Stablecoins (moedas estáveis) lastreadas por commodities vs stablecoins lastreadas por fiat: diferenças principais

Nem todas as stablecoins são projetadas para se manterem em $1. Quando os traders falam sobre stablecoins (moedas estáveis), geralmente imaginam USDT ou USDC: tokens que acompanham o dólar americano e mantêm seu valor em termos de dólar. Mas stablecoins (moedas estáveis) lastreadas por commodities como Tether Gold (XAUT) e Paxos Gold (PAXG) funcionam de maneira muito diferente. O seu valor move-se com o preço do ativo subjacente físico, o que significa que pode subir e descer assim como o ouro faz. Entender a distinção importa mais do que a maioria dos traders intermediários percebe. O tipo de reserva que sustenta um token, como funciona o resgate e qual papel o token realmente desempenha em um portfólio são todos fatores que afetam a sua estratégia, seja você estacionando capital ocioso, fazendo hedge de risco macro ou diversificando em ativos do mundo real on-chain. Este artigo descompõe ambas as categorias, compara-as através de fatores chave e ajuda você a decidir qual se encaixa na sua situação.

Principais Conclusões:

• Stablecoins (moedas estáveis) lastreadas em fiat, como USDT e USDC, são projetadas para seguir moedas fiat, como o dólar americano, tornando-as úteis para liquidez de trading, ajuste e estacionar capital on-chain.

• Tokens respaldados por commodities, como XAUT e PAXG, são respaldados por ativos físicos, como ouro, então seu valor se movimenta com o preço da commodity em vez de permanecer fixado em $1.

• Tokens respaldados por fiat geralmente oferecem liquidez mais profunda e mais oportunidades de Earn, enquanto tokens respaldados por commodities fornecem exposição a commodities on-chain, mas carregam riscos de volatilidade de preço, custódia e resgate.

O que são stablecoins (moedas estáveis) respaldadas por fiat?

Uma stablecoin (moeda estável) respaldada por fiat é um token atrelado 1:1 a uma moeda fiat, mais comumente o dólar americano, e respaldada por reservas mantidas por um emissor centralizada. O emissor mantém ativos em reserva para corresponder à oferta total de tokens em circulação, e participantes autorizados podem cunhar ou resgatar tokens ao preço atrelado. Este mecanismo de arbitragem mantém o preço de mercado próximo de $1: se o token trade abaixo de $1, os participantes podem comprá-lo barato e resgatá-lo ao par; se ele trade acima de $1, eles podem cunhar novos tokens e vendê-los com lucro.

As stablecoins (moedas estáveis) amplamente utilizadas com respaldo em fiat são Tether (USDT), USDC (Circle) e FDUSD (First Digital). USDT é o par de trading base dominante nas exchanges centralizadas globalmente, enquanto o USDC construiu uma reputação por maior transparência. A Circle publica atestados mensais de reservas de firmas de contabilidade de terceiros, detalhando a composição das reservas em dinheiro e instrumentos do Tesouro dos EUA de curta duração. USDT fornece atestados trimestrais e mantém uma mistura de equivalentes de caixa, títulos do Tesouro, acordos de recompra e outros ativos.

O ponto chave sobre stablecoins respaldadas por fiat é que a estabilidade de preço em termos de dólar é seu objetivo principal de design. Elas são construídas para não se moverem em termos de dólar. Para os traders, isso as torna a ferramenta padrão para ajuste, movendo capital entre posições e implantando em produtos que geram rendimento sem assumir a volatilidade das criptos.

O que são stablecoins respaldadas por commodities?

Stablecoins respaldadas por commodities são tokens respaldados por commodities físicas, mais comumente ouro, armazenados em cofres de custódia. Cada token representa um resgate sobre uma quantidade definida do ativo subjacente. XAUT (Tether Ouro) dá a cada titular do token um resgate sobre uma onça troy de ouro guardada em cofres suíços pela TG Commodities. PAXG (Paxos Ouro) funciona de maneira semelhante, com um token representando uma onça troy de ouro custodiada pela Paxos em cofres em Londres.

A diferença crítica em relação aos tokens apoiados por fiat é que os tokens apoiados por commodities não mantêm uma paridade fixa com o dólar. O seu valor em dólar acompanha o preço spot da commodity subjacente. Se o ouro subir 5% em uma semana, o XAUT sobe aproximadamente 5%. Se o ouro cair 10% em uma correção, o XAUT cai junto. Quando as pessoas descrevem esses tokens como "estáveis", querem dizer que o respaldo é estável (cada token sempre representa uma quantidade definida de ouro) e não que o preço em dólar seja estável.

Alguns emissores permitem o resgate físico do ativo subjacente. PAXG permite aos titulares resgatar por barras de ouro físico, embora se apliquem limites mínimos (cerca de 430 onças troy para entrega física), juntamente com requisitos logísticos. XAUT oferece caminhos de resgate semelhantes através da TG Commodities. O Ouro domina esta categoria em termos de liquidez e adoção, embora tokens garantidos por prata e outras commodities existam com mercados significativamente mais finos.

