Topics Stablecoin

Quy định về stablecoin của Mỹ: Những stablecoin nào có thể hưởng lợi - và những stablecoin nào tiềm ẩn rủi ro?

Trung Cấp
Stablecoin
2025年4月9日

Stablecoin rất phổ biến trong ngành công nghiệp crypto, với các tài sản như Tether (USDT), USD Coin (USDC), Sky Dollar (USDS) và nhiều tài sản khác được sử dụng để tăng tốc, giảm tốc, lưu trữ giá trị và chuyển khoản nhằm đảm bảo tính ổn định và khả năng dự đoán tỷ lệ. Ví dụ: stablecoin USDT thường có khối lượng giao dịch cao hơn cả Bitcoin (BTC) hoặc bất kỳ loại tiền điện tử nào khác trên thị trường. Tính đến thời điểm viết bài này (ngày 8/4/2025), ba trong số bảy tài sản crypto hàng đầu theo khối lượng giao dịch hàng ngày là stablecoin — USDT, USDC và USD Kỹ Thuật Số Đầu Tiên (FDUSD).

Với sự phổ biến và tích cực sử dụng stablecoin, các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đã thực hiện các biện pháp kiểm soát hoạt động của các tài sản này. Liên minh Châu Âu (EU), Vương quốc Anh và các trung tâm crypto chính ở Châu Á (chẳng hạn như Hồng Kông và Singapore) đã thông qua các luật cung cấp các mức độ giám sát pháp lý khác nhau đối với tiền điện tử stablecoin. Không giống như các khu vực pháp lý này, Hoa Kỳ vẫn chưa thực hiện các luật cấp liên bang toàn diện liên quan đến việc phát hành, giao dịch stablecoin và các hoạt động khác.

Tuy nhiên, cuối cùng, năm 2025 có thể chứng kiến khuôn khổ pháp lý đầu tiên của Hoa Kỳ giải quyết vấn đề quy định về stablecoin. Dự kiến, một số đạo luật pháp liên quan đến stablecoin – Đạo luật STABLE và Đạo luật GENIUS – sẽ được Hạ viện Hoa Kỳ và Thượng viện xem xét trong những tháng tới và có thể được ban hành vào cuối năm nay. Nếu được thực hiện, các luật này sẽ mang lại sự rõ ràng đáng kể cho quy định về stablecoin tại thị trường Hoa Kỳ. 

Do những thay đổi quy định này, một số tài sản stablecoin được kỳ vọng sẽ được hưởng lợi rộng rãi, trong khi những tài sản khác có thể gặp phải tình huống khó khăn hơn.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét bối cảnh pháp lý stablecoin hiện tại và dự kiến ở Mỹ, so sánh với các khung được sử dụng ở các quốc gia khác trên toàn thế giới và thảo luận về những stablecoin nào có thể chứng kiến vị thế và mức độ phổ biến của chúng được thúc đẩy bởi những thay đổi này – và những loại stablecoin nào có khả năng phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn.

Những Bài Học Quan Trọng:

  • Quy định về Stablecoin ở Mỹ đang tích cực định hình, với hai đạo luật pháp quan trọng - Đạo luật GENIUS và Đạo luật STABLE - đang được Quốc hội Hoa Kỳ xem xét.

  • Nhiều người mong đợi rằng một chế độ quản lý toàn diện mới dành cho stablecoin sẽ được triển khai tại Mỹ vào cuối năm 2025, được củng cố bởi một hoặc cả hai hành vi.

  • Khuôn khổ pháp lý mới có thể sẽ mang lại lợi ích cho stablecoin với dự trữ fiat và quy trình kiểm toán minh bạch, trong khi stablecoin thuật toán hoặc những người có cơ chế kiểm toán dự trữ mờ đục có thể gặp khó khăn.

New-user-5050-USDT_728x90.png

Tại sao quy định stablecoin lại quan trọng

Stablecoin là nền tảng của giao dịch crypto hiện đại. Nói chung, tiền điện tử stablecoin thường chiếm hơn một nửa khối lượng giao dịch hàng ngày trên thị trường crypto. Những tài sản này – nhiều trong số đó được gắn với một trong những loại tiền fiat được thiết lập khác nhau – đóng vai trò là đảo ổn định tỷ giá trong một thị trường nổi tiếng với tính biến động cao.

