O Bitcoin pode superar o ouro como ativo porto seguro mais confiável?

Os primeiros meses de 2025 têm se mostrado realmente difíceis para o mercado de ações. Após o recém-eleito presidente dos EUA, Donald Trump, ter tomado posse no final de janeiro, ele rapidamente levantou a questão das tarifas sobre importações para os EUA, uma promessa chave da sua campanha eleitoral. O mercado reagiu com agitação, com o S&P 500 e o Nasdaq-100 caindo 10% e 14%, respectivamente, entre 20 de fevereiro e 12 de março, um dos declínios mais acentuados para ações em muitos anos.

O Bitcoin (BTC) acompanhou o mercado de ações durante a queda de fevereiro e março, perdendo cerca de 18% do seu valor. Desnecessário dizer, o ativo porto seguro mais famoso, o ouro, ganhou consideravelmente durante a queda, como muitas vezes acontece durante períodos de incerteza e correções ou quedas no mercado de ações.

No entanto, outro grande fator de estresse aguardava os mercados em abril de 2025. A ordem executiva do "Dia da Libertação" de Trump impondo tarifas de importação generalizadas na maioria dos países desencadeou outra venda massiva no mercado de ações. Ainda se recuperando do golpe de fevereiro e março, as ações americanas receberam outro grande golpe. No entanto, nesta ocasião, o Bitcoin reagiu de forma completamente diferente. A principal criptomoeda do mundo se recuperou fortemente após 7 de abril, apresentando um desempenho completamente divergente do mercado de ações.

O rali de abril do Bitcoin, que continuou no início de maio, levou muitos analistas e investidores a fazer uma pergunta inédita: O BTC se tornou um novo tipo de ativo porto seguro que pode proteger seu investimento durante quedas no mercado de ações? E se sim, o Bitcoin pode realmente superar o ouro como o ativo porto seguro preferido? Neste artigo, vamos examinar a comparação entre Bitcoin e ouro através da lente de um investidor em busca do ativo porto seguro ideal, para agora e para futuros mercados de baixa em ações, que alguns analistas acreditam que serão abundantes sob a atual administração da Casa Branca.

Principais pontos:

• Durante a queda do mercado de ações em abril de 2025, o Bitcoin subiu fortemente, indicando que muitos investidores escolheram a criptomoeda para proteger seus fundos das perdas em ações.

• A fuga de capitais de ações para Bitcoin provocou discussões sobre se o Bitcoin está se configurando como um ativo porto seguro emergente, semelhante ao ouro.

• Embora o ouro continue sendo o principal ativo porto seguro, o Bitcoin pode ser um ótimo complemento voltado para o crescimento em um portfólio focado na proteção de valor durante mercados de baixa.

Bitcoin, o porto seguro emergente

A jornada do Bitcoin para o reconhecimento como um ativo de investimento legítimo não tem sido fácil. Por anos após seu lançamento em 2009, o Bitcoin foi amplamente visto como uma moda tecnológica sem valor real. No entanto, o ativo digital sem precedentes começou a ganhar reconhecimento no mainstream de investimentos em meio a notícias de seus retornos gigantescos inegáveis.

A primeira grande alta notável do Bitcoin foi o mega-rali de 2017. Tendo começado o ano avaliado em cerca de US$ 1.000, o BTC valia US$ 14.093 no último dia de dezembro, um retorno sobre o investimento de mais de 13.000%. Os investidores abertos a risco e especulação tomaram nota! 

No início de 2018, o Bitcoin começou a perder espaço, afastando-se gradualmente dos seus notáveis ganhos de 2017. Até o final de 2020, o Bitcoin não conseguiu retornar aos níveis de final de 2017, uma queda que durou três anos. Consequentemente, investidores e traders o viam amplamente como extremamente volátil e especulativo, com poucas chances de aceitação regulatória no mundo das finanças tradicionais.

