Guides Hướng dẫn Bybit

Quản lý tài sản và Bảo mật: Cách các Token xStock SpaceX được nắm giữ và xác minh

Trung Cấp
Hướng dẫn Bybit
2026年6月10日

SPCXx được bảo chứng Tỷ Lệ 1:1 bằng các cổ phần thực SpaceX được giữ trong quyền lưu ký được quản lý. Bài viết này trình bày các Chi Tiết hoạt động của thỏa thuận đó: các cổ phần được giữ ở đâu, ai giám sát chúng, sự bảo chứng được xác minh như thế nào và cấu trúc được thiết kế để làm gì nếu có sự cố xảy ra. Nếu bạn muốn bắt đầu với những điều Cơ sở, bài viết đi kèm về cách các Token xStock SpaceX được cấu trúc sẽ giải thích ý nghĩa thực tế của việc bảo chứng 1:1.

Những điểm chính cần ghi nhớ:

  • Cổ phiếu SpaceX Cơ sở được nắm giữ bởi Alpaca Securities LLC (được FINRA quản lý, thành viên SIPC) trong các tài khoản phụ tách biệt. Incore Bank đóng vai trò là tổ chức lưu ký dự phòng.

  • Thỏa Thuận Kiểm Soát Tài Khoản ba bên trao cho Đại Lý Bảo Mật độc lập quyền kiểm soát các tài khoản lưu ký nếu quyền của Chủ Sở Hữu Token không được duy trì.

  • Cấu trúc được thiết kế sao cho các khoản Nhận của Chủ Sở Hữu Token được liên kết với Giá Trị Tài Sản Cơ Sở trong quá trình lưu ký, không được coi là các khoản Nhận không có bảo đảm đối với tổ chức phát hành. Kết quả thực tế phụ thuộc vào các điều khoản sản phẩm và thủ tục pháp lý.

Các Phần Chia được lưu trữ ở đâu?

Các Phần Chia SpaceX hỗ trợ Token SPCXx được lưu trữ bởi Alpaca Securities LLC, một nhà môi giới-đại lý của Hoa Kỳ được FINRA quản lý và là thành viên của SIPC. Một số điều cần hiểu về thiết lập này:

  • Alpaca là một Doanh Nghiệp được quản lý. Quy định của FINRA có nghĩa là Alpaca hoạt động theo các tiêu chuẩn vận hành và tuân thủ đã xác định. Tư cách thành viên SIPC liên quan đến các hoạt động môi giới được quản lý của Alpaca, mặc dù nó không đặc biệt bao trả cho Chủ Sở Hữu Token SPCXx đối với các khoản lỗ Token, lỗ thị trường hoặc thất bại của tổ chức phát hành.

  • Incore Bank đóng vai trò là tổ chức lưu ký dự phòng. Nếu thỏa thuận lưu ký chính bị gián đoạn, Incore Bank cung cấp lớp liên tục lưu ký thứ cấp.

  • Các tài khoản được tách biệt. Mỗi sản phẩm xStocks có tài khoản phụ chuyên dụng riêng, không có sự trộn lẫn giữa các sản phẩm. Các Phần Chia hỗ trợ SPCXx được lưu trữ riêng biệt với các Phần Chia hỗ trợ bất kỳ Token nào khác. Điều này giúp ngăn chặn sự cố với một sản phẩm ảnh hưởng đến nhóm lưu ký của sản phẩm khác.

Ai đang theo dõi tổ chức lưu ký?

Lưu ký không là chưa đủ. Cần có ai đó xác minh rằng tổ chức lưu ký đang thực hiện nhiệm vụ của mình và các Phần Chia vẫn ở đúng nơi chúng cần ở. Đây là lúc Thỏa Thuận Kiểm Soát Tài Khoản (ACA) phát huy tác dụng. ACA là một Hợp Đồng ba bên giữa:

  • Backed Assets (JE) Limited (tổ chức phát hành Token SPCXx)

  • Alpaca Securities LLC (tổ chức lưu ký giữ Phần Chia)

  • Một Đại Lý Bảo Mật độc lập (một bên thứ ba có quyền giám sát)Đại Lý Bảo Mật có khả năng hiển thị trên Tất Cả các tài khoản tài sản thế chấp. Nhiệm vụ của nó là giám sát xem các quyền của Chủ Sở Hữu Token, như được định nghĩa trong bản cáo bạch sản phẩm đã được phê duyệt, có được duy trì hay không. Nếu tổ chức này xác định những quyền đó đang bị vi phạm, tổ chức này có quyền hạn theo Hợp Đồng để nắm quyền kiểm soát các tài khoản lưu ký, độc lập với tổ chức phát hành. Điều này có ý nghĩa quan trọng vì nó có nghĩa là việc giám sát không phụ thuộc vào việc tổ chức phát hành tự giám sát. Có một bên độc lập có quyền can thiệp nếu có sự cố xảy ra.

Bảo chứng Tỷ Lệ 1:1 được xác minh như thế nào?