Khi người dùng crypto chuyển tiền giữa web3 và các hệ thống ngân hàng truyền thống, stablecoin cung cấp khả năng dự đoán cần thiết. Các chốt fiat của họ cũng là một nam châm quan trọng đối với các nhà đầu tư thích giữ tiền của họ bằng crypto, nhưng muốn duy trì giá trị đầu tư mà không bị ảnh hưởng bởi những biến động dữ dội điển hình của thị trường.

Hơn nữa, các cá nhân và doanh nghiệp trên khắp thế giới sử dụng stablecoin để thanh toán crypto và để quyết toán các giao dịch tuân thủ các điều khoản thanh toán theo hợp đồng. Stablecoin cũng đóng vai trò là cầu nối quan trọng giữa thế giới crypto và tài chính truyền thống, tạo ra tiềm năng cho cộng đồng người dùng chính thống áp dụng crypto vào cộng đồng người bán, nhà đầu tư và người tiêu dùng.

Với rất nhiều ứng dụng quan trọng, không có gì lạ khi quy định stablecoin rất quan trọng đối với người dùng, cơ quan quản lý, nhà phát hành tài sản và tất cả các bên liên quan khác.

Quy định về stablecoin ở Mỹ so với các quốc gia khác

Tuy nhiên, kể từ tháng 4/2025, Mỹ vẫn thiếu một khuôn khổ pháp lý toàn diện ở cấp liên bang dành cho stablecoin. Có một số luật, cả ở cấp liên bang và tiểu bang, đề cập đến một số khía cạnh của hoạt động stablecoin, nhưng môi trường pháp lý này không ổn định và chỉ giải quyết một phần các quy trình quan trọng liên quan đến stablecoin.

Trái ngược với Hoa Kỳ, nhiều khu vực pháp lý trên toàn thế giới đã ban hành luật trên toàn quốc điều chỉnh việc phát hành, quản lý và sử dụng tiền điện tử stablecoin. Ví dụ: stablecoin đã được quy định trong Khu Vực Kinh Tế Châu Âu (EEA) thông qua Quy Định Thị Trường Tài Sản Crypto (MiCA), một đạo luật được Nghị viện Châu Âu thông qua vào năm 2023. Các biện pháp tương tự đã được thực hiện ở Singapore, Vương quốc Anh, Hồng Kông và các khu vực pháp lý khác được biết đến với việc tích cực áp dụng tiền điện tử.

Việc áp dụng khuôn khổ pháp lý toàn diện cho stablecoin ở Mỹ dự kiến sẽ tạo ra cơ hội sử dụng crypto rộng rãi hơn trong nền kinh tế lớn nhất thế giới. Một khuôn khổ như vậy sẽ giúp giải quyết nhiều thách thức do việc sử dụng các tài sản này hiện tại và phần lớn không được kiểm soát – thiếu sự chắc chắn về dự trữ fiat do các nhà phát hành duy trì, không đủ quy trình kiểm toán và nhiều người dùng doanh nghiệp và cá nhân không sẵn sàng chấp nhận stablecoin do vấn đề niềm tin – v.v.

Luật do Hoa Kỳ đề xuất

Các nhà lập pháp ở Mỹ hiện đang nỗ lực hướng tới việc ban hành một khuôn khổ cấp liên bang để điều tiết stablecoin. Khuôn khổ này sẽ phụ thuộc vào hai phần pháp lý quan trọng – Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS) và Tính minh bạch và Trách nhiệm giải trình của Stablecoin cho Đạo luật Nền kinh tế sổ cái tốt hơn (SẴN SÀNG). Kể từ đầu tháng 4/2025, cả hai đạo luật đã được đệ trình lên các phòng ban liên quan của Quốc hội Hoa Kỳ và đang trong quá trình xem xét bởi các nhà lập pháp của quốc gia này.

