Depeg Stablecoin: Tại Sao Việc Phân Phối Xảy Ra Với Stablecoin?
Stablecoin thu hẹp khoảng cách giữa tiền điện tử biến động và tài chính truyền thống bằng cách gắn giá trị của chúng vào các tài sản ổn định như đô la Mỹ. Tuy nhiên, có những trường hợp giá trị của một stablecoin đã lệch khỏi giá trị chốt của nó, dẫn đến sự phân hủy.
Bài viết này xem xét sự phân hủy của stablecoin, nguyên nhân và tác động của nó cũng như các cơ chế phức tạp được thiết kế để duy trì sự ổn định của stablecoin. Chúng ta cũng sẽ thảo luận về các sự kiện phân đoạn lịch sử và cung cấp thông tin chi tiết về cách các nhà giao dịch có thể tự bảo vệ mình nếu xảy ra phân đoạn.
Những Bài Học Chính:
Phái sinh Stablecoin là độ lệch giá trị của stablecoin so với tài sản được chốt, thường là tiền fiat.
Một số lý do phổ biến nhất để phân tách stablecoin bao gồm động lực thị trường, thách thức quản trị và quản lý, các sự kiện kinh tế vĩ mô, lỗ hổng hợp đồng thông minh và các vấn đề về mạng blockchain.
Phân Đoạn Stablecoin Là Gì?
Phái sinh Stablecoin là độ lệch giá trị của stablecoin so với tài sản được chốt, thường là một loại tiền fiat. Phá vỡ làm suy yếu chức năng chính của stablecoin là duy trì giá trị ổn định trong thị trường tiền điện tử đầy biến động.
Tại Sao Stablecoin Depeg?
Có nhiều lý do khác nhau khiến một stablecoin có thể mất chốt. Việc hiểu tất cả các khả năng này là rất quan trọng để đánh giá tính ổn định của một số stablecoin nhất định và xác suất phân hủy của chúng. Sau đây là những lý do phổ biến nhất để giải quyết vấn đề.
Động Lực Thị Trường
Những biến động về cung và cầu có thể ảnh hưởng sâu sắc đến chốt của stablecoin. Sự gia tăng đột ngột về nhu cầu mà không có nguồn cung phù hợp có thể thúc đẩy giá stablecoin trên mức chốt của chúng, trong khi bán tháo nhanh chóng có thể có tác dụng ngược lại.
Tốc độ của những biến động thị trường này rất quan trọng. Mặc dù các nhà giao dịch chênh lệch giá có thể giúp hạn chế sai lệch giá bằng cách tận dụng những sai lệch giá nhỏ, nhưng biến động cực đoan có thể lấn át cơ chế này khi các nhà giao dịch gặp khó khăn trong việc theo kịp.
Hơn nữa, tâm lý thị trường có thể tạo ra các chu kỳ tự củng cố. Bất kỳ sai lệch nhỏ nào so với chốt đều có thể gây ra lo ngại, dẫn đến áp lực bán tiếp tục làm trầm trọng thêm biến động giá. Vòng lặp phản hồi này có thể biến những sai lệch giá nhỏ thành các sự kiện giảm giá đáng kể.
Quản Trị và Quản Lý
Cơ cấu quản trị và thực hành quản lý của các nhà phát hành stablecoin là những yếu tố quan trọng trong việc duy trì sự ổn định. Việc ra quyết định kém, thiếu minh bạch hoặc quản lý dự trữ kém có thể làm xói mòn niềm tin vào stablecoin và dẫn đến các sự kiện suy thoái.
Ngay cả khi stablecoin có thành tích ổn định lâu dài, việc quản lý dự trữ kém có thể làm suy yếu uy tín của nhà phát hành. Ví dụ: một nhà phát hành sử dụng dự trữ cho các khoản đầu tư rủi ro cao có thể mất tiền và do đó gây bất ổn cho chốt.