No entanto, a capacidade do Bitcoin de prosperar durante períodos de turbulência econômica maior manifestou-se claramente pela primeira vez em meio à guerra comercial entre EUA e China de 2018 e 2019. Entre meados de 2018 e meados de 2019, os EUA e a China impuseram tarifas um ao outro nas importações, provocando a primeira guerra comercial moderna entre as duas nações. Enquanto a maioria dos mercados experimentou turbulências ou declínios, o Bitcoin disparou fortemente entre abril e junho de 2019, justamente quando o impacto das tarifas era sentido em toda a economia.

Uma mudança fundamental de perspectiva

O interesse no Bitcoin como um ativo de investimento legítimo disparou entre o final de 2021 e o início de 2024, graças à entusiasmada aceitação dos investidores institucionais. Em outubro de 2021, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) aprovou o primeiro fundo negociado em bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin. Em seguida, em janeiro de 2024, a CVM forneceu uma aprovação em massa para 11 ETFs Spot de Bitcoin.

Como resultado dessas aprovações, investidores institucionais correram para o Bitcoin, elevando seu preço e estabelecendo-o como um produto de investimento convencional.

Até abril de 2025, a reputação do Bitcoin permaneceu como um ativo extremamente volátil, de alto risco e alta recompensa. Nos últimos tempos, também caiu em grande parte em linha com a direção do mercado de ações como um ativo clássico de alto crescimento. Mas quando o governo Trump anunciou tarifas abrangentes em 2 de abril de 2025, no chamado "Dia da Libertação", o desempenho do BTC divergiu notavelmente do do mercado de ações.

Importantes índices de ações, como S&P 500 e Nasdaq-100, declinaram acentuadamente no início de abril e, em seguida, começaram uma recuperação lenta e incerta dessas perdas. Em contraste, o Bitcoin, após uma rápida queda de 2 a 7 de abril, subiu fortemente depois disso. Em 7 de maio de 2025, ele subiu aproximadamente 29% em relação a um mês atrás.

O forte desempenho do Bitcoin iniciado em abril de 2025, em um momento em que o mercado de ações lidava com perdas, incertezas e uma confiança dos investidores desanimadoramente baixa, provocou comparações com o ativo porto seguro clássico, o ouro. A questão agora é: O Bitcoin evoluiu para um ativo porto seguro, talvez um contraponto mais volátil ao ouro?

Ouro, o porto seguro tradicional

Por milhares de anos, o ouro foi valorizado pelos humanos como uma reserva de valor confiável, bem como uma moeda. Sua reputação como um ativo porto seguro durante tempos de incerteza econômica e quedas é bem conhecida. Um dos ativos mais negociados no mundo financeiro, o metal amarelo tende a atrair investidores tentando proteger sua riqueza quando o mercado de ações está caindo.

Embora o ouro tenha sido um ativo de reserva de valor negociado mundialmente por milênios, o primeiro mecanismo moderno para definir seu preço de mercado foi estabelecido em 1919 em Londres. Em setembro de 1919, cinco grandes comerciantes de ouro em barra — N.M. Rothschild & Sons, Mocatta & Goldsmid, Pixley & Abell, Samuel Montagu & Co. e Sharps & Wilkins — concordaram (através de reuniões ou chamadas telefônicas regulares) em definir um preço de mercado unificado para o ouro.

A popularidade do ouro e sua posição no sistema financeiro global foram fortemente afetadas em 1933, quando o presidente dos EUA, Franklin Roosevelt, assinou uma ordem executiva que exigia que os americanos entregassem suas reservas de ouro ao governo por um preço fixo de US$ 20.67 por onça troy. Com exceção de pequenas quantidades, a posse privada de ouro foi então proibida. Tais restrições draconianas sobre o ouro perduraram até 1974, quando o presidente dos EUA, Gerald Ford, revogou a ordem; mas a proibição efetiva da posse privada de ouro nos EUA entre 1933 e 1974 limitou severamente as atividades de negociação do metal como commodity.

Após a revogação da ordem executiva de Roosevelt que bania o ouro, a negociação de futuros de ouro começou em 31 de dezembro de 1974, na bolsa de futuros COMEX em Nova York. Isso significou o início da era moderna para a negociação de ouro em mercados financeiros regulamentados. Mais uma vez, o ouro se tornou uma das principais classes de ativos do mundo. Desde então, o ouro geralmente, embora nem sempre, tem tido correlações negativas com o mercado de ações e tem atuado como um ativo porto seguro durante mercados de baixa das ações.

