Topics Crypto

ETF Staking Solana: Kết nối TradFi với staking SOL

Trung Cấp
Crypto
2025年6月18日

Vào ngày 30/5/2025, Ủy Ban Chứng Khoán Và Giao Dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bày tỏ lo ngại về bản sửa đổi hồ sơ đăng ký liên quan đến ETF Staking Ethereum và Solana từ REX Shares và Osprey Funds. Các đơn đăng ký này đang cố gắng sử dụng cấu trúc công ty C (C corporation) để lách các quy định truyền thống áp dụng cho các công ty đầu tư, điều này đã làm dấy lên mối quan ngại từ phía cơ quan quản lý. Câu hỏi đặt ra là: Tại sao điều này lại quan trọng? Việc ETF staking Solana được phê duyệt có thể đánh dấu một bước ngoặt lớn, mang lại cho các tổ chức một con đường rõ ràng và được quản lý để nhà đầu tư của họ có thể kiếm thưởng staking mà không cần phải xử lý các thao tác phức tạp trên chuỗi. 

Bài viết này giải thích cách hoạt động của ETF staking Solana và thảo luận về những tác động tiềm năng của việc phê duyệt đối với ngành tài chính phi tập trung (DeFi). 

Những Điểm Chính:

  • ETF Staking Solana cung cấp cho nhà đầu tư một phương thức được quản lý và dễ tiếp cận để tận dụng sự tăng giá của SOL và kiếm thưởng staking mà không cần quản lý ví hoặc xử lý các thao tác phức tạp trên chuỗi.

  • REX Shares và Osprey Funds đang tiên phong xây dựng các cấu trúc ETF dựa trên mô hình công ty C, cho phép phân phối phần thưởng staking và xử lý nợ thuế ở cấp độ quỹ. Mặc dù SEC đã nêu ra những lo ngại pháp lý xoay quanh hoạt động staking trong các ETF, nhưng các phương án “lách luật” này có thể giúp đẩy nhanh quá trình phê duyệt và tạo tiền đề cho ETF crypto trong tương lai.

  • Nếu được chấp thuận, các ETF Staking Solana có thể mở khóa vốn doanh nghiệp đáng kể, tăng khả năng tham gia staking mạng và có khả năng thúc đẩy giá SOL cao hơn. Điều này cũng sẽ hợp pháp hóa staking như một chiến lược đầu tư chính thống và củng cố hệ sinh thái và bảo mật mạng của Solana.

New-user-5050-USDT_728x90.png

ETF Staking Solana là gì?

ETF Staking Solana là một quỹ giao dịch trên sàn nắm giữ token SOL trong khi ủy quyền tài sản cho nhà xác thực blockchain để kiếm thưởng staking cho các cổ đông. Các ETF này mang lại khả năng tiếp cận thụ động với tiềm năng tăng giá của Solana, đồng thời sinh lời từ quá trình tham gia vào mạng.

ETF Staking Solana hoạt động như thế nào?

ETF Staking Solana sẽ kết hợp cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống với cơ chế blockchain thông qua một quy trình được sắp xếp tỉ mỉ, như sau:

  • Lưu ký và ủy quyền tài sản: Người lưu ký (giám sát) ETF (ví dụ: Anchorage Digital) nắm giữ token SOL trong ví lạnh tách biệt. Sau khi ra mắt quỹ, quản lý ETF (ví dụ: 3iQ, REX) chỉ đạo người lưu ký ủy quyền tỷ lệ phần trăm mục tiêu của SOL nắm giữ (ít nhất 50%, theo bản cáo bạch REX-Osprey) cho nhà xác thực được thẩm định trước trên mạng proof of stake (PoS) của Solana. Các nhà quản lý ETF phải đánh giá nhà xác thực dựa trên nhiều tiêu chí, bao gồm lịch sử hoạt động liên tục, độ chính xác của phiếu bình chọn, cơ cấu hoa hồng và đóng góp cho sự phát triển hệ sinh thái.

  • Tạo và phân phối phần thưởng: Nhà xác thực trên mạng Solana kiếm thưởng SOL cho mỗi epoch (khoảng hai ngày một lần) nhờ việc xử lý giao dịch và đảm bảo an ninh mạng. Các phần thưởng này sau đó sẽ được phân phối cho người stake (bao gồm cả ETF trong trường hợp này), những người đóng góp vào sự đồng thuận và bảo mật chung của mạng. Sự phân phối này tạo ra một dòng thu nhập có thể dự đoán được cho người stake, bên cạnh tiềm năng tăng giá của token SOL cơ sở.

Sau khi nhận được phần thưởng, nhà xác thực sẽ khấu trừ hoa hồng và phần thưởng còn lại sẽ được chuyển cho người lưu ký. Từ đó, quản lý ETF tái đầu tư phần thưởng vào quỹ, dưới dạng SOL bổ sung hoặc tài sản tương đương tiền mặt. Việc tái đầu tư này giúp tăng giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ. Ví dụ: ETF Staking Solana Canada của 3iQ giữ lại 60% phần thưởng sau khi trả phí, chuyển phần còn lại cho các cổ đông.

