Báo Cáo Phân Tích Phái Sinh Crypto Bybit X Block Scholes (ngày 9/4/2025): Thuế quan gây ra biến động mạnh, ở mức tương tự như cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ quý 1/2023
Điểm Nổi Bật Chính:
Báo cáo phân tích phái sinh crypto hàng tuần của chúng tôi đi sâu vào các sự kiện vĩ mô; tình trạng hiện tại của các tín hiệu giao dịch và crypto từ khối lượng giao dịch giao ngay; và hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn.
Sau khi ban đầu chống lại thuế quan “Ngày Giải Phóng” của Tổng thống Mỹ Trump, thị trường crypto đã tham gia đợt bán tháo toàn cầu, với BTC giảm từ $87K vào ngày 2/4 xuống mức thấp nhất là $74K. Cấu trúc kỳ hạn của BTC đã bị đảo ngược một lần nữa trước khi được nới lỏng, trong khi cấu trúc kỳ hạn của ETH vẫn bị đảo ngược. Trong khi đó, biến động BTC ngắn hạn thiên về OTM, phản ánh tâm lý giảm giá hơn so với cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ trong Q1/2023. Tuy nhiên, mức độ biến động giảm sau khi ông Trump thông báo tạm dừng thuế quan trong 90 ngày (không bao gồm thuế quan ở Trung Quốc), dẫn đến sự tăng giá đáng kể của giá giao ngay.
Vui lòng xem các điểm nổi bật của báo cáo.
Lãi suất mở BTC đã giảm đáng kể trong tuần này
Các thị trường hoán đổi vĩnh viễn lớn nhất của Bybit ban đầu vẫn ổn định trong bối cảnh phản ứng thuế quan và bán tháo thị trường rộng lớn hơn, phục hồi sau đợt sụt giảm sau vụ hack cuối tháng 2. Tuy nhiên, thông báo gần đây của Trump và việc tạm dừng thuế nhập khẩu gần như một bên tiếp theo đã ảnh hưởng đáng kể đến các thị trường này, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về lãi suất mở đối với BTC và ETH, vốn đã giảm mạnh từ mức cao nhất vào cuối tháng 3.
Tỷ lệ funding trung lập
Sau một thời gian ngắn với tỷ lệ funding dương, thị trường hoán đổi vĩnh viễn của BTC dao động giữa tâm lý tích cực và tiêu cực, cho thấy các nhà giao dịch do dự khi cam kết thực hiện một động thái định hướng mạnh mẽ (tương tự như xu hướng trong thị trường quyền chọn). Điều này đã thay đổi khi Tổng thống Trump công bố giảm thuế quan trong 90 ngày, dẫn đến sự gia tăng tích cực về tỷ lệ funding. Altcoin hiển thị một mô hình tương tự, với tỷ lệ funding luân phiên dương và âm trước khi tăng lên sau thông báo thuế quan.
Quyền chọn BTC được bảo vệ quyền chọn bán rất lớn
Trong đợt bán tháo từ ngày 6 đến ngày 7/4/2025, các nhà giao dịch đã tìm kiếm sự bảo vệ giảm giá, khi giá giao ngay của BTC giảm xuống còn $75 nghìn để phản ứng lại thông báo thuế quan của Tổng thống Trump. Khối lượng quyền chọn bán cao so với quyền chọn mua cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với biện pháp bảo vệ này. Trong khi đó, thuế quan đối ứng của Mỹ đã gây ra sự đảo ngược đáng kể trong cấu trúc kỳ hạn biến động nhanh chóng của BTC, mặc dù đã giảm bớt, nhưng vẫn bị đảo ngược. Ngoài ra, có sự thiên vị mạnh mẽ hơn đối với OTM khi bán kỳ hạn so với cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ tháng 3/2023. Lãi suất mở đã tăng trong tuần qua, phản ánh tâm lý cực kỳ giảm giá cho cả ngắn hạn và dài hạn.
#BybitHọc #BybitNghiên Cứu