Đạo Luật GENIUS

Đạo luật GENIUS được Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Bill Hagerty giới thiệu vào ngày 4/2/2025 với sự hỗ trợ của Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Kirsten Gillibrand và các Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Cynthia Lummis và Tim Scott. Mục tiêu của Đạo luật này là thiết lập một khuôn khổ toàn diện để điều chỉnh stablecoin. Các điểm chính của Đạo luật bao gồm:

  • Phân loại stablecoin là tài sản thanh toán gắn với giá trị tiền tệ cố định không đủ điều kiện là hàng hóa, chứng khoán hoặc sản phẩm đầu tư

  • Yêu cầu mỗi nhà phát hành stablecoin duy trì dự trữ đầy đủ 100% cho stablecoin bằng loại tiền tệ được gắn với

  • Yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản thông thường đủ thanh khoản, chẳng hạn như tiền tệ Mỹ, tiền nạp theo nhu cầu, hóa đơn ngân quỹ hoặc các tài sản được phê duyệt khác

  • Không sử dụng dự trữ hỗ trợ stablecoin cho tài sản đảm bảo, cho vay hoặc các hoạt động khác có thể gây nguy hiểm cho sự an toàn của tiền

  • Áp dụng các yêu cầu cấp phép đối với các nhà phát hành stablecoin để đảm bảo rằng họ có được các giấy phép và giấy phép liên quan trước khi công bố stablecoin cho công chúng

  • Phân tách giám sát theo quy định đối với các nhà phát hành stablecoin thành hai cấp — giám sát liên bang đối với các stablecoin có vốn hóa thị trường hơn $10 tỷ và quy định cấp tiểu bang đối với các coin theo số tiền này

  • Thiết lập cơ chế bảo vệ người tiêu dùng để bảo vệ chủ sở hữu stablecoin khỏi gian lận và cho phép họ dễ dàng nhận lại tài sản

  • Yêu cầu kiểm toán thường xuyên và báo cáo thanh khoản công khai về dự trữ stablecoin của nhà phát hành

  • Khuyến khích sử dụng các stablecoin được gắn bằng đô la Mỹ cụ thể như một cách để thúc đẩy sự thống trị của đồng bạc xanh ở cấp độ toàn cầu

Đạo Luật Ổn Định

Đạo luật STABLE được giới thiệu vào ngày 26/3/2025 tại Hạ viện bởi các thành viên đảng Cộng hòa Bryan Steil và French Hill. Đạo luật này tương tự như GENIUS theo nhiều cách và tìm cách cung cấp một khuôn khổ pháp lý toàn diện cho các stablecoin. Những điểm khác biệt chính giữa hai Hành Động như sau:

  • Mặc dù GENIUS tách sự giám sát theo quy định thành cấp liên bang hoặc tiểu bang dựa trên vốn hóa thị trường của stablecoin, nhưng không có quy định nào như vậy được nêu rõ trong STABLE

  • Cả hai Đạo luật đều yêu cầu chính phủ chuẩn bị một nghiên cứu chuyên dụng về stablecoin thuật toán – tài sản không được hỗ trợ trực tiếp bởi các kho dự trữ chuyên dụng và có chốt được duy trì dựa trên các thuật toán dựa trên hoạt động thị trường khác nhau. Tuy nhiên, không giống như Đạo luật GENIUS, Đạo luật STABLE đề xuất lệnh cấm đối với stablecoin theo thuật toán trong hai năm sau khi Đạo luật được ban hành

  • STABLE không chứa điều khoản nào về việc quảng bá các stablecoin gắn với đô la Mỹ cụ thể

  • Mặc dù GENIUS quy định rằng chủ sở hữu stablecoin được ưu tiên hàng đầu so với các khiếu nại trong trường hợp nhà phát hành phá sản, STABLE không có các quy định như vậy

Các chiến lược của Mỹ so với toàn cầu về quy định stablecoin

Châu Âu

Trong những năm gần đây, EU đã đi đầu trong việc phát triển và thực hiện quy định về crypto, bao gồm các điều khoản liên quan đến tài sản stablecoin. Vào tháng 5/2023, Nghị viện Châu Âu đã thông qua MiCA, cung cấp một cơ chế toàn diện để giám sát các tài sản dựa trên blockchain. 

Một phần của MiCA đề cập đến chủ đề stablecoin. Theo quy định, thuật ngữ “stablecoin” không được định nghĩa hợp pháp. Thay vào đó, MiCA phân loại stablecoin thành hai loại tài sản – Token Tiền Điện Tử (EMT) và Token Tham Chiếu Tài Sản (ART). Loại trước đề cập đến stablecoin được gắn với một tài sản đã thiết lập duy nhất, trong khi loại sau được định nghĩa là stablecoin theo dõi nhiều tài sản.