  • Cấu trúc phí: Các sản phẩm đầu tư ETP dựa trên staking thường có cấu trúc phí khác nhau. Ví dụ: ETP Staking Solana 21Shares tính tỷ lệ chi phí tổng hàng năm (TER) là 2,5%, cung cấp khả năng tiếp cận cả biến động giá của SOL và phần thưởng staking. Tuy nhiên, vì các sản phẩm này tạo ra thu nhập bổ sung từ staking, các nhà quản lý quỹ có thể dùng khoản thu nhập đó để bù đắp chi phí quản lý. Cách tiếp cận này giúp giảm chi phí thực tế cho các nhà đầu tư, ngay cả khi TER không đổi, đồng thời vẫn duy trì lợi nhuận của quỹ. Mặt khác, ETF Staking REX Solana sẽ tính phí quản lý 0,75% và trang trải chi phí hoạt động thông thường. Với tư cách là một thực thể công ty C, quỹ này phải chịu cả thuế thu nhập hiện tại và thuế thu nhập hoãn lại của Mỹ, dẫn đến chi phí năm đầu tiên ước tính là 1,28% tài sản.

  • Quản lý thanh khoản: Ngưng stake SOL yêu cầu thời gian hủy liên kết 2–3 ngày cho mỗi epoch. Các nhà quản lý ETF giảm thiểu rủi ro thanh khoản bằng cách chỉ nắm giữ một phần tài sản (ví dụ: 50–80%), giữ lại dự trữ để cổ đông có thể rút vốn. Họ theo dõi hiệu suất của nhà xác thực hằng ngày, tái phân loại stake nếu thời gian hoạt động giảm xuống dưới 99% hoặc xuất hiện rủi ro slashing.

  • Cơ cấu thuế và doanh nghiệp: Các ETF Staking của REX sử dụng cấu trúc công ty C thay vì khuôn khổ công ty đầu tư theo quy định truyền thống (RIC) phổ biến đối với hầu hết các ETF. Điều này tránh tạo gánh nặng cho các cổ đông bằng các biểu mẫu thuế Schedule K-1 phức tạp, coi phần thưởng staking là cổ tức phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp ở cấp độ quỹ trước khi phân phối. Ngược lại, các ETF dựa trên RIC truyền thống phải đối mặt với những thách thức pháp lý khi phân phối thu nhập staking trực tiếp cho các nhà đầu tư, làm phức tạp quá trình xử lý thuế của họ. Cách tiếp cận của REX cung cấp giải pháp pháp lý, cho phép phân phối phần thưởng staking trong khi quản lý các nghĩa vụ thuế trong chính quỹ.

Bối cảnh hiện tại của ETF Staking Solana

Vào ngày 30/5/2025, SEC đã phê duyệt các tuyên bố đăng ký stake ETF từ REX Shares và Osprey Funds, nhưng nhanh chóng ban hành một lá thư cảnh báo bày tỏ lo ngại rằng tính năng staking có thể loại các quỹ này khỏi danh sách ETF theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Vấn đề cốt lõi là liệu staking có cấu thành "đầu tư" (một mặt hay "giao dịch chứng khoán", điều này sẽ khiến các khoản tiền phải tuân theo các yêu cầu pháp lý nghiêm ngặt hơn. Ủy viên SEC Caroline A. Crenshaw chỉ trích cách tiếp cận đằng sau hướng dẫn này của SEC là chiến thuật "giả vờ cho đến khi thành công" đối với quy định về tiền điện tử.

Để tránh các rào cản về quy định ETF truyền thống, REX Shares cấu trúc quỹ của mình dưới dạng các công ty C và sử dụng các công ty con tại Quần đảo Cayman để tiếp cận tiền điện tử, về cơ bản là bỏ qua quy trình thay đổi quy tắc 19b-4 thông thường. Nhà phân tích ETF James Seyffart đã mô tả đây là “một loạt các giải pháp pháp lý và quản lý thông minh” có thể cho phép ra mắt trong vòng vài tuần nếu SEC không can thiệp thêm.

Trong khi đó, sự cạnh tranh giữa các nhà quản lý tài sản lớn để triển khai ETF đang gia tăng. Franklin Templeton, Fidelity, VanEck, Bitwise và nhiều công ty khác đã nộp đơn đăng ký ETF Giao Ngay Solana, chủ yếu nhắm mục tiêu vào các đợt ra mắt vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, các đề xuất kết hợp staking phải đối mặt với sự giám sát và trì hoãn ngày càng tăng. Ví dụ: sửa đổi của Bitwise để thêm staking vào ETF Ethereum đã bị hoãn lại cho đến tháng 7/2025, phản ánh lập trường thận trọng của SEC.

Bất chấp sự không chắc chắn về quy định, tâm lý thị trường vẫn lạc quan. Nền tảng dự đoán Polymarket đã chỉ định 83% cơ hội phê duyệt ETF Giao Ngay Solana trong năm nay và các nhà phân tích của Bloomberg dự đoán trước làn sóng ra mắt vào cuối năm 2025, có khả năng bao gồm các sản phẩm staking nếu chiến lược của REX thắng. 