Một số stablecoin sử dụng công thức thuật toán thay vì ký quỹ tài sản để duy trì các chốt của chúng. Các stablecoin thuật toán này dựa vào các hợp đồng thông minh để điều chỉnh nguồn cung dựa trên nhu cầu. Tuy nhiên, các sai sót trong các thuật toán này có thể dẫn đến sự phân hủy nhanh chóng, như trong sự sụp đổ của TerraUSD (UST) vào tháng 5/2022.
Sự Kiện Kinh Tế Vĩ Mô
Điều kiện kinh tế rộng hơn và các sự kiện thiên nga đen có thể ảnh hưởng đáng kể đến sự ổn định của stablecoin. Các cuộc khủng hoảng tài chính, những thay đổi trong chính sách tiền tệ hoặc lệnh cấm tài sản kỹ thuật số của chính phủ đều là những tình huống thực tế có thể gây ra một sự kiện suy thoái.
Sự tích hợp ngày càng tăng giữa tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính truyền thống (TradFi) đã khuếch đại tác động của các sự kiện kinh tế vĩ mô đối với stablecoin. Khi các stablecoin trở nên đan xen nhiều hơn trong hệ sinh thái tài chính, chúng dễ bị sốc từ cả hai hệ thống.
Sự sụp đổ của Ngân Hàng Thung Lũng Silicon (SVB) vào tháng 3/2023 đã chứng minh các cuộc khủng hoảng trong ngân hàng truyền thống có thể ảnh hưởng đến stablecoin như thế nào. Khi Circle tiết lộ rằng 3,3 tỷ USDC dự trữ đã được nắm giữ tại SVB, stablecoin nhanh chóng mất chốt đô la khi giá giảm mạnh xuống còn $0,87.
Lỗ hổng hợp đồng thông minh
Nhiều stablecoin dựa vào các hợp đồng thông minh để quản lý hoạt động của chúng. Các hợp đồng này chi phối các chức năng quan trọng, chẳng hạn như đúc, burn, chuyển token và duy trì tỷ lệ tài sản đảm bảo.
Tuy nhiên, các lỗ hổng hoặc lỗi trong các hợp đồng thông minh này có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng.
Khai Thác: Các tác nhân xấu có thể khai thác các lỗ hổng trong mã để thao túng giá, rút tiền hoặc thậm chí gây ra sự sụp đổ hoàn toàn của hệ thống stablecoin. Ví dụ: các cuộc tấn công reentrancy hoặc lỗi tràn số nguyên có thể cho phép kẻ tấn công đúc token không giới hạn hoặc rút nhiều tài sản đảm bảo hơn mức được hưởng.
Hành vi không mong muốn: Các lỗi hợp đồng thông minh có thể kích hoạt các hành động hệ thống bất ngờ biểu hiện thành các sự kiện phân đoạn. Ví dụ: một lỗi có thể đúc token không chính xác, tính toán sai tỷ lệ ký quỹ hoặc vô tình đóng băng tài sản của người dùng.
Lỗi Oracle : Các hệ thống Stablecoin thường phụ thuộc vào oracle cho dữ liệu giá bên ngoài. Nếu một tác nhân gây hại thao túng oracle hoặc nguồn dữ liệu, điều đó có thể dẫn đến việc các hợp đồng thông minh cung cấp nguồn cấp dữ liệu giá không chính xác.
Để giảm thiểu những rủi ro này, các nhà phát hành stablecoin nên tiến hành kiểm tra bảo mật thường xuyên, triển khai ví đa chữ ký và sử dụng các giải pháp xác minh phi tập trung cho các chức năng quan trọng. Họ cũng nên có kế hoạch dự phòng để phản ứng nhanh chóng với bất kỳ sự cố hoặc khai thác tiềm ẩn nào.
Các Vấn Đề Mạng Blockchain
Hiệu suất cơ sở của mạng lưới blockchain cũng có thể ảnh hưởng đến các chốt stablecoin. Tắc nghẽn mạng lưới, phí giao dịch cao và sự cố mạng lưới đều có thể làm gián đoạn hoạt động bình thường của stablecoin và gây ra sự bất ổn giá.
