Baixa apetite por risco enquanto Cripto procura por próximo catalisador
Com os preços spot agora em uma fase de consolidação após a queda brusca e violenta no início de fevereiro, os traders nos mercados de opções estão mostrando uma falta de interesse.
BTC passou as últimas duas semanas limitado entre $65K e $70K, enquanto ETH trades em torno da marca de $2,000.
Os níveis de volatilidade implícita ATM despencaram de seus altos extremos de 2022, com traders antecipando muito menos volatilidade no curto a médio prazo, em comparação com apenas duas semanas atrás. A estrutura de termo de volatilidade para todos os três maiores, BTC, ETH e SOL, está regular e comprimida, enquanto (como esperado em uma queda de ~50% a partir dos altos de todos os tempos), sorrisos de volatilidade ainda estão inclinados em direção às opções de venda (put).
O Índice de Apetite por Risco de Block Scholes mede o nível de euforia (acima de 1) ou pânico (abaixo de -1) no mercado spot. O momentum neste índice mostra uma forte relação com retornos spot.
Spot Lateral Impulsiona Opções Laterais
A falta de impulsionadores para mover o preço spot impactou os mercados de derivativos.
Conforme mostrado abaixo, após alcançar altos não vistos desde 2022, a volatilidade implícita do BTC de curto prazo at-the-money agora caiu para menos da metade, negociando pouco abaixo de 50% para opções de 7 dias. Isso é ainda mais baixo do que a volatilidade realizada pelos preços spot nos últimos 7 dias, sugerindo que os traders de opções foram rápidos em desistir da demanda dramática por proteção de queda que expressaram há apenas duas semanas.
Vemos um declínio semelhante na volatilidade implícita além apenas do BTC.
As estruturas temporais de volatilidade para BTC, ETH e SOL estão todas atualmente comprimidas e regulares, com traders precificando prêmios mínimos para opções de longo prazo em comparação com vencimentos de curto prazo. Isso contrasta significativamente com a posição de duas semanas atrás, quando a volatilidade de curto prazo disparou em todos os ativos em 5 de fevereiro de 2026, quando o BTC caiu abaixo de $60K.
Com o sentimento de risco continuando a diminuir e os preços spot próximos (se não mais de) 50% abaixo de seus níveis mais altos de todos os tempos, não é surpreendente que os sorrisos de volatilidade continuem a se inclinar em direção às opções de venda (put).
Os traders de BTC ainda estão dispostos a pagar um prêmio pela proteção contra movimentos adicionais de queda do spot, embora um prêmio muito menor do que o viés de -30% em direção aos puts que vimos no início do mês.