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Resolv（RESOLV）：仮想通貨（暗号資産）ネイティブのステーブルコインのための新たなアーキテクチャ

中級者向け

2025年6月20日

ステーブルコインは、不安定な仮想通貨の世界において安定性を提供することを目的としていますが、その多くは組み込みの問題を抱えています。法定通貨を担保にしたステーブルコインは、実際の資産（RWA）、実際の現金、または現金同等物を担保として保有しているため、1対1のペッグをドルに約束します。キャッチ？これらの中央集権型企業は、従来の金融インフラ内で資金を実際に保有しており、凍結や損失を被らないと信じる必要があります。仮想通貨市場の歴史上、何度か起こったことのように、問題を引き起こすオフチェーンのリスクです。

次に、アルゴリズムのステーブルコインがあり、実際の担保なしでペグを保持しようとします。代わりに、複雑なアルゴリズムを使用して、需要に基づいて供給を拡大または縮小します。しかし、市場が暴落したり、ボラティリティが高まったりすると、それらのアルゴリズムが失敗し、ステーブルコインがドルペグと利用者の信頼を失うことがあります。おそらく、2022年5月に発生したTerraUSD（UST）のステーブルコインの暴落が、これらの事件の中で最も注目を集めたケースでしょう。

Resolv（RESOLV）は、異なるアプローチを取るステーブルコインプロトコルです。イーサリアム（ETH）、リドステーキングETH（stETH）、ビットコイン（BTC）などの透明なオンチェーン暗号資産でステーブルコインを支えています。しかし、ボラティリティの高い暗号資産だけを保有することは安定していないため、Resolvは保有する各暗号資産をショート先物契約とペアにします。デルタニュートラルと呼ばれるこのヘッジ戦略は、ステーブルコインの価値が市場動向に関係なく1ドル近くで安定するように、価格変動のバランスを取ることを目指しています。

本質的に、Resolvは、実際の資産に裏付けられ、アルゴリズムと法定通貨の両方が裏付ける他のステーブルコインの弱点を避けるために設計された、透明性の高いステーブルコインを提供するために、実際の仮想通貨準備金とスマートヘッジを組み合わせています。

主なポイント：

Resolv（RESOLV）は、デルタニュートラル戦略に基づく独自のメカニズムを使用して、USDペッグのステーブルコイン、USR、利回り資産であるRLPを提供する分散型プロトコルです。
プラットフォームのネイティブトークンであるRESOLVは、主にガバナンスとステーキングに使用されます。
RESOLVは、USDT現物ペアおよび無期限契約としてBybitで購入できます。

解決とは？

Resolv（RESOLV）はイーサリアムベースのステーブルコインプロトコルであり、デルタニュートラル戦略を通じて価格の安定性を維持するように設計されています。法定通貨準備金やアルゴリズムによる供給管理を使用する代わりに、ショート先物ポジションと組み合わせたステーキングオンチェーン暗号資産を利用して、市場のボラティリティをヘッジします。目標は、一元管理されたカストディアンや脆弱なアルゴリズムに依存しずに、1ドル近くに留まるステーブルコインを提供することです。

Resolvは、安定性とリスクを分離するために2つのトークンを発行します。USRは予測可能なドル相当の価値のために保有するステーブルコインであり、RLPはヘッジに関連する市場変動とコストを吸収するリスクトークンです。USR保有者は、通常の価格変動なしに実際の暗号資産に支えられた安定した資産を得られます。一方、RLP保有者はボラティリティを引き受けますが、ステーキングや無期限の先物資金調達による利回りで報酬を得られます。

Resolvのアプローチは、既存のステーブルコインの中核的な問題に対処します。テザー（USDT）やUSDCなどの法定通貨担保のステーブルコインは、サードパーティのカストディアンが銀行口座に準備金を保有しているかどうかに左右されます。これらの準備金は必ずしも透明性の高い監査対象とは限らず、利用者は検証可能な裏打ちではなく信頼に頼っています。たとえば、USDTの発行者であるTether Inc.は、ステーブルコインの返済に必要な準備金をすべて維持していないとして非難されています。

一方、アルゴリズムのステーブルコインは、ストレス下で崩壊する可能性があります。TerraUSD（UST）は最も有名なケースであり、不利な市場発展中にメカニズムが失敗した後、2022年にペグを米ドルに失いました。

