Riscos de fazer short em cripto
Na negociação de criptomoeda, o mantra padrão é quase sempre "comprar na baixa, vender na alta." Essa estratégia long tradicional é intuitiva: você compra um ativo, mantém enquanto ele valoriza e vende com lucro. No entanto, traders sofisticados muitas vezes invertem esse roteiro usando uma estratégia conhecida como venda a descoberto, ou shorting, que visa "vender na alta, comprar na baixa". Essa abordagem permite que os traders lucrem quando os preços caem, tornando-se uma estratégia popular durante mercados baixistas ou para hedge de portfólios existentes contra quedas.
Embora a perspectiva de ganhar dinheiro enquanto o mercado sangra seja uma solicitação, shorting é uma estratégia avançada que carrega riscos únicos e assimétricos que diferem significativamente do trading de spot. Ao contrário de uma posição long, na qual o pior cenário é o preço cair para zero, operar vendido expõe os traders a perigos como short squeezes, liquidação em cascata e perdas teoricamente ilimitadas. Este artigo explora a mecânica de operar vendido e detalha os potenciais riscos financeiros envolvidos em apostar contra o mercado.
Principais Conclusões:
A venda a descoberto teoricamente expõe os traders a perdas ilimitadas — porque os preços dos ativos não têm limite superior, ao contrário das posições long, nas quais a perda é limitada ao investimento.
A volatilidade e a alavancagem podem disparar rápidas liquidações e short squeezes, forçando os traders a recomprar ativos a preços inflacionados.
Custos em andamento, como taxas de financiamento e juros de margem, podem corroer lucros se uma posição short for mantida por um período prolongado.
O que significa shorting cripto?
Em termos simples, shorting (ou venda a descoberto) é uma estratégia de negociação utilizada quando um investidor antecipa que o preço de um ativo irá cair. Ao contrário de comprar um ativo para manter, shorting envolve vender um ativo que você na verdade não possui no momento da venda.
A mecânica depende de fazer um empréstimo. Você faz um empréstimo da criptomoeda de um credor (geralmente a exchange), vende-a imediatamente ao preço de mercado atual e espera que o preço caia. Uma vez que o preço caia, você compra a mesma quantidade do ativo novamente pelo preço mais baixo e a devolve ao credor. A diferença entre o preço inicial de venda e o preço de recompra mais baixo constitui seu lucro.
Por exemplo, imagine Bitcoin está sendo negociado a $60,000. Você acredita que ele cairá para $50,000. Você faz um empréstimo de 1 BTC e o vende, embolsando $60,000 em dinheiro (ou stablecoins). Uma semana depois, o Bitcoin cai para $50,000. Você compra 1 BTC de volta por $50,000 e o devolve ao credor. Você fica com um lucro de $10,000, excluindo quaisquer taxas de transação ou juros.
Traders geralmente escolhem fazer short em ativos digitais por três razões principais:
O mais comum é lucrar com mercados baixistas, permitindo-lhes gerar retornos mesmo quando o mercado mais amplo está no vermelho.
Outra razão fundamental é o hedge: um trader pode manter um portfólio de Bitcoin de longo prazo, mas fazer short em futuros de Bitcoin durante uma queda temporária para compensar perdas em suas principais participações.
Finalmente, os traders fazem vendas a descoberto com base em avaliação ou ceticismo, apostando contra ativos que acreditam ser bolhas supervalorizadas destinadas a estourar.
Como funcionam as posições short nas exchanges de cripto?
Nas finanças tradicionais, fazer short muitas vezes envolve um processo complexo de localizar manualmente participações para fazer um empréstimo de um corretor. No mercado de criptomoedas, no entanto, este processo é simplificado e automatizado através de conversões de ativos digitais, como a Bybit. Os traders raramente interagem diretamente com um credor. Em vez disso, a conversão facilita instantaneamente o processo de fazer um empréstimo e vender.
Existem duas principais maneiras de executar este tipo de short sell:
Com trading de margem, você faz um empréstimo de fundos ou ativos diretamente do pool de liquidez da conversão para vender no mercado spot. Para fazer isso, você deve fornecer garantia, conhecida como margem, para cobrir o empréstimo.