MiCA có hiệu lực vào tháng 12/2024 trên khắp EEA, bao gồm 27 quốc gia thành viên của EU cộng với Na Uy, Iceland và Liechtenstein.

Vương quốc Anh

Tại Vương quốc Anh, Dự luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường (FSMB) đã nhận được sự chấp thuận của Royal vào tháng 6/2023, chính thức trở thành luật với tên gọi Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường 2023 (FSMA 2023). Đạo luật này chứa các điều khoản trong đó stablecoin có thể được công nhận là tài sản thanh toán được quản lý. Trong khi đó, các stablecoin được hỗ trợ bằng fiat có thể được coi là công cụ thanh toán hợp lệ, tùy thuộc vào sự chấp thuận của các cơ quan quản lý tài chính của quốc gia – Cơ quan quản lý ứng xử tài chính (FCA) và Ngân hàng Anh.

Châu Á

Tại Hồng Kông, tổ chức ngân hàng trung ương của lãnh thổ này (Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông hoặc HKMA) đã đề xuất một Chế độ Quản lý bắt buộc đối với các Tổ chức phát hành Stablecoin vào năm 2023, kêu gọi các yêu cầu cấp phép nghiêm ngặt đối với các tổ chức phát hành stablecoin ở Hồng Kông. Vào tháng 12/2024, chính phủ Hồng Kông đã công bố một dự luật stablecoin được đề xuất, có thể sẽ trở thành khuôn khổ toàn diện đầu tiên để điều chỉnh stablecoin tại thị trường địa phương.

Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã công bố việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý đối với stablecoin vào tháng 8/2023. Nó chỉ định các yêu cầu chính đối với các nhà phát hành stablecoin đơn tệ có trụ sở tại Singapore gắn với đồng đô la Singapore (SGD) hoặc bất kỳ loại tiền fiat G10 nào, bao gồm các loại tiền tệ quốc gia phổ biến nhất thế giới, chẳng hạn như đô la Mỹ, euro, bảng Anh và franc Thụy Sĩ, v.v. Theo khuôn khổ stablecoin của Singapore, các nhà phát hành này phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về bảo trì dự trữ, quy trình nhận lại và thậm chí là phát hành white paper.

Nhật Bản là một khu vực pháp lý Châu Á khác với các quy định nghiêm ngặt và được xác định rõ ràng về việc phát hành stablecoin. Vào tháng 6/2022, quốc hội nước này đã thông qua một dự luật xác định vai trò của stablecoin và các quy tắc quản lý việc phát hành và sử dụng stablecoin. Theo luật, chỉ các ngân hàng, đại lý chuyển tiền và công ty ủy thác được cấp phép địa phương mới có thể phát hành stablecoin. Luật cũng định nghĩa stablecoin là tiền kỹ thuật số. Luật stablecoin của Nhật Bản loại bỏ (và nghiêm cấm một cách hiệu quả) việc đăng ký các stablecoin theo thuật toán và stablecoin do các tổ chức tài chính không được cấp phép tại Nhật Bản phát hành.

Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất (UAE)

Tại UAE, việc phát hành và các quy trình khác liên quan đến tài sản crypto hiện chủ yếu được quy định bởi Quy Định Dịch Vụ Token Thanh Toán do Ngân Hàng Trung Ương (CBUAE) công bố. Quy định này có hiệu lực vào tháng 8/2024 và tập trung vào phạm vi rộng hơn của tài sản crypto, không chỉ stablecoin. Tiền điện tử – nếu đáp ứng các yêu cầu cấp phép do cơ quan quản lý đặt ra – được phân loại là token thanh toán. Việc phát hành chỉ được phép nếu Ngân Hàng Trung Ương cấp giấy phép thích hợp. Stablecoin được đề cập cụ thể trong quy định liên quan đến tài sản stablecoin theo thuật toán, mà việc phát hành bị cấm rõ ràng.

Những stablecoin nào có thể được hưởng lợi từ quy định?

