デルタヘッジとは？仮想通貨（暗号資産）における仕組みの解説
長期的な取引や投資が初めての場合、触媒がポートフォリオに大きなボラティリティを引き起こす事例に遭遇する可能性があります。これは成長志向の資産に投資しているリスク許容度のある個人にとっては許容できるかもしれませんが、暗号資産ポートフォリオのリスクエクスポージャーを軽減するために、投資家がヘッジを行うことが推奨されることがよくあります。そこでヘッジの出番です。
ヘッジがどのように機能し、上級投資家がデルタヘッジでこれをどのように次のレベルに引き上げるのかについて興味がありますか？ ファンドの所有者がどのようにリスクエクスポージャーを制限し、デリバティブの使用に関与しているかを、暗号資産ポートフォリオにおけるデルタヘッジの初心者向けガイドで見つけてください。
重要なポイント:
デルタヘッジとは、オプション契約を購入または組成し、デルタニュートラルなポジションを構築することで、リスクを管理する手法のことです。
デルタヘッジに使用できるオプション契約には、イン・ザ・マネー・オプション、ATM（アット・ザ・マネー）・オプション、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）・オプションの3種類があります。
デルタヘッジにはメリットがある一方で、ポジションの微調整を常に行う必要があるため、リスク管理上のリスクも伴います。デルタヘッジは、オプション取引やプレミアム価格の仕組みに精通している方にのみお勧めします。
デルタヘッジとは？
デルタヘッジは、オプション契約を利用して、投資家やトレーダーが下落リスクを相殺できる高度なリスク管理戦略です。多くの場合、ポジションやポートフォリオがデルタニュートラルになるようにオプション契約を購入または組成します。
暗号資産のポートフォリオにおけるデルタヘッジについて深く掘り下げる前に、まずはヘッジの仕組みを理解し、その後でこうしたリスク管理戦略を実行するためのデリバティブの活用法について議論することが重要です。
ヘッジ戦略についてご存知ない方のために説明すると、交通事故が起こりやすい地域で自動車保険に加入するようなものです。その地域で運転する以上、交通事故に遭う可能性を完全に避けることはできませんが、ヘッジというリスク管理戦略によって、潜在的な打撃を和らげることはできます。リスク管理のために利益の一部を犠牲にすることにはなりますが、ボラティリティによってポートフォリオの大部分を失う事態に備えるための費用としては、間違いなく価値があります。
ヘッジにはあらゆる金融商品の利用が含まれますが、投資家はデリバティブを利用することが多いです。なぜなら、ポートフォリオ資産とその派生元の契約との間に明確な関係があるからです。オプション契約などのデリバティブを使用することで、デルタヘッジが機能します。デルタニュートラルなポジションから原資産ポジションのヘッジまで、ポートフォリオのデルタヘッジに関する詳細な仕組みを学ぶ上で必要なすべてをここでご紹介します。
デルタヘッジの仕組み
オプション取引が初めての方は、オプションについて学ぶ旅に出る前に、まずは当社の包括的なオプション取引ガイドをお読みください。まず、デルタは4つのギリシャ指標の1つであり、原資産が1ドルまたはベーシスポイント変動した場合のオプション契約の価格変動を推定する有用なリスク管理指標です。つまり、資産が1ドル上昇するごとに、オプション価格はデルタの分だけ上昇するということです。
そのため、原資産とそのデリバティブにおいてデルタがどのように機能するかを理解することが重要です。コールオプションは0から1の正のデルタを持ち、ATM（アット・ザ・マネー）コールのデルタは0.5です。逆に、プットオプションは−1から0の負のデルタを持ち、ATM（アット・ザ・マネー）プットのデルタは−0.5です。一方、株式や暗号資産などの原資産のデルタは1です。
デルタの基本を理解したところで、次はコールとプットを使った暗号資産ポートフォリオのデルタヘッジについて見ていきましょう。以下のセクションでは、オプションを3つのカテゴリーに分類し、暗号資産ポートフォリオを適切にデルタヘッジする方法を理解できるよう、具体的なデルタヘッジの例を挙げます。
イン・ザ・マネー
