Regulamentações de criptomoedas nos EUA: Navegando em um cenário complexo

Cerca de 65 milhões de americanos agora possuem criptomoeda, mas as regras que a regem continuam sendo uma teia emaranhada de leis estaduais, diretrizes de agências federais e decisões judiciais em desenvolvimento. Com os EUA avançando em direção a políticas mais claras, investidores e inovadores de cripto estão navegando em um espaço regulatório fragmentado. Este artigo discute as atuais regulamentações de cripto nos EUA, explora os principais desafios regulatórios e a posição do país em relação ao cripto, e examina a relevância das regras atuais dos EUA para os comerciantes e a indústria em geral.

Principais Conclusões:

• Os EUA estão se direcionando para uma regulação de cripto mais leve e favorável à inovação, com movimentos como o Ato FIT21, uma revogação do SAB 121 e uma abordagem mais leniente da SEC.

• A supervisão fragmentada e as regras em evolução — especialmente em torno de stablecoins, classificação de ativos e AML — ainda apresentam desafios para a conformidade consistente.

• Passos estratégicos, como o lançamento de uma reserva de Bitcoin e o incentivo à adoção institucional, sugerem um interesse governamental de longo prazo em integrar o cripto ao sistema financeiro dos EUA.

O que são regulamentações de cripto?

As regulamentações de cripto são estruturas legais estabelecidas por governos para gerenciar a criação, negociação, tributação e uso de ativos digitais. Essas regulamentações visam proteger os consumidores, prevenir atividades ilegais e manter a integridade do mercado.

A atual posição dos EUA sobre cripto

A postura regulatória dos EUA sobre criptomoedas em 2025 está se movendo em direção a maior clareza e apoio à inovação, embora um framework federal unificado ainda esteja em desenvolvimento. O Ato de Inovação Financeira e Tecnologia para o Século 21 (FIT21), aprovado pela Câmara dos Representantes em 2024, visa estabelecer regras abrangentes para ativos digitais, mas ainda não foi totalmente implementado. Sinalizando uma direção mais amigável ao criptomoeda, a administração Trump emitiu uma ordem executiva em janeiro de 2025 para criar o Grupo de Trabalho do Presidente sobre Mercados de Ativos Digitais, com o objetivo de “fornecer clareza e certeza regulatória.” Presidido por David Sacks, o grupo está encarregado de rever as leis atuais e recomendar reformas para incentivar a inovação responsável.

Agências federais estão gradualmente mudando sua abordagem. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), tradicionalmente rígida com a aplicação de criptomoedas, formou uma força-tarefa dedicada às criptomoedas. Este grupo está trabalhando para simplificar os processos de registro, delinear as expectativas de divulgação e fornecer clareza sobre quais tokens se qualificam como valores mobiliários. Notavelmente, a SEC suavizou sua posição em certas categorias de criptomoedas, como meme coins, indicando que elas podem não ser mais tratadas como valores mobiliários.

Os reguladores bancários também relaxaram sua supervisão. O Federal Reserve revogou orientações anteriores que exigiam que os bancos notificassem os reguladores antes de se engajarem em atividades relacionadas a criptomoedas, optando em vez disso por uma supervisão padrão. Da mesma forma, a Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) confirmou que os bancos podem participar de atividades cripto permitidas sem aprovação prévia, desde que gerenciem os riscos de maneira adequada.

No entanto, as regulamentações a nível estadual permanecem altamente fragmentadas. Wyoming continua a liderar com políticas favoráveis às criptomoedas, oferecendo licenciamento claro e proteções legais que atraem empresas de blockchain. Em contraste, alguns estados ainda mantêm estruturas mais rígidas ou subdesenvolvidas, resultando em um mosaico regulatório que complica o cumprimento para empresas que operam através das fronteiras estaduais.

Em outros desenvolvimentos, o governo federal lançou a Reserva Estratégica de Bitcoin e Armazenamento de Ativos Digitais, um movimento sem precedentes que integra ativos digitais no planejamento de infraestrutura nacional. Embora esta iniciativa sinalize um forte interesse institucional, também introduz novos desafios de conformidade tanto para agências governamentais quanto para participantes do mercado.

Quais questões regulatórias existem para criptomoedas?

A regulamentação de criptomoedas nos EUA em 2025 continua a enfrentar diversos desafios persistentes, apesar dos esforços para estabelecer estruturas mais claras. 

