O que é Delta Hedging e como ele funciona em Cripto?

Se você é novo em negociações e investimentos a longo prazo, provavelmente encontrará situações em que um catalisador causa grande volatilidade em sua carteira. Embora isto possa ser aceitável para indivíduos tolerantes ao risco que estão investindo em ativos orientados para o crescimento, muitas vezes é aconselhável que os investidores adotem proteções para mitigar a exposição ao risco em seu portfólio de criptoativos. É aí que entra a proteção.

Curioso sobre como funciona a proteção e como investidores avançados levam isso a um nível superior com a proteção delta? Descubra como os gestores de fundos estão limitando sua exposição ao risco e utilizando derivativos com o nosso guia para iniciantes em proteção delta em portfólios de cripto.

Pontos Principais

• A proteção delta é usada para gerenciar risco comprando ou escrevendo contratos de opções para alcançar uma posição delta neutra.
• Existem três tipos de contratos de opções que você pode usar ao fazer proteção delta: opções dentro-do-dinheiro, opções no-dinheiro e opções fora-do-dinheiro.
• Embora existam benefícios na proteção delta, ela também apresenta riscos devido à constante alteração de posição envolvida. Recomendamos que apenas aqueles que são bem versados na negociação de opções e nos mecanismos que influenciam o preço de seus prêmios tentem a proteção delta.

O Que É Proteção Delta?

A proteção delta é uma estratégia avançada de gerenciamento de risco que permite aos investidores e negociadores compensar o risco de queda com o uso de contratos de opções. Isto geralmente envolve comprar ou escrever contratos de opções para que a posição ou portfólio alcance um estado delta neutro.

Antes de mergulhar de cabeça no mundo da cobertura delta para portfólios de criptomoedas, é fundamental primeiro entender a mecânica de cobertura antes de discutir o uso de derivativos para executar tal estratégia de gerenciamento de risco. 

Para os não informados, as estratégias de cobertura são semelhantes a adotar uma apólice de seguro para o seu veículo em uma área propensa a acidentes de trânsito. Embora você não possa evitar completamente a possibilidade de se envolver em um acidente de trânsito quando há um risco inerente ao dirigir na área, você pode amenizar o impacto potencial com uma estratégia de gerenciamento de risco de cobertura. Embora mitigar o risco custe uma parte do seu lucro, é definitivamente um custo que vale a pena se a volatilidade fizer você perder uma grande parte do seu portfólio.

Embora a cobertura inclua o uso de qualquer instrumento financeiro, os investidores costumam usar derivativos devido à clara relação entre o ativo do portfólio e o contrato do qual deriva. Ao usar derivativos como contratos de opções, a cobertura delta entra em jogo. De posições delta-neutras a proteção da sua posição subjacente, aqui está tudo o que você precisará saber ao aprender sobre a mecânica aprofundada da cobertura delta do seu portfólio.

Como Funciona a Cobertura Delta?

Para aqueles novos no comércio de opções, você certamente vai querer ler o nosso abrangente guia de negociação de opções primeiro, antes de embarcar nesta jornada para se educar sobre opções. Para iniciantes, delta é um dos quatro gregos de opções, e é uma métrica de risco útil que estima a mudança no preço de um contrato de opções, dado uma mudança de $1 ou ponto base no seu ativo subjacente. Isso significa que para cada $1 que o ativo sobe, o preço da opção sobe pela quantidade do delta. 

Dito isso, é importante entender como o delta funciona para ativos subjacentes e seus derivados. As opções de compra têm um delta positivo que varia de 0 a 1, com opções at-the-money tendo um delta de 0,5. Por outro lado, as opções de venda têm um delta negativo que varia de −1 a 0, com opções at-the-money tendo um delta de −0,5. Enquanto isso, ativos subjacentes como ações e cripto têm um delta de 1.

Agora que entendemos o básico sobre delta, vamos passar para a proteção de delta de um portfólio de cripto com opções de compra e venda. Para a seção a seguir, vamos classificar as opções em três categorias distintas e listar exemplos específicos de proteção de delta para que você saiba como proteger o delta do seu portfólio de cripto de acordo.

