Guides Hướng dẫn Bybit

Hiểu về việc định Giá IPO: từ lập sổ tập hợp lệnh đến Giá cuối cùng

Bắt Đầu
Hướng dẫn Bybit
10 de jun de 2026

Bạn tìm thấy một đợt IPO nổi bật mà bạn muốn Tham Gia, chẳng hạn như SpaceX và thay vì một mức Giá duy nhất, bạn thấy một Phạm Vi Giá. Có thể là 25 đến 28 đô la cho mỗi cổ phiếu. Phạm Vi Giá đó không phải là Giá cuối cùng và nó có thể thay đổi trước khi bạn Nhận được Phân Bổ Của Bạn. Bài viết này giải thích lý do tại sao, và hướng dẫn bạn qua từng giai đoạn từ giá tham khảo đến phân bổ cuối cùng.

Những Điểm Chính:

  • Phạm vi giá tham khảo là một ước tính sơ bộ. Giá chào bán cuối cùng chỉ được thiết lập sau khi quá trình dựng sổ lệnh (bookbuilding) cho thấy nhu cầu thực tế của nhà đầu tư.

  • Trong các đợt IPO truyền thống, các nhà bảo lãnh phát hành đưa ra phạm vi tham khảo bằng cách xem xét các công ty tương đương, điều kiện thị trường và phản hồi ban đầu của nhà đầu tư.

  • Nếu nhu cầu vượt quá nguồn cung, phân bổ sẽ được phân phối theo tỷ lệ (tương ứng với quy mô đăng ký), vì vậy bạn có thể nhận được ít hơn so với số lượng bạn đã yêu cầu.

Phạm vi giá tham khảo đến từ đâu?

Trước khi mở cửa sổ đăng ký, một phạm vi giá tham khảo sẽ được công bố. Đây là ước tính sơ bộ của nhà bảo lãnh phát hành về những gì nhà đầu tư có thể sẵn sàng trả. Đó không phải là giá cuối cùng.

Trong các đợt IPO truyền thống, các nhà bảo lãnh phát hành (các ngân hàng đầu tư quản lý đợt chào bán) thường xem xét một số yếu tố đầu vào khi thiết lập phạm vi này. Một trong những yếu tố quan trọng nhất là định giá công ty tương đương. Các nhà bảo lãnh phát hành xem xét các công ty đại chúng tương tự trong cùng lĩnh vực và đánh giá cách chúng được định giá so với doanh thu, tăng trưởng và vốn hóa thị trường. Một công ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu mạnh tham gia vào một lĩnh vực đang hot thường sẽ có định giá cao hơn so với một công ty trong không gian tăng trưởng chậm hơn.

Điều kiện thị trường cũng quan trọng. Nếu các thị trường vốn chủ sở hữu rộng lớn mạnh và nhà đầu tư có nhu cầu đối với các niêm yết mới, phạm vi có thể được đặt cao hơn. Nếu thị trường biến động hoặc các đợt IPO gần đây hoạt động kém, các nhà bảo lãnh phát hành có xu hướng thận trọng hơn.

Phản hồi sớm từ các nhà đầu tư tổ chức, được thu thập trong các đợt roadshow trước khi ra mắt, cũng có thể thay đổi phạm vi. Nếu các quỹ lớn thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ, nhà bảo lãnh phát hành có thể đẩy phạm vi lên. Nếu phản hồi là hờ hững, phạm vi sẽ đi xuống.

Điều quan trọng cần hiểu: phạm vi tham khảo là tài liệu tham khảo lập kế hoạch, không phải là một cam kết. Nó cho bạn biết gần đúng nơi giá có thể đạt được, nhưng con số cuối cùng phụ thuộc hoàn toàn vào những gì xảy ra trong quá trình dựng sổ lệnh.

Dựng sổ lệnh (bookbuilding) là gì?

Khi cửa sổ đăng ký mở, nhu cầu sẽ được thu thập từ các nhà đầu tư. Giai đoạn này được gọi là dựng sổ lệnh, và đó là cơ chế biến ước tính tham khảo thành một mức giá được xác nhận.

Trong các đợt IPO truyền thống, các nhà đầu tư tổ chức (quỹ hưu trí, người quản lý tài sản, quỹ phòng ngừa rủi ro) gửi lệnh ở các mức giá khác nhau. Nhà bảo lãnh phát hành theo dõi tổng nhu cầu, nơi nó tập trung trong phạm vi giá và chất lượng của các nhà đầu tư đặt lệnh. Dữ liệu này tạo thành "sổ lệnh" và đưa ra một bức tranh rõ ràng về mức giá mà thị trường sẽ thực sự hỗ trợ.

Trên Bybit IPO Express, người dùng tham gia bằng cách gửi Lệnh Mua Có Điều Kiện (COB). COB là một dấu hiệu quan tâm không ràng buộc cho thấy bạn dự định tham gia dựa trên giá tham khảo có sẵn trong cửa sổ đăng ký. Đó không phải là một giao dịch mua được xác nhận và số lượng USDC tương đương sẽ bị đóng băng trong tài khoản của bạn cho đến khi phân bổ được hoàn tất.