イン・ザ・マネー・オプションは、本質的価値と時間的価値の両方を持つデリバティブ契約を指します。権利行使時、これらの契約は資産の現在の市場価格と比較して有利な行使価格を持ちます。これは、有効期限において、契約を保有するトレーダーは、オプション契約がコールかプットかによって、資産をより低い価格で購入するか、より高い価格で売却することができることを意味します。これについては、以下で詳しく説明します。
コールオプション
イン・ザ・マネーのコールオプションは、資産の市場価格が現在過小評価されており、満期時に資産の現在の行使価格を上回るとトレーダーが考える場合に購入されます。例えば、ETHの現在の市場価格が2,130ドルの場合、イン・ザ・マネーのコールを買うということは、行使価格が2,050ドル以下のコールオプションを購入することを意味します。コールオプションが満期を迎えると、契約がイン・ザ・マネーで満期を迎えたため、1 ETHを80ドル以上の割引価格で購入することができます。
すでに3 ETHのショートポジションを持っているとしましょう。このポジションをヘッジするために、デルタが0.81のETHUSDT-28APR26-1800-Cオプションのようなイン・ザ・マネーの契約を検討することができます。ポジションをデルタヘッジするには、これらのETHコールを3つ購入する必要があります。これは、ETHショートポジションの負のデルタが、購入したコールによって部分的に相殺されるようにするためです。具体的には、デルタエクスポージャーは0.57に減少し、約81%減少します。
プットオプション
逆に、トレーダーは、資産の市場価格が満期時にプット契約の行使価格よりも低くなると考えるため、プット買いの傾向があります。例えば、ETHの現在の市場価格が2,130ドルの場合、イン・ザ・マネーのプットを買うということは、行使価格が2,200ドル以上のプットオプションを購入することを意味します。プットオプションが満期を迎えると、契約がイン・ザ・マネーで満期を迎えたため、1 ETHを70ドル以上のプレミアムで売却することができます。
ETHの価格が下落し続けると、これらのプットオプションはイン・ザ・マネーになるにつれてプレミアムが上昇します。逆もまた真なりで、ETHの価格が上昇すれば、プットの価値は下がる傾向にあります。
すでにETHプットを購入しており、そのETHプット契約をデルタヘッジしたいとしましょう。まず、そのデルタを検討する必要があります。参考までに、−0.67のデルタを持つETHUSDT-28APR26-2400-P契約を使用します。このポジションを適切にデルタヘッジするには、0.67 ETHのロング注文を出す必要があります。
ATM（アット・ザ・マネー）
前述のように、ATM（アット・ザ・マネー）のコールとプットはそれぞれ0.5と−0.5のデルタを持ちます。ETHのオプション契約の例を用いると、ATM（アット・ザ・マネー）のコールまたはプットを買うということは、行使価格が2,130ドルの契約を購入することを意味します。どちらの契約もデルタが正確に0.5および-0.5ではないものの、合計すると数値的に1になることがわかります。
デルタヘッジ戦略を設定するには、コールをロングしている場合は単に0.52 ETHを空売りし、プットをロングしている場合は0.48 ETHを購入します。
アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）
アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）オプションとは、時間的価値のみを持つデリバティブ契約を指します。満期時に、資産の現在の市場価格がコールオプションの行使価格を上回っていない、またはプットオプションの行使価格を下回っていない場合、オプションは無価値で満期を迎えます。これにより、これらのオプション契約の価格は最終的に満期までの時間に依存することになります。
オプションのギリシャ指標の観点からは、ここでシータが関係してきます。日が経つごとにオプションの減価に寄与します。シータ減価の理解はさておき、ここではアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のオプション契約を取引する際にポジションをデルタヘッジする方法を説明します。
コールオプション
アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のコールオプションをデルタヘッジしようとする利点は、これらのオプション契約の方向性リスクを相殺するために必要な資金が少なくて済むことです。これは主に、デルタ値が低いためであり、原資産価格が1ドル変動したときのオプションプレミアムの変動が少なくなります。このETHのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールのケースでは、ETHUSDT-28APR26-2400-C契約のヘッジを見てみましょう。デルタが0.33の場合、ポジションをデルタヘッジするには0.33 ETHを空売りするだけで済みます。
プットオプション
同様に、デルタ値が低いため、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプットオプションのデルタヘッジは資本集約的ではありません。ETHUSDT-28APR26-1800-P契約をデルタヘッジするには、ポジションのバランスを取るために0.18 ETHを購入する必要があります。
デルタニュートラルの取引方法
前述の例を見た方ならお気づきでしょうが、これらは方向性リスクの一定割合を軽減する部分的なデルタヘッジと、ネットのデルタエクスポージャーをゼロにする完全なデルタヘッジの組み合わせです。ネットゼロデルタのポートフォリオでは、デルタニュートラルが達成されます。プラスとマイナスのデルタを慎重にバランスさせることで、トレーダーは潜在的な今後のカタリストや短期的なリスクを考慮に入れたデルタニュートラルなポジションを構築できます。
暗号資産ポートフォリオをデルタヘッジするメリット
ポートフォリオのデルタヘッジの最も重要な側面は、戦略的にヘッジを行えば利益を生む可能性があることです。前述のシータ減価や、主要なカタリストの通過に伴うインプライド・ボラティリティの低下を考慮すると、オプションプレミアムは時間とともに低下する傾向があります。ボラティリティを緩和する短期的な方法としてヘッジオプションを利用している場合、これは有利に働く可能性があります。
デルタヘッジの第二のメリットは、ポジションを決済したり縮小したりすることなく、下落リスクからポートフォリオを保護できることです。結局のところ、市場にいる時間は市場のタイミングを計ることに勝ります。そのため、常にポジションの参入と退出を繰り返そうとすることは長期的にはコストがかかる可能性があり、ポートフォリオが感情的な売買の影響を受ける可能性があります。
暗号資産ポートフォリオのデルタヘッジのリスク
とはいえ、デルタヘッジにもいくつかの欠点があります。ポートフォリオにとって有益な場合もありますが、デルタヘッジは絶え間ないポジションの微調整が必要なため、コストがかかる可能性があります。デルタのバランスを取り、ポートフォリオがデルタニュートラルであることを確認する作業を同時に行うため、高額な取引手数料と時間の無駄につながる可能性があります。
デルタヘッジのもう一つの過小評価されているリスクは、ヘッジが最終的に主観的であるという事実です。これにより、オーバーヘッジが生じる可能性があります。これは、トレーダーが下落リスクを事前かつ過剰に見積もり、ポートフォリオのヘッジに余分なコストをかける状況です。その結果、方向性リスクを考慮せずに利益を食いつぶす巨大なデルタヘッジが形成されます。
暗号資産ポートフォリオのデルタヘッジは利益を生むか？
自身のポートフォリオのデルタヘッジによる収益性については、多くの議論があります。前述の通り、デルタヘッジを行うことは暗号資産ポートフォリオにとって健全な場合もありますが、それを価値あるものにするためには、鋭い意思決定とオプションのメカニズムに関する知識が必要です。最終的に、暗号資産ポートフォリオをデルタヘッジするかどうかの決定は個人の好みに委ねられており、潜在的な利益やボラティリティからの保護が、費やす時間と労力に見合うかどうかによります。
終わりに
全体として、オプション取引とそのプレミアム価格設定のメカニズムの両方に精通している場合は、ぜひデルタヘッジを試みるべきです。一部の人にとっては膨大な時間の浪費と見なされますが、デルタヘッジは、リスクを意識する投資家やトレーダーにとって積極的に管理される保険のように機能します。絶え間ない警戒と市場に関する最新情報が必要であるため、デルタヘッジは決して気弱な人向けのものではありません。しかし、その複雑さの先には、既存のポジションを解消するリスクなしに、ポートフォリオを下落コストから守る非常に有用なリスク軽減戦略が見つかるでしょう。
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