ETP vs. ETF: diferenças entre produtos negociados em bolsa

Você está em dúvida sobre um produto negociado em bolsa (ETP) e um fundo negociado em bolsa (ETF) para seu portfólio de investimentos? Para resumir, o ETF é um subconjunto de ETPs, oferecendo preços em tempo real e a flexibilidade de negociação semelhante às ações, tornando-o uma classe de ativos altamente líquida. Nosso guia se propões a examinar as diferenças e estruturas de ETPs e ETF, e de que forma ambos se encaixam nas diversas estratégias de investimento.

Principais conclusões:

• Os ETPs e os ETFs são produtos negociados em bolsa com diferentes estruturas, regulamentos e liquidez. Os ETFs são um tipo de ETP com características distintas, como liquidez intradia, e são geralmente mais populares por sua flexibilidade de negociação e custos mais baixos.

• Há vários ETPs, incluindo ETFs, ETNs, ETMFs e ETCs, cada um com riscos e estruturas exclusivos e adaptados a diferentes classes de ativos. Em geral, os ETFs oferecem maior diversificação e sua regulamentação inclui proteções aos investidores, de acordo com o Investment Company Act (Lei das Instituições de Investimentos) de 1940.

• Os investidores devem considerar fatores como custo, tolerância ao risco e exposição desejada ao mercado ao escolher entre ETPs e ETFs. Os ETFs normalmente atraem quem busca menor risco e custo, enquanto os ETPs, como produtos alavancados ou inversos, atendem a estratégias de mais alto risco.

Entendendo ETPs e ETFs

Os ETPs e os ETFs surgiram como protagonistas em plataformas de investimento on-line. Este artigo analisa esses dois instrumentos financeiros.

Algumas informações básicas sobre ETPs:

• Os ETPs são fundos de investimento negociados em bolsas de valores;

• Como instrumentos financeiros, os ETPs seguem os índices, as commodities ou os ativos subjacentes; e

• Eles oferecem conveniência para negociação e acesso a uma ampla gama de classes de ativos.

Como um tipo de ETP com características distintas (diferentemente dos fundos mútuos), os ETFs:

• são negociados como ações em uma bolsa;

• sua estrutura de investimento agrupada assemelha-se a fundos mútuos; e

• possuem liquidez intradia e fornecem informações de preços em tempo real

Esses recursos popularizaram os ETFs entre os investidores.

Os investidores consideram alocar fundos em ETFs devido à sua alta liquidez. Eles podem ser negociados ao longo do dia, como ações, oferecendo aos investidores um nível de flexibilidade praticamente inigualável.

O que são os ETPs?

Os ETPs (produtos negociados em bolsa) se assemelham a uma “caixa de bombons sortidos”, pois incluem uma ampla variedade de produtos de investimento, como:

• Fundos negociados em bolsa (ETFs)

• Notas negociadas em bolsa (ETNs)

• Fundos gerenciados negociados em bolsa (ETMFs)

• Commodities negociadas em bolsa (ETCs)

Cada categoria de ETP tem características e estruturas distintas, adaptadas a diferentes classes de ativos e estratégias de investimento. Os investidores podem usar ETPs como uma ferramenta conveniente para diversificar seus portfólios. Esses instrumentos financeiros fornecem uma maneira simples de acessar uma ampla gama de opções de investimento.

Os ETNs, por exemplo, apresentam vários riscos, como o risco de crédito vinculado à estabilidade financeira do emissor. Eles também apresentam risco de chamada de margem, o que pode resultar em perdas se o emissor cobrar o ETN. No entanto, os retornos de ETNs estão normalmente vinculados ao desempenho de um índice ou benchmark subjacente (após deduzir as taxas). Isso significa que os ETNs podem expor os investidores a índices e, potencialmente, oferecer retornos atraentes.

O que são os ETFs?

Os ETFs (fundos negociados em bolsa) possuem um portfólio diversificado de investimentos, geralmente refletindo um índice subjacente de investimentos, como ações ou títulos. Os investidores compram e/ou vendem cotas do ETF em uma bolsa, de forma semelhante ao processo de negociação de ações. Os fundos negociados em bolsa podem incluir diversos investimentos, como:

• Ações

• Commodities

• Títulos

• Cripto

• Uma combinação dos itens acima

Os ETFs oferecem diversificação e flexibilidade para os investidores. ETFs gerenciados passivamente são concebidos para replicar o desempenho de um índice ou setor, oferecendo economia e transparência.

Os ETFs têm várias vantagens sobre os fundos mútuos, incluindo:

• Eles são negociados nos horários de funcionamento das bolsas de valores, oferecendo aos investidores o benefício da liquidez intradia;

• Os ETFs oferecem a capacidade fundamental de negociar sem causar impacto substancial no preço;

• Eles podem ser gerenciados ativa ou passivamente, e cada abordagem tem seu próprio impacto no índice de despesas; e

• Ao contrário das negociações de fundos mútuos, que são executadas ao final do dia de negociação, os ETFs podem ser comprados e vendidos durante o dia de pregão.