Bybit tổng hợp tất cả COB trong cửa sổ (tổng số người tham gia, tổng số tiền danh nghĩa) và chuyển dữ liệu nhu cầu này cho tổ chức phát hành xStocks, người sẽ chuyển một báo cáo tổng hợp cho nhà bảo lãnh phát hành.

Nhu cầu mạnh mẽ trong quá trình dựng sổ lệnh có thể đẩy giá cuối cùng lên top của phạm vi tham khảo hoặc, tùy thuộc vào các điều khoản chào bán, vượt quá phạm vi đó. Nhu cầu yếu có thể khiến nó thấp hơn. Đây là lý do tại sao giá tham khảo và giá cuối cùng hiếm khi là cùng một con số.

Cách thiết lập giá cuối cùng

Sau khi quá trình dựng sổ lệnh đóng lại, tổ chức phát hành và nhóm bảo lãnh phát hành sẽ xem xét toàn bộ sổ lệnh và đặt ra giá chào bán cuối cùng. Tất cả các khoản phân bổ đều thanh toán ở mức giá này, không phải phạm vi tham khảo mà bạn thấy khi đăng ký. Tại sao nó có thể khác với phạm vi tham khảo:

  • Nhu cầu mạnh hơn hoặc yếu hơn dự kiến so với ước tính sơ bộ

  • Các điều kiện thị trường đã thay đổi trong thời gian cửa sổ đăng ký

  • Sổ lệnh tiết lộ mức độ tập trung giá khác với dự kiếnNgười dùng tìm kiếm giá IPO SpaceX nên hiểu rằng bất kỳ con số nào được hiển thị trước khi xác nhận cuối cùng đều mang tính chất tham khảo, không được thanh toán. Giá chào bán cuối cùng chỉ được xác nhận sau khi hoàn tất quá trình tổng hợp toàn bộ nhu cầu và quá trình xem xét của nhà bảo lãnh phát hành.

Cách phân bổ của bạn được tính toán

Nếu IPO bị đăng ký quá mức (nhu cầu nhiều hơn nguồn cung có sẵn), phân bổ sẽ được phân phối theo tỷ lệ: tương ứng dựa trên quy mô đăng ký của bạn so với tổng nhu cầu.

Dưới đây là một ví dụ đơn giản. Giả sử các nhà đầu tư cùng yêu cầu lượng token trị giá $100 triệu và chỉ có sẵn $50 triệu. Mỗi nhà đầu tư nhận được khoảng 50% số lượng họ yêu cầu. Nếu bạn đã đăng ký 1.000 USDC, bạn sẽ nhận được đợt chào bán trị giá khoảng 500 USDC và 500 USDC còn lại sẽ được mở băng và hoàn trả vào tài khoản của bạn.

Nếu tổng số đăng ký thấp hơn nguồn cung hiện có, tất cả những người đăng ký sẽ nhận được toàn bộ số lượng yêu cầu của họ. Việc gửi đăng ký không đảm bảo phân bổ đầy đủ. Nó đảm bảo việc tham gia vào quá trình, không phải là kết quả cố định.

Cách thức hoạt động trên Bybit IPO Express

Trên Bybit, quá trình định giá và phân bổ chạy qua nhiều bên. Sử dụng SpaceX IPO Express làm ví dụ:

1. Bạn gửi COB trong thời gian đăng ký.

2. Bybit tổng hợp nhu cầu (số lượng người dùng, số tiền danh nghĩa) vào cuối ngày và gửi cho nhà phát hành xStocks.

3. Nhà phát hành xStocks chuẩn bị báo cáo tổng hợp và gửi cho nhà bảo lãnh phát hành.

4. Nhà bảo lãnh phát hành và nhà phát hành niêm yết xác định giá chào bán cuối cùng và xác nhận thuật toán phân bổ.

5. Phân bổ quay trở lại từ nhà phát hành xStocks đến Bybit và bạn nhận được phân bổ theo tỷ lệ của mình dưới dạng token xStock.

Quá trình gồm nhiều bên này là lý do tại sao giá cả và phân bổ cuối cùng không diễn ra ngay lập tức. Nhu cầu phải được tổng hợp, báo cáo lên trên và xác nhận trước khi kết quả được phân phối lại cho người dùng.

Tóm lại

Định giá IPO là một quá trình, không phải là một con số cố định. Phạm vi dự kiến cung cấp cho bạn tham chiếu lập kế hoạch, quá trình xây dựng sổ lệnh tiết lộ nhu cầu và giá chào bán cuối cùng được xác nhận sau khi nhà phát hành và nhà bảo lãnh phát hành xem xét sổ lệnh. Việc phân bổ theo tỷ lệ, không được đảm bảo, vì vậy việc đăng ký vượt mức có thể dẫn đến việc thực hiện một phần.

Trên Bybit IPO Express, quá trình này liên quan đến nhiều bên, bao gồm Bybit, nhà phát hành xStocks, nhà bảo lãnh phát hành và nhà phát hành niêm yết. Hiểu được quy trình đó giúp bạn đặt ra những kỳ vọng thực tế về cả mức giá cuối cùng và số lượng token bạn có thể nhận được.

#LearnWithBybit