レゾルブのイノベーション

Resolvは、すべてをオンチェーンに保ち、有形資産と実際のヘッジをペアリングすることで、信頼に基づくアルゴリズム的な取引相手のリスクを排除します。担保およびヘッジポジションは、集中管理されたカストディアンまたはリスクの高い取引アルゴリズムへの依存を回避するように設計されています。

また、プロトコルは、デルタニュートラルエクスポージャーを維持するために必要に応じて資産配分やリバランスポジションを調整することができるため、柔軟性も導入されています。つまり、USRは、バッキング資産の構成が時間の経過とともに変化しても安定性を維持できます。

Resolvプロトコルは、2023年にIvan Kozlov、Fedor Cmilev、Tim Shekikhachevによって設立されたAbu DhabiベースのスタートアップであるResolv Labsによって開発されました。2024年9月にイーサリアムメインネットで発売されました。当時、USRとRLPのレゾルブトークンも導入され、ネイティブガバナンストークンであるRESOLVは2025年6月にデビューしました。

Resolvはローンチ以来、担保ベースを拡大し、中央集権型取引所（CEX）と分散型金融（DeFi）デリバティブプラットフォームに無期限先物カバレッジを拡大することに重点を置いてきました。 2025年6月20日の本稿執筆時点で、Resolvの合計ロック価額（TVL）は3億7,200万ドルです。

解決のしくみ

解決はUSRとRLPの2つのトークンを発行します。USRは、ETH、BTC、stETH、およびプロトコルの担保プールに保有されているその他の仮想通貨担保の組み合わせに裏打ちされたステーブルコインです。これらの保有資産は、価格変動を相殺するために無期限先物市場のショートポジションとペアになっています。この設定は、USRを安定させるものです。原資産である暗号資産の価値が変動すると、ショート先物が反対方向に動くと予想され、その影響が中和されます。このダイナミクスは、デルタニュートラルポジションとして知られています。

USR

Resolvは、デルタニュートラルポートフォリオを構築することで、ステーブルコインであるUSRの価値を維持し、ETH、stETH、BTCなどのシステム内のすべての仮想通貨資産をショート先物ポジションとペアにします。取引の両面は、価格変動を相殺し、市場が変動してもポートフォリオの全体的な価値を安定させることを目的としています。この設定により、ResolvはUSDTとUSDCを使用してUSRをミントし、法定通貨の引当金や供給操作に依存することなく、ドルペグに近づけることができます。

RLP

プロトコルのリスクトークンであるRLPも、USDTとUSDCを使用してミントされます。USRが回避するボラティリティと資金調達リスクを吸収します。システムがETHステーキング、無期限先物の資金調達率、その他のソースから利回りを得ると、その価値は主にRLP保有者に流れます。しかし、RLP保有者は、先物資金調達がマイナスに転じたり、執行がスリッページしたり、その他の不利な市場動向の結果として損失を吸収します。基本的に、RLPはシステムのバックストップとして機能し、USRのリスク管理ツールとして機能します。

この構造はリスクと安定性を分離します。USR保有者は仮想通貨価格変動へのエクスポージャーを最小限に抑えながら安定した資産を得、RLP保有者は市場エクスポージャーを引き受け、その見返りとして利回りがコストを上回ると上昇します。

このシステムには、リゾルブ流動性プール、担保プール、リゾルブポイントの3つの主要コンポーネントがあります。

リゾルブ流動性プール（RLP）

Resolv流動性プールは、プロトコルの暗号資産保有をヘッジするショート先物のカウンターパーティとして機能します。RLP保管庫に資産を入金したお客様は、その見返りとしてRLPトークンを受け取ります。これらの入金は、USR保有者が回避する市場リスクと資金調達リスクを伴います。その見返りとして、RLP保有者は、ステーキング報酬やプラス資金調達率など、レゾルブ担保プールの利益からシステムの利回りの大半を得られます。また、これらのソースがパフォーマンスを下回ったり、ヘッジコストが上昇したりした場合に損失を吸収します。

RLPは、流動性プロバイダーが少ないと利回りが上昇し、流動性プロバイダーの数が増えると利回りが低下するという点で、自己均衡型です。

この保護レイヤーにより、USRは安定した状態を維持し、プロトコルリスクを吸収できます。リスクはUSRからRLPにオフロードされ、ステーブルコイン保有者とリスク参加者の間に明確な線が生まれます。このように、RLPの価値は変動する可能性がありますが、USRは、プロトコルがヘッジを効果的に管理している限り、ペッグされたままです。