ETPs vs. ETFs

Depois de examinar ETPs e ETFs separadamente, é hora de compará-los. Embora os ETPs e os ETFs sejam negociados em bolsa e proporcionem exposição a várias classes de ativos aos investidores, eles diferem em estrutura, regulação e características de negociação. Os ETPs são negociados em bolsas, de forma semelhante a ações, e podem abranger commodities negociadas em bolsa (ETCs) que fornecem exposição a commodities por meio de cotas. Por outro lado, os ETFs são coleções de títulos que seguem índices subjacentes e podem incluir investimentos como ações e títulos.

Quando se trata de liquidez, os ETFs normalmente exibem características superiores em comparação com os ETPs, tornando-os mais preferíveis e convenientes para os investidores. Juntamente com a flexibilidade de negociação, a diversificação de portfólio, o gerenciamento de riscos, os custos mais baixos e benefícios fiscais contribuem para a maior popularidade dos ETFs em comparação com os ETPs.

Estrutura e regulamentação

A maioria dos ETPs é estruturada como ETFs, que são registrados e regulamentados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) como instituições de investimento de acordo com o Investment Company Act de 1940, em termos de sua estrutura e regulamentação. Isso proporciona supervisão e transparência aos investidores. Os ETFs normalmente concentram seus investimentos em ações, títulos ou notas de dívida, e estão sujeitos a requisitos de diversificação. Eles são negociados em bolsa de valores, proporcionando aos investidores liquidez e flexibilidade.

No entanto, há diferenças na supervisão regulatória entre ETFs e outros ETPs, como ETNs. Os ETFs devem cumprir os regulamentos do Investment Company Act de 1940 e estão sujeitos a supervisão rigorosa, incluindo supervisão por um conselho de administração e a Autoridade Regulatória do Setor Financeiro (FINRA).

Os ETNs, por outro lado, não são supervisionados por um conselho, o que indica uma estrutura regulatória menos rigorosa.

Negociação e liquidez

Embora os ETPs e os ETFs tenham presença nas bolsas de valores, os ETFs normalmente oferecem maior liquidez e spreads maisestreitos entre lance/venda. Essa maior liquidez dos ETFs em comparação com os ETPs é influenciada principalmente pela composição e volume de negociação dos títulos que compõem cada ETF, juntamente com o volume de negociação e o ambiente de investimento.

O spread lance/venda pode variar entre ETPs e ETFs. No entanto, é um aspecto crucial para os ETFs, que são negociados de forma semelhante às ações, fazendo com que os spreads sejam mais pertinentes. Os ETFs com alta popularidade e forte volume de negociação geralmente resultam em spreads menores entre lance/venda, mas os ETFs menos populares, ou aqueles com títulos subjacentes altamente ilíquidos, podem apresentar spreads mais amplos.

Diversificação e gerenciamento de riscos

Os ETFs e os ETPs permitem diversificação egerenciamento de riscos. No entanto, o nível de diversificação pode depender do produto e de seus ativos subjacentes. 

Por exemplo, os ETCs fornecem acesso a commodities, enquanto os ETFs, como os iShares Core ETFs, permitem que os investidores construam portfólios bem equilibrados para objetivos de longo prazo. Os ETFs geralmente seguem uma gama de ativos subjacentes, oferecendo uma diversificação mais ampla em comparação com certos ETPs que podem se concentrar em setores ou commodities específicos.

A falta de diversificação nos ETFs e ETPs pode resultar em maior exposição a setores específicos, o que pode ser prejudicial durante uma crise nesse setor. Além disso, os ETFs alavancados ou inversos podem apresentar ineficiências fiscais causadas por redefinições diárias, o que poderia levar a ganhos ou perdas tributáveis.

Tipos de ETPs e ETFs

Diversas opções de mercado atendem a diferentes estratégias de investimento, incluindo gestão passiva vs. ativa, foco em setor ou segmento específico, e produtos alavancados e inversos. Os ETFs passivos foram concebidos para replicar o desempenho de um índice ou setor. Eles oferecem vantagens como eficácia de custos e transparência, sendo uma escolha favorável para investidores inclinados a uma abordagem passiva para investimentos.

Os ETFs ativos, por outro lado, são supervisionados por profissionais experientes, com o objetivo de superar um índice de referência. Ao contrário dos ETFs passivos, os ETFs ativos utilizam diversas estratégias de investimento e podem ajustar a alocação do portfólio em resposta às condições do mercado.

Passivo vs. Ativo

No âmbito de ETPs e ETFs, estratégias passivas e ativas oferecem abordagens distintas para investir.