• Clareza e fragmentação regulatória: A ausência de uma estrutura regulatória federal unificada nos EUA leva a inconsistências entre os estados, criando um ambiente complexo para conformidade. Enquanto alguns estados adotaram políticas favoráveis às criptomoedas, outros impuseram regulamentações mais rigorosas, resultando em um mosaico que complica as operações em todo o país para as empresas de criptografia.

• Classificação de ativos digitais: Determinar se as criptomoedas devem ser classificadas como títulos, commodities ou uma nova classe de ativos continua sendo uma questão controversa. Esta ambiguidade afeta a forma como os ativos digitais são regulamentados e quais medidas de conformidade são necessárias.

• Supervisão de stablecoins: Stablecoins, que estão atreladas a moedas tradicionais, apresentam desafios regulatórios únicos. Questões como transparência de reservas, direitos de resgate e risco sistêmico são centrais para os debates em andamento sobre como regular efetivamente esses ativos digitais.

• Evolução tecnológica: O rápido avanço da tecnologia blockchain frequentemente supera o desenvolvimento regulatório, tornando difícil para os reguladores lidarem com riscos emergentes e para as empresas garantirem conformidade com regulamentações desatualizadas ou pouco claras.

• Coordenação global: As criptomoedas operam em escala global, mas as abordagens regulatórias variam amplamente entre os países. Essa falta de coordenação internacional pode levar à arbitragem regulatória, onde as empresas exploram jurisdições mais brandas, minando a estabilidade financeira global.

Por que isso é importante para traders de criptomoedas e a indústria

À medida que as criptomoedas amadurecem das margens das finanças para o mainstream, regras claras e supervisão são necessárias para proteger os indivíduos e promover um ecossistema estável e confiável que beneficie todos os envolvidos.

• Proteção ao investidor: A rápida ascensão do mercado de criptomoedas foi acompanhada por quedas igualmente dramáticas, muitas vezes alimentadas por fraude, desinformação ou supervisão inadequada. Por exemplo, os colapsos da FTX e da Terra Luna em 2022 foram alertas que expuseram a vulnerabilidade dos investidores de varejo em ambientes não regulamentados. Sem salvaguardas regulatórias, os investidores enfrentam fraudes, manipulação de mercado e uma falta de recurso legal quando as plataformas falham. Percepções da MIT Sloan School of Management mostram que os traders menos experientes tendem a sofrer mais nessas situações. A regulação ajuda a nivelar o campo de jogo, aplicando transparência, exigindo divulgações e garantindo uma conduta de mercado justa.

• Combate ao crime financeiro: A natureza descentralizada das criptomoedas atrai maus atores, mas a regulação eficaz não precisa sufocar a inovação. Ao implementar padrões de AML, verificação de identidade e regras de viagem para transações, os reguladores podem eliminar o uso ilícito enquanto preservam a liberdade que torna as criptos valiosas. O GAFI demonstrou que estruturas de conformidade podem de fato fortalecer o ecossistema, tornando-o mais seguro e respeitável, incentivando uma adoção mais ampla.

• Adoção institucional: Bancos, fundos de pensão, corporações e outros participantes institucionais permanecem cautelosos em entrar no espaço cripto, em grande parte devido a regras confusas ou inconsistentes. Para que as criptomoedas amadureçam, é necessário o apoio desses participantes de peso. A regulamentação fornece a clareza e as diretrizes necessárias para que as instituições integrem com confiança os ativos digitais em suas ofertas. Também oferece às empresas um quadro para gerenciar responsavelmente as criptomoedas em seus balanços. Como observado pelo FMI, uma regulamentação sólida é essencial para promover a estabilidade financeira e integrar as criptomoedas de forma responsável na economia global.

• Criando estabilidade: Oscilações de preços selvagens tornaram-se sinônimos de criptomoedas, afastando usuários e investidores comuns. Embora alguma volatilidade seja inerente aos mercados emergentes, a regulamentação pode ajudar a domar as flutuações mais extremas. Regras que freiam a manipulação, padronizam a avaliação de ativos e introduzem salvaguardas como circuit breakers durante quedas podem trazer a tão necessária estabilidade. O FMI observa que alinhar cripto com políticas de fluxo de capital existentes pode minimizar as disrupções de mercado, tornando esta classe de ativos mais resiliente e capaz de atrair um público mais amplo.