担保プールの返済

担保プールは、プロトコルのコア資産を保有する場所です。これらには、ETH、BTC、stETH、および解決エコシステムでサポートされているその他のトークンが含まれます。プールはUSRの積立金の裏付けとなります。誰かがUSRをミントしたい場合、サポート対象の担保をこのプールに入金します。その後、プロトコルはショート先物を開き、価格エクスポージャーをヘッジし、デルタニュートラルポジションを作成します。

このプールの担保は、主にオンチェーンで保有されています。しかし、一部の部分は無期限先物の証拠金として機関投資家担保にオフチェーンで保管されています。また、プールはシステムのRLP側から分離されているため、USRをミントする利用者は市場リスクを直接引き受けることはありません。プロトコルは、RLPをカウンターバランスとして使用し、利用者に代わってプールを運用します。

ポイントの返済

解決ポイントは、プロトコルの特典メカニズムです。利用者は、RLPやUSRを保有したり、USRをステーキングしたり、エコシステム統合を使用したりするなど、システムとやり取りすることでポイントを獲得できます。これらのポイントは譲渡および取引できません。将来のトークン配布やその他のプラットフォーム上のインセンティブに貢献することが期待されています。

ポイントシステムは、新規仮想通貨トークンを導入したり、既存のトークンを早めに希釈したりすることなく、早期のアクティブユーザーに特典を提供することを目的としています。

主な機能を解決する

Resolvのシステムは、安定性モデルを実際に機能させる2つの中核的な機能、すなわちアクティブデルタニュートラル資産管理と、リスクと安全性の厳格な経済的分離によって定義されます。これらの機能はマーケティング用語ではありません。プロトコル設計によって強制力があり、さまざまな市況下でシステム溶剤、透明性、運用性を維持するうえで重要です。

デルタニュートラルのポートフォリオ管理

ミントされたすべてのUSRは、ロングスポット暗号資産と短い無期限先物ヘッジを組み合わせたポジションに支えられています。ETH、BTC、stETHなどの資産を含む現物サイドは、担保プールに保有されています。一方、先物ショートは、CEXやDeFiデリバティブプラットフォームなどの外部市場で実行されます。これらの無期限先物の想定エクスポージャーは、現物価格に合わせて調整されるため、プロトコルは市場が上昇・下降するかどうかは気にしません。

これはパッシブ設定ではありません。プロトコルは、外部オラクルと内部ロジックを使用して、損益のドリフト、スリッページ、資金調達コストをリアルタイムで監視します。担保プール内で先物サイズや回転資産を調整することで、ポジションのリバランスが可能です。たとえば、ETHの価格が上昇し、執行が遅れてヘッジがアンダーパフォームした場合、その不均衡はUSRではなくRLPによって吸収されます。

ポジションサイジングはアルゴリズム的に管理され、サポートされる先物市場でレバレッジ上限や流動性の深さに対応するように設計されています。これにより、レゾルブは、レバレッジを過剰にしたり、流動性の低い注文帳に取引したりすることで、デルタニュートラル性を損なわずに済みます。

デュアルトークン経済学によるリスク分離

レゾルブのアーキテクチャは、リスク漏れを防ぎ、持続可能な利回りを確保するために明示的に設計されています。USRはデルタニュートラルポジションに支えられていますが、ヘッジは完璧ではありません。資金調達率が変動し、取引がスリッキリし、ポジションが一時的にアンバランスになる可能性があります。これらのリスクはUSR保有者には影響しません。代わりに、それらはResolv流動性プールに完全に吸収されるため、RLPは存在します。

RLPの入金者は、プロトコルのショート先物の経済的カウンターパーティとして機能します。これは抽象的なものではありません。ショートポジションの資金調達率がマイナスの場合、RLPが支払います。リバランスが、執行とヘッジプレースメントの間の価格変動によって損失を被ると、RLPがそれをカバーします。逆に、先物資金調達がプラスの場合やステーキング利回りが高い場合、RLPはその価値を得ます。これは直接エクスポージャーであり、トークン投機だけではありません。

チームは、現実世界の資本スタック設計にちなんでこの構造を意図的にモデル化しました。USRは、保護され、リスクが低く、リターンが低い上級トランシェのように機能します。RLPは、リスクが高く変動リターンのジュニアトランシェですが、システムの保護に不可欠です。クロスオーバーはありません。USRとRLP間のこの強固なファイアウォールは、安定した利用者がシステムボラティリティによって堅牢にならないようにします。