Tắc nghẽn mạng : Khối lượng giao dịch cao có thể lấn át khả năng xử lý của mạng lưới và dẫn đến xác nhận bị trì hoãn. Sự chậm trễ như vậy có thể ngăn chặn phản ứng kịp thời với những thay đổi của thị trường và cho phép giá stablecoin lệch khỏi chốt của nó.
Phí Giao Dịch Cao : Các đợt tăng phí mạng lưới, thường là do tắc nghẽn mạng lưới, có thể khiến các giao dịch chênh lệch giá nhỏ hơn trở nên không khả thi về mặt kinh tế.
Mất Mạng : Mặc dù hiếm gặp, sự cố mạng blockchain có thể ngăn chặn các giao dịch và ngăn chặn các nhà phát hành stablecoin thực hiện các chức năng quan trọng, chẳng hạn như đúc hoặc nhận lại token.
Những vấn đề này nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ sở hạ tầng blockchain có thể mở rộng và đáng tin cậy đối với sự ổn định của hệ sinh thái stablecoin. Một số dự án đang khám phá các giải pháp, chẳng hạn như mở rộng quy mô Layer 2 hoặc triển khai đa chuỗi, để giảm thiểu những rủi ro này.
Điều Gì Xảy Ra Khi Stablecoin Phá Sản?
Các sự kiện phân đoạn Stablecoin có những hậu quả sâu rộng trên toàn thị trường tài chính và hơn thế nữa. Mức độ nghiêm trọng của những hậu quả này phụ thuộc vào quy mô của sự kiện phân tách và niềm tin của thị trường vào khả năng lấy lại chốt của nhà phát hành stablecoin.
Mất Niềm Tin Của Người Dùng : Khi stablecoin không duy trì được vị thế của mình, người dùng mất niềm tin vào độ tin cậy của nó. Sự xói mòn niềm tin này có thể dẫn đến tình huống do ngân hàng điều hành, trong đó việc rút hàng loạt càng mở rộng khoảng cách giữa giá trị của stablecoin và chốt của nó.
Phá vỡ hệ sinh thái DeFi: Nhiều giao thức DeFi dựa vào stablecoin để cung cấp cho vay, vay và thanh khoản. Một sự kiện gỡ rối có thể phá vỡ các dịch vụ này, có khả năng dẫn đến thanh lý, giao dịch thất bại và sự bất ổn tổng thể của hệ sinh thái.
Xem Xét Quy Định : Các sự kiện phân đoạn có thể thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý và có thể dẫn đến những hạn chế mới đối với hoạt động stablecoin.
Tác Động Kinh Tế : Việc phân hủy các stablecoin phổ biến có thể gây ra hậu quả kinh tế trong thế giới thực. Các doanh nghiệp và cá nhân dựa vào những coin này để giao dịch xuyên quốc gia hoặc lưu trữ giá trị sẽ phải đối mặt với những gián đoạn đáng kể.
Những hậu quả này cho thấy tầm quan trọng của việc xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin có khả năng phục hồi có thể chịu được áp lực thị trường và duy trì mức chốt ổn định. Chỉ khi đó, stablecoin mới có thể đáp ứng tiềm năng tăng hiệu quả thanh toán vàthúc đẩy sự hòa nhập tài chính.
Stablecoin Duy Trì Peg Như Thế Nào?
Stablecoin sử dụng các cơ chế khác nhau để duy trì chốt của chúng. Tùy thuộc vào thiết kế và mục tiêu của nó, mỗi stablecoin có thể sử dụng một hoặc kết hợp các phương pháp này.
Đảm bảo
Nhiều stablecoin duy trì giá trị thông qua ký quỹ, một quá trình mà qua đó nhà phát hành nắm giữ dự trữ tài sản để hỗ trợ các stablecoin đang lưu hành. Ví dụ: USDC được hỗ trợ bởi tiền mặt và các công cụ Ngân quỹ Hoa Kỳ.
