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現物先物と無期限先物の比較：ボラティリティの高い市場で一歩先を行く

中級者向け

7 de feb de 2025

ビットコインは、1時間で20%動きます。イーサリアムは、クジラダンプの保有資産としてノーズダイブします。暗号資産市場はボラティリティのポスターの子であり、パニックに陥ったトレーダーはスクランブルする可能性があります。他の人々は、落ち着いて、利益を得るために混乱を奪うかもしれません。これら2つの結果との違いは何ですか？多くの場合、トレーダーが武器を選ぶのは難しいことです。

現物取引と無期限先物はどちらも暗号資産で人気のある取引方法ですが、その仕組みとリスクは世界に違いがあります。現物取引はシンプルさと直接所有権を提供し、無期限先物はレバレッジと柔軟性を提供します。それぞれの方法には独自のリスクが伴います。

ボラティリティの高い市場では、これらのツールの動作が異なり、そのダイナミクスに対する理解が乏しいと、計算されたリスクが大惨事に変わる可能性があります。この記事では、現物先物と無期限先物を区別し、ボラティリティがリスクを拡大する理由を説明します。また、市場がハイワイヤー化する際に適切な戦略を選択する方法を説明します。

主なポイント：

現物取引とは、デジタル資産（ビットコインやETHなど）を売買して、現在の市場価格で即時に引き渡し、決済することです。
無期限先物（「」）とは、将来いつでも事前に決められた価格で資産を売買するためのデリバティブ契約または契約です。
仮想通貨の出金停止は、フラッシュクラッシュ、規制措置、技術的な失敗など、トレーダーを狂わせかねません。その瞬間のサバイバルとは、レベルを優先することです。

現物取引とは？

現物取引とは、デジタル資産（ビットコインやイーサリアムなど）を売買して、現在の市場価格で即時に引き渡し、決済することです。 現物取引では、有効期限、レバレッジ、契約なしに、現金やステーブルコインを直接資産と交換できます。取引が完了するとすぐに、資産を直接かつ物理的に所有します。取引はその場で決済されます（つまり名前）。つまり、資産の交換と支払いがほぼ瞬時に行われるため、決済期間中の価格変動のリスクがなくなります。

現物取引のしくみ

ビットコインの価格は10万ドルで、Bybitなどの現物取引所で1 BTCを購入しているとします。10万ドル（またはステーブルコインの同等額）を支払い、すぐにウォレットにビットコインを受け取ります。翌日価格が9万ドルに下落した場合、BTCは9万ドル相当となり、10%の損失となります。一方、106,000ドルまで上昇した場合、利益は6%になります。リスクと報酬は単純です。資産価格の動きに完全にさらされ、損益は増幅されません。

メカニズムの視覚化は以下のとおりです。

〔暗号資産取引所] → [法定通貨/ステーブルコインの入金] → [現物市場で暗号資産を購入] → [ウォレット〕

無期限先物とは？

無期限先物（または「」「無期限先物」とは、将来いつでも事前に決められた価格で資産を売買するためのデリバティブ契約または契約です。トレーダーは、資産の所有権を一切持たずに、資産の価格を推測できます。

設定された日に満期日となる従来の先物とは異なり、無期限契約には満期日はなく、その名前が付けられます。その代わり、資金調達率を利用して価格を原資産市場に紐づけています。レバレッジと組み合わせると、ボラティリティの高い市場で利益を得る可能性の高い、リスクの高い高リターンのツールです。

無期限先物のしくみ

無期限先物ではレバレッジを使用できます。つまり、エクスポージャーは初期資本よりも大きくなります。たとえば、レバレッジが10倍の場合、1,000ドルの証拠金で1万ドルのポジションを開設できます。ビットコインが10%上昇した場合、利益は1,000ドル（10,000ドルの10%）となり、初期証拠金が2倍になります。しかし、ビットコインが10%下落した場合、証拠金（1,000ドル）の全額を失い、強制決済に直面します。レバレッジはボラティリティの影響を拡大し、小さな価格変動を実存リスクに変えます。

無期限先物取引では、初期証拠金はレバレッジドポジションの開設に必要な担保（例：10倍で1万ドルのポジションの場合、1,000ドル）であり、維持証拠金はポジションの開設に必要な最低限の担保です。損失により証拠金がこのしきい値を下回った場合、資金を追加する必要があります。そうしないと、取引所が自動的にポジションを強制決済します。