Investir em Bitcoin e em ouro

Desempenho histórico e volatilidade

Nos últimos anos, tanto o ouro quanto o Bitcoin têm se saído bem. Deve-se notar que os investidores raramente veem o ouro como um ativo de crescimento. Em vez disso, seu papel tem sido o de protetor de valor durante declínios de mercado. A tabela abaixo mostra as taxas de retorno para o ouro, Bitcoin e o índice principal do mercado de ações, o S&P 500, para períodos de curto prazo (o último mês e seis meses), bem como períodos de longo prazo (o último ano e cinco anos). Esses números são válidos a partir de 7 de maio de 2025 e são baseados em dados do TradingView.

Os dados na tabela demonstram claramente que o Bitcoin teve um desempenho melhor do que o ouro (ou ações, nesse caso). Ao mesmo tempo, o ouro também desempenhou seu papel de proteger o valor do investimento, superando significativamente o mercado de ações no último mês, seis meses e 12 meses, períodos fortemente afetados pelas recentes e contínuas guerras tarifárias iniciadas pela administração Trump. Por exemplo, um investidor médio no mercado de ações na verdade teve pequenas perdas (de –0,7%) nos últimos seis meses, enquanto os investimentos em ouro cresceram 18% durante o mesmo período, um resultado excepcional no atual clima econômico de tensão.

No longo prazo de cinco anos, o ouro e o S&P 500 tiveram taxas de crescimento de magnitude semelhante (90,5% e 98,2%, respectivamente) durante períodos de otimismo/crescimento do mercado e quedas das ações (por exemplo, no primeiro semestre de 2022, durante o qual o S&P 500 caiu 23%).

Ouro vs. Bitcoin: Prós e contras

Enquanto o ouro simplesmente cumpriu seu papel como proteção contra problemas no mercado de ações, o Bitcoin fez a mesma coisa e algo mais. Seu desempenho durante essas quatro janelas de análise indica que a principal criptomoeda do mundo agiu como um ativo porto seguro sem igual, oferecendo tanto proteção contra mercados de baixa nas ações quanto retornos significativos.

Embora o Bitcoin tenha superado amplamente o ouro em termos de desempenho histórico nos últimos anos, também deve ser notado que ele continua sendo mais volátil que o ouro, com uma ressalva crucial: A volatilidade do Bitcoin no último ano (medida pelo coeficiente de variação) é de cerca de 20%, enquanto o mesmo coeficiente para o ouro (no mesmo período anual) é de 10%. 

Embora o Bitcoin seja duas vezes mais volátil que o ouro, com base nessas estimativas, esses números não pintam exatamente um quadro de um ativo que é extremamente mais volátil que o ouro, como muitos investidores acreditam. Além disso, nos primeiros quatro meses desde o início de 2025, os dois ativos apresentaram uma diferença ainda menor em termos de volatilidade — 8,3% para o Bitcoin e 6,8% para o ouro, com base em seus preços diários.

Claramente, as novas realidades do mercado estão desafiando antigas crenças. Embora o Bitcoin continue sendo mais volátil do que o ouro, a diferença nos níveis de volatilidade entre os dois ativos pode não ser mais tão grande quanto era no passado, pelo menos durante períodos de movimentos significativos de preço para o ouro, como nos últimos meses.

Proteção contra a inflação

O ouro tradicionalmente foi visto como uma excelente proteção contra a inflação, assim como contra eventos ainda mais extremos, como a desvalorização da moeda. Ele normalmente mantém seu valor ou cresce em épocas em que as moedas fiduciárias podem perder seu poder de compra real devido a pressões inflacionárias.

O Bitcoin, por outro lado, nunca foi tradicionalmente considerado uma proteção contra a inflação. Durante todo o ano de 2022 e grande parte de 2023, a alta inflação prevaleceu nos EUA. Durante esses dois anos, o Bitcoin se comportou de maneira completamente diferente: continuou caindo ao longo de 2022, mas subiu fortemente na maior parte de 2023. Isso indica que ele pode ainda não exibir uma das principais propriedades de um ativo porto seguro, que é a capacidade de se proteger contra perdas de valor inflacionárias.