Một số nhà phát hành stablecoin đa dạng hóa dự trữ của họ trên nhiều tổ chức để giảm thiểu rủi ro liên quan đến bất kỳ thực thể nào và tăng cường sự ổn định tổng thể. Việc kiểm tra thường xuyên các dự trữ này là rất quan trọng để xác minh đủ sự hỗ trợ cho nguồn cung lưu hành.
Quản Lý Thuật Toán
Một số stablecoin sử dụng hợp đồng thông minh để tự động điều chỉnh nguồn cung dựa trên nhu cầu. Các cơ chế này ổn định giá bằng cách đốt token khi giá giảm xuống dưới chốt và đúc các cơ chế mới khi tăng lên trên đó.
Ví dụ: một stablecoin theo thuật toán có thể tự động đúc token mới khi giá coin tăng trên $1,01 và burn token khi giảm xuống dưới $0,99. Điều chỉnh tự động này giúp duy trì chốt bằng cách cân bằng nguồn cung với nhu cầu.
Ưu Đãi Chênh Lệch Giá
Cơ hội phân bổ tài sản phát sinh khi giá của stablecoin lệch khỏi chốt dự kiến. Nếu stablecoin giao dịch dưới mức chốt của nó (ví dụ: nếu stablecoin được chốt bằng đô la Mỹ đang giao dịch ở mức $0,98), các nhà giao dịch có thể mua stablecoin bị định giá thấp và đổi lấy tài sản cơ sở với giá trị $1.
Hoạt động chênh lệch giá như vậy giúp đẩy giá stablecoin trở lại vị thế của nó bằng cách tăng nhu cầu và giảm nguồn cung. Ngược lại, nếu stablecoin đang giao dịch cao hơn mức chốt của nó, giả sử ở mức $1,02, các nhà giao dịch có thể bán stablecoin được định giá quá cao và mua lại sau đó khi trở về mức $1.
Tầm Quan Trọng Của Stablecoin Peg
Stablecoin đang định hình lại cách chúng ta nhận thức về tiền, cũng như cách chúng ta giao dịch và đổi mới với tiền trong thời đại kỹ thuật số. Cốt lõi của chức năng này là chốt — cơ chế và tài sản cơ sở được sử dụng để duy trì giá trị của stablecoin.
Tài sản cụ thể mà stablecoin được gắn với tác động đến sự ổn định giá và độ tin cậy tổng thể của nó. Ví dụ: các stablecoin được gắn fiat cung cấp các chốt mạnh mẽ nhất, vì chính phủ và ngân hàng trung ương có quyền lợi duy trì giá trị của loại tiền tệ được phát hành chính thức.
Mặt khác, các stablecoin ký quỹ bằng crypto có thể dễ bị biến động thị trường hơn vì giá trị của tài sản cơ sở có thể dao động. Tuy nhiên, loại chốt này thường chống lạm phát và các yếu tố kinh tế khác có thể làm giảm giá trị tiền fiat.
Điều thú vị là, một số stablecoin sáng tạo được gắn với một giỏ tài sản dự kiến sẽ tăng giá trị theo thời gian. Không giống như các stablecoin gắn với fiat truyền thống, có thể mất sức mua do lạm phát, các stablecoin này có thể bảo vệ sự giàu có trong thời gian dài.
Cuối cùng, sự ổn định của chốt stablecoin là điều cần thiết để chấp nhận và sử dụng nó trong hệ sinh thái tài chính. Các nhà giao dịch, doanh nghiệp và người dùng hàng ngày phải tự tin rằng stablecoin của họ sẽ duy trì chốt theo thời gian nếu muốn trở thành lựa chọn thay thế khả thi cho các loại tiền tệ truyền thống.