• Clareza legal e tributação: Um dos maiores problemas em cripto é a falta de consistência legal. É um título? Uma mercadoria? Propriedade? Dependendo da agência ou jurisdição, a resposta muda. Essa colcha de retalhos cria confusão para empresas e operadores individuais, especialmente quanto às obrigações fiscais e requisitos de conformidade. Regulamentações claras definiriam o status legal dos ativos digitais, harmonizariam o tratamento fiscal e reduziriam o peso operacional de navegar por regras conflitantes.

• Prevenindo riscos sistêmicos: Cripto não está mais isolado do sistema financeiro tradicional. O colapso de Terra/Luna teve repercussões em fundos de hedge, bancos e investimentos em todo o mundo. À medida que os ativos digitais crescem em escala e se interconectam com as finanças globais, o risco de contágio aumenta. A regulamentação pode servir como um buffer, impondo requisitos de capital, estabelecendo padrões de gerenciamento de risco e garantindo que empresas falidas possam ser liquidadas sem causar danos generalizados. O Conselho de Estabilidade Financeira apresentou recomendações críticas nessa área para proteger contra falhas sistêmicas.

• Coordenação global e interoperabilidade: Como as criptomoedas não têm fronteiras, regulamentações inconsistentes entre países criam brechas e dificuldades de conformidade. Sem coordenação global, as empresas podem explorar jurisdições lenientes ou se verem excluídas de mercados-chave. Uma abordagem internacional harmonizada, como o quadro MiCA da UE ou os padrões globais da IOSCO, tornaria a atividade transfronteiriça mais suave, reduziria a arbitragem regulatória e permitiria que a indústria escalen de forma mais coesa e responsável.

O futuro da regulamentação cripto nos EUA

Os EUA estão em transição para um regime cripto pró-inovação, com ênfase na desregulamentação, clareza legislativa e gestão estratégica de ativos. Sua administração nascente sinalizou uma mudança significativa em relação à abordagem anterior focada na aplicação, priorizando a clareza regulatória e o crescimento da indústria. As ações principais incluem a ordem executiva de janeiro de 2025 que estabelece uma força-tarefa interagências para revisar e potencialmente rescindir regulamentos restritivos, juntamente com o arquivamento pela SEC de casos de alto perfil contra Coinbase, Robinhood Crypto e OpenSea. 

Enquanto isso, a Força-Tarefa Cripto da SEC, liderada por Hester M. Peirce, visa agilizar os caminhos de registro para tokens e esclarecer os limites jurisdicionais, particularmente para moedas meme, que a SEC não classifica mais como valores mobiliários. Além disso, a revogação do Boletim de Contabilidade da Equipe (SAB) 121 remove barreiras para bancos oferecerem serviços de custódia de cripto, incentivando assim a participação institucional.

Esforços bipartidários estão ganhando força na tentativa de formalizar a supervisão de criptomoedas, com a regulamentação de stablecoins liderando o avanço. Propostas importantes como o GENIUS Act e o Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023 estão exigindo requisitos como reservas 1:1, auditorias regulares e maior transparência por parte dos emissores, alinhando mais as stablecoins com os padrões financeiros tradicionais.

Ao mesmo tempo, a CFTC e a SEC estão definindo limites jurisdicionais, e espera-se que o Congresso aprove legislação de estrutura de mercado que determinará se os ativos cripto são classificados como valores mobiliários ou commodities. Estas ações são projetadas para reduzir a fragmentação atual do cenário regulatório, já que as stablecoins agora enfrentam um mosaico de regulamentações a nível estadual que aumentam os custos de conformidade.

Conclusão

O governo federal dos EUA está se movendo em direção a um regime regulatório de criptomoedas mais claro e inovador, fazendo esforços para agilizar a supervisão, promover a adoção institucional e integrar ativos digitais na estratégia econômica. No entanto, até que as políticas federais estejam totalmente alinhadas e as diferenças estaduais sejam reconciliadas, o ambiente regulatório para cripto nos EUA permanece complexo e dinâmico. Os negociadores e participantes da indústria precisam entender este ambiente complexo, mas em amadurecimento, para navegar os riscos e aproveitar as oportunidades emergentes.

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