Liquidez e acessibilidade

Tanto o ouro quanto o Bitcoin possuem mercados líquidos e vibrantes. No entanto, a liquidez do ouro é muito maior do que a do Bitcoin. Os volumes diários de negociação de ouro geralmente variam entre US$ 200 e 300 bilhões, enquanto os do Bitcoin são cerca de um décimo desses valores. O valor de mercado do ouro é superior a US$ 22 trilhões, enquanto a capitalização do Bitcoin é de US$ 1,9 trilhões, aproximadamente 11,5 vezes menor.

O ouro é facilmente acessível para investidores institucionais e de varejo por meio de corretoras que oferecem ETFs vinculados ao ouro e contratos futuros baseados em ouro. Você também pode comprar ouro físico na forma de moedas de ouro e lingotes.

O Bitcoin também é um ativo relativamente fácil de acessar, contanto que você tenha conhecimento de criptomoedas. Ele pode ser negociado em corretoras de criptomoedas centralizadas (CEXs), corretoras descentralizadas (DEXs) e diretamente através da blockchain do Bitcoin através do trading ponto a ponto. No entanto, investidores que não estão familiarizados com a tecnologia blockchain (ou que preferem manter-se em corretoras reguladas) podem achar o Bitcoin menos acessível que o ouro.

Armazenamento e segurança

O Bitcoin é armazenado em carteiras de criptomoedas, que estão diretamente ligadas a endereços de blockchain ou a contas em corretoras de criptomoedas. Embora manter fundos nessas carteiras seja geralmente seguro se você seguir todos os procedimentos de devida diligência, hackeamentos e exploits ocorrem no mundo da blockchain. Durante esses hackeamentos, seus fundos em BTC mantidos em uma carteira de criptomoedas podem ser comprometidos ou até perdidos.

Existem certas preocupações com armazenamento e segurança para o ouro também, pelo menos se você investir em ouro físico, em vez de ETFs ou futuros de ouro. Barras de ouro e outros tipos de ouro físico precisam ser armazenados de forma segura. Existem muitos fornecedores de armazenamento de ouro no mercado. Essas empresas podem manter seu ouro físico seguro. No entanto, há taxas envolvidas para ter seu ouro protegido nas instalações seguras desses fornecedores. Além disso, essas empresas podem ser vulneráveis a atividades criminosas e roubo do ouro armazenado, embora fornecedores de boa reputação tenham padrões de segurança robustos e confiáveis.

Riscos regulatórios e de mercado

Tanto o ouro quanto o Bitcoin envolvem riscos regulatórios e de mercado. Embora o ouro seja amplamente aceito em mercados regulados, pode haver problemas com tributação decorrentes do comércio de ouro, particularmente no caso de transações internacionais. Também deve ser notado que o ouro é um ativo não soberano, ou seja, não é emitido ou suportado por governos ou bancos centrais, embora eles possam usá-lo como um ativo de reserva. Assim, o valor do ouro é garantido apenas pela demanda de mercado.

O Bitcoin é muito menos regulado que o ouro. Embora os EUA estejam avançando em direção a uma regulamentação abrangente para criptomoedas, ainda não existe uma estrutura unificada nessa área (até o início de maio de 2025). Ao mesmo tempo, um número de ETFs Spot e de Futuros de Bitcoin aprovados pela CVM proporciona acesso ao ativo através do ambiente regulado das bolsas de valores.

Semelhante ao ouro, o Bitcoin é um ativo não soberano, às vezes até referido como ouro digital. Sua natureza descentralizada garante independência de qualquer governo. Como o ouro, o valor do Bitcoin é derivado unicamente da demanda do mercado.

Proposta de valor a longo prazo

O ouro está entre os ativos mais estáveis e seguros nos mercados financeiros. O metal precioso tende a reter seu valor e subir durante períodos em que os ativos orientados para o crescimento declinam. No entanto, mercados de alta prolongados podem enfraquecer o desempenho de longo prazo do ouro, pelo menos em relação a outras oportunidades de investimento. Ao longo de um período suficientemente longo (por exemplo, cinco anos ou mais), podemos esperar que o mercado de ações passe por períodos de crescimento e declínio. Enquanto os mercados de baixa em ações provavelmente impulsionam o ouro, os ciclos de alta podem levar a uma perda de espaço.

