Tháng 1/2024 có vị thế nổi bật trong lịch sử tiền điện tử. Bất chấp sự không chắc chắn về tác động của các ETF giao ngay Bitcoin được phê duyệt gần đây, một điều chắc chắn là: việc phê duyệt các ETF giao ngay BTC ở Hoa Kỳ sẽ mang lại nhiều ảnh hưởng hơn cho doanh nghiệp đối với việc định giá crypto, làm tăng thêm sự phức tạp của giao dịch crypto.

Trong phân tích này, chúng ta sẽ đi sâu vào hậu quả của việc phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin, tác động của chúng đối với giá Bitcon, cập nhật về các nguyên tắc cơ bản của Bitcoin và xem trước đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới. 

Tập Trung Vào Crypto — Điều Gì Tiếp Theo Cho Bitcoin?

Hiệu Suất Ra Mắt ETF

Nguồn: Nghiên Cứu BitMEX

Lưu ý: ETF giao ngay Bitcoin đề cập đến 11 ETF giao ngay Bitcoin được SEC phê duyệt để niêm yết tại Hoa Kỳ (nếu không có chỉ định rõ ràng).

ETF giao ngay Bitcoin đã được SEC phê duyệt vào ngày 10/1/2024, với 11 nhà phát hành đầu tiên mở giao dịch vào ngày hôm sau. Do đó, thị trường đã theo dõi chặt chẽ hiệu suất của 11 ETF giao ngay Bitcoin này, đặc biệt là về dòng vốn, đo lường lượng Bitcoin được lấy ra khỏi nguồn cung lưu thông. Cơn sốc nguồn cung dự kiến đã được hình dung là chất xúc tác cho đợt tăng giá Bitcoin. Tuy nhiên, lý thuyết sốc nguồn cung giả định rằng sẽ có dòng vốn khổng lồ vào các ETF giao ngay Bitcoin.

Sự ra mắt của 11 ETF giao ngay Bitcoin đã chứng kiến khoản đầu tư ban đầu $1,5 tỷ được các nhà giao dịch tiêm trong nửa tháng đầu tiên, giảm mạnh dòng vốn dự kiến $4 tỷ của Bloomberg vào ngày đầu tiên. Ngoài ra, thị trường dự kiến $50 tỷ vào các ETF giao ngay Bitcoin đó vào năm 2024. Để so sánh, hợp đồng tương lai Bitcoin ETFs-BICO đã thu hút $1 tỷ vào ngày giao dịch đầu tiên.

Tuy nhiên, đã có một bước ngoặt đầy hứa hẹn kể từ ngày 26/1/2024. Kể từ khi dòng vốn chảy ra từ GBTC giảm tốc, tất cả 11 ETF giao ngay Bitcoin đã chứng kiến dòng vào ròng dương.

Ngành này vẫn hy vọng đạt được mục tiêu dòng vốn $50 tỷ vào năm 2024 khi tác động của GBTC giảm dần. Được coi là dòng chảy đáng chú ý của GBTC chỉ diễn ra một lần, do nhận ra lợi nhuận từ chiết khấu NAV của GBTC trước khi chuyển đổi sang ETF. 

Điểm nổi bật là các buổi biểu diễn trong tuần đầu tiên có ý nghĩa lịch sử rất quan trọng. Không có gì lạ khi thị trường thử và ước tính cả năm dòng vốn từ vài ngày đầu tiên của dòng vốn. Dựa trên xu hướng lịch sử từ ETF giao ngay Bitcoin Canada, đã tạo ra hơn $400 triệu dòng vốn trong hai ngày đầu giao dịch và kết thúc năm đầu tiên với khoảng $700 triệu dòng vốn. Được ngoại suy từ ước tính này, các ETF giao ngay Bitcoin mới sẽ chỉ kiếm được $2 tỷ vào cuối năm 2024. Tuy nhiên, thị trường Mỹ khá khác so với thị trường tài chính Canada.

