. Giao thức này đã ra mắt tiền điện tử gốc, ENA, vào đầu tháng 4/2024. Mặc dù phạm vi của Ethena không giới hạn ở việc bật USDe, nhưng tài sản đô la tổng hợp là sản phẩm chủ lực của nó và giao thức hiện đang tập trung nhiều vào việc hỗ trợ nó.
Một tính năng quan trọng của Ethena là việc sử dụng các oracle blockchain . Để duy trì tính ổn định peg của USDe, giao thức cần thông tin cập nhật, theo thời gian thực có nguồn gốc từ nhiều nguồn on-chain và off-chain khác nhau. Điều này đạt được thông qua các oracle bên ngoài cung cấp dữ liệu giá vào hệ thống.
Để tìm nguồn dữ liệu giá bên ngoài, Ethena sử dụng nền tảng oracle Pyth, oracle RedStone và nguồn cấp dữ liệu từ các sàn giao dịch tập trung lớn (CEX), bao gồm cả Bybit.
USDe Hoạt Động Như Thế Nào?
Khai Thác Và Nhận USDe
Đào và nhận USDe, hai quy trình cơ bản được thực hiện liên tục trên nền tảng, xác định việc Ethena mở và đóng các vị thế thị trường. Đào là quá trình tạo USDe mới bằng cách cung cấp tài sản đảm bảo. Hiện tại, bạn có thể đúc USDe bằng cách cung cấp tài sản đảm bảo bằng ETH, BTC, USDT và stETH.
Giao diện người dùng và API của Ethena cho phép người dùng whitelist đúc và đổi USDe. Không có sự quá mức liên quan đến quá trình đúc, vì vậy người dùng chỉ cần trả phí xử lý giao dịch và phí gas ngoài tài sản đảm bảo. Quá trình đúc của Ethena được thiết kế để giảm trượt giá và minh bạch vì người dùng phải công nhận giá đúc (bao gồm phạm vi trượt giá được xác định trước). Như đã nêu trước đó trong bài viết của chúng tôi, tiền ký quỹ sau đó được sử dụng để tự động mở một vị thế bán vĩnh viễn.
Mặc dù việc đúc USDe trực tiếp thông qua giao thức chỉ dành cho người dùng whitelist, nhưng đô la tổng hợp được cung cấp miễn phí cho bất kỳ nhà đầu tư crypto nào thông qua các sàn giao dịch bên ngoài, bao gồm các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) như Curve và CEX như Bybit.
Để đổi USDe, người dùng Ethena sẽ đốt lượng nắm giữ đô la tổng hợp của họ bằng cách gửi đến địa chỉ hợp đồng thông minh và nhận lại tài sản đảm bảo của họ thông qua hoán đổi nguyên tử . Việc nhận lại không nhất thiết phải là toàn bộ số tiền ký quỹ ban đầu. Với Ethena, bạn có thể nhận lại một phần hoặc toàn bộ tài sản ký quỹ.
Staking USDe
Đồng USDe tổng hợp cũng có thể được sử dụng để kiếm thưởng staking trên Ethena. Khi người dùng khóa tài sản USDe của họ trên giao thức, họ sẽ được phát hành một tài sản USDe đã stake được gọi là sUSDe. Tài sản này đóng vai trò là xác nhận stake và cũng được sử dụng để tích lũy lợi nhuận sau mỗi tám giờ.
Staking USDe khá linh hoạt và người dùng có thể ngưng stake tiền bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, staking hiện chỉ khả dụng ở một số khu vực pháp lý nhất định. Danh sách các quốc gia có thể thay đổi, vì vậy bạn nên hỏi trực tiếp dự án để xem khu vực pháp lý của bạn có được hỗ trợ hay không.
Tính đến giữa tháng 6/2024, nhóm staking USDe của Ethena trả tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là 10,1%.
Các Tính Năng Chính của USDe
Hệ Thống Phòng Ngừa Rủi Ro
Sự ổn định của hệ sinh thái Ethena phụ thuộc vào hệ thống phòng ngừa rủi ro, được sử dụng để đảm bảo sự cân bằng thích hợp của các vị thế mở và đóng cũng như dự trữ tài sản đảm bảo. Hệ thống này bao gồm một số dịch vụ off-chain, bao gồm các oracle được đề cập ở trên. Các vai trò chính của hệ thống phòng ngừa rủi ro bao gồm:
Tính toán và công bố giá tham chiếu để đúc và đổi USDe để thông báo cho người dùng trước khi họ tiến hành các hoạt động tài sản chính.
Áp dụng giá chính xác khi người dùng đúc và đổi USDe.
Đảm bảo loại bỏ hoặc kiểm soát mọi rủi ro đối với sự ổn định tỷ giá theo thời gian thực.
Hệ thống phòng ngừa rủi ro cũng rất quan trọng đối với quy trình quản lý tài sản đảm bảo an toàn. Ethena sử dụng quy trình quyết toán ngoại hối (OES) để quản lý việc lưu ký và chuyển giao tài sản đảm bảo được sử dụng trong giao dịch phái sinh tự động. Trong hệ thống OES này, việc lưu ký tài sản cơ sở được chuyển cho các thực thể bên ngoài các sàn giao dịch phái sinh được Ethena sử dụng. Khi các vị thế trên các sàn giao dịch được mở và đóng, các chuyển động ký quỹ và thay đổi lưu ký được hệ thống phòng ngừa rủi ro theo dõi chặt chẽ. Cách tiếp cận này duy trì tính minh bạch và xác minh độc lập về tài sản, qua đó đảm bảo một hệ sinh thái an toàn và hiệu quả cho người dùng.
