Cách Tránh Tổn Thất Tạm Thời Khi Cung Cấp Thanh Khoản DeFi
Một lĩnh vực tương đối phổ biến trong tài chính phi tập trung (DeFi) là khai thác thanh khoản, đó là cách người dùng đặt tiền điện tử vào các nhóm thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của công cụ tạo thị trường tự động (AMM). Đổi lại, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) kiếm thưởng khi tăng thanh khoản có sẵn trong các DEX này để những người tham gia thị trường hoán đổi.
Các AMM DEX này sử dụng các thuật toán thúc đẩy công thức tái cân bằng token cho các nhóm, cho phép hoán đổi bền vững. Tuy nhiên, việc sử dụng các thuật toán như vậy dẫn đến sự phân kỳ giữa giá mới của tiền điện tử trong nhóm thanh khoản và giá ban đầu mà các LP đã nạp vào đó. Chênh lệch giá này được gọi là lỗ tạm thời và trở nên lớn hơn khi thay đổi giá lớn hơn.
Trong hướng dẫn này, chúng ta sẽ thảo luận về tổn thất tạm thời, ưu và nhược điểm liên quan đến việc cung cấp thanh khoản và cách bạn có thể tránh hoặc giảm thiểu mức độ tổn thất tạm thời của mình.
Nhóm Thanh Khoản và Nhà Tạo Lập Thị Trường Tự Động (AMM)
Để hiểu cách hoạt động của lỗ tạm thời, điều quan trọng là phải làm quen với AMM và nhóm thanh khoản.
DEX được phát triển để cho phép các sàn giao dịch token không cần sử dụng trung gian đáng tin cậy. Tài sản không bao giờ rời khỏi ví của người dùng và không bao giờ thuộc sở hữu của sàn giao dịch, không giống như khi sử dụng sàn giao dịch tập trung (CEX). DEX duy trì sự phi tập trung thông qua các thuật toán AMM và nhóm thanh khoản, hai phát minh dựa trên blockchain.
Tìm Hiểu Các Nhà Tạo Lập Thị Trường Tự Động (AMM)
Các mô hình sổ lệnh truyền thống phụ thuộc vào việc khớp người mua và người bán để thực hiện các giao dịch. Khi sử dụng AMM DEX, bạn đang giao dịch với các nhóm token thay vì các nhà giao dịch khác, với tính thanh khoản trong nhóm do LP cung cấp. Mặc dù các nhóm thanh khoản có thể được tạo thành từ nhiều token, nhưng chúng thường chỉ được tạo thành từ hai nhóm token. Tỷ lệ token có sẵn trong các nhóm này được kiểm soát bởi thuật toán sau:
x * y = k
trong đó x và y đại diện cho giá trị của mỗi loại token trong nhóm. K là hằng số cố định giữ cho tổng thanh khoản của nhóm không đổi.
Theo công thức này, tổng giá trị của mỗi nhóm thanh khoản luôn bằng nhau. Hằng số cố định tạo ra cơ chế định giá tự động duy trì giá trị bằng nhau của mỗi cặp token.
Tìm Hiểu Nhóm Thanh Khoản
Nhóm thanh khoản (LP) thường bao gồm hai token, được gọi là một cặp. Ví dụ: DAI và ETH tạo thành một cặp. Trọng số của cả hai loại tiền điện tử đều có giá trị bằng nhau để giúp người dùng thực hiện giao dịch dễ dàng hơn. Số lượng token có thể khác nhau trong mỗi nhóm nhưng tổng giá trị của mỗi nhóm phải bằng nhau. Ví dụ: xét về giá trị đô la, tỷ lệ sẽ là 50% DAI và 50% ETH trong nhóm này.
Nhóm thanh khoản về cơ bản là các khoản nạp bắt buộc theo hợp đồng thông minh của hai token cần thiết để cho phép hoán đổi trên DEX.
Trong các nhóm thanh khoản cơ bản, giống như các nhóm trong Uniswap, có một thuật toán dựa trên công thức liên tục đảm bảo các giá trị của hai loại tiền điện tử vẫn giữ nguyên. Hơn nữa, thuật toán cho phép cung cấp thanh khoản, bất kể mức độ giao dịch.