ETPs e ETFs passivos:

• Seguem um índice subjacente;

• Normalmente são mais baratos e mais eficientes em termos fiscais do que suas contrapartes ativas; e

• Oferecem uma forma econômica de ganhar exposição a uma ampla gama de investimentos

Por outro lado, os ETPs e ETFs ativos também têm as seguintes características:

• Eles empregam gestores de portfólio para tomar decisões de investimento;

• Esses produtos têm como objetivo superar o mercado, oferecendo potencial de maiores retornos, mas também apresentando maior risco e custo; e

• O desempenho de ETPs e ETFs ativos é afetado pela proficiência e experiência dos gestores de portfólio, juntamente com fatores externos como liquidez do mercado, volume de negociação e o cenário de investimento.

Foco no setor e no segmento

Os ETFs e os ETPs oferecem oportunidades de investimento direcionadas a segmentos específicos de mercado, que podem ser amplamente categorizados em setores e segmentos. Embora esses termos sejam frequentemente usados como sinônimos, há uma diferença sutil:

• ETFs setoriais: esses ETFs se concentram em uma categoria mais ampla da economia, abrangendo diversos segmentos. Por exemplo, um ETF setorial pode ter como alvo o setor financeiro, incluindo segmentos como bancos, seguros e imóveis. ETFs setoriais dão acesso aos investidores em diversos segmentos de um setor econômico, permitindo uma exposição diversificada a esse setor.

• ETFs de segmento: por outro lado, os ETFs de segmento se concentram em um segmento específico dentro de um setor. Esses ETFs permitem um investimento mais concentrado em um segmento específico, como tecnologia no setor mais amplo de informações e comunicação. Os ETFs de segmento permitem que os investidores visem tendências específicas ou façam hedge contra riscos em um segmento específico.

Além dos ETFs, outros tipos de ETPs também podem oferecer oportunidades de investimento concentradas em setor ou segmento. No entanto, é importante diferenciar os ETFs de outros ETPs:

Os ETFs são fundos de investimento negociados em bolsas de valores, muitas vezes criados para seguir índices, commodities ou cestas de ativos. Podem ser específicos a um setor ou segmento, conforme explicado acima.

Outros ETPs, como ETNs ou ETCs, também fornecem exposição a diferentes segmentos de mercado, mas podem ter estruturas, riscos e marcos regulatórios diferentes. Por exemplo, os ETNs são instrumentos de dívida emitidos por instituições financeiras, e seu desempenho está vinculado a um índice ou estratégia de mercado específica, enquanto ETCs se concentram especificamente em commodities.

Alavancado e inverso

Os ETPs e os ETFs alavancados e inversos oferecem uma abordagem de investimento única. ETPs alavancados buscam aumentar o desempenho de um índice ou classe de ativos subjacente ao empregarderivativos financeiros. Essa amplificação é obtida com o uso dealavancagem, o que pode levar a maiores retornos e também aumentar o risco. Por outro lado, os ETPs inversos são instrumentos financeiros que visam alcançar retornos inversamente correlacionados ao desempenho de um benchmark ou índice específico. Por exemplo, se o índice subjacente diminuir em 1%, um ETP inverso criado para rastrear inversamente esse índice teria como objetivo aumentar em 1%, antes de taxas e despesas. 

Esses produtos atendem a investidores sofisticados, que buscam retornos mais altos ou aplicam estratégias de hedging. No entanto, investir em ETPs alavancados e inversos traz riscos inerentes, particularmente em mercados voláteis. Existe a possibilidade de que os retornos se descolem significativamente do desempenho de seu índice ou benchmark subjacente ao longo do tempo.

Custos e taxas

Como todos os veículos de investimento, os ETPs e os ETFs incorrem em custos e taxas. Essas taxas, conhecidas como proporção de despesas, variam dependendo do tipo de fundo. Em média, a proporção de despesas de ETFs de índice é de cerca de 0,16%, que visam rastrear um índice de mercado específico. Em comparação, a média mais ampla do setor, que inclui ETFs e fundos mútuos, tende a ser maior, cerca de 0,47%. Tais proporções de despesas cobrem as despesas operacionais do fundo, como custos administrativos e taxas de administração de portfólios.

Além das proporções de despesas, os investidores também podem incorrer em comissões de corretagem para negociar ETPs e ETFs. Vale a pena observar que os investidores normalmente incorrem em taxas mais baixas ao investir em ETFs, em comparação com os fundos mútuos. No entanto, para minimizar os custos, os investidores podem selecionar fundos de índice com menores proporções de despesas em comparação a fundos gerenciados ativamente.

Além disso, os investidores devem avaliar as despesas relacionadas à compra e venda de ETFs e estar atentos às taxas transparentes e ocultas, vinculadas aos ETFs escolhidos.

