デルタヘッジの概要と仮想通貨（暗号資産）での使い方

長期の取引や投資を始めたばかりの場合、カタリストがポートフォリオに大きなボラティリティをもたらすケースに遭遇する可能性があります。これは、成長志向の資産に投資するリスクトレラントな個人には受け入れられるかもしれませんが、投資家が仮想通貨ポートフォリオのリスクエクスポージャーを軽減するためにヘッジを取ることがしばしば推奨されます。そこでヘッジが登場します。

ヘッジのしくみと、上級投資家がデルタヘッジでこれを次のレベルに引き上げる方法について興味がありますか？ 仮想通貨ポートフォリオにおけるデルタヘッジに関する初心者向けガイドで、ファンドの所有者がリスクエクスポージャーを制限し、デリバティブの利用に取り組んでいる方法をご確認ください。

この記事のポイント

• デルタヘッジは、デルタニュートラルポジションを達成するためにオプション契約を購入または作成することで、リスク管理に使用されます。
• デルタヘッジには、インザマネーオプション、インザマネーオプション、アウトオブザマネーオプションの3種類のオプション契約があります。
• デルタヘッジにはメリットがありますが、ポジションのチンカーが常に発生するため、リスクも伴います。オプション取引に精通している方、プレミアム価格に参入するメカニックの方のみ、デルタヘッジをお試しください。

デルタヘッジとは？

デルタヘッジは、投資家やトレーダーがオプション契約を使用してダウンサイドリスクを相殺できる高度なリスク管理戦略です。これには多くの場合、ポジションやポートフォリオがデルタニュートラルな状態になるようにオプション契約を購入または作成することが含まれます。

仮想通貨ポートフォリオのデルタヘッジの世界に飛び込む前に、まずヘッジの仕組みを把握してから、デリバティブを使用してリスク管理戦略を実行することを検討することが重要です。 

情報に乏しい場合、ヘッジ戦略は、交通事故が発生しやすい地域で車両に保険契約を採用するのと似ています。地域内を運転する際に固有のリスクがある場合、交通事故に遭う可能性を完全に回避することはできませんが、ヘッジリスク管理戦略によって潜在的な打撃を緩和することができます。リスク軽減には利益の一部がかかりますが、ボラティリティがポートフォリオの大部分を失う原因となった場合は、必ずコストがかかります。

ヘッジにはあらゆる金融商品の使用が含まれますが、投資家はポートフォリオ資産とデリバティブの原産地との間に明確な関係があるため、デリバティブの使用をしばしば利用します。オプション契約などのデリバティブを利用することで、デルタヘッジが機能します。デルタニュートラルポジションから原資産ポジションのヘッジまで、ポートフォリオのデルタヘッジの詳細なメカニズムについて学ぶには、以下の点に注意してください。

デルタヘッジのしくみ

オプション取引に慣れていない方は、まず包括的なオプション取引ガイドを読んでから、オプションについて学びましょう。はじめに、デルタはギリシャ語の4つのオプションのうちの1つであり、オプション契約の原資産が1ドルまたはベーシスポイント変動した場合、オプション契約の価格変動を推定する有用なリスク指標です。つまり、資産が上昇する1ドルごとに、オプション価格がデルタ額だけ上昇します。 

ただし、デルタが原資産やデリバティブにどのように作用するかを理解することが重要です。コールオプションは0～1の正のデルタがあり、現物コールは0.5のデルタです。逆に、プットオプションはマイナスデルタが-1～0で、現物プットは-0.5です。一方、株式や仮想通貨などの原資産はデルタが1です。

デルタの基本を理解したところで、次に仮想通貨ポートフォリオをコール&プットでデルタヘッジします。以下のセクションでは、オプションを3つのカテゴリーに分類し、特定のデルタヘッジの例をリストアップします。これにより、暗号資産ポートフォリオをデルタヘッジする方法を把握できます。