Thuật toán thực hiện điều này bằng cách tăng giá token một cách vô danh khi số lượng mong muốn của token tăng lên. Do đó, giá của một token trong một nhóm thanh khoản được quyết định bởi tỷ lệ của loại tiền tệ đó.
Ví dụ: khi mua DAI từ nhóm ETH/DAI bằng ETH, về cơ bản, bạn đang giảm nguồn cung DAI trong nhóm. Đồng thời, nguồn cung ETH tăng lên khi bạn thêm ETH vào nhóm ETH/DAI. Trong tình huống như vậy, số lượng ETH tăng và DAI giảm, dẫn đến mỗi ETH trị giá ít hơn DAI.
Vì các nhóm này cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt hơn, một số hệ thống đã bắt đầu khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản bằng các token bổ sung để cung cấp thanh khoản cho một số nhóm. Quá trình này thường được gọi là khai thác thanh khoản.
Tổn Thất Tạm Thời Là Gì?
Khi bạn nạp vào một nhóm thanh khoản và giá của các token thay đổi so với khi nạp, điều này được gọi là tổn thất tạm thời.
Một cách khác để xem xét tổn thất tạm thời là khi bạn cung cấp thanh khoản bằng cách nạp hai loại tiền điện tử vào một nhóm thanh khoản và kiếm lợi nhuận ít hơn những gì bạn sẽ tạo ra bằng cách chỉ cần nắm giữ hai loại tiền điện tử này. Nó xảy ra khi giá thị trường của một loại tiền điện tử thay đổi, giảm giá trị của loại tiền điện tử bạn đã nạp vào một nhóm thanh khoản dưới giá trị thị trường hiện tại. Lỗ thậm chí còn lớn hơn với sự thay đổi giá lớn hơn.
Có thể phủ nhận tổn thất tạm thời nếu giá token trở lại giá trị trước đó, khiến tổn thất trở thành "tạm thời" hoặc "tạm thời". Điều quan trọng cần nhớ là khoản lỗ này không tính phí giao dịch mà các nhà đầu tư nhận được để đổi lấy việc cung cấp thanh khoản, điều này có thể hủy bỏ khoản lỗ.
Nếu các nhà đầu tư loại bỏ tiền điện tử khỏi nhóm, khoản lỗ tạm thời sẽ trở thành hiện thực. Để bù đắp khoản lỗ này, các nhóm có phí giao dịch cho các nhà cung cấp thanh khoản để bù đắp khoản lỗ tạm thời của họ.
Nhóm Nào Dễ Bị Tổn Thất Vĩnh Viễn?
Một số nhóm dễ bị tổn thất tạm thời hơn những nhóm khác. Thông thường, các nhóm này chứa crypto dễ biến động. Nếu giá của một loại tiền điện tử biến động trong một thời gian, nó sẽ tạo ra một cặp tiền điện tử rủi ro, vì biến động giá có thể sẽ dẫn đến tổn thất tạm thời.
Tương tự như vậy, một nhóm có crypto tương quan, chẳng hạn như nhóm thanh khoản bao gồm ETH và crypto tương quan với ETH như frxETH hoặc USDT và USDC đều tương quan với USD, sẽ không có tổn thất tạm thời khi giá di chuyển song song với nhau.
Bạn có thể thực hiện một số biện pháp phòng ngừa, được thảo luận thêm trong bài viết này, để tránh tổn thất tạm thời.
Tổn Thất Vĩnh Viễn Xảy Ra Như Thế Nào Trong DeFi?
Hãy sử dụng một ví dụ: Là nhà cung cấp thanh khoản, Jack stake 1 ETH và 100 USDT. Theo khái niệm AMM, các token stake cần có giá trị tương đương. Do đó, 1 ETH của Jack sẽ có giá trị bằng 100 USDT. Tại thời điểm đó, số tiền stake của Jack tương đương 10% tổng số 10 ETH và 1.000 USDT trong nhóm thanh khoản.
Một tuần sau, giá của 1 ETH tương đương với 400 USDT. Do đó, nhóm hiện bị mất cân bằng vì 10 ETH trị giá 4.000 USDT nhưng nhóm chỉ được kết hợp với 1.000 USDT.