Triển vọng về phê duyệt staking và ETF giao ngay

Trong khi khuôn khổ quản lý của SEC xung quanh ETF staking vẫn đang trong quá trình phát triển với nhiều câu hỏi pháp lý quan trọng chưa được giải quyết, thì cấu trúc quỹ sáng tạo và nhu cầu thị trường mạnh mẽ cho thấy ETF Solana, dù là staking hay giao ngay, có thể được chấp thuận và ra mắt trong năm nay, tùy thuộc vào sự rõ ràng và tuân thủ quy định.

Điều đáng chú ý là Canada đã phê duyệt các ETF Giao Ngay Solana với staking, điều này có thể tăng lợi nhuận cho các nhà đầu tư ước tính khoảng 2%–3,5% mỗi năm. Trong khi đó, ARK Invest của Cathie Wood đã tích hợp Solana đã stake vào các ETF ARKW và ARKF của mình, với việc cả hai quỹ hiện đang nắm giữ cổ phần của quỹ ETF Staking Solana (SOLQ) do 3iQ tại Canada phát hành.

Skinny_Banner-1600x400.webp

Điều gì sẽ xảy ra nếu ETF Staking Solana được chấp thuận?

Việc phê duyệt ETF Staking Solana sẽ làm thay đổi cơ sở hạ tầng đầu tư tiền điện tử, thay đổi cơ bản cách các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ tiếp cận phần thưởng staking, đồng thời cung cấp tính hợp pháp về mặt quy định cho các cơ chế PoS.

  • Tiếp cận thị trường đại chúng và hợp pháp hóa: Các nhà đầu tư sẽ được tiếp cận Solana (SOL) một cách có quản lý mà không cần phải tự lưu ký hoặc trao đổi tiền điện tử, giúp giảm rào cản cho cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Sự chấp thuận của các cơ quan quản lý cũng sẽ hợp pháp hóa mô hình staking của Solana, đánh dấu một bước tiến tới việc chấp nhận crypto rộng rãi hơn như một lựa chọn đầu tư khả thi.

  • Phần thưởng staking tích hợp: ETF staking sẽ cho phép các nhà đầu tư kiếm thưởng trong khi nắm giữ cổ phần trong ETF, tận dụng đà tăng giá và lợi nhuận mà không cần tự quản lý các khía cạnh kỹ thuật của việc stake. Điều này sẽ giúp các nhà đầu tư dễ dàng kiếm được thu nhập thụ động từ staking Solana hơn.

  • Tác động giá tiềm ẩn: Tương tự như ETF Bitcoin, việc chấp thuận có thể dẫn đến nhu cầu của tổ chức tăng lên, giảm nguồn cung token SOL đang lưu hành (do khóa staking) và có khả năng đẩy giá SOL lên cao theo thời gian. Các nhà phân tích dự đoán SOL sẽ bứt phá vượt mốc $200 (trước khi được phê duyệt), với tiềm năng định giá thậm chí còn cao hơn khi ETF ra mắt.

  • Sự chấp nhận từ tổ chức và tăng trưởng thị trường: Với tài sản hưu trí tại Mỹ trị giá$44,1 nghìn tỷ, ETF Staking Solana có thể cung cấp con đường được quản lý đầu tiên cho các nhà đầu tư tổ chức và tài khoản hưu trí để kiếm lợi nhuận từ việc tham gia blockchain. Điều này có thể thúc đẩy dòng vốn khổng lồ đổ vào Solana và đẩy nhanh quá trình áp dụng tiền điện tử trong số các nhà đầu tư truyền thống.

  • Bảo mật mạng và tăng trưởng hệ sinh thái: Staking tổ chức có thể tăng tỷ lệ staking của Solana, tăng cường khả năng phục hồi mạng và phi tập trung. Điều này sẽ giải quyết những lo ngại trong quá khứ về các vấn đề tắc nghẽn của Solana. Cuối cùng, việc phê duyệt ETF Staking Solana có thể thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của hệ sinh thái, đồng thời khuyến khích các nhà phát triển và dự án như Solaxy, giải pháp Layer 2 đầu tiên của Solana, xây dựng trên Solana.

Lời kết

ETF Staking Solana hứa hẹn kết hợp sự dễ dàng của Phố Wall với lợi nhuận của blockchain, cho phép các nhà đầu tư kiếm được phần thưởng mạng mà không cần vật lộn với ví hoặc nhà xác thực. Bất chấp sự chậm trễ của SEC, các cấu trúc sáng tạo như mô hình công ty C (C corp) của REX có thể đạt được sự chấp thuận nhanh hơn, có khả năng dẫn đến nhu cầu về Solana tăng lên, đẩy giá lên cao và củng cố an ninh mạng. Nếu thành công, ETF Staking Solana có thể mở đường cho việc áp dụng crypto rộng rãi hơn, tăng cường tăng trưởng hệ sinh thái và cung cấp sự rõ ràng về thuế và quản lý rủi ro rất cần thiết, thay đổi thị trường cho cả TradFi và DeFi.

#LearnWithBybit