Quỹ Dự Trữ
Quỹ dự trữ Ethena, một thành phần của nền tảng tổng thể, cung cấp thêm sự ổn định và giảm thiểu rủi ro. Được thiết kế để nắm giữ dự trữ có thể được sử dụng trong thời gian funding âm để đảm bảo tính ổn định của chốt USDe, quỹ dự trữ được tạo thành từ các tài sản khác nhau, chủ yếu là các stablecoin hàng đầu USDT, USDC và ETH. Các tài sản khác cũng có thể được sử dụng như một phần của quỹ như được xác định thông qua quá trình ra quyết định quản trị của nền tảng.
Mua USDe Ở Đâu
USDe có sẵn trên thị trường Giao Ngay của Bybit thông qua các cặp hoán đổi với một số loại tiền điện tử có vốn hóa lớn hàng đầu, bao gồm BTC , ETH , SOL , USDT và USDC . Là một phần của chiến dịch Bybit dành riêng cho đồng đô la tổng hợp, bạn cũng có thể được miễn phí giao dịch Giao Ngay liên quan đến USDe trong các cặp hoán đổi này. Ưu đãi này có hiệu lực đến ngày 4/7/2024. Sự kiện này cũng mang đến cho bạn cơ hội stake tới 5.000 USDe để hưởng lợi nhuận APR lên tới 30%. Quyền chọn này có hiệu lực đến ngày 3/8/2024.
Ưu Điểm và Nhược Điểm của USDe
Lợi Ích Của USDe
Bằng cách tận dụng cơ chế giao dịch độc đáo của mình, USDe có thể cung cấp các chức năng và tiện ích mà hầu hết các tài sản gắn với đô la Mỹ khác trên thị trường thiếu. Không giống như các stablecoin được hỗ trợ dự trữ bằng USD với người lưu ký tập trung (ví dụ: USDT, USDC hoặc BUSD), USDe sử dụng hệ thống lưu ký OES, một cách tiếp cận phi tập trung đảm bảo không có điểm lỗi duy nhất trong khi cung cấp mức độ minh bạch cao hơn.
USDe cũng là một tài sản chống kiểm duyệt vì nó không dựa vào cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống kiểm soát việc phát thải USD. Thay vào đó, nền tảng này lưu trữ tài sản ký quỹ on-chain trong các giải pháp tài khoản lưu ký có thể kiểm tra, có chương trình 24/7. Cấu trúc này tăng cường cả tính bảo mật và khả năng tiếp cận của tài sản đảm bảo hỗ trợ USDe.
Đồng đô la tổng hợp cũng có những lợi thế đáng kể so với stablecoin thuật toán. Có lẽ lợi thế lớn nhất là không có các yêu cầu quá mức. Một số stablecoin theo thuật toán, chẳng hạn như Dai , yêu cầu quá mức rộng rãi để đảm bảo tính ổn định. Tuy nhiên, đối với nhiều người dùng, hầu như không chấp nhận logic khi cung cấp giá trị tài sản đảm bảo từ 150% trở lên – một yêu cầu thông thường đối với tài sản thuật toán – để đảm bảo an toàn cho các quỹ stablecoin.
Do cơ chế duy trì chốt độc đáo, USDe có thể hoạt động mà không cần các yêu cầu quá mức phức tạp như vậy. Ngoài ra, cơ chế này giúp USDe đạt được mức độ mở rộng cao, khiến USDe trở thành tài sản hữu ích cho giao dịch và lưu trữ giá trị trong hệ sinh thái DeFi.
Rủi Ro Của USDe
Cùng với những lợi thế của mình, USDe mang một số rủi ro nhất định:
Rủi ro funding, trong trường hợp tỷ lệ funding âm kéo dài
Rủi ro thanh lý, theo đó các sàn giao dịch có thể buộc phải đóng các vị thế phái sinh khi giá trị tài sản đảm bảo giảm xuống dưới ngưỡng tối thiểu
Rủi ro lưu ký nếu người lưu ký OES được Ethena sử dụng không thành công
Rủi ro các sàn giao dịch tự sụp đổ
Mặc dù một số rủi ro này tương đối thấp, người dùng cần nhận thức được sự tồn tại của chúng và khả năng nhạy cảm tiềm ẩn của USDe đối với chúng.
Lời Kết
USDe là một tài sản duy nhất có cơ chế duy trì peg khác biệt đáng kể so với cơ chế duy trì peg của các stablecoin phổ biến hoạt động trên thị trường.
Ra mắt vào tháng 12/2023, đồng đô la tổng hợp đã chứng minh sự ổn định đáng kể và chỉ lệch khỏi giá trị của đồng đô la Mỹ với số tiền nhỏ (và chỉ trong thời gian rất ngắn). Nói chung, USDe đã chứng minh được giá trị của cơ chế chốt độc đáo của mình trong chừng mực crypto chưa từng trải qua bất kỳ sự kiện phân đoạn nghiêm trọng nào. Một số sự ổn định này có thể là kết quả của việc truy cập được bảo vệ cẩn thận vào nền tảng, vì chỉ các thực thể thị trường được whitelist mới có thể trực tiếp đúc và đổi USDe qua Ethena.
Cho đến nay, USDe chưa thấy gì ngoài sự ổn định và thành công trong hoạt động. Câu hỏi chính hiện nay là liệu đội ngũ tại Ethena đã sẵn sàng đúc USDe và đổi lấy tính năng công khai hay chưa.
#LearnWithBybit