Các trọng tài viên sẽ nhanh chóng phát hiện sự kém hiệu quả của giá này trong nhóm này và mua ETH từ nhóm bằng USDT, loại bỏ ETH và thêm USDT, cho đến khi tổng giá trị ETH trong nhóm bằng tổng giá trị USDT trong nhóm, còn được gọi là tái cân bằng nhóm. Trong trường hợp này, nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ cân bằng lại nhóm cho đến khi còn 5 ETH và 2.000 USDT, vì 5 ETH ở mức 400 USDT bằng 2.000 USDT.
Để biết liệu Jack có bị lỗ hoặc lãi tạm thời từ các khoản stake của mình hay không, Jack sẽ phải rút 10% phần chia của mình khỏi nhóm thanh khoản 0,5 ETH và 200 USDT, lên tới $400:
0,5 ETH × $400 = $200
200 USDT + $200 = $400. Tuy nhiên, Jack sẽ kiếm được $500 nếu nắm giữ ETH và USDT vì 1 ETH đã tăng giá trị lên $400.
Bằng cách cung cấp thanh khoản trong AMM, lợi nhuận của Jack thấp hơn 50% so với nếu anh nắm giữ tiền điện tử của mình.
Khoản lỗ này được gọi là “vĩnh viễn” vì không nhận ra trước khi rút vị thế LP. Ngoài ra, nếu giá trị ETH trở lại 100 USDT trong ví dụ trên, khoản lỗ sẽ bị đảo ngược. Do đó, đó là một khoản lỗ vĩnh viễn thay đổi theo động lực trên thị trường.
Ví dụ về Lỗ USD
Như đã thảo luận ở trên, các nhà cung cấp thanh khoản không phải lúc nào cũng gặp phải tình trạng thất bại về tiền tệ do tổn thất tạm thời. Tuy nhiên, điều này có thể xảy ra trong một số trường hợp, chẳng hạn như ví dụ dưới đây.
Giả sử bạn có hai loại tiền điện tử trị giá $500. Chúng ta sẽ sử dụng UNI và ETH cho ví dụ này. Giả sử bạn có 150 UNI và 1 ETH, 1 ETH trị giá 150 UNI và tổng giá trị của mỗi loại là $500. Tuy nhiên, khi bạn nạp cả hai loại tiền tệ vào nhóm, tỷ lệ sẽ khác nhau, vì các loại tiền tệ sẽ dao động về giá khi các giao dịch xảy ra trên thị trường.
Do đó, dựa trên công cụ tính lỗ tạm thời , bạn có thể có nhiều UNI trở lên ETH trong nhóm. Vậy, điều gì xảy ra khi tỷ giá khác với thời điểm bạn nạp cả hai loại tiền tệ? Bạn sẽ bị tổn thất vĩnh viễn khi tiền điện tử của bạn được rút khỏi nhóm thanh khoản.
Hãy nhớ rằng tỷ giá đã thay đổi kể từ lần đầu nạp tiền. Do đó, khi rút tiền, bạn có thể có nhiều hơn một loại tiền tệ và ít hơn loại tiền tệ kia - hoặc ngược lại.
Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn vừa nắm giữ tài sản của mình và chưa cung cấp tài sản làm thanh khoản? Bạn sẽ có nhiều hơn cả hai loại tiền tệ, đồng nghĩa với giá trị cao hơn.
Để tính toán tổn thất vĩnh viễn nâng cao với công thức, The Chain Bulletin cung cấp một phương pháp chuyên sâu để tính toán từng bước .
Ưu Điểm Của Cung Cấp Thanh Khoản
Bằng cách trở thành LP và cung cấp thanh khoản cho các AMM DEX, bạn sẽ nhận được phần thưởng dưới dạng phí giao dịch nền tảng. Với hoạt động giao dịch tăng lên và biến động cao hơn, phần thưởng mà các LP kiếm được cũng tăng lên. Do đó, với đủ khối lượng giao dịch trên nền tảng, có khả năng các khoản phí tích lũy mà các LP kiếm được sẽ có thể bù đắp các khoản lỗ tạm thời của họ, khiến việc cung cấp thanh khoản có lãi.
Gần đây, các AMM DEX cũng đã bắt đầu thưởng cho các LP bằng các token quản trị của họ. Các ví dụ bao gồm UNI, CRV và BAL. Các token này có thể được sử dụng ở nơi khác trong hệ sinh thái DeFi hoặc được giao dịch trên các sàn giao dịch để kiếm lợi nhuận.
