仮想通貨（暗号資産）でパッシブ利回りを得る方法

暗号資産の世界では、「利回り（イールド）」という用語は、デジタル資産を遊ばせておくのではなく、運用することで得られるリターンを指します。価格上昇とは異なり、利回りは、一定期間資本をロックする、市場に流動性を提供する、あるいは借入需要がある場所に資産を供給するなど、経済活動を通じて生み出されます。

本質的に、利回りは対価の一形態です。資金への即時アクセスの放棄、価格の確実性、あるいはプロトコルやカウンターパーティのリスクを引き受けることなど、何かを差し出すことで報酬が得られます。これが、商品や市場状況によって利回りが異なる理由です。

早い段階で期待値を設定することが重要です。高い利回りが、自動的により良い利回りであるとは限りません。より成熟し競争の激しい市場では、持続可能なリターンは保証ではなく、明確なトレードオフを反映する傾向があります。利回りの仕組みを理解することで、機会をより明確に評価し、見出しの数字だけに頼ることを避けることができます。

重要なポイント：

• 暗号資産の利回りは、資本のロック、流動性の提供、またはリスクの引き受けによって得られます

• 高い利回りには通常、より大きなトレードオフが伴います

• 持続可能な利回りは、約束からではなく、経済活動から生まれます

受動的所得（パッシブインカム）とパッシブ利回りの比較

これらの用語はしばしば同じ意味で使用されますが、投資戦略の2つの異なる層を表しています。受動的所得（パッシブインカム）は、積極的かつ日々の取引を必要とせずに資産を増やすという、望ましい結果や目標を表します。一方、パッシブ利回りは、具体的な経済エンジン、つまりそのリターンを生み出すプロトコル内の実際のメカニズムを表します。

「何」の背後にある「どのように」を理解することは、リスクを評価するために不可欠です。

• ステーキング：ネットワークレベルのインフレ、およびブロックチェーンを保護するためのバリデーター報酬を通じて利回りを生み出します

• レンディング：あなたの資本へのアクセスを必要とする借り手によって支払われる利息を通じて利回りを生み出します

• 流動性の提供：市場活動によって発生する取引手数料の分配から利回りを得ます

結果とメカニズムを分離することで、「無料のお金」という誇大宣伝を乗り越え、基本的な市場の要因に基づいて機会を評価することができます。

暗号資産の利回りの3つの核心的な源泉とは？

1. インフレとネットワークインセンティブ

In proof of stake (PoS) systems, yield is a reward for securing the blockchain. Networks issue new tokens to validators and delegators who lock their assets to participate in consensus.

However, these yields are naturally designed to trend downward over time. As more participants join the staking pool, the fixed rewards are distributed among a larger base, diluting individual returns. Established networks also tend to reduce their inflation rates as they mature to preserve token value.

2. Borrowing demand (lending)

This model functions similarly to a traditional savings account, but is driven by peer-to-peer demand within lending protocols. Lenders supply assets, and borrowers pay interest to access them.

Yield here depends entirely upon utilization rates: when demand for an asset is high, interest rates rise; and when liquidity is abundant, but demand is low, yields compress because market sentiment and leverage appetite shift constantly. "stable" yield is never truly guaranteed.

3. Market making (liquidity provision)

By providing liquidity to trading pairs on an exchange, you act as a market maker and earn a share of the trading fees. The more volume a pair generates, the higher the fee-based yield.

The primary trade-off here is impermanent loss, which occurs when the price of your deposited assets changes significantly compared to their value when you pooled them. While fees can offset this, it highlights that liquidity yield is a compensation for taking on price-related risk.

The yield trade-off framework: What are you giving up?

Every source of crypto yield exists because you’re providing a service that requires a specific sacrifice. Using this framework allows you to evaluate whether the compensation is worth the loss of utility.

Understanding risk in passive yield

The term “passive” describes the level of daily effort required, not the level of risk involved. Even strategies that appear stable in a bull market can face significant headwinds during volatility.

