Stablecoin được bảo chứng bằng hàng hóa và stablecoin được bảo chứng bằng fiat: những điểm khác biệt chính

Không phải tất cả stablecoin đều được thiết kế để duy trì ở mức 1 USD. Khi các nhà giao dịch nói về stablecoin, họ thường hình dung đến USDT hoặc USDC: những token theo dõi đồng USD và giữ giá trị của chúng bằng USD. Nhưng stablecoin được bảo chứng bằng hàng hóa như Tether Gold (XAUT) và Paxos Gold (PAXG) lại hoạt động rất khác biệt. Giá trị của chúng thay đổi theo giá của tài sản cơ sở bàn giao, nghĩa là chúng có thể tăng và giảm giống như Gold vậy. Việc hiểu được sự khác biệt này quan trọng hơn nhiều nhà giao dịch trung cấp nhận thấy. Loại dự trữ hậu thuẫn cho một token, cách hoạt động của việc đổi thưởng và vai trò thực sự của token đó trong danh mục đầu tư đều là những yếu tố ảnh hưởng đến chiến lược của bạn, cho dù bạn đang gửi vốn nhàn rỗi, đang phòng ngừ rủi ro vĩ mô hay đa dạng hóa vào các tài sản thế giới thực on-chain. Bài viết này phân tích cả hai hạng mục, so sánh chúng qua các yếu tố chính và giúp bạn quyết định loại nào phù hợp vối tình huống của bạn.

Những Đáng Chú Ý Chính:

• Stablecoin được bảo chứng bằng fiat như USDT và USDC được thiết kế để theo dõi tiền tệ fiat như đồng USD, khiến chúng trở nàn hữu ích cho tính thanh khoản giao dịch, thanh toán và gửi vốn on-chain.

• Các token được bảo chứng bằng hàng hóa như XAUT và PAXG được bảo chứng bằng tài sản vật chất như Gold, vì vậy giá trị của chúng dịch chuyển theo giá hàng hóa thay vì giữ cố định ở mức 1 USD.

• Các token được bảo chứng bằng fiat thường cung cấp tính thanh khoản sâu hơn và nhiều cơ hội Earn hơn, trong khi các token được bảo chứng bằng hàng hóa cung cấp khả năng tiếp xúc hàng hóa on-chain nhưng lại mang rủi ro biến động giá, lưu ký và đổi thưởng.

Stablecoin được bảo chứng bằng fiat là gì?

Stablecoin được bảo chứng bằng fiat là một token được neo tỷ lệ 1:1 vối tiền tệ fiat, phổ biến nhất là USD và được bảo chứng bằng nguồn dự trữ do một tổ chức phát hành tập trung nắm giữ. Tổ chức phát hành giữ tài sản dự trữ để trùng khớp vối tổng cung của các token lưu thông, và những người tham gia được ủy quyền có thể đúc hoặc đổi token ở mức giá đã neo. Cơ chế chânh lệch giá này giữ cho giá thị trường gần mức 1 USD: nếu token giao dịch dưới 1 USD, người tham gia có thể mua rẻ và đổi vối mệnh giá tưng đương; nếu nó giao dịch trân 1 USD, họ có thể đúc các token mới và bán để kiếm lời.

Các stablecoin được bảo chứng bằng fiat được sử dụng nhiều nhất là Tether (USDT), USDC (Circle) và FDUSD (First Digital). USDT là cặp giao dịch cơ sở thống trị trân khắp các sàn giao dịch tập trung trân toàn cầu, trong khi USDC đã xây dựng uy tín về tính minh bạch cao hơn. Circle công bố các chứng thực dự trữ hàng tháng từ các công ty kế toán bân thứ ba, chia nhỏ thành phần dự trữ thành tiền mặt và các công cụ Kho bạc Mỹ ngắn hạn. USDT cung cấp các chứng thực hàng quý và giữ một hỗn hợp tiền mặt tương đương, tín phiếu Kho bạc, hợp đồng mua lại và các tài sản khác.

Điểm mấu chốt về các stablecoin được bảo chứng bằng fiat là sự ổn định giá tính bằng đồng USD là mục tiâu thiết kế chính của chúng. Chúng được xây dựng để không dịch chuyển khi tính bằng đồng USD. Đối vối các nhà giao dịch, điều này giúp chúng trở thành công cụ chuẩn để quyết toán, luân chuyển vốn giữ các vị thế và triển khai vào các sản phẩm kiếm lợi nhuận mà không gánh chịu tính biến động của crypto.