Tuy nhiên, lợi nhuận của việc trở thành LP phụ thuộc nhiều vào thời gian và nhóm mà bạn chọn cung cấp thanh khoản. Chọn một nhóm có hoạt động giao dịch cao do điều kiện thị trường thường mang lại lợi nhuận cho các LP.
Giới hạn
Nhược điểm nổi bật nhất của các nhóm thanh khoản là tổn thất tạm thời, vì nó có thể xảy ra bất kể thị trường di chuyển theo hướng nào.
Cách Tránh Tổn Thất Tạm Thời
Trong một số trường hợp, nếu thị trường biến động, không thể tránh khỏi tổn thất tạm thời, vì giá chắc chắn sẽ dao động. Tuy nhiên, bạn có thể thực hiện một số bước để đảm bảo tránh tổn thất tạm thời - hoặc ít nhất là không bị giáng mạnh hơn khi giá di chuyển.
Sử Dụng Cặp Stablecoin
Nếu bạn muốn tránh hoàn toàn tổn thất tạm thời, bạn có thể cân nhắc cung cấp thanh khoản cho một cặp stablecoin. Ví dụ: nếu bạn cung cấp thanh khoản bằng USDT và USDC, sẽ không có rủi ro tổn thất tạm thời, vì giá stablecoin có nghĩa là ổn định.
Tuy nhiên, nhược điểm chính của cách tiếp cận này là bạn sẽ không được hưởng lợi từ bất kỳ sự gia tăng nào trên thị trường. Nếu bạn đang khai thác thanh khoản trong một thị trường giá lên, việc nắm giữ stablecoin sẽ không có ý nghĩa gì vì bạn sẽ không nhận được bất kỳ lợi nhuận nào từ chúng.
Tuy nhiên, nếu bạn đang khai thác thanh khoản trong thị trường giá xuống, hãy cố gắng cung cấp thanh khoản bằng stablecoin và kiếm phí giao dịch. Bằng cách này, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận thông qua phí giao dịch mà không mất bất kỳ khoản tiền nào.
Chú ý đến phí giao dịch
Trong các ví dụ nêu trên, chúng tôi không tính phí giao dịch. Các nhà giao dịch sử dụng nhóm thanh khoản phải trả phí giao dịch. AMM cung cấp một phần phí này cho các nhà cung cấp thanh khoản của mình.
Đôi khi, các khoản phí này là đủ để bù đắp khoản lỗ tạm thời mà bạn đã gặp phải trong quá trình cung cấp thanh khoản. Do đó, tổn thất tạm thời giảm khi số phí thu được tăng lên. Do đó, LP nên tìm kiếm các nhóm phổ biến có số lượng hoạt động giao dịch đáng kể.
Đầu Tư Vào Các Cặp Biến Động Thấp
Một số cặp tiền điện tử biến động hơn các cặp khác. Cung cấp thanh khoản cho họ có thể làm tăng nguy cơ tổn thất tạm thời.
Ví dụ: nếu bạn có ý định cung cấp thanh khoản cho một cặp tiền điện tử cụ thể và khi nghiên cứu thị trường, bạn tin rằng một trong số đó sẽ sớm hoạt động tốt hơn cặp kia, bạn không nên cung cấp thanh khoản vì sự khác biệt giữa giá của các loại tiền điện tử sẽ dẫn đến tổn thất tạm thời lớn hơn.
Điểm mấu chốt là phải cảnh giác với các loại tiền tệ biến động bằng cách theo dõi hiệu suất hiện tại và tương lai của chúng.
Chọn Tỷ Lệ Nhóm Thanh Khoản Linh Hoạt
Một yếu tố làm tăng khả năng tổn thất tạm thời là tỷ lệ 50:50 của hầu hết các AMM. Tính năng này ưu tiên tạo ra một nhóm thanh khoản cân bằng và do đó tạo ra tổn thất tạm thời cho các nhà cung cấp thanh khoản.
Có nhiều sàn giao dịch phi tập trung nơi bạn có thể cung cấp thanh khoản theo các tỷ lệ khác nhau. Hơn nữa, các sàn giao dịch này, chẳng hạn như Balancer, cho phép bạn gộp hơn hai loại tiền điện tử.