RESOLV暗号トークンとは？

RESOLVは、Resolvプロトコルのネイティブガバナンスとステーキングトークンです。2025年6月にイーサリアムとBNBチェーン（BNB）でローンチされました。

このトークンは、エコシステムにおける2つの重要な役割を担っています。まず、RESOLVはステーキング可能です。ステーキングするとstRESOLVに変換され、1エポック（14日間）ごとに配布される特典を獲得します。特典倍率は、ステーキングの平均時間とともに増加します。長期保有者の場合、最大2倍になります。またステーキングは、レゾルブポイントの収益も高め、将来のシーズンにアクティブ参加者がより多くのエクスポージャーを得られるようにします。第二に、stRESOLVの保有者はプロトコルの変更、新しい統合、トレジャリーの決定、将来のインセンティブプログラムに投票できるため、プロトコルガバナンス資産として機能します。

RESOLVのトークンオミクスは、長期的なアラインメントを促進するためにも設計されています。RESOLVトークンはステーキング解除後に自由に譲渡できますが、stRESOLVトークンは譲渡できません。ステーキング解除時には14日間のクールダウン期間が適用されます。

RESOLVの合計供給量と最大供給量は、10億トークンを上限とします。配分には、シーズン1エアドロップの10%、コミュニティとエコシステムの40.9%、チームとコントリビューターの26.7%、投資家の22.4%が含まれます。各カテゴリーには、段階的なリリースを保証する独自の権利確定スケジュールがあります。

エアドロップを解決する

最初のRESOLVエアドロップは2025年5月～6月に開催され、5月9日～25日に登録され、6月27日まで開催されます。対象となるお客様はstRESOLVトークンを受け取ります。stRESOLVトークンは、14日間のクールダウン後に取引可能なRESOLVトークンにステーキング解除できます。

解決アクティビティやポイントキャンペーンに参加するお客様は、 claim.resolv.xyzで参加資格を確認できます。トークンを受け取ることができるのは、登録済みのお客様のみです。ステーキング形式で配布することで、早期保有者はエアドロップハンターだけでなく、積極的なガバナンスの参加者となります。

RESOLV暗号トークンの購入先

Bybitでは、RESOLVを現物ペアとUSDTと取引することも、USDTベースの資産運用契約として取引することもできます。また、トークン専用のBybitイベントを利用して、RESOLV特典を獲得しましょう。このキャンペーンでは、新規利用者が800 RESOLV以上の入金高を蓄積するか、100 USDTを入金して100 USDT相当のRESOLVを初回取引で取引することで、RESOLVトークンを獲得できます。新規および既存のお客様は、現物市場で500 USDT相当以上のRESOLVを取引することで特典を獲得できます。本キャンペーンは、2025年6月24日1010AM UTCまで有効です。

RESOLV暗号資産価格予測

2025年6月20日現在、RESOLVトークンはわずか10日間市場に出回っています。現在、0.1961ドルで取引されており、2025年6月11日の過去最高値0.4085ドルから52.2%下落し、2025年6月10日の過去最低値0.1835ドルから6.4%上昇しています。

RESOLVの長期的な価格見通しは強気です。CoinCodexはトークンの取引価格を2027年に0.247ドル、2030年に0.50ドル、DigitalCoinPriceは2027年に0.67ドル、2030年に1.03ドルと予想しています。

RESOLVの価格パフォーマンスは、プロトコルの採用、エコシステムの成長、持続的な利回りに依存する可能性がありますが、規制の変化や極端な市況下でのデルタニュートラルメカニズムへの潜在的なストレスなど、リスクは依然として存在します。いつものように、RESOLVやその他の暗号トークンに投資する前に、自分で調査することをお勧めします。

終わりに

Resolvは、仮想通貨の長年の問題を解決するために、実際に安定し、透明で分散化されたステーブルコインを構築します。実際の仮想通貨担保とショート先物を組み合わせて、USR-RLP構造を通じてリスクを明確に分離することで、法定通貨に裏付けられたアルゴリズム的なステーブルコインの通常の落とし穴を回避します。RESOLVトークンの追加により、ガバナンスとインセンティブの連携が図られ、長期的にコミットしたお客様に特典がもらえます。

このモデルにはリスクがないわけではありませんが、特にボラティリティや流動性の急激な変動の時期には、Resolvのオンチェーン設計とヘッジロジックは、低リスク分散型ステーブルコインをUSR経由で探し求めているお客様や、RLPで持続可能な利回りを追求しているトレーダーの2つの一般的なタイプのDeFiユーザーに、潜在的な解決策を提供します。

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