Stablecoin được bảo chứng bằng hàng hóa là gì?

Stablecoin được bảo chứng bằng hàng hóa là các token được bảo chứng bằng hàng hóa vật chất, phổ biến nhất là gold, được lưu trữ trong các kho lưu ký. Mỗi token đại diện cho yâu cầu về một số lượng tài sản cơ sở nhất định. XAUT (Tether Gold) cung cấp cho mỗi chủ sở hữu token quyền nhận một troy ounce gold được lưu trữ trong các hầm của Thụy Sĩ bở TG Commodities. PAXG (Paxos Gold) cũng hoạt động tương tự, vối một token đại diện cho một troy ounce gold được Paxos lưu ký tại các kho ở London.

Điểm khác biệt quan trọng so vối các token được bảo chứng bằng fiat là các token được bảo chứng bằng hàng hóa không duy trì mức neo USD cố định. Giá trị đồng USD của chúng theo dõi giá giao ngay của hàng hóa cơ sở. Nếu gold tăng 5% trong một tuần, XAUT sẽ tăng xấp xỉ 5%. Nếu gold giảm 10% trong đợt điều chỉnh, XAUT sẽ giảm theo. Khi mọ người mô tả những token này là "ổn định", ý họ là khoản dự trữ bảo chứng là ổn định (mỗi token luôn đại diện cho một số lượng gold xác định) chứ không phải giá USD là ổn định.

Một số đơn vị phát hành cho phép đổi tài sản cơ sở bằng hiện vật. PAXG cho phép chủ sở hữu đổi lấy các thỏi gold thực tế, mặc dù áp dụng ngưỡng tối thiểu (khoảng 430 troy ounce để giao hàng thực tế), cùng vối các yâu cầu về hậu cần. XAUT cung cấp các lộ trình đổi thưởng tương tự thông qua TG Commodities. Gold thống trị danh mục này về tính thanh khoản và sự chấp nhận, mặc dù các token được bảo chứng bằng silver và các hàng hóa khác tồn tại vối thị trường mỏng hơn đáng kể.

Dự trữ và việc đổi thưởng khác nhau như thế nào

Cấu trúc dự trữ đằng sau các token được bảo chứng bằng fiat và bảo chứng bằng hàng hóa hoàn toàn khác nhau và những khác biệt đó mang ý nghĩa thực sự đối vối rủi ro.

Dự trữ được fiat hậu thuẫn thường bao gồm tín phiếu Kho bạc Mỹ, hợp đồng mua lại đảo ngược, quỹ thị trường tiền tệ và tiền gửi ngân hàng. Một sắc thái quan trọng: tổ chức phát hành thường thu lợi nhuận từ các tài sản dự trữ tạo ra thu nhập này (ví dụ: lãi suất từ việc nắm giữ Kho bạc) trong khi chủ sở hữu token thì không. Áp lực quy định trong vài năm qua đã đẩy các nhà phát hành lớn hướng tối các thành phần dự trữ thanh khoản và chất lượng cao hơn. Tuy nhiân, có một sự khác biệt có ý nghĩa giữ một chứng thực (một công ty bân thứ ba xác nhận rằng một số tài sản nhất định tồn tại tại một thời điểm) và một cuộc kiểm toán (một đánh giá tài chính toàn diện) đầy đủ. Hầu hết các nhà phát hành stablecoin hiện chỉ cung cấp các chứng thực, chứ không kiểm toán.

Các khoản dự trữ được hàng hóa bảo chứng bao gồm các thỏi gold vật chất được lưu trữ trong các kho được quản lý, được nhận dạng bằng số seri. PAXG cho phép chủ sở hữu token tra cứu thỏi gold cụ thể đang hậu thuẫn cho các token của họ thông qua xác minh cấp thỏi. XAUT cung cấp bằng chứng tương tự thông qua hồ sơ lưu trữ của TG Commodities. Những tài sản vật chất này không tạo ra lợi nhuận chỉ bằng cách được nắm giữ, vì vậy lợi nhuận của người sở hữu token chủ yếu đến từ sự biến động giá hàng hóa chứ không phải thu nhập do dự trữ tạo ra.