Với Balancer Pool , bạn có thể cung cấp thanh khoản với các tỷ lệ khác nhau. Ví dụ: vị thế LP của bạn có thể được tạo từ 95% tiền điện tử A và 5% tiền điện tử B. Với tỷ lệ này là 95:5, bất kỳ thay đổi giá nào trong trường hợp này đều không gây ra tổn thất tạm thời như nhóm 50:50. Do đó, người ta có thể chọn cung cấp thanh khoản cho các nhóm này một cách linh hoạt hơn, giảm mức lỗ tạm thời.
Chờ Tỷ Giá Trở Lại Bình Thường
Khi bạn cung cấp thanh khoản cho một cặp tiền điện tử, tỷ lệ của họ sẽ tự nhiên thay đổi trên thị trường. Giá càng lệch nhiều so với tỷ lệ nạp tiền, tổn thất tạm thời của bạn càng cao.
Bạn có thể đợi giá crypto trở lại tỷ giá ban đầu và không rút tiền của mình cho đến lúc đó, điều này sẽ loại bỏ rủi ro tổn thất tạm thời. Tuy nhiên, điều này không đơn giản như âm thanh, do sự biến động của thị trường tiền điện tử. Nếu giá không trở lại trạng thái ban đầu, bạn có thể bị lỗ nhiều hơn.
Nhóm Staking Một Chiều
Không phải tất cả các AMM đều có nhóm thanh khoản hai loại tiền tệ. Một số AMM phổ biến cho phép các nhóm staking một chiều. Trong loại nhóm này, bạn có thể cung cấp stablecoin cho nhóm.
Để đổi lấy tính thanh khoản này, bạn sẽ nhận được một phần phí tích lũy của nền tảng. Vì chỉ có một loại tiền tệ được cung cấp nên sẽ không có chênh lệch giá giữa hai tài sản. Do đó, tổn thất tạm thời sẽ bị loại bỏ trong tình huống này.
Cung Cấp Thanh Khoản Vào Các AMM DEX và Nhóm Thanh Khoản Đáng Tin Cậy
Bạn nên cung cấp thanh khoản cho các AMM DEX đã được kiểm nghiệm và chứng minh là có uy tín. Một số AMM DEX mới hơn có xu hướng mang lại lợi nhuận cao bất thường. Bất chấp cơ hội lợi nhuận dường như tăng lên, điều này gây ra rủi ro kéo thảm cao hơn, trong đó các nhà phát triển rút thanh khoản trong các nhóm, khiến các LP mất tiền nạp.
Cung Cấp Thanh Khoản Cho Các Cặp Rất Tương Quan
Bạn có thể tạo một danh mục tiền điện tử tương quan vừa phải với nhau để giảm tổn thất tạm thời. Bằng cách này, danh mục đầu tư của bạn sẽ tiếp tục được cân bằng phần lớn khi giá tiền điện tử phân kỳ và bạn có thể tránh xa mọi khoản lỗ không lường trước được.
Lưu Ý Cuối
Tóm lại, bạn có thể bị lỗ vĩnh viễn bất kể sự thay đổi hướng giá. Bất kể loại tiền tệ nào trong cặp crypto này trải qua quá trình tăng hoặc giảm giá: kết quả sẽ là một khoản lỗ tạm thời.
Cách duy nhất để bạn không bị tổn thất tạm thời là nếu giá tại thời điểm rút tiền giống như tại thời điểm nạp tiền.
Nhưng giả sử bạn muốn tận dụng tiềm năng cung cấp thanh khoản làm thu nhập thụ động. Trong trường hợp đó, tốt nhất là tính toán tổn thất tạm thời bằng cách sử dụng biến động giá crypto trên thị trường. Quan trọng hơn, để tối đa hóa thu nhập thụ động, không cung cấp thanh khoản cho các cặp biến động, vì chúng dễ bị tổn thất tạm thời hơn.
Đến nay, hy vọng bạn đã tìm hiểu đủ về cả tổn thất tạm thời và cách tránh tổn thất đó. Đối với người mới bắt đầu hoặc người dùng tiền điện tử trung gian, những lời khuyên này là đủ.