Em uma seção anterior deste artigo, observamos que o ouro e o S&P 500 tiveram desempenhos bastante semelhantes nos últimos cinco anos. Este intervalo de tempo na economia dos EUA envolveu vários eventos adversos, como a queda do mercado de ações no primeiro semestre de 2022, alta inflação em 2022 e 2023 e, mais recentemente, quedas de mercado em fevereiro e abril de 2025 causadas pelas notórias tarifas anunciadas por Trump. Assim, o ouro cumpriu seu papel de proteger o valor do investidor a longo prazo durante esses cinco anos. 

Ao mesmo tempo, embora esses anos tenham incluído vários períodos desconfortáveis para as ações, o ouro não conseguiu superar o S&P 500, registrando uma taxa de crescimento de 80% em cinco anos contra 99% para o índice do mercado de ações.

Investimento: Ouro vs. Bitcoin

Esta é a ideia geral por trás de investir em ouro. Raramente é um exercício orientado para o crescimento, sendo quase sempre um esforço para se proteger contra perdas.

Em contraste, o Bitcoin permanece um ativo de crescimento, embora recentemente tenha demonstrado potencial para atuar como um ativo porto seguro em tempos de adversidades no mercado de ações. Seu valor a longo prazo também está intimamente ligado aos seus mecanismos de emissão e limitação de oferta. Novos Bitcoins são minerados a cada dez minutos na rede BTC, com o cronograma de lançamento sujeito a halvings quadrienais. 

Além disso, a oferta máxima de Bitcoin é limitada a 21 milhões. De acordo com as regras da blockchain do Bitcoin, nunca haverá mais de 21 milhões de BTC existentes. No entanto, o Bitcoin só atingirá esse limite por volta de 2140. A oferta limitada, halvings regulares e limitação de oferta do Bitcoin o tornam um ativo escasso. Embora o Bitcoin possa não repetir seus ganhos massivos de outrora, as propriedades deflacionárias da criptomoeda continuarão a sustentar seu preço no futuro.

Qual é o ativo mais seguro para investir?

Do ponto de vista de segurança, o ouro continua sendo a escolha preferida. Em tempos de mercados em queda e incerteza econômica, o ouro cumpre seu papel de proteger seus fundos das perdas. Comparado ao Bitcoin, ele é menos volátil, mais líquido e melhor regulamentado.

No entanto, seu portfólio de porto seguro não precisa ser baseado em um único ativo. Diversificar seu investimento para mercados em baixa deve idealmente envolver tanto um ativo porto seguro estabelecido quanto um emergente. A última corrida do Bitcoin em abril de 2025 demonstrou que ele pode funcionar para contrapor quedas potenciais em ações. Além disso, o Bitcoin tem proporcionado melhores retornos do que o ouro em períodos de curto e longo prazo.

Assim, uma estratégia prudente envolveria alocar parte de seus fundos em ouro como um ativo seguro, regulamentado, de baixa volatilidade e altamente líquido, enquanto investe o restante em Bitcoin como um ativo porto seguro emergente, de alto crescimento e volátil, mas ainda suficientemente divergente das ações.

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Considerações finais

Enquanto o Bitcoin, o rei das moedas digitais, pode não substituir o ouro tão cedo como o ativo porto seguro preferido, ele pode ser uma adição viável a um portfólio projetado para suportar problemas no mercado de ações. A natureza de alto crescimento do Bitcoin, juntamente com sua capacidade emergente de prosperar em tempos de fuga de capitais de ações, posiciona-o como um novo tipo de ativo porto seguro, um que pode não rivalizar com a estabilidade e segurança do ouro, mas que, no entanto, pode atuar como um excelente diversificador e contrapeso ao metal precioso mais famoso do mundo. Graças ao Bitcoin, os portfólios de porto seguro podem focar tanto na proteção de valor quanto no crescimento, não apenas no primeiro.

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