Como as reservas e o resgate diferem

As estruturas de reserva por trás de tokens garantidos por fiat e por commodities são fundamentalmente diferentes, e essas diferenças têm implicações reais para o risco.

Reservas garantidas por fiat normalmente consistem em títulos do Tesouro dos EUA, acordos de recompra reversa, fundos do mercado monetário e depósitos em banco. Um detalhe importante: o emissor frequentemente ganha rendimento sobre esses ativos de reserva que geram renda (juros sobre as participações do Tesouro, por exemplo), enquanto o titular do token não. A pressão regulatória ao longo dos últimos anos empurrou os principais emissores em direção a composições de reserva de maior qualidade e mais líquidas. No entanto, há uma diferença significativa entre uma atestação (uma firma de terceiros confirma que certos ativos existem em um determinado ponto no tempo) e uma auditoria completa (uma revisão financeira abrangente). A maioria dos emissores de stablecoin atualmente fornece atestações, não auditorias.

Reservas respaldadas por commodities consistem em barras de ouro físico armazenadas em cofres regulamentados, identificados por número de série. PAXG permite que os titulares de tokens verifiquem a barra de ouro específica que respalda seus tokens por meio da verificação ao nível da barra. XAUT fornece prova similar através dos registros de cofres da TG Commodities. Esses ativos físicos não geram rendimento apenas por serem mantidos, então o retorno do titular do token vem principalmente do movimento do preço da commodity ao invés de rendimento gerado pelas reservas.

A mecânica de Resgate também difere materialmente. Tokens lastreados em Fiat podem geralmente ser resgatados por USD em escala através de Canais autorizados, o que apoia a confiabilidade do peg para grandes titulares. O resgate físico lastreado em commodities envolve limiares mínimos e coordenação logística que o tornam impraticável para titulares menores. A maioria dos titulares de tokens lastreados em commodities saem através de vendas em mercado secundário em vez de resgate direto.

Lastreado em Fiat vs lastreado em commodities: diferenças chave

Quando usar cada tipo

Escolher entre tokens respaldados por fiat e tokens respaldados por commodities depende do que você realmente precisa que o token faça no seu portfólio.

Stablecoins (moedas estáveis) respaldados por fiat são a escolha natural para estacionar capital entre trades, liquidar posições, evitar variações de preço de cripto sem sair da cadeia e alocar em produtos de depósito remunerado ou Earn para potencial rendimento. Se você precisa de valor previsível em dólar a todo tempo, USDT e USDC são as ferramentas certas. Eles são a espinha dorsal de liquidez das trades on-chain.

Tokens respaldados por commodities servem a um propósito diferente: eles trazem exposição a ativos do mundo real para as trilhas de cripto. Um trader que acredita que o ouro irá valorizar, seja por preocupações com a inflação, risco geopolítico ou expectativas de fraqueza do USD, pode obter essa exposição através do XAUT sem sair do ecossistema cripto. Eles também podem servir como parte de uma estratégia mais ampla de diversificação de portfólio juntamente com posições em cripto.

O aviso mais importante para traders intermediários: tokens lastreados em commodities não são um espaço de estacionamento "seguro" para capital ocioso. O ouro pode cair 5–10% durante correções de aversão ao risco, assim como pode subir. Se você precisar preservar o valor em dólares entre trades, use uma stablecoin (moeda estável) lastreada em fiat. Se você tem uma tese macro sobre ouro e deseja exposição on-chain a ele, tokens lastreados em commodities são o veículo mais apropriado, mas entre neles com a mesma consciência do risco de preço que você teria em qualquer outro ativo.

Riscos a considerar

Ambos os tipos de token carregam riscos que vale a pena entender antes de alocar capital.

Risco de paridade e preço é a diferença mais fundamental. Stablecoins apoiadas por Fiat podem temporariamente desparear. USDC caiu brevemente para aproximadamente $0.87 durante a crise do Silicon Valley Bank (SVB) em março de 2023 antes de se recuperar, porque a Circle mantinha uma parte de suas reservas no SVB. Tokens apoiados por commodities flutuam diariamente com o preço spot da commodity subjacente, o que introduz um tipo de risco de queda que a palavra "stablecoin" pode levar você a subestimar.

Risco de custódia e contraparte difere entre as duas categorias. Tokens apoiados por Fiat dependem da solvência do emissor, da qualidade de sua gestão de reservas e da saúde de seus parceiros bancários. Tokens lastreados em commodities dependem da integridade do custodiante, da segurança do cofre e dos arranjos de seguro. Ambos envolvem confiar em uma entidade centralizada.

O risco regulatório está evoluindo para ambas as categorias. Emissores de stablecoins lastreados em fiat operam sob crescente escrutínio regulatório globalmente, com legislação específica para stablecoin avançando em múltiplas jurisdições. Tokens lastreados em commodities podem enfrentar classificação como instrumentos de commodities ou até mesmo como valores mobiliários, dependendo da jurisdição e da estrutura, uma questão que permanece não resolvida em vários mercados.