Nói chung, bất chấp khởi đầu chậm hơn, một số nhà phân tích cho rằng các doanh nghiệp nổi tiếng với cách tiếp cận thận trọng có thể mất thời gian để nắm bắt công cụ đầu tư mới này. Ví dụ: các quỹ phòng ngừa rủi ro có những hạn chế trong các tài liệu chào bán của họ, hạn chế chúng chỉ đầu tư vào các công cụ đã trưởng thành hoặc đã được kiểm chứng theo thời gian. Nhu cầu về một sản phẩm đã được chứng minh này phù hợp với chiến lược đầu tư chu đáo, cho thấy tiềm năng tăng dần dòng vốn vào các ETF BTC giao ngay khi niềm tin được xây dựng.

Khối Lượng Giao Dịch Mạnh 

Nguồn: Khối

Khối lượng giao dịch của các ETF giao ngay Bitcoin nổi bật đáng kể so với các dòng vốn được tính toán, thể hiện một xu hướng thú vị. Sự bất thường này có thể là do áp lực bán từ ETF giao ngay Bitcoin của Grayscale, theo đó các nhà đầu tư đang tận dụng lợi nhuận chiết khấu và xử lý phí tương đối cao của GBTC so với các đồng nghiệp. Ngoài ra, sự gia tăng khối lượng giao dịch có thể là kết quả của việc các nhà đầu tư chuyển đổi lượng nắm giữ từ ETF tương lai Bitcoin sang ETF giao ngay, phản ánh sự thay đổi năng động trên thị trường.

Giảm ?Một Nửa

Giảm một nửa Bitcoin là một sự kiện quan trọng diễn ra sau mỗi 210.000 khối hoặc khoảng bốn năm một lần. Về mặt lý thuyết, đây là cơ chế được lập trình giúp giảm một nửa phần thưởng cho việc đào Bitcoin, nhằm kiểm soát việc phát hành Bitcoin mới và quản lý lạm phát.

Mạng lưới của Bitcoin hoạt động theo lịch cung cố định, với tổng vốn hóa là 21 triệu bitcoin. Sự kiện giảm một nửa trước đó đã diễn ra vào tháng 5/2020, giảm phần thưởng cho mỗi khối giao dịch BTC được đào từ 12,5 bitcoin xuống còn 6,25 bitcoin mỗi khối và sự kiện giảm một nửa sắp tới sẽ giảm xuống còn 3,125 BTC.

Các sự kiện giảm một nửa đã có ý nghĩa đáng kể đối với hệ sinh thái của Bitcoin, làm giảm tỷ lệ tạo ra Bitcoin mới và làm chậm hiệu quả nguồn cung coin mới tham gia thị trường. Cùng với nhu cầu ngày càng tăng đối với Bitcoin, việc giảm nguồn cung này trong lịch sử đã dẫn đến áp lực tăng lên đối với giá BTC. Như được hiển thị trong đồ họa trên, xu hướng giá tăng trong năm đầu tiên xảy ra sau chu kỳ giảm một nửa mới.

Cơ Bản

Hành Vi HODLing

Nguồn: Glassnode

Những người nắm giữ Bitcoin dài hạn đã tăng lên 57%, trong khi nguồn cung thanh khoản và số lượng người nắm giữ ngắn hạn tiếp tục giảm. Việc phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin sẽ đẩy nhanh xu hướng này, vì nó yêu cầu các nhà phát hành/người tham gia ETF lưu trữ Bitcoin giao ngay, loại bỏ thanh khoản khỏi thị trường BTC giao ngay. Mặc dù tài sản đang được quản lý (AUM) và khối lượng giao dịch có thể không đáp ứng được kỳ vọng, nhưng các ETF giao ngay Bitcoin có thể tiếp tục chứng kiến dòng chảy từ các ETF tương lai Bitcoin và các sản phẩm phái sinh liên quan đến Bitcoin trước đó. 

Ngoài giao dịch, Bitcoin cơ bản đã và đang nâng cao tiện ích của mình với sự trợ giúp của các nhà phát triển cộng đồng tích cực và người chơi Web 2.0, đặc biệt là liên quan đến NFT.

Bán NFT

Nguồn: CryptoSlam

Vào tháng 12/2023, Bitcoin chứng kiến doanh số NFT cao hơn Ethereum do mức độ phổ biến của các dòng chữ Bitcoin, vì chúng ta đã thấy các dự án công bố ý định của họ trong việc áp dụng các bộ sưu tập mới trên mạng lưới.