Cơ chế Đổi Thưởng cũng có sự khác biệt về mặt vật chất. Nói chung, Token được hỗ trợ bằng Fiat có thể Đã Quy Đổi thành USD ở quy mô lớn thông qua các Kênh được ủy quyền, điều này hỗ trợ độ tin cậy của việc chốt tỷ giá đối với các Holder lớn. Việc Đổi Thưởng vật chất được hỗ trợ bởi hàng hóa liên quan đến các ngưỡng tối thiểu và sự phối hợp hậu cần khiến việc này trở nên không thực tế đối với các Holder nhỏ hơn. Hầu hết các Chủ Sở Hữu Token được hỗ trợ bởi hàng hóa đều thoát thông qua việc bán trên thị trường thứ cấp thay vì Đổi Thưởng trực tiếp.

Hỗ trợ bằng Fiat so với hỗ trợ bằng hàng hóa: những điểm khác biệt chính

Thời điểm Sử Dụng từng Loại

Việc lựa chọn giữa Token được hỗ trợ bằng Fiat và được hỗ trợ bằng hàng hóa phụ thuộc vào những gì bạn thực sự cần Token thực hiện trong Danh Mục đầu tư của mình.

Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat là lựa chọn tự nhiên để đỗ vốn giữa các Giao Dịch, thanh toán Vị Thế, tránh Dao Động Giá tiền điện tử mà không rời khỏi chuỗi và triển khai vào các sản phẩm Cho Vay hoặc Earn để có tiềm năng Lợi Nhuận. Nếu bạn cần Giá Trị đô la có thể dự đoán được ở Tất Cả mọi Thời Gian, USDT và USDC là những công cụ phù hợp. Chúng là trụ cột Thanh Khoản của Giao Dịch On-Chain.

Token được hỗ trợ bằng hàng hóa phục vụ một mục đích khác: chúng đưa việc tiếp xúc với tài sản trong thế giới thực lên đường ray tiền điện tử. Một nhà giao dịch tin rằng Gold sẽ tăng giá, dù vì lo ngại lạm phát, rủi ro địa chính trị hay kỳ vọng về sự suy yếu của USD, có thể đạt được sự tiếp xúc đó thông qua XAUT mà không cần rời khỏi hệ sinh thái tiền điện tử. Chúng cũng có thể đóng vai trò như một phần của Chiến lược Sự Đa Dạng Danh Mục đầu tư rộng lớn hơn cùng với các Vị Thế tiền điện tử.

Cảnh báo quan trọng nhất đối với các nhà giao dịch trung cấp: Token được hỗ trợ bằng hàng hóa không phải là một chỗ đậu xe "an toàn" cho nguồn vốn nhàn rỗi. Gold có thể giảm 5–10% trong quá trình điều chỉnh rủi ro, dễ dàng như khi nó tăng. Nếu bạn cần bảo toàn Giá Trị đô la giữa các Giao Dịch, hãy Sử Dụng Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat. Nếu bạn có luận điểm vĩ mô về Gold và muốn tiếp xúc On-Chain với nó, thì Token được hỗ trợ bằng hàng hóa là phương tiện thích hợp Thêm, nhưng hãy bước vào chúng với cùng nhận thức về rủi ro Giá mà bạn sẽ mang lại cho bất kỳ tài sản nào khác.

Rủi ro cần cân nhắc

Cả hai Loại Token đều mang những rủi ro đáng để hiểu rõ trước khi bạn phân bổ vốn.

Rủi ro neo tỷ giá và rủi ro Giá là sự khác biệt cơ bản nhất. Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat có thể mất neo tỷ giá tạm thời. USDC đã giảm nhẹ xuống còn khoảng 0,87 đô la trong cuộc khủng hoảng Ngân Hàng Thung lũng Silicon (SVB) vào tháng 3 năm 2023 trước khi phục hồi, vì Circle nắm giữ một phần dự trữ của mình tại SVB. Token được hỗ trợ bằng hàng hóa biến động Hàng Ngày theo Giá Giao Ngay của hàng hóa Cơ sở, điều này gây ra Loại rủi ro sụt giảm mà từ "Stablecoin" có thể khiến bạn đánh giá Thấp.