イーサリアムで10倍の長さを1,000ドルの証拠金で開設するとします。ETHが9%下落した場合、損失は900ドルとなり、100ドルの証拠金が残ります。維持証拠金が5%（50ドル）の場合、引き続き安全です。しかし、イーサリアムが10%下落すると証拠金が消滅し、強制決済がトリガーされます。

資金調達率は、ロングトレーダーとショートトレーダーの間で定期的に（通常は8時間ごとに）行われ、無期限先物価格を現物価格に近づけます。ロングペイショートの場合、プラスの資金調達率が発生します。これは、無期限取引が現物価格を上回り、トレーダーに売り（ショート）を促す場合に発生します。マイナスの資金調達率 - つまり、ショートは長期に支払われます。無期限取引が現物価格を下回ると、購入が促進されます（長期化）。

変動の激しい市場では、資金調達率が急激に変動する可能性があります。たとえば、ビットコインの急上昇中、強気感が過剰になると、無期限価格が現物価格より押し上げられ、ショートに多額の手数料を支払う必要が長引く可能性があります。

無期限取引とは、次のようなものです。

〔トレーダー証拠金] → [レバレッジ（例：10倍）] → [ポジションを開く〕

↓

〔価格変動] → [リアルタイムで損益計算〕

↓

〔資金調達率の支払い〕（8時間ごと）

↓

〔証拠金 < 維持しきい値の場合の流動性〕

大きな違い：価格メカニズム

特に変動の激しい市場では、現物取引と無期限先物で価格がどのように設定されているかを理解する必要があります。価格の間違いは予想外の損失や機会の損失につながる可能性があるためです。

現物価格の決定

現物価格は、1つの取引所での需給によって決まります。Bybitでビットコインを購入する場合、価格は、その時点でのBybitの注文ブックで最も高い入札（購入注文）と最も低い売値（販売注文）を反映します。資産を売るよりも買いたい人が増えると、価格も上がります。逆に、買いよりも売りたい人が多いと、資産の価格は下落します。

ただし、現物価格は取引所によって大きく異なる場合があります。BinanceやBybitなどの大量取引所は、通常、スプレッドがタイトになります（入札価格とスク価格のギャップが小さくなります）。規制制限や地域の売買圧力も価格格差を引き起こす可能性があります。

無期限先物価格（インデックス）

無期限先物価格は、単一の取引所に縛られるものではありません。代わりに、複数の定評ある取引所からの現物価格の加重平均であるインデックス価格を追跡します。この取り決めにより、操作が防止され、公平性が確保されます。

まず、Binance、Bybit、Krakenなどの流動性の高い評判の高い取引所が貢献者として選ばれます。加重は取引高に基づいて割り当てられ、取引高が高い取引所に大きな影響を与えます。インデックス価格は加重平均を用いて算出されます。これにより、（例えば）Binanceが50%、Bybitが30%、Krakenが20%を占め、均衡した代表的な市場価格となります。

計算のビジュアルエイドは以下のとおりです。

インデックス価格 = (Binance価格 × 50%) + (Bybit価格 × 30%) + (Kraken価格 × 20%)

無期限先物価格 ≈ インデックス価格 + 資金調達率の調整

出金停止の影響

出金停止は、取引所が一時的に利用者の資産をプラットフォームから移動させるのをブロックする場合に発生します。稀ではありますが、極端なボラティリティ、規制の取り締まり、セキュリティ侵害など、壊滅的な出来事が起こりがちです。これらの停止は、現物市場の脆弱性を露呈し、無期限先物の回復力を強調しています。

現物市場の分離

取引所が突然出金を停止したとします。現物市場は分離されたバブルに変わり、幅広い仮想通貨エコシステムから切り離されます。その方法は以下のとおりです。

通常、アービトラージトレーダーは、取引所間で価格のバランスを取るのに役立ちます。BTCが1つのプラットフォームで安い場合、一部のトレーダーはビットコインの価格が高い別のプラットフォームでBTCを購入して販売し、価格を同期させます。しかし、出金が凍結されると、トレーダーは資産を移動できず、クロスエクスチェンジアービトラージが不可能になります。

例えば、Binanceが市場の暴落時にBTCの出金を停止したとします。Binanceのパニック売りはBTCの価格を25,000ドルに引き下げ、Bybitの価格は28,000ドルのままです。通常の状況下では、アービトカーはBinanceで安価なBTCを購入し、Bybitで売却してギャップを埋めます。しかし、出金がロックされると、Binanceの価格は切り離されます。

流動性が窃取されると、悪質な攻撃者が状況を悪用する可能性があります。クジラはBTCをBinanceに投棄し、価格を22,000ドルに暴落させ、Bybitは28,000ドルで取引を続ける可能性があります。Binanceのリテールトレーダーは、資産の振替や価格差の活用ができなくなるため、大きな損失を被る可能性があります。