Dentro do Dinheiro

Dentro do dinheiro refere-se a contratos derivados com valor intrínseco e extrínseco. Quando exercidos, esses contratos têm preços de exercício que são favoráveis quando comparados ao preço de mercado atual de um ativo. Isso significa que na expiração, os traders que possuem o contrato poderão comprar o ativo a um preço mais baixo ou vendê-lo a um preço mais alto, dependendo se o contrato de opção é de compra ou de venda. Mais sobre isso será explicado abaixo.

Opções de Compra

Opções de compra in-the-money são adquiridas por traders porque eles acreditam que o preço de mercado do ativo está atualmente subvalorizado e excederá o preço de exercício atual do ativo na expiração. Por exemplo, se o preço de mercado atual do ETH é $1.770, comprar uma call in-the-money significa adquirir uma opção de compra com um preço de exercício de $1.700 ou menos. Quando a opção de compra expira, você poderá comprar 1 ETH com um desconto de $70 ou mais porque o contrato expirou in-the-money.

Digamos que você já esteja vendido em 3 ETH. Para proteger essa posição, poderíamos olhar para um contrato in-the-money, como a opção 1500c ETH 28042023 que tem um delta de 0,81. Para realizar a proteção delta da sua posição, você deverá comprar 3 dessas calls de ETH. Isso é para que o delta negativo da posição short de ETH seja parcialmente equilibrado pela call que você acabou de comprar. Especificamente, sua exposição delta é reduzida para 0,57, ou cerca de 81%.

Opções de Venda

Por outro lado, os traders tendem a comprar opções de venda porque acham que o preço de mercado de um ativo será inferior ao preço de exercício do contrato de venda na expiração. Por exemplo, se o preço de mercado atual do ETH é $1.770, comprar uma put in-the-money significa adquirir uma opção de venda com um preço de exercício de $1.800 ou mais. Quando a opção de venda expira, você poderá vender 1 ETH com um prêmio de $30 ou mais porque o contrato expirou in-the-money.

À medida que o preço continua a cair para o ETH, o prêmio dessas opções de venda irá valorizar à medida que se tornam mais in-the-money. O inverso também é verdadeiro, pois as opções de venda tendem a se tornar menos valiosas se o preço do ETH valorizar.

Digamos que você já comprou uma opção de venda de ETH e quer fazer a cobertura delta do seu contrato de venda de ETH. Para começar, primeiro você vai querer considerar o delta dela. Para referência, usaremos o contrato de 2000p ETH 28042023 que tem delta de −0.67. Para cobrir corretamente o delta desta posição, você precisará fazer uma ordem de compra de 0.67 ETH.

At-the-Money

Conforme mencionado anteriormente, calls e puts at-the-money têm um delta de 0.5 e −0.5, respectivamente. Usando o exemplo dos contratos de opções para ETH, comprar uma call ou put at-the-money significa adquirir contratos que têm um preço de exercício de $1,800. Você notará que, embora ambos os contratos não tenham exatamente delta de 0.5 e −0.5, eles ainda somam numericamente 1.

Para configurar uma estratégia de cobertura delta, simplesmente venda a descoberto 0.52 ETH se você estiver comprando uma call, ou compre 0.48 ETH se estiver comprando uma put.

Out-of-the-Money

Opções out-of-the-money referem-se a contratos derivativos com apenas valor extrínseco. No vencimento, se o preço de mercado atual do ativo não estiver acima do preço de exercício da opção de compra ou abaixo do preço de exercício da opção de venda, então a opção expira sem valor. Isso, em última análise, faz com que o preço desses contratos de opções dependa do tempo até o vencimento. 

Em termos de gregas das opções, é aqui que o theta entra em jogo, com cada dia que passa contribuindo para a decadência da opção. Entendendo a decadência do theta à parte, aqui está como você pode realizar a cobertura delta de suas posições ao negociar contratos de opções out-of-the-money.

Opções de Compra

A coisa boa sobre tentar fazer a cobertura delta de opções de compra out-of-the-money é que você precisará de menos capital para compensar o risco direcional desses contratos de opções. Isso se deve principalmente ao seu baixo valor delta, pelo qual seus prêmios de opções variam menos quando há uma mudança de um dólar no preço do ativo subjacente. Neste caso de opções de compra out-of-the-money de ETH, vejamos a cobertura de um contrato 2000c ETH 28042023. Com um delta de 0,33, você precisará apenas vender a descoberto 0,33 ETH para fazer a cobertura delta da sua posição.