Rủi ro lưu ký và Rủi ro Đối Tác khác nhau giữa hai Loại này. Token được hỗ trợ bằng Fiat phụ thuộc vào khả năng thanh toán của tổ chức phát hành, chất lượng quản lý dự trữ và tình trạng của các đối tác Ngân Hàng của họ. Các Token được hỗ trợ bằng hàng hóa phụ thuộc vào tính toàn vẹn, Bảo mật kho tiền và các thỏa thuận bảo hiểm của tổ chức lưu ký. Cả hai đều liên quan đến việc tin tưởng vào một thực thể Tập Trung.

Rủi ro quy định đang phát triển đối với cả hai danh mục. Các tổ chức phát hành Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat hoạt động dưới sự giám sát quy định ngày càng Tăng Dần trên toàn cầu, với luật dành riêng cho Stablecoin đang được thúc đẩy ở nhiều khu vực tài phán. Các Token được hỗ trợ bằng hàng hóa có thể đối mặt với việc phân Loại thành các công cụ hàng hóa hoặc thậm chí chứng khoán tùy thuộc vào khu vực tài phán và cấu trúc, một câu hỏi vẫn chưa được giải quyết ở một số thị trường.

Rủi ro Thanh Khoản cấp bách hơn đối với các Token được hỗ trợ bằng hàng hóa. Các cặp giao dịch được hỗ trợ bằng Fiat chiếm ưu thế trên Sổ Lệnh của mọi sàn giao dịch lớn. XAUT và PAXG có thị trường mỏng hơn, điều này có thể có nghĩa là chênh lệch giá Bán-Mua rộng hơn và Trượt Giá lớn hơn khi thực hiện các Giao Dịch lớn hơn.

Rủi ro Smart Contract/Hợp Đồng Thông Minh áp dụng như nhau cho cả hai danh mục, vì cả hai Loại thường tồn tại dưới dạng Token ERC-20 hoặc TRC-20 trên các Blockchain Công Khai.

Giao Dịch và kiếm tiền trên Bybit

Bybit hỗ trợ USDT, USDC và XAUT cho Giao Ngay, cho phép Người Dùng truy cập trực tiếp vào cả Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat và Token hàng hóa được hỗ trợ bằng Gold từ một nền tảng duy nhất.

USDT và USDC kết hợp với nhiều Loại Tài Sản và đóng vai trò là Tiền tệ Quyết Toán chính trên các sản phẩm Giao Ngay, Phái Sinh và Earn của Bybit. Sổ Lệnh của chúng có Thanh Khoản sâu, giúp chúng hiệu quả cho giao dịch Tần Suất Cao và Quyết Toán khối lượng lớn. XAUT cung cấp khả năng tiếp xúc Giá Gold cho các nhà giao dịch muốn Sự Đa Dạng hàng hóa mà không cần rời khỏi hệ thống tiền điện tử, mặc dù các cặp XAUT thường có Độ Sâu ít hơn các cặp Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat.

Về mặt Earn, USDT và USDC Khả Dụng thông qua các sản phẩm như Bybit Sinh Lời Dễ Dàng và Bybit Sinh Lời Trên Chuỗi, nơi Người Dùng Đủ Điều Kiện có thể đưa lượng Stablecoin nhàn rỗi vào hoạt động để kiếm Lợi Nhuận tiềm năng. XAUT cũng có thể xuất hiện trong các sản phẩm liên quan đến Earn như Sinh Lời Dễ Dàng, Tài Sản Kép và Khai Thác Thanh Khoản ở những nơi có sẵn, mang lại cơ hội liên kết với Gold cho những Holder hàng hóa tìm kiếm Lợi Nhuận, mặc dù các Token được hỗ trợ bằng hàng hóa không nên được coi là Tài Sản sinh lời theo mặc định, vì chức năng chính của chúng là tiếp xúc Giá hàng hóa.

Đối với các nhà giao dịch muốn đa dạng hóa lượng nắm giữ trên cả hai danh mục, nền tảng của Bybit hỗ trợ chuyển đổi đơn giản giữa USDT, USDC và XAUT thông qua tính năng Bybit Convert mà không có Phí Giao Dịch.