Tóm lại, chúng tôi có một luận điểm mạnh mẽ về cơ bản xoay quanh Bitcoin. 

Nhìn chung về Bitcoin

Tóm lại, đợt giảm một nửa sắp tới, HODL Bitcoin mạnh mẽ và cộng đồng nhà phát triển Bitcoin đang phát triển sẽ tiếp tục hỗ trợ biến động giá tăng của nó. Cụ thể, Mỹ có thể sẽ sớm bắt đầu chu kỳ kinh tế nới lỏng, mang lại lợi ích cho các tài sản có rủi ro beta cao. 

Ngoài ra, chúng tôi tin rằng dòng vốn thấp đáng ngạc nhiên của các ETF giao ngay Bitcoin là do áp lực bán mạnh mẽ từ GBTC và câu chuyện “bán tin tức”. Khi Bitcoin điều chỉnh theo mức giá có vẻ hấp dẫn, các doanh nghiệp có thể sẽ rót vốn của họ. Các tổ chức Web 2.0 là chuyên gia giao dịch và sẽ không kiếm được nhiều tiền vào ngày đầu tiên khi thị trường quá mua, đặc biệt là khi Bitcoin vẫn thấp hơn ATH ~40%.

Trọng Tâm Vĩ Mô

Điều Gì Thúc Đẩy Hành Động Giá Tháng 1?

Không còn nghi ngờ gì nữa, ảnh hưởng đáng kể nhất đến việc định giá tài sản rủi ro là thời điểm cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed. Một điểm nổi bật là cuộc họp của Fed vào ngày 31/1 đã làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hơn.

Công Cụ CME FedWatch

Hãy cùng xem những gì diễn ra khác đi trong quá trình đặt cược của thị trường vào con đường lãi suất. Tháng trước, hơn 70% người tham gia thị trường nghĩ rằng sẽ có mức cắt giảm 25 điểm cơ sở trong quyết định của Fed vào tháng 3. Tính đến thời điểm viết bài (ngày 7/2/2024), xác suất giảm xuống 38%. Thị trường đã phản ứng với dữ liệu kinh tế và báo cáo việc làm mạnh mẽ của Mỹ, đồng thời điều chỉnh các ước tính tích cực trước đây của họ. Hãy đi sâu vào dữ liệu kinh tế.

Tăng Trưởng Y Tế PPI của Mỹ (đến tháng 12/2023)

Nguồn: investing.com và CNBC

Chỉ Số Giá Nhà Sản Xuất (PPI) và Chỉ Số Giá Tiêu Dùng (CPI) được hình thành vào đầu năm 2022 đã tạm dừng. Cụ thể, bản in CPI cho thấy các dấu hiệu ổn định trên phạm vi 3%. Điều này là không mong muốn đối với hầu hết các quan chức Fed, những người có xu hướng chế ngự lãi suất xuống phạm vi 2% trước khi xem xét cắt giảm lãi suất. 

Nền kinh tế đã tiếp tục phát triển, với mô hình hiện cho thấy mức tăng trưởng GDP danh nghĩa là 2,4% trong quý IV năm 2023. Trong khi đó, doanh số bán lẻ đã vượt xa xu hướng kể từ khi bắt đầu Covid-19. Một “hạ cánh mềm” mong muốn dường như đang trở thành hiện thực, hỗ trợ hơn nữa cho sự nghiêng về chính sách diều hâu của Fed.

Chúng ta cũng thấy khả năng phục hồi trong thị trường việc làm, vì biểu đồ trên cho thấy không có dấu hiệu phục hồi trong các tuyên bố thất nghiệp ban đầu. Tính ổn định giá và việc làm đầy đủ là hai trụ cột chính của Fed. Việc không có tỷ lệ thất nghiệp leo thang có thể sẽ không dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ hạn chế.

Tóm lại, nền kinh tế đã ở trong tình trạng tốt, một thực tế không đảm bảo cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Ngoài ra, thu nhập doanh nghiệp của Big Tech rất vững chắc. Điểm nổi bật là các công ty chip đang đối phó tốt - bất chấp lệnh giảm đối với điện thoại thông minh và trò chơi - nhờ nhu cầu mạnh mẽ về chip AI và trung tâm dữ liệu.

Điều Mong Đợi Vào Tháng 2