Hợp Đồng Mở Vĩnh Viễn Ủng Hộ Đợt Phục Hồi BTC Gần Đây, Nhưng Quyền Chọn Vẫn Cho Thấy Xu Hướng Giảm
Trong khi BTC trước đó Giao Dịch trong một phạm vi hẹp, mức độ biến động thực tế Thấp đã bị phá vỡ trong tuần này khi Giá giảm nhẹ xuống còn $62K.
Động thái này trùng hợp với sự suy yếu trong khẩu vị rủi ro trên các thị trường rộng lớn hơn, và việc định giá Quyền Chọn đã phản ứng nhanh chóng với sự Tăng Lên mạnh mẽ trong nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm giá.
Tuy nhiên, một sự điều chỉnh mạnh trở lại các mức $68K vào Thời Gian viết bài, sau một thời gian ngắn ở mức $70k, bị mất trong đợt Bán tháo đã không thấy phản ứng tương tự trong các thị trường biến động.
Trong khi độ lệch của biểu đồ biến động (volatility smiles) đối với các Quyền Chọn Bán OTM đã phục hồi, cú bật Tăng Lên trở lại đã không thấy các mức biến động ngụ ý ATM nhảy vọt đến những thái cực tương tự. Trong khi các nhà giao dịch hiện đang định giá cho những biến động lớn hơn trong ngắn hạn, với biến động ngụ ý một tuần nhảy vọt, thì phần đầu của đường cong biến động chỉ bị đảo ngược nhẹ.
Tâm lý giảm giá không chỉ giới hạn ở các thị trường Quyền Chọn.
Các ETF Bitcoin Giao Ngay hiện đã chứng kiến Dòng tiền ra ròng trong bốn tháng liên tiếp
Bitcoin vẫn đang trên đà giảm Hàng Tháng thứ năm liên tiếp, một mô hình được thấy lần cuối trong Thị Trường Giá Xuống sau chu kỳ ICO năm 2018.
Ethereum đang cho thấy một thiết lập tương tự, với các ETF ETH giao ngay cũng đang trên đà cho tháng thứ tư có dòng tiền ra, chuỗi dài nhất kể từ khi chúng ra mắt vào tháng 7 năm 2024.
Tâm lý bán lẻ và các chỉ báo Đòn Bẩy cũng yếu. Các lượt Tìm Kiếm cho cụm từ “Bitcoin is going to zero” đã tăng vọt lên mức cực đại, cao hơn mức đỉnh được thấy trong Thị Trường Giá Xuống năm 2022.
Trong khi đó, Hợp Đồng Mở Tương Lai vĩnh viễn đã Tiếp Tục giảm kể từ Sự Kiện Thanh Lý ngày 10/10, cho thấy các nhà giao dịch vẫn ngần ngại xây dựng lại mức độ tiếp xúc Có Đòn Bẩy.
Chỉ số Khẩu vị Rủi ro của Block Scholes đo lường mức độ hưng phấn (trên 1) hoặc hoảng loạn (dưới -1) trong thị trường Giao Ngay. Đà tăng trong chỉ số này cho thấy mối quan hệ mạnh mẽ với lợi nhuận Giao Ngay.
Sự Bật Lại Của Giao Ngay Mang Đến Những Bất Ngờ
Hai tuần củng cố đi ngang vừa qua đã bị gián đoạn mạnh trong tuần này khi BTC giảm xuống còn $62K. Khẩu vị rủi ro giảm sút trên cả thị trường tiền điện tử và các lớp Tài Sản vĩ mô rộng lớn hơn, sau khi Tổng thống Trump thề sẽ không để phán quyết của Tòa án Tối cao về thuế quan ảnh hưởng đến chính sách kinh tế đặc trưng của ông. Tuy nhiên, 24 giờ qua đã chứng kiến BTC phục hồi về khoảng mức $68K mà nó nắm giữ lần cuối trong một đợt tăng giá nhất quán.
Trong khi sự bứt phá ban đầu mạnh mẽ theo chiều hướng giảm trong Giá Giao Ngay dẫn đến việc các nhà giao dịch Quyền Chọn định giá tính tùy chọn cao hơn, thì sự phục hồi của các mức Giao Ngay đã mất lại không như vậy. Cấu trúc kỳ hạn của biến động BTC vẫn đang đảo ngược nhẹ sau khi IV ATM 7 ngày tăng trọn 10 điểm Phần Trăm lên 60%, trùng hợp với mức tăng gần 10 điểm trong biến động thực tế (delivered volatility) 7 ngày, nhưng tính tùy chọn ngắn hạn vẫn thấp hơn nhiều trên đường đi lên của Giao Ngay so với khi đi xuống.
Việc định giá lại nhanh chóng trong biến động ngụ ý chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch sẵn sàng trả Phí Quyền Chọn cao hơn để bảo hiểm chống lại rủi ro giảm giá thêm nữa.
Trong khi Giá Quyền Chọn vẫn chưa giảm xuống mức Trước đó của chúng, sự điều chỉnh theo hướng tăng đã không làm tăng vọt việc định giá Quyền Chọn theo cùng một cách.
Tóm lại, Giá Quyền Chọn vẫn Thấp hơn so với thời điểm đỉnh điểm của đợt Bán tháo.
Tác động của đợt phục hồi rõ ràng hơn trong ảnh hưởng của nó đối với độ lệch của biểu đồ biến động (volatility smiles). Để phản ứng với đợt Bán tháo vào Feb 23, 2026, sự ưu tiên tương đối dành cho Quyền Chọn Bán thay vì Quyền Chọn Mua đã giảm trở lại mức thấp của đợt bán tháo Feb 6, khi BTC Giao Dịch Lần Cuối Vào ở giới hạn dưới năm 2026 của nó.
Tuy nhiên, kể từ khi phục hồi mức $68K, các Quyền Chọn Bán không còn Giao Dịch với mức Phí Quyền Chọn cực đại như trước nữa.
Điều này không có nghĩa là các thị trường Quyền Chọn hiện đang tăng giá – còn lâu mới như vậy.
Các thị trường Phái Sinh vẫn (tổng thể) đang tìm kiếm sự bảo vệ chống lại một đợt bán tháo tiếp theo.
Nhưng trong khi Vị Thế hơi nặng nề hơn ở các lệnh Short này mang tính giảm giá, nó có thể khiến một số nhà giao dịch bị mắc kẹt ở sai Bên và buộc phải Đóng các Vị Thế giảm giá trong trường hợp đợt tăng hiện tại của Giao Ngay Tiếp Tục.