Tóm tắt nhanh: Loại nào phù hợp với nhu cầu của bạn?

Kết luận

Stablecoin được hỗ trợ bằng Fiat và Token được hỗ trợ bằng hàng hóa được xây dựng cho các công việc khác nhau. USDT và USDC là cơ sở hạ tầng Thanh Khoản của giao dịch tiền điện tử: đáng tin cậy, Thanh Khoản sâu và hữu ích cho Quyết Toán, quản lý vốn và các chiến lược Earn. XAUT và PAXG là cầu nối On-Chain với các hàng hóa vật chất. Chúng cung cấp cho các nhà giao dịch khả năng tiếp xúc Tài Sản thế giới thực mà không rời khỏi hệ thống tiền điện tử, nhưng chúng đi kèm với sự biến động Giá, Thanh Khoản mỏng hơn và hồ sơ rủi ro hoàn toàn khác.

Sai lầm phổ biến nhất là coi các Token được hỗ trợ bằng hàng hóa là phiên bản "an toàn hơn" của Tài Sản Tiền Điện Tử mà không nhận ra rằng chúng vẫn có thể mất Giá Trị đồng đô la đáng kể trong một đợt điều chỉnh Gold. Được hỗ trợ bằng hàng hóa không có nghĩa là Ổn Định theo đồng đô la. Hiểu Loại Token nào phù hợp với tình huống của bạn, dựa trên Thời Gian, triển vọng vĩ mô và nhu cầu dự đoán Giá, là một lợi thế thực sự cho bất kỳ nhà giao dịch trung cấp nào đang quản lý một Danh Mục đa dạng.

Câu Hỏi Thường Gặp

Các Stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa có thực sự Ổn Định không?

Thuật ngữ "Ổn Định" trong bối cảnh này đề cập đến sự hỗ trợ: mỗi Token đại diện cho một Số Lượng hàng hóa vật chất được xác định và có thể quy đổi, không phải một Giá đô la cố định. Các Token được hỗ trợ bằng hàng hóa biến động theo đồng đô la vì chúng theo dõi Giá Giao Ngay của Tài Sản Cơ Sở, chẳng hạn như Gold. Chúng không nên được coi là các công cụ Ổn Định theo đồng đô la.

Điều gì hỗ trợ USDT và USDC?

USDT được hỗ trợ bởi một hỗn hợp các Tài Sản bao gồm tín phiếu Kho bạc Mỹ, tiền mặt và các khoản tương đương tiền, thỏa thuận mua lại đảo ngược và các công cụ khác, như được chi tiết trong các báo cáo chứng thực hàng quý của Tether. USDC được hỗ trợ chủ yếu bằng tiền mặt và chứng khoán Kho bạc Mỹ ngắn hạn, với các báo cáo chứng thực Hàng Tháng do Circle công bố. Thành phần dự trữ có thể thay đổi theo thời gian. Luôn kiểm tra các báo cáo minh bạch hiện tại của tổ chức phát hành để có thông tin cập nhật.

Tôi có thể đổi XAUT hoặc PAXG lấy vàng vật chất không?

Cả XAUT và PAXG đều cho phép đổi thưởng lấy vàng vật chất, nhưng quá trình này liên quan đến các ngưỡng tối thiểu và yêu cầu hậu cần khiến nó không thực tế đối với hầu hết các holder bán lẻ. Giao hàng vật chất PAXG thường yêu cầu tối thiểu khoảng 430 troy ounce. Hầu hết các holder thoát ra thông qua doanh số thị trường thứ cấp trên các sàn giao dịch thay vì đổi thưởng vật lý trực tiếp.

Lựa chọn nào tốt hơn cho việc phòng ngừa rủi ro lạm phát: USDT hoặc XAUT?

USDT theo dõi đồng đô la Mỹ và sẽ mất sức mua nếu đồng đô la bị lạm phát theo thời gian. XAUT theo dõi giá vàng, về mặt lịch sử đã được sử dụng như một biện pháp phòng ngừa rủi ro lạm phát, mặc dù giá vàng cũng có thể giảm trong ngắn hạn. Việc chọn giữa hai loại này phụ thuộc vào triển vọng vĩ mô, thời gian đầu tư và khả năng chịu đựng biến động giá tính bằng đô la của bạn.

#LearnWithBybit