USDC

USDC là stablecoin được giao dịch nhiều thứ hai trên thế giới. Đồng tiền này gắn liền với đồng đô la Mỹ và được hỗ trợ bởi tiền mặt và các hóa đơn Kho bạc Mỹ ngắn hạn. USDC được ra mắt bởi Centre Consortium, một công ty có trụ sở tại Boston được thành lập bởi sàn giao dịch crypto Coinbase và nhà cung cấp thanh toán fintech Circle. Vào ngày 1/4/2025, Circle đã nộp đơn đăng ký đợt phát hành công khai ban đầu (IPO), tiết lộ rằng họ đã mua lại phần chia của Coinbase trong Consortium vào năm 2023.

Với dự trữ tiền mặt và T-bill bằng đô la Mỹ hoàn toàn ủng hộ USDC và kiểm toán thường xuyên, Circle đã trở thành nhà phát hành stablecoin đáng tin cậy và đáng tin cậy. Bản thân Circle là nhà cung cấp dịch vụ thanh toán được quản lý chặt chẽ ở Mỹ, cả ở cấp liên bang và tiểu bang. Những yếu tố này từ lâu đã xác định USDC là một trong những tài sản stablecoin tốt nhất và đáng tin cậy nhất trong ngành công nghiệp crypto. Do đó, nhiều người mong đợi rằng coin USDC đã sẵn sàng hưởng lợi từ quy định sắp tới của Hoa Kỳ về stablecoin.

FDUSD (USD Kỹ Thuật Số Đầu Tiên)

FDUSD là một loại stablecoin được hỗ trợ bằng tiền mặt và hóa đơn T khác. Token này do công ty fintech First Digital có trụ sở tại Hồng Kông phát hành. Ra mắt vào tháng 7/2023, FDUSD tăng đều đặn trong bảng xếp hạng và đã trở thành một trong những stablecoin phổ biến nhất trên thị trường, nhờ dự trữ tiền mặt và tương đương tiền mặt cũng như báo cáo chứng thực dự trữ hàng tháng. Các báo cáo này đã được công bố kể từ khi coin ra mắt vào giữa năm 2023.

Vào ngày 2/4/2025, người sáng lập blockchain TRON (TRX) Justin Sun đã miễn trừ sự hỗ trợ của First Digital đối với các khoản dự trữ cần thiết. Cáo buộc này dẫn đến một sự kiện giảm giá nhanh chóng, trong đó coin giảm xuống mức giá trị dưới 95 cent một chút. Tuy nhiên, First Digital đã nhanh chóng hành động để xua tan cáo buộc và giá FDUSD đã trở lại mức gần bằng với đô la Mỹ trong vòng vài giờ. First Digital đã xác nhận rằng họ sẽ tìm kiếm hành động pháp lý chống lại Justin Sun vì những cáo buộc vô căn cứ của anh ấy.

Vẫn còn phải xem mối thù giữa Sun và First Digital diễn ra như thế nào, nhưng cho đến nay, sự ổn định của coin và phản ứng nhanh chóng của nhà phát hành đảm bảo rằng FDUSD là một tài sản được hỗ trợ vững chắc cũng có thể được hưởng lợi từ các luật stablecoin sắp tới dự kiến.

USD1

USD1 là stablecoin sắp ra mắt của World Liberty Finance, một dự án tài chính phi tập trung (DeFi) được hỗ trợ bởi Tổng thống Mỹ Donald Trump và gia đình ông. Kể từ đầu tháng 4/2025, stablecoin chưa được công bố rộng rãi, mặc dù dự kiến sẽ sớm ra mắt. USD1 được gắn với đồng bạc xanh và được hỗ trợ bởi các hóa đơn Ngân quỹ, dự trữ tiền mặt USD và các khoản tương đương tiền mặt khác. Dự kiến, nền tảng này sẽ được ra mắt trên Ethereum (ETH) và Binance Chain (BNB).