O segundo (e mais comum) método é através de derivativos, especificamente futuros ou contratos perpétuos. Ao fazer short via futuros, os traders não precisam necessariamente fazer um empréstimo do ativo subjacente em si. Em vez disso, eles compram um contrato que deriva seu valor da criptomoeda. Neste caso, uma posição short de futuros aumenta em valor à medida que o preço do ativo subjacente declina.
O processo geralmente segue três passos. Primeiro, o trader abre a posição fazendo uma ordem de venda/short. Em segundo lugar, eles fornecem margem (colateral) para assegurar a posição. Finalmente, para realizar lucro ou prejuízo, eles fecham a posição comprando de volta o ativo ou contrato (cobrindo) ao novo preço de mercado.
O risco de perda ilimitada
O conceito mais crítico a entender em relação à venda a descoberto é seu perfil de risco assimétrico em comparação com posições long. Por exemplo, quando você toma uma posição long comprando $1,000 em Bitcoin, seu risco é definido e limitado. A pior coisa que pode acontecer é que o preço do Bitcoin caia para $0. Nesse cenário catastrófico, você perde seu investimento inicial de $1,000, ou 100% do seu capital. Você não pode perder mais do que investiu.
Uma posição short funciona de maneira totalmente diferente. Se você short $1.000 em Bitcoin, está apostando que o preço vai cair. No entanto, não há limite matemático para o quão alto o preço de um ativo pode subir. Se o preço do Bitcoin dobrar, você perde $1.000. Se triplicar, você perde $2.000. Se o preço aumentar dez vezes, sua responsabilidade escala proporcionalmente. Porque o preço de um ativo teoricamente pode subir até o infinito, sua perda potencial em uma posição short é, pelo menos teoricamente, infinita.
Considere um trader que faz short em uma altcoin de baixa capitalização a $10. Se notícias positivas surgirem e o valor da moeda disparar para $100, o trader deve comprá-la de volta a $100 para fechar o empréstimo. Isso resulta em uma grande perda que supera em muito o valor inicial da trade.
Esse potencial de perda ilimitada é o que torna operar short inerentemente mais perigoso do que comprar e segurar.
Como a volatilidade torna imprevisível operar short em cripto
Os mercados de criptomoeda são notórios por sua extrema volatilidade, o que adiciona uma camada de imprevisibilidade à venda short. Enquanto ativos tradicionais como os do S&P 500 historicamente mostraram volatilidade anualizada de cerca de 11%, o Bitcoin historicamente mostrou volatilidade anualizada mais próxima de 40%, com altcoins menores exibindo flutuações ainda mais selvagens.
Ao contrário dos mercados de ações tradicionais que fecham à noite e nos fins de semana, os mercados de cripto operam 24/7. Esse trade contínuo significa que notícias, anúncios regulatórios ou movimentos súbitos por baleias podem causar picos de preço de porcentagem em dois dígitos em questão de minutos — a qualquer hora do dia ou da noite.
Para um vendedor short, essa volatilidade é perigosa. Picos de preço súbitos podem disparar ordens de stop-loss prematuramente, forçando uma saída com prejuízo antes que o mercado retome sua tendência de baixa. Também pode causar slippage, que ocorre quando a execução de uma ordem de recompra acontece a um preço muito pior do que o planejado porque o preço está se movendo rapidamente contra o trader.
Short squeezes e reversões rápidas de preço
Um short squeeze é um dos eventos mais temidos por qualquer um apostando contra o mercado. É um feedback loop no qual preços em alta forçam vendedores short a recomprar suas posições para cortar perdas (conhecido como cobertura). Como cobrir um short envolve comprar o ativo, essa onda de pressão de compra eleva o preço ainda mais alto. À medida que o preço sobe, mais vendedores short são forçados a cobrir, criando um efeito dominó de compras que envia o preço do ativo verticalmente.
Short squeezes são frequentemente disparados por notícias inesperadamente otimistas, um alto nível de juros short (quando um trade está muito lotado de vendedores), ou baixa liquidez (uma baixa flutuação de tokens disponíveis). Quando muitos traders estão posicionados em um lado do barco, é preciso muito pouco para virá-lo.
O histórico fornece exemplos marcantes deste fenômeno. A saga da GameStop em 2021 viu traders de varejo coordenarem para comprar participações, forçando fundos de hedge a cobrir seus shorts com perdas astronômicas. Similarmente, o espremer da Volkswagen de 2008 brevemente fez daquele fabricante de automóveis a companhia mais valiosa do mundo.