イン・ザ・マネー

イン・ザ・マネーオプションとは、本質的および外因的価値を持つデリバティブ契約を指します。行使した場合、これらの契約には、資産の現在の市場価格と比較して有利なストライク価格があります。つまり、満期時に契約を所有するトレーダーは、オプション契約がコール契約かプット契約かに応じて、資産を低い価格で購入するか、高い価格で売却することができます。詳細については、以下をご覧ください。

コールオプション

現在、資産の市場価格が過小評価されており、満期時に資産の現在の行使価格を上回るとトレーダーが考えるため、現物コールオプションはトレーダーが購入します。たとえば、ETHの現在の市場価格が1,770ドルの場合、インザマネーコールを購入するとは、1,700ドル以下のストライク価格でコールオプションを購入することを意味します。コールオプションの有効期限が切れると、契約が現物で失効するため、70ドル相当以上の割引で1 ETHを購入できます。

すでに3 ETHをショートしているとします。このポジションをヘッジするには、デルタが0.81の1500c ETH 28042023オプションなど、現物契約を検討します。ポジションをデルタヘッジするには、ETHコールのうち3つを購入する必要があります。つまり、ETHショートポジションのマイナスデルタは、購入したばかりのコールによって部分的に相殺されます。具体的には、デルタエクスポージャーが0.57、または約81%に減少します。

プットオプション

逆に、トレーダーはプットオプションを購入する傾向があります。なぜなら、資産の市場価格が、満期時のプット契約の行使価格よりも安くなると考えているからです。たとえば、ETHの現在の市場価格が1,770ドルの場合、インザマネープットを購入するとは、1,800ドル以上のストライク価格でプットオプションを購入することを意味します。プットオプションの有効期限が切れると、契約がマネー内で失効するため、30ドル相当以上のプレミアムで1 ETHを売却できます。

ETHの価格は下落し続けているため、これらのプットオプションのプレミアムは、収益が上がるにつれて高く評価されます。また、ETHの価格が高騰するとプットの価値が低下する傾向があるため、その逆も事実です。

すでにETHプットを購入しており、ETHプット契約をデルタヘッジしたいとします。まず、デルタを検討します。ご参考までに、2000p ETH 28042023の契約は-0.67デルタです。このポジションを適切にデルタヘッジするには、0.67 ETHのロング注文を行う必要があります。

アット・ザ・マネー

前述のとおり、現物コールとプットのデルタはそれぞれ0.5と-0.5です。ETHのオプション契約の例を使用して、現物コールまたはプットを購入するとは、1,800ドルの行使価格を持つ契約を購入することを意味します。どちらの契約も0.5デルタと-0.5デルタしかありませんが、数値的には1まで増えています。

デルタヘッジ戦略を設定するには、コールを切望している場合は0.52 ETHをショートセルするか、プットを切望している場合は0.48 ETHを購入します。

アウトオブザマネー

アウトオブザマネーオプションとは、外部価値のみを有するデリバティブ契約を指します。満期時に、資産の現在の市場価格がコールオプションの行使価格を上回らない、またはプットオプションの行使価格を下回っていない場合、オプションは無価値に失効します。これにより、最終的に、これらのオプション契約の価格は、満期までの時間に依存します。 

ギリシャ語のオプションに関しては、シータが登場し、1日が経過するたびにオプションの崩壊に寄与します。「テタ崩壊」とは別に、アウトオブザマネーオプション契約を取引する際にポジションをデルタヘッジする方法をご紹介します。

コールオプション

ヘッジアウトオブザマネーコールオプションをデルタしようとすると、オプション契約の方向性リスクを相殺するのに必要な資本が少なくなります。これは主にデルタ価値が低いためであり、原資産価格にドル変動があった場合、オプションプレミアムの変動が少なくなります。このETHアウトオブザマネーコールの場合、2000c ETH 28042023契約のヘッジを見てみましょう。デルタが0.33の場合、ポジションをデルタヘッジするには0.33 ETHをショートセルするだけで済みます。