Hai cơ chế cung cấp khả năng xác minh:

Kiểm toán ISAE 3000 hàng quý. Một kiểm toán viên độc lập kiểm tra xem mỗi Token SPCXx On-Chain có tương ứng với một cổ phiếu thực tế được lưu ký hay không. Điều này được thực hiện trên từng Tài Sản và không có sự bù trừ giữa các sản phẩm. Tiêu chuẩn ISAE 3000 là một khuôn khổ đảm bảo được công nhận trên toàn quốc tế, do đó đây không phải là một tuyên bố tự báo cáo từ tổ chức phát hành.

Bằng chứng dự trữ trực tiếp. Giữa các cuộc kiểm toán hàng quý, bằng chứng dự trữ được công bố thông qua Trang Tổng Quan xStocks. Thông tin này được Công Khai, cung cấp cho Người Dùng cách xem xét liệu Nguồn Cung On-Chain có khớp với các Phần Chia được lưu ký tại bất kỳ thời điểm nào hay không. Cùng nhau, các cơ chế này cung cấp cả xác minh chính thức định kỳ (kiểm toán) và tính minh bạch không chính thức Đang Diễn Ra (bằng chứng dự trữ).

Điều gì xảy ra nếu tổ chức phát hành thất bại?

Sự sắp xếp lưu ký Sử Dụng cấu trúc SPV được thiết kế với sự cô lập phá sản trong tâm trí. Mục tiêu rất đơn giản: nếu Backed Assets (JE) Limited gặp khó khăn về tài chính, các khoản Nhận của Chủ Sở Hữu Token sẽ được liên kết với Giá Trị Tài Sản Cơ Sở được giữ trong quá trình lưu ký, thay vì để các Chủ Sở Hữu Token trở thành chủ nợ không có bảo đảm chung cạnh tranh với Tất Cả các nghĩa vụ khác của tổ chức phát hành.

Đại Lý Bảo Mật cung cấp thêm một cơ chế thực thi bổ sung trong kịch bản này. Nó có thể kiểm soát các tài khoản lưu ký một cách độc lập, có nghĩa là các Phần Chia không nhất thiết bị vướng vào các thủ tục phá sản của tổ chức phát hành.

Tuy nhiên, có một lưu ý quan trọng: thiết kế cấu trúc và kết quả pháp lý thực tế không giống nhau. Các biện pháp bảo vệ được mô tả ở trên thể hiện cách thức thiết lập được xây dựng, nhưng khả năng phục hồi thực tế trong kịch bản thất bại thực sự sẽ phụ thuộc vào các trường hợp cụ thể, toàn bộ các điều khoản của sản phẩm và các thủ tục pháp lý hiện hành tại cơ quan tài phán có liên quan. Cấu trúc không đảm bảo phục hồi.

Những gì cấu trúc lưu ký không cung cấp cho bạn

Hiểu các ranh giới cũng quan trọng như hiểu các biện pháp bảo vệ:

  • Bạn nắm giữ rủi ro kinh tế, không phải Phần Chia trực tiếp. SPCXx không cung cấp cho bạn quyền biểu quyết, đăng ký cổ đông hoặc cổ tức theo kiểu cổ đông. Nếu cổ tức hoặc các Hành Động doanh nghiệp khác được áp dụng, Giá Trị của chúng được phản ánh thông qua cơ chế sản phẩm, chẳng hạn như tái Đầu Tư, điều chỉnh Nguồn Cung cơ sở hoặc Airdrop Token.

  • Giá Token có thể chênh lệch so với Giá Trị Phần Chia Cơ sở. Động lực thị trường, Điều Kiện Thanh Khoản và Hoạt Động Giao Dịch có thể khiến SPCXx Giao Dịch ở mức Phí Quyền Chọn hoặc chiết khấu so với Tài Sản Cơ Sở.

  • Cấu trúc phụ thuộc vào nhiều bên. Alpaca Securities, Backed Assets và Security Agent đều cần Tiếp Tục hoạt động theo thiết kế để các biện pháp bảo vệ hoạt động.

  • Khả năng thi hành pháp lý có thể khác nhau tùy theo cơ quan tài phán. Người Dùng ở các Khu Vực khác nhau có thể đối mặt với các bối cảnh pháp lý khác nhau trong trường hợp có tranh chấp hoặc tình huống khó khăn.

  • Điều này không giống với tài khoản môi giới cá nhân. Việc nắm giữ SPCXx có Cấu trúc khác với việc nắm giữ Phần Chia SpaceX trực tiếp thông qua một nhà môi giới truyền thống.

Điểm cốt lõi

SPCXx được hỗ trợ bởi một cấu trúc lưu ký bao gồm một tổ chức lưu ký do FINRA quản lý, các tài khoản tách biệt, một tổ chức lưu ký dự phòng, kiểm toán ISAE 3000 hàng quý, bằng chứng dự trữ trực tiếp và một Security Agent độc lập theo Thỏa thuận Kiểm soát Tài khoản ba bên.

Các lớp này được thiết kế để hỗ trợ giám sát, xác minh và thực thi trong cấu trúc xStocks. Chúng có ý nghĩa, nhưng không phải là một sự đảm bảo về an toàn hoặc phục hồi. Người Dùng Nhận được sự tiếp xúc kinh tế, không phải quyền sở hữu Phần Chia trực tiếp và kết quả trong các tình huống căng thẳng phụ thuộc vào các điều khoản sản phẩm, luật hiện hành và hoạt động tiếp tục của các bên liên quan.

#LearnWithBybit