No mundo cripto, altcoins menores com baixa liquidez são altamente suscetíveis a essas mecânicas. Traders muitas vezes monitoram métricas, como juros de short ou dias para cobrir, a fim de avaliar a probabilidade de ocorrer um espremer.
Risco de liquidação: Quando os preços se movem contra você
No contexto de margem e trading de derivativos, a liquidação é o processo pelo qual uma exchange fecha forçadamente sua posição para evitar que você acumule um saldo negativo que não pode pagar. Isso acontece quando seu saldo de margem cai abaixo da exigência de margem de manutenção.
É vital entender que o fechamento forçado não espera até que o saldo de um trader chegue a $0. Em vez disso, o motor de liquidação é ativado no momento em que o colateral disponível cai abaixo do nível de margem de manutenção. Este limiar atua como um amortecedor de segurança: se movimentos de mercado adversos reduzirem o patrimônio de um trader abaixo deste limite específico, o sistema intervém automaticamente para fechar o trade e liquidar o empréstimo.
Para manter um ambiente de trade justo, plataformas líderes como a Bybit usam o mark price em vez do último preço como o disparo para liquidações. Uma vez que o mark price é um agregado derivado de múltiplas spot exchanges globais, isso cria um índice composto. Este método protege traders de manipulação de mercado ou anomalias de preço isoladas em uma única plataforma, garantindo assim que posições não sejam fechadas devido a volatilidades artificiais.
Para uma posição short, a liquidação ocorre quando o preço de um ativo sobe para um preço de liquidação específico. Se você não tiver um stop-loss configurado, atingir esse preço resulta na perda total da sua margem inicial.
Taxas de financiamento e os custos de manter posições short
Manter uma posição short não é gratuito, e seus custos podem corroer a rentabilidade ao longo do tempo. No mercado de futuros perpétuos, traders trocam pagamentos conhecidos como taxas de financiamento. Esses pagamentos são projetados para ancorar o preço do contrato ao preço subjacente spot.
O risco para vendedores short surge quando o sentimento do mercado é de baixa. Se o preço perpétuo trades menor que o preço spot, a taxa de financiamento tipicamente se torna negativa. Nesse cenário, traders mantendo posições short devem pagar taxas para traders mantendo posições long.
Quando um trader possui uma grande posição short durante um período em que shorts estão pagando longs, essas taxas são deduzidas diretamente do seu saldo de margem, muitas vezes a cada oito horas. Com o tempo, esta despesa pode corroer significativamente os lucros ou — pior — diminuir a margem efetiva do trader, aproximando o preço de liquidação, mesmo que o preço do ativo não tenha se movido muito. Além disso, no trading de margem padrão, os traders devem pagar juros por hora nas suas moedas emprestadas, independentemente da direção do mercado, o que adiciona outra camada de custo à estratégia.
Baixa liquidez e slippage durante os picos do mercado de cripto
Liquidez refere-se a quão facilmente um ativo pode ser comprado ou vendido sem impactar o seu preço. Slippage é a diferença entre o preço esperado de um trade e o preço no qual o trade é realmente executada. Estes dois conceitos — liquidez e slippage — são riscos profundamente interligados para vendedores de short.
Durante um pico repentino do mercado, no exato momento em que um vendedor short precisa desesperadamente sair ou comprar de volta sua posição, a liquidez pode secar. Se o livro de ordens estiver fino, significando que há poucos vendedores dispostos a vender ao preço atual, a ordem de compra do trader consumirá o livro de ordens à medida que é preenchida a preços progressivamente mais altos.
O resultado é que o trader é forçado a comprar de volta o ativo a um preço médio muito mais alto do que o que a tela mostrava quando o trader clicou no botão. Isso exacerba significativamente as perdas. Tal cenário é particularmente comum quando traders estão fazendo shorting de altcoins ilíquidas, já que uma única grande ordem de compra pode mudar o preço por uma grande porcentagem.
Pressão emocional e tomada de decisões ao fazer shorting
Fazer shorting impõe um pesado custo psicológico que não deve ser subestimado. A tendência geral do mercado para criptomoeda tem sido historicamente ascendente a longo prazo. Mas realizar um short exige que o trader lute contra essa tendência dominante, o que pode ser estressante e isolante para eles.