プットオプション

同様に、デルタ価値が低いため、デルタヘッジのアウトオブザマネープットオプションは資本集約度が低くなります。1500p ETH 28042023契約をデルタヘッジするには、ポジションのバランスを取るために0.18 ETHを購入する必要があります。

デルタニュートラルの取引方法

前述の例を見てみると、方向性リスクの割合が軽減される部分デルタヘッジと、正味デルタエクスポージャーがゼロである完全デルタヘッジの混合であることがわかります。正味デルタゼロのポートフォリオの場合、デルタ中立性が達成されます。プラスとマイナスのデルタを慎重にバランス調整することで、潜在的な今後の触媒と短期リスクを考慮したデルタニュートラルポジションを獲得できます。

暗号資産ポートフォリオをヘッジするデルタのメリット

ポートフォリオをデルタヘッジする最も重要な点は、戦略的にヘッジすれば利益を得ることができる点です。前述のシータ崩壊と、主要触媒の通過に伴う暗示ボラティリティの低下を考慮すると、オプションプレミアムは時間の経過とともに下落する傾向があります。短期的にヘッジオプションを利用すると、ボラティリティを緩和できます。

デルタヘッジの2つ目のメリットは、ポジションを決済またはトリミングすることなく、ポートフォリオをダウンサイドリスクから保護できることです。結局のところ、市場の時間は市場のタイミングに勝っています。そのため、常にポジションを出入りしようとすると、ポートフォリオが感情的な売買の影響を受ける可能性があるため、長期的にはコストがかかる可能性があります。

デルタが暗号資産ポートフォリオをヘッジするリスク

とはいえ、デルタヘッジにはいくつかのマイナス面があります。デルタヘッジはポートフォリオにとって有益ですが、一定のポジションのチンカーが伴うため、コストがかかる可能性があります。これにより、デルタのバランスを取り、ポートフォリオがデルタニュートラルであることを確認するため、コストのかかる取引手数料や無駄な時間が発生する可能性があります。

デルタヘッジのもう1つのリスクは、ヘッジが最終的に主観的であるという事実です。その結果、オーバーヘッジが発生する可能性があります。これは、トレーダーがダウンサイドリスクを先制的にオーバータイムし、ポートフォリオをヘッジするために余剰を費やす状況です。最終的には、関連する方向性リスクを考慮せずに利益を得る巨大なデルタヘッジとなります。

暗号資産ポートフォリオをデルタヘッジすることは有益ですか？

デルタヘッジのポートフォリオから利益を得るには、多くの議論が必要です。前述のとおり、デルタヘッジの場合、仮想通貨ポートフォリオにとっては健全ですが、価値を高めるためには、鋭い意思決定とオプションメカニズムの知識が必要です。最終的に、仮想通貨ポートフォリオをデルタヘッジする決定は、個人の好み、潜在的な利益とボラティリティからの保護が、あなたが費やす時間と労力に値するかどうかにかかっています。

終わりに

オプション取引とプレミアム価格の仕組みの両方に精通していれば、デルタヘッジは必ず試みるべきです。デルタヘッジは、リスク意識の高い投資家やトレーダーにとって、アクティブマネージド保険のように機能します。常に警戒を怠らず、市場に関する最新の情報を必要とするため、デルタヘッジは決して気が遠くなるものではありません。ただし、複雑な状況を乗り越えると、既存のポジションを解散させるリスクなしに、ダウンサイドコストからポートフォリオを保護する、非常に有用なリスク軽減戦略を発見できます。

オプションの詳細については、オプション価格の仕組みに関する記事をご覧ください。また、リスク管理の習得に興味がある場合は、暗号資産取引リスク管理のガイドがお客様のニーズにお応えします。BybitでUSDCオプションの取引を始めるには、まずBybitアカウントに登録してください。

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