O risco de liquidez é mais agudo para tokens lastreados em commodities. Pares lastreados em fiat dominam os livros de ordens em todas as principais exchanges. XAUT e PAXG têm mercados mais finos, o que pode significar spreads de lance-venda (ask) mais amplos e maior slippage ao executar trades maiores.

Risco de contrato inteligente aplica-se igualmente a ambas as categorias, já que ambos os tipos normalmente existem como tokens ERC-20 ou TRC-20 em blockchains públicas.

Trading e earning na Bybit

A Bybit suporta USDT, USDC e XAUT para spot trading, proporcionando aos usuários acesso direto tanto a stablecoins respaldadas por fiat quanto a tokens de commodities respaldados por ouro em uma única plataforma.

USDT e USDC fazem par com uma ampla variedade de ativos e servem como as principais moedas de ajuste nos produtos Spot, Derivativos e Earn da Bybit. Seus livros de ordens são profundamente líquidos, tornando-os eficientes para trade de alta frequência e ajuste de grande volume. XAUT oferece exposição ao preço do ouro para traders que desejam diversificação de commodities sem sair das plataformas cripto, embora pares XAUT geralmente tenham menos profundidade do que pares de stablecoins (moedas estáveis) apoiados por fiat.

No lado do Earn, USDT e USDC estão disponíveis através de produtos como Bybit Ganho fácil e Bybit Earn On-Chain, onde usuários elegíveis podem colocar suas stablecoin (moeda estável) ociosas para trabalhar para potencial rendimento. XAUT também pode aparecer em produtos adjacentes ao Earn, como Ganho fácil, Investimento Duplo e Mineração de Liquidez onde disponível, oferecendo oportunidades vinculadas ao ouro para titulares de commodities em busca de rendimento, embora tokens garantidos por commodities não devam ser tratados como ativos de rendimento por padrão, já que sua função principal é a exposição ao preço das commodities.

Para traders que desejam diversificar as participações em ambas as categorias, a plataforma da Bybit suporta a conversão direta entre USDT, USDC e XAUT via a funcionalidade Bybit Convert sem taxas de corretagem.

Resumo rápido: qual atende à sua necessidade?

O ponto principal

Stablecoins fiat-backed e tokens lastreados em commodities são construídos para diferentes funções. USDT e USDC são a infraestrutura de liquidez do comércio de cripto: confiáveis, profundamente líquidos e úteis para ajuste, gestão de capital e estratégias de rendimento. XAUT e PAXG são pontes on-chain para commodities físicas. Eles oferecem aos traders exposição a ativos do mundo real sem sair dos trilhos de cripto, mas vêm com volatilidade de preço, liquidez mais reduzida e um perfil de risco completamente diferente.

O erro mais comum é tratar tokens lastreados em commodities como uma versão "mais segura" de criptoativos sem reconhecer que eles ainda podem perder valor significativo em dólares em uma correção do ouro. Lastreado em commodities não significa dólar-estável. Entender qual tipo de token é apropriado para sua situação, baseado no seu horizonte de tempo, perspectiva macroeconômica e necessidade de previsibilidade de preço, é uma verdadeira vantagem para qualquer trader intermediário que gerencia um portfólio diversificado.

Perguntas frequentes

Stablecoins (moedas estáveis) lastreadas em commodities são realmente estáveis?

O termo "estável" neste contexto refere-se ao lastro: cada token representa uma quantidade definida e resgatável de uma commodity física, não um preço fixo em dólar. Tokens lastreados em commodities flutuam em termos de dólares porque acompanham o preço spot do ativo subjacente, como o ouro. Eles não devem ser tratados como instrumentos de dólar-estável.

O que sustenta o USDT e o USDC?

O USDT é respaldado por uma mistura de ativos, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, dinheiro e equivalentes em dinheiro, acordos de recompra reversa e outros instrumentos, conforme detalhado nos relatórios de atestação trimestrais da Tether. O USDC é respaldado principalmente por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curta duração, com relatórios de atestação mensal publicados pela Circle. As composições das reservas podem mudar ao longo do tempo. Sempre verifique os relatórios de transparência atuais do emissor para obter informações atualizadas.

Posso resgatar XAUT ou PAXG por ouro físico?

Tanto o XAUT quanto o PAXG permitem o resgate por ouro físico, mas o processo envolve limites mínimos e requisitos logísticos que o tornam impraticável para a maioria dos titulares de varejo. A entrega física do PAXG geralmente requer um mínimo de cerca de 430 onças troy. A maioria dos titulares sai por meio de vendas no mercado secundário em bolsas, em vez de resgate físico direto.

Qual é melhor para hedge contra inflação: USDT ou XAUT?

USDT acompanha o dólar americano e perderá poder de compra se o dólar inflacionar ao longo do tempo. XAUT acompanha o ouro, que historicamente tem sido utilizado como um hedge contra inflação, embora os preços do ouro também possam cair no curto prazo. Escolher entre eles depende da sua perspectiva macroeconômica, horizonte de tempo de investimento e tolerância à volatilidade de preço em termos de dólar.

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