Đã có rất nhiều tranh cãi xung quanh coin này, chủ yếu liên quan đến xung đột lợi ích tiềm ẩn do vị thế tổng thống của Donald Trump trong khi có cổ phần trong World Liberty Finance. Tuy nhiên, một số nhà quan sát sẽ không đồng ý rằng sự ủng hộ có ảnh hưởng sẽ chỉ mang lại lợi ích cho coin này, ít nhất có thể là cho đến khi kết thúc nhiệm kỳ tổng thống của Trump.

stablecoin WYST của Wyoming

Coin WYST là một stablecoin được đề xuất do tiểu bang Wyoming của Hoa Kỳ ra mắt. Gắn liền với đồng đô la và được hỗ trợ bởi tiền mặt và chứng khoán Kho bạc Mỹ, đây có thể là token đầu tiên được phát hành bởi một tổ chức chính phủ Hoa Kỳ. Ngày ra mắt dự kiến của WYST là khoảng tháng 7/2025. Với bản chất do nhà nước phát hành, stablecoin có thể là một trong những lựa chọn an toàn nhất trên thị trường và sẽ được hưởng lợi từ bất kỳ khung pháp lý nào trong tương lai.

stablecoin tiềm năng của Fidelity

Chính quyền tiểu bang không phải là những công ty có ảnh hưởng duy nhất xem xét các stablecoin của riêng họ. Công ty quản lý tài sản lớn thứ ba thế giới, Fidelity Investments, cũng đang xem xét ra mắt một stablecoin. Kể từ đầu tháng 4/2025, công ty đã tuyên bố rằng họ đang thử nghiệm ý tưởng này, nhưng không cung cấp chi tiết cụ thể. Nếu ra mắt, stablecoin Fidelity có khả năng nằm trong số những người hưởng lợi từ bất kỳ quy định mới nào của Hoa Kỳ, vì Fidelity Investments chắc chắn biết cách đáp ứng các cơ quan quản lý của đất nước: gã khổng lồ thế giới đầu tư này được thành lập vào năm 1946 và có gần $6 nghìn tỷ tài sản đang được quản lý (AUM).

Skinny_Banner-1600x400.webp

Những stablecoin nào có thể gặp rủi ro?

Tether (USDT)

Tether (USDT) là stablecoin hàng đầu thế giới, dựa trên vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch. Ra mắt vào năm 2014 bởi Tether Limited Inc., USDT cũng là một trong những stablecoin lâu đời nhất còn tồn tại trên thị trường. Coin này được hỗ trợ bởi dự trữ đô la Mỹ, như được nhà phát hành tuyên bố. Tuy nhiên, trong những năm qua, Tether đã bị xem xét kỹ lưỡng vì từ chối tiến hành kiểm toán đầy đủ và vào năm 2021, công ty đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) phạt $41 triệu vì gây hiểu lầm cho công chúng về mức dự trữ hỗ trợ USDT.

Gần đây, công ty đã thực hiện một số bước để tăng tính minh bạch. Vào tháng 3/2025, Tether Limited Inc. đã bổ nhiệm một CFO mới và công bố kế hoạch tiến hành kiểm toán đầy đủ. Nhà phát hành cũng đã báo hiệu sự sẵn sàng làm việc với các cơ quan quản lý để ra mắt một stablecoin có trụ sở tại Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, những động thái này chỉ ra ý định tương lai của công ty và mức độ minh bạch hiện tại của công ty khó có thể đáp ứng các cơ quan quản lý. Do đó, bất kỳ quy định nào trong tương lai của Hoa Kỳ trong lĩnh vực này đều có thể gây ra những thách thức cho USDT.

USDe

USDe là một stablecoin tổng hợp mang lại lợi nhuận được phát hành trên blockchain Ethereum bởi giao thức DeFi Ethena. Không giống như các stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ fiat thực tế hoặc các tài sản tương tự, USDe là một loại tiền điện tử có chốt với đô la Mỹ được duy trì về mặt thuật toán. Cả hai dự luật quy định chính đang được các nhà lập pháp Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS và STABLE) xem xét đều có quan điểm thận trọng về stablecoin thuật toán. Cả hai dự luật đều yêu cầu một nghiên cứu chi tiết về những tài sản này; STABLE đề xuất cấm hoàn toàn các stablecoin theo thuật toán trong hai năm. Với thái độ của các nhà lập pháp đối với loại stablecoin này, USDe có thể gặp khó khăn nếu luật liên quan được thông qua thành luật.