出金が凍結すると、現物市場は破綻し、トレーダーは歪んだ価格バブルに陥り、通常の運用が再開するまで逃げることはありません。

無期限先物レジリエンス

無期限先物契約は、複数の取引所から集約されたインデックス価格に依存するため、孤立した現物市場の混乱を回避します。このメカニズムは、個々のプラットフォームが混乱した場合でも、より広範な市場に定着させます。

たとえば、Binanceが突然出金を停止した場合、BTC価格は市場の他の部分と異なる場合があります。しかし、インデックスにはBybitやKrakenなどの取引所からの価格も含まれているため、安定しています。Binanceがインデックスに50%のウェイトを保有している場合でも、Bybit（30%）とKraken（20%）は最終的な計算がより正確な市場価値を反映していることを保証します。このメカニズムは、単一の取引所の問題によって生じる価格バブルにトレーダーが閉じ込められるのを防ぎます。

もう1つの利点は、操作に抵抗することです。1つの取引所でBTCの価格を暴こうとした場合、インデックスへの影響は限定的です。インデックス価格を著しく歪めるには、複数の主要取引所をコントロールする必要があります。これははるかに困難でコストのかかる偉業です。

この難易度により、危機的状況下では無期限先物がより信頼性の高い選択肢となります。現物トレーダーは、出金が停止すると価格の歪みにとらわれますが、その可能性は市場観の広がりにとらわれたままです。ボラティリティに左右されるわけではありませんが、集計データへの依存は極めて重要な保護手段となります。ただし、トレーダーは資金調達率とレバレッジリスクも考慮する必要があります。

出金停止の操作方法：落ち着いて情報を得る

仮想通貨の出金停止は、フラッシュクラッシュ、規制措置、技術的な失敗など、トレーダーを狂わせかねません。投機が激しく動き、流動性が急騰するため、価格が予想外に変動する可能性があります。しかし、この瞬間の生存は、レベルを前進させることです。

行動を起こす前に、状況を確認してください。恐怖心に駆られた噂は急速に広がっていますが、公式チャンネルが事実を提供します。Bybitのような取引所は、APIを介して強制決済の透明性をリアルタイムで提供し、CEOのBen Zhou氏は、危機発生時のシステムステータスの公開について声を上げています。匿名のTelegramグループからの囁きではなく、信頼できる情報源を信頼してください。

感情的な取引は、損失をロックインする最速の方法です。停止した取引所の現物市場価格は現実から切り離され、より広い市場をはるかに下回っています。パニックに陥った場合、マニピュレーターのみが利益を得られます。同様に、無期限先物の過剰レバレッジは、極端なボラティリティの時代にバックファイアする可能性があります。こうした状況に耐えられるトレーダーは、リスク管理の原則を守り、状況が安定するのを待ちます。

Bybitは、透明性の確保、リアルタイムの強制決済データの公開、オープンなコミュニケーションの促進など、新たな基準を設定しています。不確実な状況下では、信頼できるデータがトレーダーの基盤を維持し、シグナルとノイズを分離し、恐怖ではなく明確にボラティリティを乗り越えるのに役立ちます。

ボラティリティ市場の長所と短所

ボラティリティの高い市場は、現物先物取引と無期限先物取引の両方の長所と短所をテストします。

現物取引

プロ

直接所有：ステーキング、DeFi参加、長期保有が可能な実際の資産を保有しています。
シンプルさ：レバレッジ、強制決済リスク、資金調達手数料はありません。
透明性の高いリスク：損失は初期投資に限定されます（証拠金を使用する場合を除く）。

マイナス

操作に脆弱：取引所が出金を停止すると、価格が人為的に上昇したり、下落したりする可能性があります。
下振れ利益の限定：事前に売り込まない限り、下落局面で利益を得る簡単な方法はありません。
価格スリッページ：ボラティリティの高い市場での大型取引は、予想と大きく異なる価格で実行される可能性があります。

無期限先物

プロ

あらゆる市場での利益：ロングまたはショートの取引が可能で、強気トレンドでも弱気トレンドでも稼げます。
レバレッジ拡大：小幅な価格変動は大きな利益を生み出す可能性があります（例：5%変動で10倍のレバレッジ = 50%の利益）。
流動性のメリット：無期限市場は、多くの場合、注文帳が深いため、大規模な取引のスリッページが減少します。
インデックス価格の回復力：価格は複数の取引所のインデックスに固定され、分離された価格の歪みを回避します。