• Market risk: The danger that the underlying asset's price drops further than the yield can compensate for

• Smart contract risk: The potential for code exploits or bugs within on-chain protocols

• Counterparty risk: The risk that a lending platform, borrower or centralized exchange (CEX) fails to meet its obligations

• Liquidity risk: The possibility of being unable to exit a position quickly during periods of market stress

• Regulatory risk: Evolving global rules that may change the availability or legality of certain yield products

By identifying these risks upfront, you can move from chasing percentages to managing exposures.

投資家プロフィールに合わせた利回り戦略の選択

市場において、「万能な」戦略はしばしば管理されていないリスクにつながります。成功する利回り創出は、個々の財務上の優先事項にアプローチを合わせることから始まります。

• 資本保全重視型: 高利回りよりも安定性と流動性を優先し、資産への即時アクセスが可能な低利回りのオプションを好みます。

• 長期保有者: 予測可能なリターンの複利効果と引き換えに、数ヶ月または1年間のロックアップ期間を受け入れます。

• 利回り最適化追求型: 市場状況を積極的に監視し、利回りの変動に応じて異なるプロトコル間で資本をリバランスします。

• DeFiネイティブのパワーユーザー: スマートコントラクトのリスクを直接管理できる技術リテラシーを持ち、より高い潜在的リターンを求めて複雑なオンチェーン戦略を好みます。

中央集権型とオンチェーン利回りの比較: その違いとは？

中央集権型取引所（CeFi）と分散型プロトコル（DeFi）の選択は、リターンのパーセンテージの問題ではなく、誰がリスク管理エンジンの「鍵」を握っているかという問題です。

どちらのアプローチも本質的に優れているわけではありません。正しい選択は、透明性と管理権と引き換えにどれだけの責任を負うつもりがあるかに完全に依存します。

暗号資産の利回りが時間の経過とともに低下している理由

暗号資産市場が成熟するにつれて、3桁の「リスクフリー」リターンの時代は事実上終わりました。この利回りの低下は、いくつかの構造的な変化によって引き起こされています。

• 機関投資家の採用: 年金基金や基金（エンダウメント）からの大規模な資本が現在市場を支配しており、規制遵守と安定性と引き換えに低いリターンを受け入れています。

• 市場の効率性: 取引ボットやアルゴリズム取引を行うプレーヤーがアービトラージのギャップをほぼ瞬時に埋めるため、かつて利回りを押し上げていた「フリーマネー」のような非効率性が取り除かれています。

• 参加者の増加: ステーキングやレンディングを行うユーザーが増えるにつれて、報酬はより大きな資本プール全体に分配されるため、個々の配当は当然希薄化します。

• 補助金の削減: 多くのプロトコルは、（ユーザーを引き付けるために高いトークン排出量を使用する）「インセンティブ主導型」モデルから、実際の料金収入に基づく「収益主導型」モデルへと移行しています。

持続可能な利回りの見極め方

最近では、「持続可能」な利回りは、その規模ではなく、その源泉によって定義されています。資金を投入する前に、この意思決定衛生フレームワークを使用してください。

1. 収益源の特定: その利回りは実際の経済活動（借入需要、取引手数料）から来ているのか、それとも純粋に新しいトークンの発行によって支えられているのか？

2. 「現実世界」との統合を評価する: 持続可能なプロトコルは、より予測可能なリターンを提供するトークン化された米国債やサプライチェーンの請求書などの現実資産（RWA）への橋渡しをすることがよくあります。

3. エグジット流動性の評価: 市場ストレス時に簡単にエグジットできなければ、見かけの高い利回りには意味がありません。関係する資産にロックアップ期間や「デペグ」リスクがないかを常に確認してください。

4. ガバナンスとコンプライアンスの確認: 持続可能な利回りは、アイデンティティシステムや法的報告ツールを組み込んだ「専門化された」DeFi環境でますます見られるようになっています。

終わりに

受動的な利回りはあらゆるポートフォリオにとって強力なツールですが、それは「ほったらかし」の戦略ではありません。リターンがどこから来ているのか、そしてどのようなリスクに対して報酬が支払われているのかについて、継続的な意識が必要です。一時的な誇大広告よりも基本的な価値に焦点を当てることで、自分のプロフィールに合った正しいアプローチを選ぶことは、運ではなく戦略の問題となります。

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