USDS

USDS là một stablecoin thuật toán lớn khác. Là phiên bản nâng cấp của DAI, DAI được phát hành bởi giao thức Sky, trước đây được gọi là MakerDAO (MKR). Coin này được hỗ trợ bởi tài sản đảm bảo thặng dư mà người dùng Sky nạp bằng các loại tiền điện tử khác nhau. Mặc dù vẫn duy trì dự trữ quá mức để đảm bảo chốt giá, nhưng USDS không được hỗ trợ trực tiếp bằng đô la Mỹ hoặc các loại tiền fiat khác. Do đó, giống như USDe của Ethena, USDS có thể gặp phải những thách thức trong thời kỳ hậu điều chỉnh.

stablecoin nhỏ hơn, không được kiểm soát

Theo cổng dữ liệu crypto CoinGecko, gần 300 loại crypto stablecoin đã tồn tại tính đến đầu tháng 4/2025. Tuy nhiên, chỉ top bảy có vốn hóa thị trường trên $1 tỷ và phần lớn có vốn hóa thị trường tối thiểu. Nhiều coin trong số này được gắn với tài sản fiat thông qua các thuật toán phi tập trung, một số trong đó không rõ ràng hoặc không dễ xác minh. Khi khung pháp lý tương lai của Mỹ dành cho stablecoin được triển khai, những coin nhỏ hơn này sẽ khó có khả năng đáp ứng các yêu cầu cấp phép.

Con đường phía trước cho quy định stablecoin ở Mỹ

Kể từ đầu tháng 4/2025, ngành công nghiệp crypto đang chờ kết quả bình chọn trong cả hai phòng của Quốc hội Hoa Kỳ về Đạo luật GENIUS và STABLE. Vào ngày 3/4/2025, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã bỏ phiếu ủng hộ Đạo luật SẮC CẨN và bây giờ sẽ tiến hành bỏ phiếu toàn bộ Hạ viện.

Các Đạo luật này đã được chuẩn bị cẩn thận để thiết lập một khuôn khổ pháp lý stablecoin thống nhất ở Mỹ. Nếu được áp dụng hoàn toàn, chúng sẽ dẫn đến những thay đổi lớn trong cách stablecoin được phát hành và lưu hành. Bất kỳ khuôn khổ pháp lý liên bang mới nào cũng sẽ cung cấp sự chắc chắn cho các tổ chức tài chính giao dịch với stablecoin.

Một số cơ quan chính phủ, bao gồm SEC, Cơ Quan Quản Lý Liên Minh Tín Dụng Quốc Gia (NCUA) và Cục Dự Trữ Liên Bang, sẽ đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của các stablecoin được quản lý ở Mỹ. Luật chứng khoán liên bang cũng có thể được áp dụng nếu bất kỳ stablecoin nào được chỉ định là có trạng thái bảo mật.

Theo khuôn khổ quy định mới, các nhà phát hành stablecoin sẽ phải chịu sự giám sát nghiêm ngặt của cơ quan quản lý. Stablecoin vượt qua các yêu cầu pháp lý có thể sẽ được sử dụng nhiều hơn trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Mặt khác, các stablecoin không được kiểm soát có thể mất đi sức hấp dẫn của các nhà đầu tư trừ khi chúng thích ứng với môi trường pháp lý mới.

Lời Kết

Mỹ vẫn đang tụt hậu so với Châu Âu và các thị trường crypto quan trọng của Châu Á về quy định stablecoin. Tuy nhiên, các Đạo Luật GENIUS và STABLE mới đây đã được giới thiệu với Thượng viện và Hạ viện (tương ứng) có khả năng cung cấp môi trường pháp lý cần thiết để mang lại sự chắc chắn cho tất cả các bên liên quan – các nhà phát hành, chủ sở hữu, tổ chức tài chính và cơ quan quản lý.

Nếu được thực hiện đầy đủ hoặc ở mức độ đáng kể, các luật pháp quy định này có thể mang lại lợi ích cho các stablecoin được hỗ trợ mạnh mẽ bởi tài sản fiat đã thiết lập và chứng minh tính minh bạch thông qua kiểm toán. Đồng thời, stablecoin hoặc tài sản thuật toán không có dự trữ minh bạch và quy trình kiểm toán có thể phải đối mặt với nhu cầu giảm.

Kể từ đầu tháng 4/2025, các chi tiết chính xác về cơ chế quản lý dự kiến vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn và chúng ta sẽ cần chờ đợi các cuộc bỏ phiếu lớn trong cả hai phòng của Quốc hội Hoa Kỳ.

#LearnWithBybit