O estresse do potencial de perda ilimitada adiciona uma pressão imensa. Traders frequentemente experimentam pânico quando um ativo vendido a descoberto sobe ligeiramente, levando-os a sair de posições prematuramente para proteger o capital — potencialmente apenas para observar o preço cair logo após.
Isto é essencialmente medo de ficar de fora (FOMO) invertido: pânico para cobrir e prevenir a perda. A fortaleza mental necessária para manter uma posição short enquanto o mercado se move contra você é significativamente maior do que a necessária para manter uma posição long, quando você pode simplesmente esperar por uma recuperação sem a ameaça de dever mais do que seu investimento.
Como a alavancagem amplifica os riscos do short
Alavancagem envolve fazer um empréstimo para aumentar o tamanho de uma posição de trade. Por exemplo, usar alavancagem de 10x permite que um trader com $1,000 abra uma posição no valor de $10,000. Embora isso amplifique os lucros potenciais, também amplifica os riscos em grau igual ou até maior.
A matemática da alavancagem trabalha contra o vendedor a descoberto durante uma alta de preço. Com alavancagem de 10x, um mero aumento de 10% no preço do ativo resulta em uma perda de 100% da margem inicial, disparando a liquidação. No entanto, se um trader usar alavancagem de 50x, um aumento de preço de 2% é suficiente para eliminar sua posição.
Alta alavancagem comprime o espaço entre o preço de entrada e o preço de liquidação. Em mercados voláteis de cripto, um movimento de 2% ou 10% pode ocorrer em um momento. Ao usar alta alavancagem, um trader não deixa praticamente espaço para a volatilidade normal do mercado, transformando assim o trading em um jogo de azar onde qualquer pequena flutuação pode resultar em uma perda total.
Estratégias de gerenciamento de riscos para vendedores a descoberto
Para sobreviver aos perigos do short, gerenciamento de riscos robusto é essencial. A ferramenta mais inegociável é a ordem de stop-loss. Uma ordem de stop-loss define um ponto máximo de perda e sai automaticamente do trade se o preço subir para esse nível, prevenindo que um trade ruim se torne catastrófico.
O dimensionamento da posição é igualmente importante. Os traders nunca devem ir com tudo em uma posição short. Uma regra comum é arriscar apenas uma pequena porcentagem, como 1% a 2%, do seu portfólio total em qualquer único trade.
Usar uma alavancagem menor é outra estratégia vital. Manter uma alavancagem de 2x–5x, em vez de 50x ou 100x, permite uma margem de respiro. Isso possibilita que um trade suporte a volatilidade normal sem atingir o preço de liquidação.
Traders avançados podem também usar estratégias de hedge, como comprar uma opção de compra (call). Uma opção de compra (call) dá a você o direito de comprar um ativo a um preço específico, efetivamente limitando as potenciais perdas na sua posição short se o preço disparar. Finalmente, usar margem isolada ao invés de margem cruzada é recomendado. A margem isolada limita o risco apenas aos fundos alocados para aquele trade específico, enquanto que a margem cruzada coloca em risco todo o saldo da sua conta.
Quando shortear pode ser inadequado para traders
Existem condições de mercado específicas e perfis de traders para os quais shortear é simplesmente muito perigoso. Durante mercados altistas fortes, shortear é como se colocar na frente de um trem de carga. Tentar pegar o topo durante um executar parabólico é uma maneira de alta probabilidade de perder dinheiro.
Da mesma forma, fazer short em novas listagens ou moedas meme é incrivelmente arriscado. Esses ativos têm tetos desconhecidos de descoberta de preço e são propensos a uma volatilidade violenta impulsionada pelo sentimento das redes sociais.
Por fim, os traders iniciantes geralmente devem evitar fazer short. Até que um trader compreenda profundamente a mecânica do mercado, livros de ordens e alavancagem, eles devem se ater ao trade spot — ou alavancagem extremamente baixa — para evitar as armadilhas discutidas acima.
Conclusão: Fazer short em cripto com cautela
Fazer short em cripto é uma ferramenta poderosa que oferece aos traders a capacidade de lucrar em quedas e fazer hedge dos seus portfólios contra riscos. No entanto, requer conhecimento avançado, disciplina rigorosa e um respeito saudável pelos perigos únicos que apresenta. A combinação de volatilidade, alavancagem e potencial ilimitado de perda faz do short em cripto uma estratégia na qual erros podem ser severamente punidos.
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