Como escolher entre ETPs e ETFs

A decisão entre ETPs e ETFs depende principalmente de suas metas de investimento, tolerância ao risco e preferência de exposição. Seus objetivos de investimento influenciam significativamente a escolha entre ETPs e ETFs, já que determinam os ativos ou benchmarks subjacentes sendo seguidos.

A tolerância ao risco é outro fator crucial. Os ETFs normalmente representam opções de menor risco, devido à sua natureza diversificada e custos mais baixos, tornando-os mais atraentes para investidores com menor apetite de risco. Por outro lado, certos ETPs, como produtos alavancados ou inversos, envolvem maior risco e geralmente são mais adequados para investidores dispostos a assumir maiores níveis de risco.

A exposição desejada também é um fator crucial na seleção de ETPs ou ETFs, pois influencia significativamente o desempenho do portfólio de um investidor em várias condições de mercado.

Vantagens e desvantagens de ETPs e ETFs

Os ETPs e os ETFs oferecem vantagens e desvantagens distintas, mas é crucial diferenciá-los com precisão. ETFs, sendo um subconjunto de ETPs, geralmente oferecem benefícios como diversificação, liquidez e eficiência fiscal. Eles são conhecidos por sua ampla gama de opções de investimento e pela facilidade de negociação, semelhante às ações. No entanto, alguns tipos de ETFs podem incorrer em despesas adicionais, devido à gestão ativa ou estratégias de investimento especializadas.

Por outro lado, outros tipos de ETPs, como ETNs ou ETCs, podem ter diferentes estruturas de custo e riscos. Embora também ofereçam diversificação e possam ser eficientes em termos fiscais, seus custos de negociação e proporções de despesas podem variar significativamente, com base em sua estrutura específica e nos ativos subjacentes que acompanham. Por exemplo, ETNs podem ter custos operacionais mais baixos, mas têm risco de crédito, enquanto ETCs voltados a commodities podem ter custos exclusivos de armazenamento e manuseio.

É importante observar que um possível impacto na estabilidade do mercado durante períodos de volatilidade pode ser uma consideração para ETFs e outros ETPs, dependendo de sua composição e dos segmentos de mercado que eles visam.

Exemplos reais de ETPs e ETFs

Para explicar melhor os conceitos acima, vamos considerar alguns exemplos reais. 

O SPDR® S&P 500® ETF Trust (SPY) é reconhecido como o ETF pioneiro. Foi introduzido em 22 de janeiro de 1993 e ocupa a posição de maior ETF do mercado. SPY está estruturado para replicar o desempenho do índice S&P 500®, oferecendo aos investidores acesso a 500 das empresas mais reconhecidas e bem estabelecidas no mercado de ações dos EUA.

Recentemente,ETFs de Bitcoin Spot foramaprovados, oferecendo aos investidores exposição ao desempenho doBitcoin, a maior criptomoeda do mundo. Esses ETFs inovadores destacam a variedade de opções de investimento disponíveis no mundo dos ETPs e ETFs.

Possíveis riscos e recompensas

Assim como com todos os investimentos, os ETPs e os ETFs podem apresentar riscos e recompensas. Risco de mercado refere-se à possibilidade de os ETPs sofrerem alterações adversas de preço como consequência da volatilidade do mercado, flutuações e vários riscos socioeconômicos e políticos. Os ETPs assumem os riscos dos ativos em que investem, como commodities e títulos. Esses riscos são inerentes aos ativos subjacentes e podem afetar o desempenho dos ETPs.

Os investidores também devem estar cientes de que, se as empresas emissoras de notas negociadas em bolsa enfrentarem dificuldades financeiras, como falência, elas podem não conseguir cumprir suas obrigações de pagamento, o que pode deixar os detentores de ETN com ativos líquidos significativamente desvalorizados ou com investimentos sem valor.

No entanto, as possíveis recompensas podem ser significativas. Os retornos de ETNs são normalmente vinculados ao desempenho de índices ou benchmarks subjacentes (após a dedução de taxas), oferecendo o potencial de retornos atraentes.

Resumo

Os ETPs e os ETFs apresentam maneiras eficazes de diversificar um portfólio de investimentos, cada um com características estruturais, regulatórias e comerciais exclusivas. ETFs, um subconjunto de ETPs, normalmente são favorecidos por sua liquidez e uma ampla gama de opções de baixo custo, especialmente no caso de ETFs passivos, que seguem os índices. 

No entanto, a categoria mais ampla de ETPs, que inclui produtos como ETNs e ETCs, oferece estruturas variadas e pode atender a necessidades de investimento específicas, com diferentes implicações de custo e perfis de risco. Ao escolher entre um ETP ou ETF, é crucial entender completamente suas metas de investimento, tolerância ao risco e a exposição específica ao mercado que você deseja, garantindo que sua escolha esteja alinhada à sua estratégia geral de investimento.