Chiến lược đưa ra khả năng bán Bitcoin khi thời hạn đánh giá MSCI sắp đến
Bitcoin hiện giao dịch quanh ngưỡng 92.000 USD, tăng khoảng 5% trong 24 giờ qua, trong bối cảnh thị trường chuyển sự quan tâm sang việc các quy tắc chỉ số và chính sách kho bạc có thể tác động lẫn nhau trong thời gian tới. Theo tài liệu tham vấn của MSCI, tổ chức này đang xem xét cách phân loại các doanh nghiệp nắm giữ tài sản số trong kho bạc hoặc có mô hình kinh doanh phụ thuộc vào chúng, với thời hạn phản hồi kéo dài đến tháng 1/2026.
Đồng thời, ban lãnh đạo Strategy đã thừa nhận lựa chọn bán Bitcoin trong những trường hợp cụ thể, một sự thay đổi trong giọng điệu sau nhiều năm tích lũy liên tục.
Trong bản cập nhật công ty gần đây, Tổng giám đốc điều hành Strategy Phong Lê đã mô tả doanh số là công cụ cuối cùng nếu các chỉ số bảng cân đối kế toán xấu đi, theo thông tin đưa ra và bản ghi âm cuộc họp.
Cơ chế đánh giá và điều chỉnh chỉ số từ MSCI
MSCI đang đánh giá nhiều kịch bản có thể dẫn tới thay đổi về tiêu chí đủ điều kiện tham gia chỉ số, phân loại hoặc tỷ trọng cổ phiếu nếu rủi ro của doanh nghiệp bị chi phối chủ yếu bởi tài sản kỹ thuật số hơn là hoạt động cốt lõi.
Kết quả có thể trải rộng từ việc giữ nguyên cho đến áp dụng các biện pháp điều chỉnh hoặc loại khỏi rổ chỉ số. Sau thời gian góp ý, MSCI sẽ công bố cách triển khai và mốc thời gian cụ thể.
Nếu cổ phiếu bị loại, các quỹ đầu tư thụ động buộc phải tái cân bằng danh mục theo quy tắc chỉ số, khiến áp lực thanh khoản tăng mạnh. Dòng tiền tái cơ cấu thường dồn vào ngày hiệu lực, tạo ra biến động lớn — nhất là trong bối cảnh cả thị trường cổ phiếu lẫn thị trường crypto đều đang mỏng thanh khoản. Cổ phiếu của Strategy vốn đã thể hiện hệ số beta cao với Bitcoin, có thể khiến giá biến động mạnh hơn khi nguồn tiền rút ra.
Các lựa chọn chiến lược nếu áp lực giá tiếp tục gia tăng
Strategy đã mở rộng vị thế của mình thông qua dòng tiền mặt, nợ chuyển đổi và các chương trình phát hành cổ phiếu theo giá thị trường. Hiện ban lãnh đạo cho biết họ sẵn sàng cân nhắc bán Bitcoin nếu các chỉ số bảng cân đối có dấu hiệu suy yếu — chuyển từ tư duy “chỉ mua” sang cách tiếp cận linh hoạt hơn nhằm bảo vệ thanh khoản và chi phí vốn.
Nếu giá Bitcoin giao ngay thấp hơn mức giá mua bổ sung gần đây, chi phí phát hành hoặc nợ có thể tăng lên, đồng thời mức chiết khấu giữa giá cổ phiếu và NAV có thể làm giảm hiệu quả của việc tích lũy thêm.
Trong trường hợp phải bán, doanh nghiệp sẽ phải chọn giữa:
Bán nhanh để giảm rủi ro đòn bẩy, hoặc
Bán nhỏ giọt để hạn chế tác động lên thị trường.
Mỗi lựa chọn đều có hệ quả khác nhau về lợi nhuận thực tế và thuế.
Nhà đầu tư đang chờ đợi điều gì?
Về phía MSCI, thị trường sẽ theo dõi kết quả tham vấn, tiến độ cập nhật quy tắc và liệu thay đổi sẽ được áp dụng một lần hay chia thành nhiều giai đoạn. Về phía Strategy, giới đầu tư sẽ quan sát kế hoạch phát hành tiếp theo, mục tiêu đòn bẩy và cách doanh nghiệp mô tả chiến lược kho bạc trong các kỳ báo cáo.
Dòng tiền trong thị trường crypto tiếp tục đóng vai trò quan trọng: khối lượng giao dịch Bitcoin spot, lượng nắm giữ trên sàn và độ sâu sổ lệnh của các cặp BTC/ETH là những tín hiệu giúp xác định liệu sự biến động do cổ phiếu gắn với crypto có kéo dài hay không.
Khi thanh khoản được cải thiện và lượng sản phẩm mới tăng, rủi ro có xu hướng hạ nhiệt. Ngược lại, nếu dòng tiền yếu đi đúng thời điểm MSCI chuẩn bị ra quyết định, biến động có thể tăng mạnh trong giai đoạn nhạy cảm này.
Dù đợt tăng giá gần đây của Bitcoin đã làm giảm bớt áp lực tức thời, các tín hiệu chính sách và sự điều chỉnh từ các bộ quy tắc chỉ số vẫn đang định hình xu hướng ngắn hạn. Cả đánh giá của MSCI lẫn định hướng thận trọng hơn từ Strategy cùng xuất hiện trong một khung thời gian, và sự kết hợp này sẽ góp phần xác định liệu doanh nghiệp nắm giữ tài sản số có tiếp tục phù hợp trong các bộ chỉ số lớn hay không.