Opções de Venda

Da mesma forma, devido ao seu baixo valor delta, a cobertura delta de opções de venda fora do dinheiro é menos intensiva em capital. Para cobrir delta de um contrato de ETH 1500p 28042023, você precisará comprar 0.18 ETH para equilibrar suas posições.

Como Fazer Negociações Delta Neutras

Se você revisou nossos exemplos mencionados anteriormente, perceberá que eles são uma combinação de cobertura delta parcial — onde uma porcentagem do risco direcional é mitigada — e cobertura delta completa, onde a exposição delta líquida é zero. Para portfólios com delta líquido zero, a neutralidade delta é alcançada. Graças ao equilíbrio cuidadoso dos deltas positivos e negativos, os comerciantes podem acabar com uma posição delta neutra que leva em consideração potenciais catalisadores futuros e riscos de curto prazo.

Benefícios de Cobrir Delta do Seu Portfólio Cripto

O aspecto mais importante de cobrir delta do seu portfólio é que pode ser lucrativo para você se você cobrir estrategicamente. Levando em consideração a já mencionada decaimento de theta e a menor volatilidade implícita após a passagem de um grande catalisador, os prêmios das opções tendem a cair ao longo do tempo. Isso pode jogar a seu favor se você estiver usando opções de cobertura como uma forma de curto prazo para mitigar a volatilidade.

O segundo benefício de cobrir delta é que permite proteger seu portfólio contra o risco de queda sem forçá-lo a fechar ou reduzir suas posições. Afinal, tempo de mercado supera tempo no mercado — então tentar entrar e sair constantemente das posições pode se provar custoso a longo prazo, pois seu portfólio pode ser afetado por compras e vendas emocionais.

Riscos da Cobertura Delta no Seu Portfólio de Criptomoedas

Dito isso, a cobertura delta vem com algumas desvantagens. Embora possa ser benéfico para o seu portfólio, a cobertura delta pode se mostrar cara, devido às constantes alterações nas posições envolvidas. Isso pode resultar em taxas transacionais elevadas e tempo desperdiçado, já que você está simultaneamente equilibrando deltas e garantindo que o portfólio esteja delta neutro.

Outro risco pouco mencionado da cobertura delta é o fato de que ela é, em última análise, subjetiva — o que pode resultar em cobertura excessiva. Esta é uma situação onde os traders preveem excessivamente o risco de queda e gastam demasiado para cobrir seu portfólio. O resultado final é uma enorme cobertura delta que consome os lucros sem levar em conta o risco direcional envolvido.

É Lucrativo Cobrir o Delta do Seu Portfólio de Criptomoedas?

Há muita discussão a ser feita quando se trata da lucratividade de cobrir o delta do próprio portfólio. Como mencionado anteriormente, pode ser saudável para o seu portfólio de criptomoedas se você estiver fazendo a cobertura delta, mas requer decisões criteriosas e conhecimento da mecânica das opções para valer a pena. Em última análise, a decisão de cobrir o delta do seu portfólio de criptomoedas depende da sua preferência pessoal e se o potencial de lucro e proteção contra a volatilidade compensam o tempo e esforço investidos.

Conclusão

No geral, a cobertura delta definitivamente deve ser tentada se você estiver bem informado tanto sobre o comércio de opções quanto sobre as mecânicas que compõem o preço do prêmio delas. Embora considerada uma grande perda de tempo por alguns, a cobertura delta age como um seguro gerenciado ativamente para investidores e traders mais conscientes dos riscos. Como exige vigilância constante e informações atualizadas sobre os mercados, a cobertura delta definitivamente não é para os fracos de coração. No entanto, ao olhar além de suas complexidades, você descobrirá uma estratégia de mitigação de risco extremamente útil que protege seu portfólio de custos de queda, sem o risco de desfazer suas posições existentes.

Para saber mais sobre opções, por favor, confira nosso artigo aprofundado que cobre a mecânica do preço das opções. Alternativamente, se você estiver interessado em dominar a gestão de risco, nosso guia sobre gestão de risco em cripto trading atenderá suas necessidades. Comece a negociar opções USDC na Bybit hoje mesmo, primeiro inscrevendo-se para uma conta Bybit.

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