Các Sự Kiện Phân Đoạn Stablecoin Trước Đây
Một số sự kiện gỡ rối đáng chú ý đã xảy ra trong những năm gần đây:
Sự sụp đổ của TerraUSD (UST) (tháng 5/2022): UST stablecoin thuật toán đã mất chốt và giảm xuống gần 0, gây ra tổn thất hàng tỷ đô la.
Depeg USDC (tháng 3/2023): Sau sự sụp đổ của Ngân Hàng Thung Lũng Silicon, USDC nhanh chóng mất vị thế do lo ngại về dự trữ.
Biến Động Tether (USDT): USDT đã trải qua một số sự kiện giảm giá nhỏ trong những năm qua trong thời kỳ căng thẳng thị trường.
Cách Bảo Vệ Giao Dịch Khi Stablecoin Phá Sản
Để giảm thiểu rủi ro và bảo vệ các giao dịch của bạn trong một sự kiện đang diễn ra:
Đa Dạng Hóa : Lan tỏa sự giàu có trên các stablecoin khác nhau để giảm tác động của một stablecoin duy nhất đang phân hủy. Mục tiêu là đa dạng hóa các stablecoin sử dụng các cơ chế ổn định và loại tài sản đảm bảo khác nhau.
Luôn Cập Nhật: Thực hiện hành động phòng ngừa trước bằng cách thường xuyên theo dõi tin tức và thông báo từ các nhà phát hành stablecoin. Đừng quên xem xét tâm lý thị trường, cũng như bất kỳ thách thức hoặc thay đổi nào về quy định trong cơ chế hỗ trợ của coin.
Chiến Lược Quản Lý Rủi Ro : Thực hiện các lệnh cắt lỗ để hạn chế các khoản lỗ tiềm ẩn trong các sự kiện giảm giá đột ngột. Đặt các lệnh này ở các mức phù hợp với khả năng chịu rủi ro của bạn, cho phép bạn tự động thoát các vị thế nếu giá trị của stablecoin giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định.
Xem Xét Ký Quỹ : Khi chọn stablecoin, hãy chọn những loại có dự trữ minh bạch, được ký quỹ tốt. Đảm bảo bạn hiểu các cơ chế hỗ trợ của các stablecoin khác nhau và ưu tiên những người có lịch sử kiểm toán rõ ràng và các phương pháp quản lý dự trữ mạnh mẽ.
Theo Dõi Điều Kiện Thị Trường : Hãy cảnh giác với điều kiện thị trường rộng lớn hơn, đặc biệt là trong thời kỳ biến động cao hoặc bất ổn kinh tế. Cân nhắc giảm rủi ro hoặc thực hiện các biện pháp bảo vệ bổ sung để bảo vệ các giao dịch của bạn trong thời gian đó.
Mặc dù những chiến lược này có thể giúp giảm thiểu rủi ro, nhưng điều quan trọng cần nhớ là thị trường stablecoin liên tục phát triển. Có khả năng thích ứng và tiếp tục giáo dục bản thân về những phát triển mới để giữ an toàn trong khi nắm giữ stablecoin.
Điểm Mấu Chốt
Các sự kiện gỡ bỏ Stablecoin là những lời nhắc nhở rõ ràng về sự phức tạp của việc đổi mới các hình thức tiền tệ mới. Mặc dù có nhiều cơ chế khác nhau để duy trì sự ổn định, nhưng động lực thị trường, các vấn đề quản trị và lỗi hợp đồng đều có thể góp phần vào một sự kiện đang xuống cấp.
Với vốn hóa thị trường hơn $170 tỷ tính đến tháng 10/2024, tác động trong tương lai của stablecoin phụ thuộc vào việc duy trì sự ổn định vững chắc để tích hợp thành công với tài chính truyền thống. Các stablecoin càng dài có thể duy trì các chốt của chúng trong các điều kiện thị trường khác nhau, chúng càng tự tin truyền cảm hứng trong hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn.
#LearnWithBybit